[摘 要] 21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)銀行體系呈現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的局面，曾經(jīng)為了吸收儲(chǔ)蓄不惜代價(jià)的銀行業(yè)，轉(zhuǎn)而面對(duì)一場(chǎng)前所未有的資金過(guò)剩的困擾。流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的宏微觀效應(yīng)阻礙制約了我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展，因此分析當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，探尋其產(chǎn)生原因，提出相應(yīng)對(duì)策，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)，乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展都有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

[關(guān)鍵詞] 商業(yè)銀行 流動(dòng)性 流動(dòng)性管理

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)銀行體系呈現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的局面，曾經(jīng)為了吸收儲(chǔ)蓄不惜代價(jià)的銀行業(yè)，轉(zhuǎn)而面對(duì)一場(chǎng)前所未有的資金過(guò)剩的困擾。從2003年開(kāi)始，中國(guó)商業(yè)銀行的信貸和企業(yè)的固定資產(chǎn)投資就一直以高于政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的速度增長(zhǎng)，如果信貸和投資增長(zhǎng)的速度超過(guò)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的速度，那么在未來(lái)這必然會(huì)形成不良貸款和產(chǎn)能過(guò)剩，迎接中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可能是溫和衰退的陷阱。

中國(guó)人民銀行從2003年就開(kāi)始綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。到2006年，中國(guó)人民銀行的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，中國(guó)人民銀行仍以加強(qiáng)流動(dòng)性管理作為貨幣政策調(diào)控的主要內(nèi)容，搭配使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具，大力回收過(guò)剩流動(dòng)性。這表明我國(guó)仍處于流動(dòng)性過(guò)剩壓力持續(xù)存在的局面下。2007 年初，我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題被首次寫(xiě)進(jìn)了政府工作報(bào)告。銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日趨突出，從金融層面來(lái)看，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩主要表現(xiàn)在存貸差依然較大，但貸款增速加快；超額準(zhǔn)備金雖然出現(xiàn)下降，但仍處在較高水平；廣義貨幣供應(yīng)量增勢(shì)趨緩，但波動(dòng)較大等三方面，進(jìn)而產(chǎn)生了較為明顯的宏微觀效應(yīng)。

一、我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的宏觀效應(yīng)

流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一系列的影響：一方面是銀行體系中的流動(dòng)性過(guò)剩，在銀行信貸資金的運(yùn)用技術(shù)不高、地方政府政績(jī)沖動(dòng)情況下，導(dǎo)致銀行追求具有投機(jī)性的短期利潤(rùn)，商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)加大，使經(jīng)濟(jì)面臨著過(guò)熱和潛在通貨膨脹的壓力；另一方面，流動(dòng)性過(guò)剩影響了中國(guó)人民銀行貨幣政策實(shí)施效果，在貨幣政策對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的調(diào)節(jié)過(guò)程中，公開(kāi)市場(chǎng)操作、上調(diào)準(zhǔn)備金率或上調(diào)利率都是備選工具，但流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的大量的超額準(zhǔn)備金，不僅加大了中央銀行的操作成本和支付成本，也使中央銀行面臨著貨幣政策傳導(dǎo)效果減弱的壓力，影響了金融體系的運(yùn)行效率?？傊?，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題波及到了經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面，容易給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響，這與當(dāng)前宏觀調(diào)控政策目標(biāo)相背離，給今后的經(jīng)濟(jì)政策提出了新挑戰(zhàn)。

從中央銀行的角度看，過(guò)高的流動(dòng)形式的商業(yè)銀行資金更多的沉淀在中央銀行和貨幣市場(chǎng)，不僅無(wú)法有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也給中央銀行控制貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹帶來(lái)較大的壓力與難度。從貨幣市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)看，一方面，過(guò)多的流動(dòng)性投向資金和貨幣市場(chǎng)，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)主要投資工具利率持續(xù)走低甚至和存款利率倒掛，而流動(dòng)資產(chǎn)收益率的持續(xù)下降將會(huì)造成銀行經(jīng)營(yíng)效益和收益水平的下降。另一方面，過(guò)多的投資和交易資金追逐有限的貨幣市場(chǎng)工具，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)上流動(dòng)性最強(qiáng)的交易工具因各金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有而失去流動(dòng)性，即失去了資金融通、交易媒介的作用。

二、我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的微觀效應(yīng)

銀行體系的流動(dòng)性的變化對(duì)商業(yè)銀行而言是喜憂參半的，流動(dòng)性的增強(qiáng)固然說(shuō)明銀行資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)可喜變化，但金融資產(chǎn)的被動(dòng)膨脹及收益率的持續(xù)下降也帶來(lái)一系列新的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的微觀效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.銀行面臨多重?cái)D壓的盈利困境

由于流動(dòng)性較多，商業(yè)銀行面臨著“盈利困境”，盈利空間遭受多重?cái)D壓。在流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，由于管制利率與市場(chǎng)利率倒掛，儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)存款呈現(xiàn)明顯的活期存款定期化趨勢(shì)，因此，商業(yè)銀行平均存款成本逐步上升，進(jìn)而積壓了盈利空間。

2.銀行面臨更為復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性過(guò)剩的持續(xù)存在將導(dǎo)致商業(yè)銀行間過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，盲目的競(jìng)相追逐“大戶”，非理性的降低貸款條件和下浮利率。這些都將放大銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，商業(yè)銀行的定價(jià)能力尚不成熟，過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)將使商業(yè)銀行面臨更為復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

3.銀行面臨諸多的兩難選擇困境

在流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，銀行經(jīng)營(yíng)將面臨以下兩難選擇困境：一是面臨存款負(fù)債的增長(zhǎng)約束與金融成長(zhǎng)的選擇困境。二是面臨流動(dòng)性資產(chǎn)收益率下降與信貸投放約束的選擇困境[4，5]。如果銀行迫于流動(dòng)性過(guò)剩或流動(dòng)資產(chǎn)收益下降的壓力，在風(fēng)險(xiǎn)掌控能力不到位的情況下，過(guò)度投放信貸，則可能在提高當(dāng)期收益的同時(shí)積累下新的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。三是面臨加快實(shí)施經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整的迫切要求與流動(dòng)性過(guò)剩加劇的困境。

4.商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力受到削弱

現(xiàn)階段雖然我國(guó)幾家大商業(yè)銀行并不存在支付風(fēng)險(xiǎn)，但是，流動(dòng)性過(guò)剩也給商業(yè)銀行背上了沉重的包袱。到2007年末，我國(guó)商業(yè)銀行共有12.3萬(wàn)億元的存差，按照2007年12月調(diào)整后的1年期存款利率4.14％計(jì)算，這意味著銀行每年需要支付的利息高達(dá)5092.2億元。在加入世貿(mào)組織過(guò)渡期的結(jié)束之后， 背著巨額凈存差的中資銀行如何與輕裝上陣的外資銀行展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，將成為商業(yè)銀行不得不考慮的一個(gè)重要問(wèn)題。

通過(guò)前面的分析，我們可以看出，商業(yè)銀行流動(dòng)性帶來(lái)的宏微觀效應(yīng)阻礙制約了我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展，雖然我國(guó)銀行體系中有較充裕的資金，但商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不夠合理，流動(dòng)性管理存在明顯不足。因此，要提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理水平，短期來(lái)看，要充分利用現(xiàn)階段流動(dòng)性較多的有利時(shí)機(jī)，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力，同時(shí)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，吸收過(guò)多的流動(dòng)性；長(zhǎng)期來(lái)看，要進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債期限搭配，實(shí)行真正的資產(chǎn)負(fù)債比例管理。

我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的成因有很多，有國(guó)家政策面的因素，有商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)理念和方式的因素，還有我國(guó)居民多年來(lái)消費(fèi)習(xí)慣的因素等等?？傊?，我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性過(guò)剩有著自己由來(lái)已久的、獨(dú)特的、由我國(guó)國(guó)情決定的原因。針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)過(guò)剩的諸多原因，可以從宏觀、微觀角度出發(fā)，制定相應(yīng)對(duì)策如下：

三、加強(qiáng)流動(dòng)性管理的宏觀對(duì)策

1.加快匯率改革，完善匯率體制。適當(dāng)加快匯率改革是化解我國(guó)流動(dòng)性泛濫問(wèn)題的有效途徑，只要人民幣匯率機(jī)制沒(méi)有真正形成，這種外匯占款對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的流動(dòng)性沖擊必然會(huì)產(chǎn)生。因此，從目前情況來(lái)看，有必要實(shí)行更為靈活的匯率浮動(dòng)，以抑制投機(jī)壓力，穩(wěn)定升值預(yù)期。

2.降低儲(chǔ)蓄率，提高消費(fèi)水平。目前國(guó)內(nèi)過(guò)高的儲(chǔ)蓄率和緊縮的信貸水平是造成流動(dòng)性過(guò)剩的深層次原因。居民消費(fèi)水平低主要是因?yàn)榫用窀杏X(jué)未來(lái)的生活缺乏保障。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上必須加強(qiáng)社會(huì)保障體系、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等體系的建設(shè)，解決居民的后顧之憂，擴(kuò)大其當(dāng)期消費(fèi)的意愿。

3.改革存款準(zhǔn)備金制度。存款準(zhǔn)備金是銀行應(yīng)付流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線，在商業(yè)銀行出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，應(yīng)當(dāng)允許其動(dòng)用法定存款準(zhǔn)備金。

4.大力發(fā)展資本市場(chǎng)，增加直接融資比重。金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體的金融資產(chǎn)選擇空間和渠道，不利于銀行存款的分流，不利于銀行流動(dòng)性困境的緩解。大力發(fā)展金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)，積極創(chuàng)造有利條件鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行更多的短期融資債、長(zhǎng)期債券、公司債券以及資產(chǎn)支持票據(jù)等直接融資證券工具，促進(jìn)各類投資基金的發(fā)展，鼓勵(lì)商業(yè)銀行的合規(guī)資金進(jìn)入股票、企業(yè)債等資本市場(chǎng)，進(jìn)而創(chuàng)新金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是解決銀行流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題迫在眉睫的重要舉措。

5.提高國(guó)債流動(dòng)性。分析中發(fā)現(xiàn)，在商業(yè)銀行流動(dòng)性較高的資產(chǎn)中，國(guó)債占了大部分，國(guó)債的流動(dòng)性在一定程度上制約著商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，因此，調(diào)整國(guó)債結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行發(fā)展國(guó)債業(yè)務(wù)相結(jié)合，可以為商業(yè)銀行流動(dòng)性管理提供更關(guān)闊的空間。

四、加強(qiáng)流動(dòng)性管理的微觀對(duì)策

1.制定科學(xué)的管理戰(zhàn)略，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面監(jiān)督和控制，并做出風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估與績(jī)效報(bào)告的全面管理系統(tǒng)，從而提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的及時(shí)性、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的全面性、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的精確性和風(fēng)險(xiǎn)消除與規(guī)避的有效性。同時(shí)建立專門(mén)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，制定科學(xué)制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，以及完善流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

2.增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。可以實(shí)施資產(chǎn)證券化，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過(guò)調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，提高貸款質(zhì)量。

3.加強(qiáng)負(fù)債管理，拓展金融市場(chǎng)融資，進(jìn)行收入結(jié)構(gòu)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。

總之，對(duì)于實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制和資金融通以商業(yè)銀行為絕對(duì)主體的我國(guó)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性過(guò)多對(duì)商業(yè)銀行自身和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都是不利的。流動(dòng)性在削弱商業(yè)銀行盈利能力的同時(shí)，也影響到金融資源的配置和貨幣政策傳導(dǎo)的效果。分析當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，探尋其產(chǎn)生原因，提出相應(yīng)對(duì)策，無(wú)疑對(duì)我國(guó)銀行業(yè)，乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展都有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

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