政府投資對(duì)于股市的影響力相當(dāng)明顯，將在一定程度上決定股市未來(lái)的發(fā)展。

對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，東北證券認(rèn)為，“市場(chǎng)底”會(huì)先于“經(jīng)濟(jì)底”出現(xiàn)。上一輪企業(yè)盈利增速在2005年末見(jiàn)底，市場(chǎng)底部則在2005年中期形成，幾乎提前了2個(gè)季度。這輪經(jīng)濟(jì)周期底部可能在2009年下半年，未來(lái)幾個(gè)月A股將進(jìn)入市場(chǎng)底的運(yùn)行階段。

國(guó)泰君安認(rèn)為，從基建相關(guān)行業(yè)投資占比來(lái)看，電力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資額度最大，但增長(zhǎng)較為平緩；基建中，占據(jù)主體的是公共設(shè)施、道路和鐵路，其中，道路增長(zhǎng)非常緩慢，而鐵路和公共設(shè)施建設(shè)成為近年來(lái)基建增長(zhǎng)的主要亮點(diǎn)。同時(shí)，2009年基建投資可能會(huì)超出預(yù)期，特別是鐵路建設(shè)、水利建設(shè)和公共設(shè)施建設(shè)。

當(dāng)然，對(duì)于股市本身來(lái)說(shuō)，估值水平和上市公司業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)是最重要的。

從估值水平來(lái)看，A股估值水平已經(jīng)接近歷史低位。東北證券表示，截至10月末，全部A股靜態(tài)市盈率為14.38倍，中小板為19.84倍，滬深300指數(shù)為13.27倍，全部B股為7.63倍。而前推12個(gè)月來(lái)看，普遍有10％左右的回落?？紤]三、四季報(bào)部分行業(yè)業(yè)績(jī)下滑厲害因素，即便以目前的動(dòng)態(tài)市盈率作為2008年的實(shí)際市盈率來(lái)看，滬深300指數(shù)12.39倍的水平還是較低的。國(guó)金證券也表示，經(jīng)過(guò)新一輪的大幅調(diào)整，A股市場(chǎng)的市盈率估值已經(jīng)與國(guó)際市場(chǎng)完全接軌，只是在市凈率上仍存在一定的高估。不過(guò)，由于全球估值水平普遍降低，這將對(duì)A股形成心理壓力。

而在公司業(yè)績(jī)方面，上市公司三季度業(yè)績(jī)?nèi)抗?，全部上市公?008年三季度凈利潤(rùn)為7795.95億元，較去年同期增長(zhǎng)10％，這一增幅較中期業(yè)績(jī)?cè)鏊?，出現(xiàn)明顯回落。雖然，未來(lái)公司業(yè)績(jī)還有下降的空間，但是從歷史上看，三季報(bào)公布后當(dāng)年業(yè)績(jī)基本可以確定，一直令人擔(dān)憂的2008年業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)基本釋放完畢。

雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市正在面臨史無(wú)前例的考驗(yàn)，但是，投資者在看到風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，亦不應(yīng)該忽視潛在的機(jī)遇。目前，市場(chǎng)上充斥各種對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，而市場(chǎng)大幅下跌已經(jīng)在某種程度上反映了悲觀預(yù)期。但是投資者需要注意的是，一方面悲觀預(yù)期畢竟是預(yù)期，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際上并未有預(yù)期那樣糟糕的話，市場(chǎng)的報(bào)復(fù)性反彈將很猛烈；另一方面是如果沒(méi)有新的悲觀預(yù)期出現(xiàn)，那么，股市存在大幅反彈的可能。因此，后市投資者在規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要留心把握潛在的機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安的觀點(diǎn)則更為樂(lè)觀，認(rèn)為A股具備糾錯(cuò)性上漲的重要契機(jī)。主要理由有三點(diǎn)。

首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后或是契機(jī)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速惡化，金融危機(jī)的余波已經(jīng)殃及中西部地區(qū)，大量民工失業(yè)，這必將進(jìn)一步加快中央政策放松的步伐。放松的契機(jī)在于11月底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，諸如降息、調(diào)低存款準(zhǔn)備金率、房地產(chǎn)調(diào)控新舉措等重大政策還會(huì)密集出臺(tái)，有利于改變投資者對(duì)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)每況愈下的擔(dān)憂；其次，市場(chǎng)具備做多的時(shí)間敞口。三季報(bào)公布完畢，一直令人擔(dān)憂的2008年業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)基本釋放完畢，投資者的目光將轉(zhuǎn)移到2009年。但由于2008年報(bào)和2009年一季報(bào)公布時(shí)間尚有近4個(gè)月，期間將出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)報(bào)告真空期。最后，美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬上臺(tái)后，將奉行民主黨一貫的凱恩斯主義，有利于美國(guó)更快速解決金融危機(jī)，美股具備企穩(wěn)契機(jī)。

在操作策略和投資選擇方面，東北證券表示，在經(jīng)濟(jì)周期下行趨勢(shì)確立時(shí)，自上而下的來(lái)自行業(yè)基本面的選股策略已經(jīng)沒(méi)有太大機(jī)會(huì)。目前，周期性行業(yè)估值越來(lái)越便宜，股價(jià)也越來(lái)越低，抗周期性行業(yè)也難逃補(bǔ)跌的厄運(yùn)。市場(chǎng)進(jìn)入明顯的悲觀和恐慌之中，此時(shí)難免有部分股票因市場(chǎng)悲觀情緒的影響，而出現(xiàn)錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)。建議長(zhǎng)線投資者開(kāi)始采取自下而上的選股策略，在行業(yè)低谷期關(guān)注優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)，關(guān)注大股東和產(chǎn)業(yè)資本增持的股票。此時(shí)，對(duì)于價(jià)值投資者而言，才有可能買到真正便宜的股票。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，受益于政策扶持的投資品行業(yè)基本面將有所改善。受益最大的主要是以下三個(gè)方面：首先是鋼鐵、水泥、工程機(jī)械、建筑開(kāi)發(fā)等建筑建材行業(yè)；其次是鐵路設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施配套行業(yè)；最后是裝備設(shè)備等受益于增值稅轉(zhuǎn)型的行業(yè)。國(guó)泰君安也表示，對(duì)于領(lǐng)漲板塊更可能出現(xiàn)的是板塊輪動(dòng)，基建相關(guān)行業(yè)(如建筑、部分機(jī)械)、利率敏感性強(qiáng)的行業(yè)(如地產(chǎn))、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確行業(yè)(如生物醫(yī)藥、通訊設(shè)備)，仍是投資者可以關(guān)注的重點(diǎn)板塊。