美國次貸危機影響蔓延，世界經(jīng)濟發(fā)展將面對“滯”與“漲”同時加劇的嚴峻形勢，影，向中國經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定與不確定因素進一步增加，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展所面臨的困難和挑戰(zhàn)不斷加大。而我國尚在逐步開放過程中的資本市場面臨的國內(nèi)外環(huán)境更加復雜。如何在這場全球金融危機中“安身立傘”?如何在全球經(jīng)濟的不確定性中完善和穩(wěn)固我國的資本市場?本期，特邀3位專家給出了他們的觀點——

次貸危機影響將向?qū)嶓w經(jīng)濟進一步擴散，美、日、歐等發(fā)達經(jīng)濟體和俄、印、巴等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟都出現(xiàn)不同程度放緩，世界經(jīng)濟增長下滑趨勢明顯。國際貨幣基金組織(IMF)和亞洲開發(fā)銀行分別預測2008年世界經(jīng)濟增長將比2007年增幅回落1.1個和1.5個百分點。

從國內(nèi)看，促使經(jīng)濟增長減速的因素明顯增多。一是出口增速將繼續(xù)回落。受國際需求減弱、成本上升和人民幣升值等因素影響，外貿(mào)出口增長將進一步放緩，對經(jīng)濟拉動作用繼續(xù)降低。根據(jù)美國的統(tǒng)計，今年一季度中國(含香港)對美出口僅增長1.8％。二是消費實際增長將放緩。居民收入實際增長偏低和價格總水平高位運行，大大削弱了居民消費能力。房地產(chǎn)和汽車兩大消費熱點明顯降溫，居民消費結構升級乏力。三是投資實際增長將減速。受出口和內(nèi)需增長回落的影響，投資增長動力不足，加上股市融資規(guī)?？s小、企業(yè)利潤增長回落等因素使投資資金趨于緊張，全社會固定資產(chǎn)投資實際增長將減速，估計下半年扣除投資品價格指數(shù)后的投資增長在15％左右。盡管災后重建在一定程度上能拉動投資增長，但改變不了投資增長整體趨緩的趨勢。

本輪全球經(jīng)濟放緩和通貨膨脹抬頭將導致全球經(jīng)濟出現(xiàn)較大幅度的周期性調(diào)整，盡管對全球經(jīng)濟走勢的判斷仍存在分歧，但全球經(jīng)濟放緩和通脹加劇短期內(nèi)已成定局，而且不確定性因素增加。

近日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新《世界經(jīng)濟展望》報告指出，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體由于通貨膨脹在上升，出現(xiàn)企業(yè)活動趨弱的跡象，經(jīng)濟擴張預計將進一步失去動力。預計2008年—2009年，這些經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長將從2007年的8％減緩到7％：中國經(jīng)濟增長將從2007年的近12％減緩到約10％。IMF進一步預測，2008年中國全年的GDP增速將在9.7％左右，2009年將達到9.8％。

亞行的《亞洲經(jīng)濟監(jiān)測》報告說，東亞新興市場經(jīng)濟體面臨的其他風險還包括全球經(jīng)濟增長速度放慢和金融市場動蕩等。報告預計，受人民幣升值、貨幣政策從緊以及出口需求下降等因素影響，今明兩年中國經(jīng)濟增長率預計分別為9.9％和9.7％，低于去年的11.9％。

預計CPI可能繼續(xù)走低，為貨幣政策提供調(diào)整空間。與此同時，財政政策在下半年保經(jīng)濟增長發(fā)揮作用，考慮增值稅轉型，雖然可能減少約2000億的財政收入，但可以減輕企業(yè)稅負負擔，鼓勵企業(yè)進行自主創(chuàng)新，促進企業(yè)向低耗能、低污染、高附加值產(chǎn)業(yè)轉移，并可對節(jié)能減排等行業(yè)實施零稅率。財政政策有較大調(diào)整空間，對股票市場構成資源有效配置。

貨幣政策主要針對貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開，進而實現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國際收支、發(fā)展經(jīng)濟等宏觀經(jīng)濟目標。貨幣政策對股票市場與股票價格影響非常大。寬松貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量，對經(jīng)濟發(fā)展和證券市場交易有著積極影響。但是貨幣供應太多又會引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影響，使實際投資收益率下降。緊縮的貨幣政策則相反，它會減少社會上貨幣供給總量，不利于經(jīng)濟發(fā)展，不利于證券市場的活躍和發(fā)展。另外，貨幣政策對人們的心理影響也非常大，這種影響對股市的漲跌又將產(chǎn)生極大的推動作用。

從政策邏輯上看，無論股市還是房地產(chǎn)市場，治本之策還是促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展，以及完善資本市場和房地產(chǎn)市場在調(diào)整時期顯示出來一些制度的缺陷與不足，不能寄望于短期救市政策；與其寄望于救市來強化政策市色彩，還不如更多強調(diào)治市，通過建立良好的市場發(fā)展的環(huán)境、保護投資者的合法權益，來促進市場的健康發(fā)展。

目前，宏觀調(diào)控實施松動的貨幣政策，已經(jīng)成為下半年保經(jīng)濟增長的政策主流方向，對當前脆弱的股票市場逐漸形成正面影響作用。