[摘要] 本文利用熵權(quán)法確定各指標(biāo)的權(quán)重，計算出評價對象到最優(yōu)點(diǎn)和最劣點(diǎn)之間的距離比，提出一種基于熵權(quán)雙基點(diǎn)法的煤炭上市公司經(jīng)營績效評價的方法，并對我國16家煤炭上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行了實(shí)證評價。

[關(guān)鍵詞] 煤炭上市公司 績效 熵權(quán)

一、引言

煤炭產(chǎn)業(yè)是一個產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，對整個國民經(jīng)濟(jì)有重要影響的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，煤炭在我國一次性能源消費(fèi)比重一直占2/3以上。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，煤炭需求總量不斷增加，安全、資源和環(huán)境壓力進(jìn)一步加大[2~3]。作為我國煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的代表的煤炭上市公司，提高公司治理水平和績效，是目前現(xiàn)實(shí)和緊迫的課題。同時，對我國煤炭上市公司績效進(jìn)行綜合評價，也是使投資者提高投資收益，降低風(fēng)險損失的有效途徑，本文嘗試引入熵權(quán)雙基點(diǎn)法對我國煤炭上市公司績效進(jìn)行定量的綜合評價。

二、熵權(quán)雙基點(diǎn)法的評價原理

1.熵及其極值性質(zhì)

熵權(quán)就是根據(jù)各指標(biāo)傳遞給決策者信息量大小決定相應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重。根據(jù)熵的定義與原理，當(dāng)系統(tǒng)可能處于幾種不同狀態(tài)，每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為時，則系統(tǒng)的熵為：

（1）

熵值E實(shí)際是系統(tǒng)不確定性的一種量度。由式(1)可知，熵具有極值性；當(dāng)系統(tǒng)處于各種狀態(tài)概率為等概率時，其熵值最大，即：

（2）

由此可知，當(dāng)系統(tǒng)的狀態(tài)數(shù)n增加時，系統(tǒng)的熵也增加，但增加的速度比n小得多。如果系統(tǒng)僅處于一種狀態(tài)，且其出現(xiàn)概率Pi=1，則系統(tǒng)的熵等于零，說明該系統(tǒng)完全確定。

2.熵權(quán)-雙基點(diǎn)法評價過程

熵權(quán)-雙基點(diǎn)法用于煤炭上市公司績效評價可分為以下過程：

步驟1選定要評價的對象。對象是一組相同年度的煤炭上市公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)，記為。

步驟2建立評價指標(biāo)。評價指標(biāo)，包括定性指標(biāo)、定量指標(biāo)和資源約束指標(biāo)。

步驟3構(gòu)造指標(biāo)水平矩陣，將每個被評價對象的各個屬性值(指標(biāo)值)排列成如下矩陣A(各元素值非負(fù))：

對于非歸一化指標(biāo)，元素aij可按式(3)進(jìn)行歸一化處理，從而得到矩陣Ｂ。

(3)

步驟4利用熵權(quán)法確定各指標(biāo)的權(quán)重。為確定各指標(biāo)的權(quán)重，先計算各指標(biāo)的熵值：

(4)

由熵的極值性可知，各指標(biāo)的水平值越接近，其熵值越大。根據(jù)式(4)，當(dāng)相等時，熵值最大，。用對式(4)進(jìn)行歸一化處理，得到表征指標(biāo)Pj的相對重要度的熵為：

(5)

根據(jù)熵的性質(zhì)，Ej越大，Pj的相對重要度越小。則各指標(biāo)的權(quán)重可由式(6)計算得出：

(6)

步驟5確定雙基點(diǎn)。雙基點(diǎn)即指最優(yōu)點(diǎn)和最劣點(diǎn)。在績效評價中，最優(yōu)點(diǎn)是由各個指標(biāo)最大評分值構(gòu)成的向量，最劣點(diǎn)是由各個指標(biāo)最小評分值構(gòu)成的向量。令：

(7)

(8)

步驟6分別計算各待評價對象到最優(yōu)點(diǎn)的距離和到最劣點(diǎn)的距離。

(9)

(10)

為了綜合地考慮各待評價對象與最優(yōu)點(diǎn)的距離及與最劣點(diǎn)的距離，定義距離比：

(11)

三、實(shí)證研究

目前煤炭行業(yè)國內(nèi)上市公司共有16家。通過對上述公司2006-2007年的財務(wù)指標(biāo)分析，我們確定表1中主要財務(wù)指標(biāo)作為評價公司績效原始指標(biāo)。

表1我國煤炭上市公司2006年度主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)

注: 資料來源于http://www.longone.com.cn/東海證券2007年8月16日收盤數(shù)據(jù)。

利用熵權(quán)雙基點(diǎn)法的評價步驟，結(jié)合表1數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，得到表2的定量評價結(jié)果。

表2基于熵權(quán)二基點(diǎn)法的我國煤炭上市公司績效評價

四、結(jié)論

本文通過分析我國煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和存在的具體問題，針對代表煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的我國煤炭上市公司績效評價問題，創(chuàng)新性的引入定量化評價方法--熵權(quán)雙基點(diǎn)評價法，對我國16家主要的煤炭上市公司的績效進(jìn)行定量的實(shí)證分析，得出了對我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評價的收斂性結(jié)論。

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。