摘 要：面對證券市場的波動(dòng)， 學(xué)者們經(jīng)常采用概率統(tǒng)計(jì)，隨機(jī)分析等數(shù)學(xué)工具進(jìn)行分析，人們預(yù)期到2010年股改結(jié)束，大小非全流通了，實(shí)業(yè)資本和虛擬資本達(dá)到平衡了，以后的股市就不會(huì)暴漲暴跌了，但是這一延遲，反而讓人們怕股市上漲時(shí)大小非解禁，而且中國股市缺乏作空的工具。故可以預(yù)料這一兩年內(nèi)股市要有大的反轉(zhuǎn)是不可能的，我們唯一能做的就是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候入場博一把反彈，不貪心，出來了再耐心等待機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞：熊市；跑盈大盤；一些數(shù)學(xué)分析

中圖分類號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X（2008）15-0086-04

2005—2007年的證券市場的大牛市極大地喚醒了國人們的理財(cái)意識(shí)， 人們紛紛通過炒股或者買基金來實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。據(jù)中登公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2008年1月4日，滬深兩市投資者賬戶總數(shù)達(dá)到13 932.44萬戶，將近1.4億。以一個(gè)賬戶對應(yīng)一個(gè)三口之家，則股市影響著全國幾億人的家庭生活。與前二年的大盤的猛烈拉升成鮮明對比的是2008年的大盤則從2007年10月16日6 124點(diǎn)見頂后一路下滑，于2008年7月3日最低探至2 566 點(diǎn)，整體跌幅達(dá)58%。這是一個(gè)很驚人的數(shù)據(jù)，超過2001年至2004年4年熊市的跌幅，除了部分經(jīng)歷過熊市的老股民知道逃頂外， 絕大部分股民， 基民損失慘重，6月17日上午11點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)半小時(shí)欄目聯(lián)合搜狐、和訊、東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)起調(diào)查，截至6月18日上午11點(diǎn)，共有764 588名投資者參加了這個(gè)調(diào)查。調(diào)查顯示，從2007年1月1日起至今，參與調(diào)查的投資者中虧損者的比例達(dá)到了92.51%，盈利的投資者僅有4.34%，勉強(qiáng)保本的投資者為3.15%；調(diào)查同時(shí)顯示，虧損的投資者中有59.98%的人目前虧損占其金融財(cái)產(chǎn)的50%以上，有14.50%的人虧損占其金融資產(chǎn)的40%，有11.43%的人虧損占其金融資產(chǎn)的30%，有5.74%的人虧損占其金融資產(chǎn)的20%，有2.46%的人虧損占其金融資產(chǎn)的10%，有5.89%的人虧損占其金融資產(chǎn)的10%以下。

與此相對應(yīng)的是國家的通貨膨脹率一直居高不下，換言之，如果把錢放到銀行就是等著貶值，而跟股市相伴的房地產(chǎn)市場也轉(zhuǎn)入下行軌道，從而投資房地產(chǎn)也變成非常危險(xiǎn)的事情，一方面是投資渠道的缺乏，一邊是居高不下的通貨膨脹率，這就引起了筆者的興趣：如果我們只能通過投資股市，那么我們有沒有可能在熊市中跑盈大盤或者跑盈通貨膨脹率？如果可以，我們該采用怎樣的方法？

這里我們就有關(guān)條件和目標(biāo)作出如下假設(shè)：

1.理財(cái)?shù)娜诵栌幸欢ǖ奈幕R(shí)（初中以上文化），有最基本的股票基礎(chǔ)知識(shí)，能看懂K線圖等，能畫趨勢線圖，能懂得買賣股票和基金，但是不求有高深的股票知識(shí)如會(huì)看MACD，KDJ等各種指標(biāo)。

2.股市是一直在波動(dòng)的，理財(cái)?shù)娜巳绻I賣股票有看實(shí)時(shí)盤經(jīng)常會(huì)受心理活動(dòng)的影響，作出錯(cuò)誤的舉動(dòng)，我們希望能提供一種定量化的操作方式：不必理會(huì)大盤和個(gè)股的漲跌，不貪心，不恐懼。

3.我們只求盈利在跑盈大盤或者跑盈通貨膨脹率，也就是說我們的盈利并不以每年翻幾番為基礎(chǔ)，而是希望通過穩(wěn)健的操作和獲利使得資產(chǎn)能穩(wěn)定增長； 同時(shí)我們的獲利目標(biāo)是個(gè)區(qū)域，或者稱為穩(wěn)定域，而不是確定的點(diǎn)，比如，目前的通貨膨脹率為8%，那么我們希望獲利目標(biāo)為8%以上或者定位為10%以上。

4.因?yàn)閭€(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)和收益均比大盤大得多，比如2008年7月開始的幾天，原來的白馬股中國平安、招商銀行、中國神華等先后于低位跌停，如中國平安從149元每股變成了49元每股，按理什么樣的利空都已經(jīng)給股價(jià)消化了，偏偏還來個(gè)破位跌停，兩天內(nèi)股價(jià)就到了40元， 這單個(gè)股的資本運(yùn)作我們很難研究清楚，我們對個(gè)股的信息獲得并不占優(yōu)，其風(fēng)險(xiǎn)難以控制，故我們將是以大盤作為主要的研究工具，以跟蹤大盤的指數(shù)基金作為操作對象；也就是說我們將通過研究指數(shù)的變動(dòng)規(guī)律來獲利。

5.股價(jià)是所有的人獲得相關(guān)信息后作出的反應(yīng)（買，賣）后產(chǎn)生的結(jié)果，我們假設(shè)不聽小道消息，只從公開的，權(quán)威部門發(fā)布的消息來指導(dǎo)操作， 如果懶一點(diǎn)或者時(shí)間不夠，我們可以假設(shè)不看任何信息，只看大盤的走勢。

6.除開股市高手和運(yùn)氣好，否則很難出現(xiàn)今天買明天就漲5%以上的現(xiàn)象，故我們希望達(dá)到盈利目標(biāo)的時(shí)間段是一段時(shí)間，也就是說要有足夠的時(shí)間買入和賣出股票和基金，不受實(shí)時(shí)盤影響。

現(xiàn)在的問題是：我們能實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)嗎、特別是盈利的目標(biāo)。答案是肯定的，能。 見下表：

從上表可以看出2008年至今已經(jīng)有二波反彈，而且幅度都相當(dāng)大，分別高達(dá)15.5%和26％，我們不可能買在最低點(diǎn)，賣在最高點(diǎn)，但是保守一點(diǎn)講，在這二波反彈中如果操作得好，賺10%以上是沒有問題的。這表明只要定好操作策略，是可以達(dá)到預(yù)定的盈利目標(biāo)的。現(xiàn)在的問題是：分析以往的數(shù)據(jù)總是容易的事情，而關(guān)鍵是目前的操作該如何進(jìn)行？這次跌幅已經(jīng)達(dá)到29%了，可以買進(jìn)去了嗎?買的理由是什么？不買的理由又是什么？如果現(xiàn)在是底部，錯(cuò)過了操作機(jī)會(huì)，以后追高盈利機(jī)會(huì)就少很多，而虧損的可能性就加大了很多，如果現(xiàn)在不是底部，買進(jìn)去就是給套牢，而熊市中的套牢基本上只能割肉，而那并不是我們的目標(biāo)，我們雖然要考慮風(fēng)險(xiǎn)，但是更關(guān)心的是如何建立一個(gè)穩(wěn)賺的系統(tǒng)。從資本安全的角度講，我們不認(rèn)為目前是可以入場的時(shí)候。雖然現(xiàn)在已經(jīng)跌了將近30%，似乎機(jī)會(huì)來了。具體的理由如下：

（1）我們知道第二輪下跌用了66個(gè)交易日，而現(xiàn)在的第三波下跌從2008年5月5日開始才用去43個(gè)交易日，故從時(shí)間上來看，預(yù)計(jì)還需再過2～3周才可以入場；相比于第二波的下跌，目前還處于下跌中繼的位置，如果再來一波急跌，則機(jī)會(huì)就來了。

（2）第二輪的跌幅是45.8%， 而2001年的熊市第一輪探底的跌幅也為40%，故要使得大盤有較強(qiáng)的反彈動(dòng)力，則跌幅40％以上是比較好的，此時(shí)進(jìn)場勝算很大；如果按照40%跌幅來講，這次需跌到2 260點(diǎn)，如果按照45%跌幅來講則需要跌到2 072點(diǎn)。

（3）以2007年11月28日的最低點(diǎn)和2008年4月22日的低點(diǎn)連線畫出的趨勢線下軌而言，從目前的點(diǎn)位直接畫下去，大約為2 148點(diǎn)。

（4）上輪牛市最高點(diǎn)為2 245點(diǎn)，本輪牛市能夠創(chuàng)新高，則這個(gè)點(diǎn)位具有較強(qiáng)的支撐位作用。

（5）千點(diǎn)整數(shù)關(guān)歷來是多頭空頭的重兵爭奪場地，一般第一次很難失守的，也就是說，這次就算急跌到2000點(diǎn)，也有很大的可能產(chǎn)生一波反彈。

（6）如果在這段時(shí)間股市跌到2 000點(diǎn)～2 200點(diǎn)，則隨著奧運(yùn)臨近，社會(huì)需要穩(wěn)定，故政府完全可能采取窗口指導(dǎo)等方式來穩(wěn)住大盤。上次反彈的契機(jī)是降低印花稅，這次不知道會(huì)有什么利好消息，我們可以不關(guān)心，我們把大盤當(dāng)做彈簧，跌多了反彈的動(dòng)力就大了，就跟彈簧似的壓緊了自然會(huì)反彈出去一樣。

從上面的分析來看，這次在2000點(diǎn)至2 200點(diǎn)之間產(chǎn)生一個(gè)較大的反彈是完全可能的， 反彈的第一阻力位應(yīng)該為2007年的2月2日至9日產(chǎn)生的最低位2 541點(diǎn)。也就是說假設(shè)在2 200點(diǎn)建倉，應(yīng)該有足夠的盈利空間和出局時(shí)間。

下面就是如何制定操作策略了。

從2 200到2 000點(diǎn)還有約10%的下跌空間，故如果急跌到了2 200點(diǎn)，也不能一下子就全部建倉，股市中的意外總是很多，而資金安全是首要的，其次才是考慮盈利。故我們可以采用分段建倉的方法。

（1）熊市中只能1/3倉位，至多半倉，這樣萬一大盤走出我們分析外的走勢，我們只要及時(shí)止損，也不至于虧損太多。

（2）假設(shè)最高倉位為半倉， 將這些錢分成10份，分別于2 200點(diǎn)、2 150點(diǎn)、2 100點(diǎn)、2 050點(diǎn)、2 000點(diǎn)按照1∶2∶2∶2∶3的比例投入，這樣假設(shè)最低跌到2 000點(diǎn)，那么在反彈到2 200點(diǎn)（根本不要到2 500點(diǎn)）我們就有超過5%的盈利空間了，后面可以按照每指數(shù)每升高5％，將倉位降低50%的策略來操作。

也許有人會(huì)問，萬一大盤在2 300點(diǎn)～2 400點(diǎn)就反彈了怎么辦？我們講資金安全是首要的，中國的股市熊長牛短，故如果反彈了我們錯(cuò)過就錯(cuò)過了，只要本金不受損失，以后牛市中就有機(jī)會(huì)取得更大的收獲，而如果在熊市中把本金消滅光了或者給套牢了，等到牛市來臨了，也只能干瞪眼。

以上我們重點(diǎn)分析了2007年10月以來的大盤走勢，并給出了下一階段的操作策略，下面我們把從中國有股市以來的幾輪熊市的情況也統(tǒng)計(jì)一下，這樣就會(huì)在操作上比較心中有數(shù)了。

我們看到，從有中國股市以來，一輪最大跌幅達(dá)79%，其次就到68.7%. 假設(shè)這后面上證指數(shù)繼續(xù)調(diào)整到2 000點(diǎn)，則從6 124以來的跌幅就到了67.3%，這反彈的可能性甚至是中級底部都成立的了。

那么是不是說假如這一兩個(gè)月內(nèi)跌到了2 000點(diǎn)就可以全倉介入呢？我們說：不可。原因在于熊市的底部是事后才能說得清的，而當(dāng)時(shí)是誰也不知道的。此外，從時(shí)間角度來看，2005年以來的大牛市持續(xù)了二年多，從對稱的角度講，這次熊市應(yīng)該至少要調(diào)整一年以上，更有可能調(diào)整二年以上，那么現(xiàn)在全倉介入，萬一后面有更深幅度的調(diào)整，那就相當(dāng)被動(dòng)了。就目前來看，引起本論熊市的內(nèi)在原因：（1）大小非解禁；（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，原油價(jià)格的持續(xù)上漲造成的通貨膨脹極大地影響了人們的生活。全世界經(jīng)濟(jì)有可能由于美國的次級貸問題而進(jìn)入衰退階段了。 股市作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)，自然會(huì)跟著下跌。

就大小非問題而言，已經(jīng)有部分公司的大非公告說延遲解禁股的流通，然而這不是解決問題的根本方法，本來人們預(yù)期到2010年股改結(jié)束，大小非全流通了，實(shí)業(yè)資本和虛擬資本達(dá)到平衡了，以后的股市就不會(huì)暴漲暴跌了，但是這一延遲，反而讓人們怕股市上漲時(shí)大小非解禁，而且中國股市缺乏作空的工具。故可以預(yù)料這一兩年內(nèi)股市要有大的反轉(zhuǎn)是不可能的，我們唯一能做的就是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候入場博一把反彈，不貪心，出來了再耐心等待機(jī)會(huì)。

[責(zé)任編輯 陳麗敏]