進入2008年下半年，國際經(jīng)濟形勢進一步惡化，國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，國家出臺了一系列更有針對性的、更加靈活的宏觀調(diào)控政策。隨著奧運會勝利閉幕后部分限制措施帶來的局部性、臨時性影響的結(jié)束，下半年我市經(jīng)濟將呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，預(yù)計全年增長10%以上。

一、下半年物價漲幅將穩(wěn)步回落

（一）翹尾下降和輸入型通脹壓力減緩帶動價格漲幅高位回落

今年8月份，居民消費價格同比上漲5.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點；1-8月份居民消費價格同比上漲6.1%，漲幅比1-7月回落0.1個百分點，價格漲幅呈現(xiàn)出高位回落的態(tài)勢。分析價格漲幅回落的原因，主要有：（1）翹尾逐步回落，漲幅中翹尾所占比重由上半年的75%下降到1-8月的70%；（2）原油、糧食等國際初級產(chǎn)品價格回調(diào)，哈羅德-巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)持續(xù)下降，國家CPI于8月份回落至104.9%，環(huán)比下降0.1%，并呈現(xiàn)出持續(xù)回落的態(tài)勢，我市輸入型通脹壓力暫時減緩。

（二）預(yù)計下半年物價漲幅穩(wěn)步回落，理順價格形成機制和部分交通限行措施的延續(xù)將帶來一定反彈壓力

當(dāng)前國際初級產(chǎn)品價格出現(xiàn)短期回調(diào)，國家貨幣供給增速回落，翹尾因素的逐漸減小等因素帶動我市物價回落。國家CPI的回落創(chuàng)造了價格機制調(diào)整的契機，PPI的高位傳導(dǎo)和部分交通限行措施的延續(xù)都將帶來物價高位的壓力。預(yù)計全年CPI將達到105.5%左右。

——貨幣供給增速回落，資源定價改革成未來主要新漲價因素。在緊縮貨幣政策的持續(xù)作用下，上半年現(xiàn)金凈回籠194億元，同比多回籠2億元，截至8月份，貨幣和信貸增長維持回落態(tài)勢，降低了CPI上漲壓力，國家宏觀調(diào)控的效果初顯。雖然國家PPI屢次創(chuàng)出新高，但受制于買方市場以及政府對主要能源的價格管制，向CPI傳導(dǎo)的機制仍不順暢。隨著北京奧運會的成功落幕，在國際初級產(chǎn)品價格回調(diào)；國家PPI和CPI再次出現(xiàn)倒掛，擠壓企業(yè)利潤的情況下，預(yù)計國家將會適時加快進行資源產(chǎn)品定價改革步伐，進一步理順包括煤、電、原油與成品油等在內(nèi)的各類能源產(chǎn)品的比價關(guān)系、調(diào)整供熱價格、出臺征收燃油稅、統(tǒng)一礦業(yè)權(quán)的有償取得機制、完善資源稅制等措施的可能出臺，將會成為下半年的新漲價因素。

——奧運后一些管理措施和生產(chǎn)限制措施的延續(xù)將會減緩物價的回落幅度。奧運會已成功落幕，但北京市交通委員會并未宣布將完全解除交通限制，網(wǎng)上也掀起了關(guān)于奧運后交通限行的激烈討論。在貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式等理念引導(dǎo)下，奧運期間緩解城市交通、促進節(jié)能減排等方面成效的保持以及首都產(chǎn)業(yè)高端化的發(fā)展趨勢將使奧運期間交通限行和對高污染生產(chǎn)的限制在奧運會后部分常態(tài)化成為可能，如短期內(nèi)可能會延續(xù)對黃標(biāo)車上路的限制，將會繼續(xù)影響我市物流成本，為CPI帶來一定的上行壓力。

二、投資增長大幅下滑，基礎(chǔ)設(shè)施投資成為關(guān)鍵支撐

（一）投資增長大幅下滑至谷底，基礎(chǔ)設(shè)施成為關(guān)鍵支撐

受奧運期間交通限行、生產(chǎn)限制、成本上升等因素影響，8月份，全社會固定資產(chǎn)投資在7月份下降12.4%后，進一步大幅下滑56.1%，當(dāng)月完成投資額不足上年同月的一半。1-8月份，我市完成全社會固定資產(chǎn)投資2060億元，同比下降1.2%，為1994年以來同期首次下降。在軌道交通及郊區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的保障下，1-8月份雖然我市基礎(chǔ)設(shè)施在房地產(chǎn)投資、工業(yè)投資紛紛下降的同時，同比增幅也下降了25.8個百分點，但仍保持了增長態(tài)勢，同比增長7.1%，增速高于全社會固定資產(chǎn)投資8.3個百分點，占全社會投資比重保持在30%以上，成為投資增長的關(guān)鍵支撐。

（二）預(yù)計下半年投資增長將走出V字形，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將是投資增長關(guān)鍵，房地產(chǎn)投資的反彈依然渺茫

隨著奧運相關(guān)投資的結(jié)束，受奧運安保和環(huán)境交通限制等措施的影響，預(yù)計三季度我市投資將大幅回落至零增長左右；奧運會后，在施工項目加快進度和眾多新開項目的共同帶動下，四季度投資將會出現(xiàn)一定的反彈，整個下半年將呈現(xiàn)出一輪先抑后揚的態(tài)勢，走出V字形。預(yù)計全年投資增長10%左右。

從投資結(jié)構(gòu)看，奧運后，隨著軌道交通加快建設(shè)、水電氣熱設(shè)施、社會公共服務(wù)等領(lǐng)域投資的增加，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍然是全社會投資增長的關(guān)鍵支點。盡管9月15日公積金貸款利率下調(diào)、奧運會后保障性住房的建設(shè)進度會加快以及兄弟省市房地產(chǎn)市場自救措施的出臺給房地產(chǎn)行業(yè)帶來一線生機，但次貸危機中房地產(chǎn)行業(yè)的陰影、資本市場融資難度的加大以及購房者觀望態(tài)度的延續(xù)等因素，使房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營所面臨的困難依然嚴峻，房地產(chǎn)企業(yè)投資的積極性和拿地開發(fā)的能力依然不足，房地產(chǎn)開發(fā)投資的反彈依然渺茫。

三、消費增長放緩跡象初顯，亟待新熱點帶動

（一）消費增長放緩跡象初顯

1-8月份，全市實現(xiàn)社會消費品零售額2963.7億元，同比增長20.8%，剔除價格因素實際增長15.3%，名義和實際增速增幅均比1-7月回落0.7個百分點。由于奧運安保和交通限行措施，抑制了原有的居民消費和外來旅游消費，特別是機動車和燃油銷售大幅下降，8月當(dāng)月機動車銷售同比下降29.1%；石油及制品類零售額下降15.8%。在經(jīng)濟增速放緩、預(yù)期物價回落、居民增收緩慢、奧運過后新的消費熱點還未形成等因素影響下消費增速回調(diào)跡象初顯。

（二）預(yù)計下半年消費增長持續(xù)小幅回落，奧運遺產(chǎn)將成為重點開發(fā)的消費熱點

在全球經(jīng)濟不景氣的大環(huán)境下，隨著物價水平的穩(wěn)步回落，名義消費增長將逐漸向?qū)嶋H增長水平回歸；居民增收持續(xù)放緩；對后市經(jīng)濟不景氣的預(yù)期；奧運后交通限行措施的部分延續(xù)、勤儉節(jié)約社會風(fēng)氣的推廣；金銀珠寶、汽車等消費熱點難以持續(xù)而新的成規(guī)模的消費熱點尚未形成等因素，都將延緩消費增長放緩的勢頭。預(yù)計全年實現(xiàn)社會消費品零售額同比增長20%左右。

奧運遺產(chǎn)將成為下半年我市消費的新熱點。在奧運激情的帶動下，7月份體育娛樂用品的銷售同比增長了1倍；受中國軍團取得奧運佳績的影響，預(yù)計奧運后將會掀起體育健身熱，相關(guān)消費將會出現(xiàn)增加。隨著殘奧會后奧林匹克森林公園的開放；奧運場館多功能開發(fā)利用；奧運旅游，尤其是“十一”黃金周的奧運旅游熱；奧運文化衍生產(chǎn)品的深加工和開發(fā)等，多種奧運遺產(chǎn)消費的形成和增長將成為四季度消費的關(guān)注點。

四、內(nèi)憂外困，工業(yè)增長持續(xù)回落

（一）外需疲軟、初級產(chǎn)品價格高位和奧運期間生產(chǎn)受限，造成工業(yè)生產(chǎn)的大幅下滑

8月份，全市規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)同比下降9.1%，為1996年以來月度最大降幅。1-8月份，工業(yè)生產(chǎn)同比增長6.5%，增幅低于1-7月1.8個百分點。工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)大幅下滑的原因主要有：（1）受國際經(jīng)濟形勢趨緩的影響，我市外需持續(xù)疲軟，1-7月份，我市對第二大出口市場東盟的出口為36.4億美元，同比下降9.9%。受此影響，工業(yè)領(lǐng)域特別是電子行業(yè)生產(chǎn)明顯乏力，8月當(dāng)月實現(xiàn)增加值僅增長1.9%；（2）受奧運期間生產(chǎn)限制和交通限行等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)下降面擴大，且不同行業(yè)呈現(xiàn)不同程度的下降態(tài)勢：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)當(dāng)月增加值下降20%以上，交通運輸設(shè)備制造業(yè)、設(shè)備制造業(yè)當(dāng)月增幅比7月回落15個百分點以上；（3）我市MPI與PPI、PPII與CPI之間的“剪刀差”均持續(xù)擴大。我市工業(yè)企業(yè)多為出口型制造業(yè)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中屬于微笑曲線的最底端，議價能力弱。在上游原材料漲價和銷售端買方市場控制下，企業(yè)只能繼續(xù)壓縮利潤消化成本壓力，降低了生產(chǎn)能力和積極性。

（二）預(yù)期下半年工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回落，大項目落地將成為未來走勢逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵

進入下半年，全球經(jīng)濟將持續(xù)下行走勢，美國、歐盟、東盟、日本等我市主要出口國家和地區(qū)經(jīng)濟難有起色，我市工業(yè)出口增長仍將保持低位，尤其是機電產(chǎn)品的出口增幅仍將為負。奧運結(jié)束后，在節(jié)能減排和環(huán)保長效機制的要求下，預(yù)期工業(yè)生產(chǎn)和交通運力只會部分恢復(fù)；CPI、PPI、MPI之間形成的“剪刀差”將持續(xù)擠占企業(yè)利潤；工業(yè)生產(chǎn)前景暗淡，預(yù)計全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長9%左右。上半年我市成功簽約了20個高端產(chǎn)業(yè)項目，項目能否在年內(nèi)形成投資、帶來實際的生產(chǎn)并產(chǎn)生效益，能否吸引來更多地大項目、中央投資項目，將成為未來工業(yè)生產(chǎn)增長能否企穩(wěn)的關(guān)鍵。

五、居民增收放緩，對未來收入預(yù)期不樂觀

（一）居民增收持續(xù)低位，財產(chǎn)性收入和借貸收入持續(xù)負增長

8月份，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2004元，同比增長13.2%，增幅比7月份回落0.3個百分點。1-8月，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長12%，增幅同比回落2.6個百分點，扣除價格因素，實際增長5.6%，延續(xù)了年初以來低于7%計劃目標(biāo)的發(fā)展態(tài)勢。其中，1-8月份20%低收入戶收入僅增長3.5%，延續(xù)了年初以來實際增長持續(xù)為負的局面。從收入來源的構(gòu)成看，受股市和房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷的影響，我市居民財產(chǎn)性收入大幅下降，自年初以來持續(xù)負增長；受國家第二套房貸款政策、對經(jīng)濟的不樂觀預(yù)期帶來消費謹慎、對房價走低的預(yù)期形成持幣觀望等因素的影響下，我市居民借貸收入也呈現(xiàn)持續(xù)負增長。受奧運限行措施影響，農(nóng)村居民家庭經(jīng)營性收入增幅回落，帶來人均現(xiàn)金收入也呈現(xiàn)回落態(tài)勢，1-8月份同比增長13.9%，漲幅比上月回落0.3個百分點。

（二）預(yù)計下半年收入增長難有起色，國家財稅惠民政策成為期待重點

下半年，在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟不景氣的背景下，尤其是在樓市、股市持續(xù)低迷的情況下，居民增收難有明顯起色。預(yù)期全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長12%左右。由于居民對未來經(jīng)濟形勢和未來收入的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致居民謹慎消費，居民儲蓄存款明顯回流，8月末，我市居民儲蓄存款余額11148.6億元，比年初增加1405億元，同比多增1400.8億元。為了刺激經(jīng)濟增長，保持穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)期國家將會繼續(xù)出臺相關(guān)惠民的財稅政策（國家已經(jīng)出臺了相關(guān)政策：2008年9月1日起在全國統(tǒng)一停止征收個體工商戶管理費和集貿(mào)市場管理費），奧運會后，能否出臺提高個稅起征點等財稅惠民政策將成為期待的重點，也是收入增長完成年初計劃的關(guān)鍵點。

（作者單位：北京經(jīng)濟信息中心經(jīng)濟研究部 ）