[摘要] 本文首先討論了我國(guó)中小企業(yè)融資的特點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上分析了我國(guó)中小企業(yè)融資困境原因，提出應(yīng)從政府、金融體系、中小企業(yè)自身三方面考慮，解決目前中小企業(yè)融資困境問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 融資 融資渠道 融資方式

目前，中小企業(yè)已占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，它創(chuàng)造了74%的工業(yè)增加值、63%的GDP，已名副其實(shí)地成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)生活中最為活躍的力量。然而，中小企業(yè)融資困難這個(gè)世界性的問(wèn)題在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也同樣存在，并且更加突出，我國(guó)中小企業(yè)占有的金融資源不足金融資源總數(shù)的20%，阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展，因此對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行研究很有必要。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.融資方式選擇

企業(yè)的融資途徑分為內(nèi)源融資和外源融資兩大塊，而外源融資又包括直接融資和間接融資，其中直接融資主要有股權(quán)融資和債券融資。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于其成長(zhǎng)和發(fā)展生命周期的階段不同，面臨的融資需求特征也不相同，因此其融資方式和融資結(jié)構(gòu)不盡相同。一般來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)從初創(chuàng)到成熟期對(duì)融資方式的選擇順序依次為：自有資金、借貸融資、債券融資和股票融資。但是，當(dāng)一國(guó)在經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)、完善，市場(chǎng)化程度更高的階段，外源性融資應(yīng)成為企業(yè)獲取資金的主要途徑。

2.融資環(huán)境特殊

中小企業(yè)的融資活動(dòng)必然要受到融資環(huán)境的影響和制約，中小企業(yè)融資過(guò)程中遇到的最大問(wèn)題是銀行和企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱，這主要表現(xiàn)在：第一，目前還未形成完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系。第二，缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小商業(yè)銀行。第三，擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏應(yīng)對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和損失的措施，影響了擔(dān)保功能的正常發(fā)揮。第四，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)健性原則與中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)存在矛盾。首先，相當(dāng)一部分中小企業(yè)尚處在初創(chuàng)階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)往往大于收益；其次，銀行向中小企業(yè)貸款的成本比大企業(yè)高。

3.融資渠道不暢

資本市場(chǎng)是中小企業(yè)籌集資金的重要場(chǎng)所，但我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不足，沒(méi)有形成多層次的市場(chǎng)體系，中小企業(yè)直接融資渠道不暢。首先，我國(guó)缺乏一個(gè)活躍的私人資本市場(chǎng)。實(shí)踐證明，私人資本市場(chǎng)是中小企業(yè)融資必不可少的場(chǎng)所之一，但是我國(guó)金融政策缺乏對(duì)私人資本市場(chǎng)保護(hù)，私人資本的籌集或進(jìn)入金融領(lǐng)域受到非常大的限制。其次，缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的股權(quán)市場(chǎng)。中小企業(yè)融資不僅包括銀行借貸，還應(yīng)包括股權(quán)投資、債券投資。但是目前上市融資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向?qū)χ行∑髽I(yè)不利，中小企業(yè)難以通過(guò)證券市場(chǎng)融資。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題分析

1.政府重視程度不足，缺乏應(yīng)有的政策扶持

目前，國(guó)際上發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家都十分重視中小企業(yè)的發(fā)展，許多國(guó)家還建立了中小企業(yè)特殊融資機(jī)制，如日本中小企業(yè)金融公庫(kù)、泰國(guó)小企業(yè)金融局、韓國(guó)中小企業(yè)銀行等。這些金融機(jī)構(gòu)均由政府設(shè)立，并且不同程度地依靠政府資金來(lái)扶持中小企業(yè)的發(fā)展。而我國(guó)政府在這方面的政策較傾向于大企業(yè)，而在搞活中小企業(yè)、提供資金便利上卻沒(méi)有像其他國(guó)家一樣，提供許多優(yōu)惠政策。

2.金融體系不健全

(1)缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的金融市場(chǎng)。中小企業(yè)成長(zhǎng)到一定階段的時(shí)候，就需要在更廣泛的范圍內(nèi)吸收資金以充實(shí)自己的力量。但從我國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)看，在金融抑制政策和銀行主導(dǎo)型融資機(jī)制的作用下，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)于經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)顯得十分緩慢和滯后，它的發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的不合理、融資結(jié)構(gòu)單一、機(jī)制不健全和功能缺陷等一系列問(wèn)題。

(2)缺乏必要的金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。許多中小企業(yè)由于沒(méi)有足夠的自由資本進(jìn)行抵押貸款，只能依賴擔(dān)保性貸款，迫切需要建立相應(yīng)的服務(wù)中介機(jī)構(gòu)來(lái)平衡雙方的供需。但從目前的情況來(lái)看，專門為中小企業(yè)提供這種擔(dān)保服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)不多，即便有的地區(qū)建立了這種機(jī)構(gòu)，也因擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金來(lái)源不足、擔(dān)保基金不能規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)等方面的問(wèn)題而難以有效運(yùn)作。

(3)銀行信貸管理體制的制約。資金的安全性、流動(dòng)性、贏利性是銀行貸款的基本要求，而中小企業(yè)存在過(guò)高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的貸款支持存在天然的困難。在強(qiáng)化信貸資金管理后，銀行對(duì)貸款更加謹(jǐn)慎，也使得中小企業(yè)貸款成本越來(lái)越高，加重了融資難度。

(4)銀行信貸的收縮。近年來(lái)，受新增貸款計(jì)劃、既定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及項(xiàng)目貸款發(fā)放連續(xù)性等諸多因素的約束，商業(yè)銀行壓縮中小企業(yè)貸款存量、提高新增貸款條件、收回基層機(jī)構(gòu)的信貸審批權(quán)限的做法較為普遍，人為制約了中小企業(yè)貸款的增加，使本來(lái)存在的中小企業(yè)貸款難上加難。

(5)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。目前，貸方市場(chǎng)占主導(dǎo)地位。如果金融機(jī)構(gòu)之間存在競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)就能以自己的條件來(lái)選擇金融機(jī)構(gòu)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，只要接受市場(chǎng)價(jià)格（利率）的人都可以得到貸款；但在不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，金融機(jī)構(gòu)不是提高利率，而是減少放貸，這就是所謂的“信貸配給”，從而導(dǎo)致符合信貸條件的中小民營(yíng)企業(yè)貸款受阻。

3.中小企業(yè)自身的弱點(diǎn)

(1)中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限，信用等級(jí)不高。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制比較靈活，多頭開戶現(xiàn)象比較普遍，財(cái)務(wù)管理制度不健全，財(cái)務(wù)報(bào)告的隨意性大、真實(shí)性差、透明度不高，銀行要掌握中小企業(yè)的市場(chǎng)信息力不從心，而且現(xiàn)實(shí)中大量存在的中小企業(yè)不守信用行為，影響了對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)估。

(2)中小企業(yè)易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大。中小企業(yè)的準(zhǔn)入門檻較低，一般存在治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，管理粗放，技術(shù)水平較落后等“硬傷”，雖然其面向市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的靈活性很高，但經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，難以吸引投資者的注意，使外部的股權(quán)資本不敢進(jìn)入或無(wú)法引入。

(3)中小企業(yè)資金需求一次性量小、頻率高，增加了融資成本的代價(jià)。而許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)缺乏必要的了解和足夠的重視，認(rèn)為將資金投向中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成本高、工作量大且收效不大，致使許多中小企業(yè)從國(guó)有銀行獲得信貸資金困難較大。貸款成本普遍過(guò)高，使中小企業(yè)不堪重負(fù)。

三、完善我國(guó)中小企業(yè)融資體系的對(duì)策建議

1.形成配套的、可操作性強(qiáng)的支持中小企業(yè)發(fā)展的政策

建立完善的政策性融資扶持金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供資金融通的服務(wù)；提供信貸援助，如貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等。用立法的形式強(qiáng)化對(duì)中小企業(yè)融資服務(wù)體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的重視程度，我國(guó)制定的《中小企業(yè)促進(jìn)法》為中小企業(yè)融資提供了法律保障，但其條文偏重原則性，應(yīng)考慮建立與之相配套的具體法律法規(guī)。

2.發(fā)展和完善多層次的資本市場(chǎng)

現(xiàn)階段，我國(guó)應(yīng)逐步建立全國(guó)性的中小企業(yè)資本市場(chǎng)，為中小企業(yè)開拓出持久有效的直接融資渠道。降低二板市場(chǎng)的限制，為中小企業(yè)提供一個(gè)靈活融資的場(chǎng)所。還應(yīng)完善三板市場(chǎng)，切實(shí)保證退市企業(yè)的流通。大力發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，增強(qiáng)中小企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性，改變只有通過(guò)上市才能進(jìn)行股權(quán)融資的局面。鼓勵(lì)私人資本市場(chǎng)的發(fā)展，集中社會(huì)閑散資金，增加中小企業(yè)的融資渠道。此外，應(yīng)改變債券市場(chǎng)主要針對(duì)大型企業(yè)的現(xiàn)狀，引導(dǎo)中小企業(yè)利用債券市場(chǎng)融資。

3.完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系

風(fēng)險(xiǎn)投資是新興產(chǎn)業(yè)，它對(duì)發(fā)展前景好、技術(shù)含量高、市場(chǎng)回報(bào)優(yōu)的中小企業(yè)特別青睞。當(dāng)前我國(guó)居民中的資金是充裕的，投資意識(shí)不斷增強(qiáng)，有相當(dāng)一部分愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、追求高效益的投資者，應(yīng)利用這一有利條件，改革目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的融資體制，拓寬籌資渠道。另一方面，財(cái)政也可以拿出一定額度的風(fēng)險(xiǎn)基金，參照國(guó)際慣例運(yùn)作，與政府政策性投資公司、金融機(jī)構(gòu)共同組成政府投資、融資職能的有限責(zé)任公司，對(duì)現(xiàn)有各類風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)的公司或基金進(jìn)行改制，組建一批風(fēng)險(xiǎn)投資公司；也可以以稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)民間創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司；此外，還可鼓勵(lì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)我國(guó)開展業(yè)務(wù)。

4.建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

各級(jí)地方政府應(yīng)建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。社會(huì)信用體系的建設(shè)，可以使具備條件的中小企業(yè)貸款的成本大為下降，從而為從根本上解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。為此需要采取一系列措施：建立政府機(jī)構(gòu)掌握的信息共享機(jī)制、培育誠(chéng)信市場(chǎng)、設(shè)立資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、完善相關(guān)法律和培育專業(yè)人才。

5.建立中小金融機(jī)構(gòu)體系

中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)服務(wù)方面具有信息上的優(yōu)勢(shì)，中小金融機(jī)構(gòu)體系應(yīng)該包括以下內(nèi)容：首先，它必須包括一大批獨(dú)立的民營(yíng)中小銀行或其他貸款性金融機(jī)構(gòu)。其次，包括一些中小企業(yè)合作性的金融機(jī)構(gòu)，以充分利用中小企業(yè)之間的相互監(jiān)督機(jī)制。再次，國(guó)家可以建立一些專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，但決不能取代其它金融機(jī)構(gòu)的作用。

6.強(qiáng)化和監(jiān)督中小企業(yè)自身建設(shè)

中小企業(yè)應(yīng)通過(guò)做大做強(qiáng)主業(yè)，發(fā)揮企業(yè)在專業(yè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，突出企業(yè)在專門領(lǐng)域的重要性，提升企業(yè)的知名度和形象，引發(fā)投資者的興趣，吸引社會(huì)資金的注入。同時(shí)，要改善財(cái)務(wù)狀況，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高信用等級(jí)，努力拓寬融資渠道，通過(guò)金融資本市場(chǎng)直接融資或間接融資，多種方式籌措發(fā)展資金。

7.溝通協(xié)作，改善融資環(huán)境

我國(guó)政府提出了對(duì)中小企業(yè)貸款實(shí)行浮動(dòng)利率等一系列措施，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。同時(shí)，政策性銀行和商業(yè)性銀行也增加了對(duì)中小企業(yè)的信貸投入。政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)融資環(huán)境的投入，可鼓勵(lì)私人向中小企業(yè)投資、企業(yè)之間的相互投資、外來(lái)資本的投資等各種渠道為中小企業(yè)積累資金。

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