[摘要] 目前，西部農(nóng)業(yè)上市公司基本形成了跨多個相關(guān)或不相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域同時經(jīng)營多項不同業(yè)務(wù)的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略格局。本研究從西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營的行業(yè)情況出發(fā)，結(jié)合其行業(yè)特點，分析了多元化經(jīng)營的動因。

[關(guān)鍵詞] 多元化經(jīng)營 行業(yè)特點 動因 西部農(nóng)業(yè)上市公司

一、西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營行業(yè)情況

多元化經(jīng)營是指企業(yè)在多個相關(guān)或不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域同時經(jīng)營多項不同業(yè)務(wù)的一種經(jīng)營方式。據(jù)調(diào)查，目前在滬深兩市A股掛牌交易的西部13家農(nóng)業(yè)上市公司均存在不同程度的多元化經(jīng)營。西部農(nóng)業(yè)上市公司是指在滬深兩市A股上市交易的、屬于“農(nóng)林牧漁類”的公司，其股票簡稱分別為新中基、G新希望、﹡ST秦豐、﹡ST禾嘉、香梨股份、新疆天業(yè)、新農(nóng)開發(fā)、景谷林業(yè)、亞盛集團(tuán)、冠農(nóng)股份、新賽股份、通威股份和敦煌種業(yè)等13家公司。

結(jié)合中國證監(jiān)會頒布的《行業(yè)分類指引》，本研究整理了西部13家農(nóng)業(yè)上市公司在各業(yè)務(wù)部門的經(jīng)營情況，下表給出了它們在大類（單字母加兩位數(shù)字編碼）行業(yè)的多元化經(jīng)營情況?？梢钥闯?，西部農(nóng)業(yè)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營范圍涉及的行業(yè)數(shù)最少是3個，最多是10個，平均行業(yè)數(shù)是5個。從整體看，多元化經(jīng)營程度是比較高的，形成了跨多個行業(yè)提供多種產(chǎn)品或服務(wù)的多元化經(jīng)營格局。業(yè)務(wù)范圍以涉農(nóng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以農(nóng)林牧漁產(chǎn)品為原料的食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)和化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)是主導(dǎo)，以向農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)提供服務(wù)的塑料制造業(yè)和綜合類業(yè)務(wù)為補(bǔ)充，公司每項業(yè)務(wù)幾乎都與農(nóng)業(yè)緊密相聯(lián)，這是多元化經(jīng)營的共同特征。為了提高盈利能力、有效規(guī)避風(fēng)險，還在一定程度上涉及了投資回報較高的房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)和旅館/酒店業(yè)的經(jīng)營。這就形成了以涉農(nóng)業(yè)務(wù)為主，兼營其他行業(yè)的多元化經(jīng)營格局。

表 西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營情況

資料來源：本研究根據(jù)2003年～2006年度報告數(shù)據(jù)整理

二、西部農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營行業(yè)特點

1.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程客觀規(guī)律的固有限制

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程是自然再生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)相互交織的過程，農(nóng)業(yè)上市公司的涉農(nóng)經(jīng)營項目要受這一客觀規(guī)律的制約。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對象具有其固有的生長、發(fā)育、繁殖的規(guī)律。農(nóng)業(yè)上市公司新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用、新產(chǎn)品的試驗和推廣都要受這一客觀自然規(guī)律的約束。從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)過程看，它是人類以有生命的動植物和微生物為對象所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)方面的投入和產(chǎn)出的周而復(fù)始的、不斷更新的過程。西部農(nóng)業(yè)上市公司要想通過經(jīng)營農(nóng)業(yè)持續(xù)的獲利，就必須在涉農(nóng)項目上進(jìn)行持續(xù)的經(jīng)濟(jì)投入。

2.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)自然風(fēng)險大

農(nóng)業(yè)是一個弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，受氣候、土壤、降水量等外界自然環(huán)境變量的影響大。在自然環(huán)境中，這些影響因素常常又是不確定的，自然風(fēng)險大。西部農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營項目的收益具有較大的波動性和不確定性，承擔(dān)風(fēng)險的壓力大。

3.農(nóng)業(yè)項目資金需求多，財務(wù)風(fēng)險大

農(nóng)業(yè)項目建設(shè)、生產(chǎn)周期長，農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營項目需要大量的資金投入，資金積壓大。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性和周期性特征使農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營業(yè)務(wù)季節(jié)性和周期性資金需求大，季節(jié)性和周期性籌資壓力也大。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性要求農(nóng)業(yè)上市公司必須注意季節(jié)的交替，涉及農(nóng)業(yè)種植的公司必須籌足資金保證農(nóng)業(yè)種植和采摘，而涉及農(nóng)副產(chǎn)品加工、制造的公司則必須有良好的季節(jié)性現(xiàn)金流量以保證季節(jié)性收購，并注意季節(jié)性的存貨保管和市場的季節(jié)周期性預(yù)測。綜上，農(nóng)業(yè)項目資金需求大的同時資金積壓也大，周轉(zhuǎn)緩慢，盈利性不高，收益不穩(wěn)定，直接導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險大。

4.農(nóng)業(yè)經(jīng)營優(yōu)惠政策與政策限制同時存在

現(xiàn)階段，國家出臺了一系列支農(nóng)優(yōu)惠政策，特別是對西部大開發(fā)中的涉農(nóng)經(jīng)營企業(yè)給予了優(yōu)惠。而作為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的西部農(nóng)業(yè)上市公司，更是享受到了國家諸多惠農(nóng)政策的好處，這主要表現(xiàn)在稅收減免優(yōu)惠、價格補(bǔ)貼、信貸優(yōu)惠和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化資金支持上。同時，國家對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的價格政策對農(nóng)業(yè)上市公司的市場經(jīng)營有一定的限制。2005年，農(nóng)業(yè)宏觀物價政策向農(nóng)民傾斜，對水稻等農(nóng)作物種子實行限價銷售和定價收購政策。這一價格政策增加了種子經(jīng)營類上市公司的收購成本，導(dǎo)致部分公司銷售毛利減少。

三、西部農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營動因分析

1.涉農(nóng)經(jīng)營的風(fēng)險性特征促使西部農(nóng)業(yè)上市公司實行多元化經(jīng)營，分散經(jīng)營風(fēng)險

西部自然條件較其他地區(qū)更加惡劣，西部農(nóng)業(yè)上市公司涉農(nóng)經(jīng)營項目面臨的自然風(fēng)險也更大。農(nóng)產(chǎn)品市場部分原材料供應(yīng)受自然災(zāi)害和資源條件的約束較不穩(wěn)定，加上國家對農(nóng)業(yè)行業(yè)實行保護(hù)的限價和最高定價政策不利于公司盈利目標(biāo)的實現(xiàn)，增加了涉農(nóng)業(yè)務(wù)經(jīng)營的市場風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的季節(jié)性與周期性特征要求西部農(nóng)業(yè)類上市公司必須具有良好的現(xiàn)金流量，以滿足季節(jié)性收購和存貨季節(jié)性存儲的需要，其涉農(nóng)經(jīng)營業(yè)務(wù)面臨季節(jié)性籌資壓力和資金的季節(jié)性積壓問題。農(nóng)業(yè)項目建設(shè)期長、資金周轉(zhuǎn)緩慢、投資回報期不穩(wěn)定，公司涉農(nóng)項目經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險大。所以，西部農(nóng)業(yè)上市公司要面對涉農(nóng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的自然風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險，甚至技術(shù)風(fēng)險，要有效分散這些風(fēng)險，進(jìn)行分散化的多元化投資是規(guī)避風(fēng)險常用的一種方法。

2.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)盈利性不高

農(nóng)業(yè)盈利水平低下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的各環(huán)節(jié)尤其是生產(chǎn)環(huán)節(jié)，還難以獲得社會平均利潤水平。搞農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營需要增加管理、協(xié)調(diào)成本，如果最終產(chǎn)品沒有較高的附加值和盈利水平，則從事農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的公司將在市場競爭中不具備優(yōu)勢，并加大了公司從事農(nóng)業(yè)行業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。為了降低涉農(nóng)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險的同時獲得更高的成長性和收益性，西部農(nóng)業(yè)上市公司紛紛采用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。

3.農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)市場競爭激烈，發(fā)展空間小

農(nóng)業(yè)是弱質(zhì)性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品的市場需求彈性和價格彈性都較低?，F(xiàn)階段，該行業(yè)市場競爭相當(dāng)激烈，發(fā)展空間較小。西部農(nóng)業(yè)上市公司就其涉農(nóng)經(jīng)營的范圍、經(jīng)營環(huán)節(jié)和經(jīng)營手段看，都帶有競爭的性質(zhì)。為了追求更高的成長性，多數(shù)公司往往試圖開拓或者進(jìn)入新領(lǐng)域。同時，如果一家公司在新行業(yè)或者開辟新領(lǐng)域取得成功時，其他公司出于競爭戰(zhàn)略的考慮，也會跟著模仿，采取多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。

4.借助農(nóng)業(yè)“殼”資源，謀取便利和優(yōu)惠政策

目前，政府對西部農(nóng)業(yè)類上市政策扶持的主要措施有所得稅減免或返還、出口退稅和補(bǔ)貼、增值稅返還、價格補(bǔ)貼，以及銀行信貸支持等。這些扶持政策中，有的對業(yè)績產(chǎn)業(yè)直接的影響，如所得稅減免和返還、出口退稅和補(bǔ)貼、增值稅返還、價格補(bǔ)貼等；有些則對業(yè)績產(chǎn)生間接的影響，如銀行信貸支持政策。西部農(nóng)業(yè)上市公司作為享受這些優(yōu)惠政策的扶持對象，借助農(nóng)業(yè)“殼”資源不僅能夠?qū)崿F(xiàn)上市融資目的，而且能夠“合法的”利用這些優(yōu)惠政策所籌集到的資金投資非農(nóng)項目，謀取便利。

正是基于以上原因，使得西部農(nóng)業(yè)類上市公司紛紛實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，設(shè)法擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域和規(guī)模，以降低經(jīng)營風(fēng)險。

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。