聚焦融資融券

中國(guó)證監(jiān)會(huì)10月5日下午宣布，正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，將于近期發(fā)布試點(diǎn)通知，交易所屆時(shí)公布試點(diǎn)標(biāo)的證券范圍及名稱，按照“試點(diǎn)先行，逐步推開”的原則推行，并施行窗口指導(dǎo)，以控制風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)中國(guó)股市而言，建立雙邊的交易機(jī)制是改變股市的盈利模式和發(fā)展模式的根本性制度變革。而能夠承擔(dān)雙邊交易機(jī)制的工具主要包括兩種：股指期貨和融資融券。但是，隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步深化，推出股指期貨的步伐很有可能就此放緩。融資融券不得不承擔(dān)此重任。

證監(jiān)會(huì)：融資融券有助穩(wěn)定市場(chǎng)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人近日表示，即將推出的融資融券業(yè)務(wù)將有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成，在現(xiàn)階段不會(huì)出現(xiàn)一些投資者擔(dān)心的大規(guī)模賣空現(xiàn)象。

這位負(fù)責(zé)人表示，融資融券交易在世界上大多數(shù)證券市場(chǎng)都是常見的交易方式，可以將更多信息融入證券價(jià)格，為市場(chǎng)提供方向相反的交易活動(dòng)，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過(guò)高和過(guò)低時(shí)，可以通過(guò)融資的買入和融券的賣出促使股票價(jià)格趨于合理，有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。

另外，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)的交易量，從而活躍證券市場(chǎng)，增加證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。這一業(yè)務(wù)還有助于拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道。

據(jù)了解，通過(guò)引入賣空操作，融資融券為投資者提供了新的交易方式，改變了證券市場(chǎng)的單邊交易模式，提供了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。但同時(shí)，投資者也擔(dān)心這可能會(huì)導(dǎo)致做空市場(chǎng)。

針對(duì)此問(wèn)題，這位負(fù)責(zé)人說(shuō)，融資融券試點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，現(xiàn)階段融資規(guī)模會(huì)大于融券規(guī)模，市場(chǎng)不可能出現(xiàn)大量賣空。

該負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)，一方面，試點(diǎn)規(guī)定的融資融券客戶保證金比例較高，試點(diǎn)券商還會(huì)根據(jù)自身情況提高風(fēng)險(xiǎn)控制比例，融資融券的財(cái)務(wù)杠桿效益不是很大；另一方面，試點(diǎn)期間，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來(lái)源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)比例相對(duì)較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標(biāo)的證券才可用于融券業(yè)務(wù)。