摘 要：當前世界經(jīng)濟目光聚焦越南，不再是為其過去七年高速發(fā)展的經(jīng)濟，而是關(guān)注其是否會成為第二次亞洲金融危機的導火索。越南當前面臨著通貨膨脹壓力，貨幣貶值壓力，對外貿(mào)易赤字，政府財政赤字，樓市股市疲軟等危機，政府采取了各種措施防止危機的繼續(xù)擴大。由于越南經(jīng)濟情況不同于泰國經(jīng)濟危機，并且當前亞洲各國經(jīng)濟實力與1997年相比都增強許多，因此認為不會引發(fā)亞洲經(jīng)濟危機的爆發(fā)。但越南的經(jīng)濟危機亦對中國有著警示作用。

關(guān)鍵詞：越南；金融危機；中國經(jīng)濟；通貨膨脹

中圖分類號：F113.7 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2008）15-0009-02

2000—2007年間，越南經(jīng)濟年平均增速達到了7.5%，成為世界投資機構(gòu)的關(guān)注焦點，大量看好越南經(jīng)濟的熱錢涌入，吸引外來直接投資達203億美元，越南一度成為了發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的典范。然而從2007年起，越南的經(jīng)濟開始出現(xiàn)了一系列的問題，導致其國際貿(mào)易，匯率，國內(nèi)物價，股市，樓市等方面皆出現(xiàn)不同程度的危機，引起了全世界的關(guān)注。

1.較嚴重的通貨膨脹：由于國際食品，原油，原材料價格的上漲，5月份越南按年率計算的通脹率飆升至25.2%的水平，創(chuàng)13 年最高紀錄。越南中央銀行正大幅調(diào)高利率，卻始終無法跟上物價上漲的步伐，通脹壓力仍然嚴重。

2.股市樓市表現(xiàn)疲軟：越南證券交易所指數(shù)從2003年到2007年間，漲幅達到了780％。不過從2007年10月3日到最近，在短短八個月的時間內(nèi)，累計下跌了64.25％，2008年3月初，IMF還對其發(fā)出了股市風險警告。與證券市場相同，越南的房地產(chǎn)市場也經(jīng)歷了慘痛的下跌，某些地區(qū)的房價已經(jīng)較去年底下跌了約50％。

3.越南貿(mào)易赤字迅速擴大：2007年越南貿(mào)易逆差為120多億美元。而2008年頭五個月，這一數(shù)字已擴大到144億美元，其中主要原因是國際能源、糧食價格的上漲，使越南的進口比去年同期大幅增加。

4.越南盾對美元大幅貶值：在匯率方面，為促使越南盾對美元升值并降低通脹，越南央行自2007年底至今先后三次提高每日越南盾兌外幣交易浮動幅度至2％。2008年3月下旬越南盾急速貶值，截至2008年6月11日，越南盾匯率為1美元兌16 295越南盾，相比美元貶值達30％以上。

5.外債規(guī)模持續(xù)增加：盡管過去幾年資金持續(xù)流入，使越南外匯儲備大幅增加，但仍低于越南的外債總額。截至2007年3月底，越南的外匯儲備為185億美元，而世界銀行預測，越南2008年的外債規(guī)模將達到240億美元，占GDP的30.2%。

6.政府財政赤字：越南政府財政赤字近年持續(xù)擴大，并長時間維持在占GDP約5%的危險水平。

由于這些經(jīng)濟問題，標準普爾等三大評級機構(gòu)紛紛下調(diào)對越南經(jīng)濟前景的預測，惠譽國際評級將越南主權(quán)基金的債券評級從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。摩根士丹利公司也發(fā)布報告稱，越南正面臨一場“貨幣危機”。高盛投資銀行發(fā)布報告表示：如果越南通脹情勢繼續(xù)惡化，大量本地資金可能會逃向黃金和美元市場，導致越南國內(nèi)貨幣體系面臨壓力，外國投資者對于其他新興市場的信心也可能進一步下降。為什么越南會如此迅速地從成功的巔峰陷入危機的悲劇中，原因究竟何在？

縱觀當前世界經(jīng)濟狀況，2007年底，國際油價、糧價、原材料價格持續(xù)上升，在世界范圍內(nèi)都引起了通貨膨脹的壓力。原材料價格的上漲直接導致越南當?shù)厣a(chǎn)成本增加和糧價及其他食品價格暴漲，進一步加大了當?shù)氐耐泬毫统隹趬毫Α?/p>

然而其本質(zhì)原因應歸結(jié)于越南政府既希望大量引進外資，刺激經(jīng)濟發(fā)展，又想盡力扶植國營企業(yè)，過分放松了金融信貸政策。再加上由于之前越南經(jīng)濟增長為外國投資機構(gòu)所看好，大量國際游資爭先恐后涌入其資產(chǎn)市場，推動其貨幣升值，使得經(jīng)濟過熱難以遏制，從而導致通脹接近失控，當貿(mào)易逆差迅速擴大時，國際游資快速撤離，加速了越南盾連續(xù)貶值，使得經(jīng)濟環(huán)境不斷惡化。

實際上，高通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌這些現(xiàn)象并不僅發(fā)生在越南，馬來西亞、泰國、菲律賓似乎也要步其后塵。當前世界各國最關(guān)注的莫過于越南的經(jīng)濟危機是否會像1997年泰國金融危機那樣引起整個亞洲的金融危機的爆發(fā)，這會是第二次東南亞金融危機的開端嗎？

首先，從越南自身經(jīng)濟情況來看，專家學者認為，雖然越南經(jīng)濟遇到了空前困難，并出現(xiàn)了金融危機的某些前兆，但目前還尚未嚴重到發(fā)生“金融危機”。越南目前的情況與亞洲金融危機前泰國的情況確實有一定的類似，但是越南經(jīng)濟與泰國經(jīng)濟還是存在許多根本性的不同：越南資本市場并未放開，國際游資難以自由出入并大規(guī)模地攻擊越盾。目前，越南經(jīng)濟仍以較快速度增長，2008年頭五個月經(jīng)濟增長7.4％，引進的外資高達153億美元，這表明投資者對越南并沒有完全失去信心。另據(jù)越南《經(jīng)濟時報》6月12日報道，近日世界銀行公布越南經(jīng)濟形勢報告中，肯定了越南政府采取的穩(wěn)定經(jīng)濟政策正在顯現(xiàn)效果，對其經(jīng)濟增速影響不會太大。越南政府對經(jīng)濟前景依舊保持樂觀，在2007年6月的報告中，政府預計2008年GDP增長將達7.5%。

其次，從亞洲其他經(jīng)濟體來看越南觸發(fā)亞洲大規(guī)模金融危機的可能性仍然較低。其他亞洲國家經(jīng)濟基本面都比較穩(wěn)健，多數(shù)國家或地區(qū)都擁有正常的經(jīng)常賬戶盈余與外匯儲備，可減低資本外流的影響。此外，在經(jīng)歷了1997年金融危機后，許多企業(yè)已大幅削減債務，更改資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，銀行體系也已變得更為強健，美國次貸危機也未對亞洲造成巨大影響。因此，即使有個別亞洲國家爆發(fā)金融風暴，其他亞洲國家的抵御能力將強于1997年。

最后，目前越南政府已經(jīng)開始采取了各種有效控制的手段，且其效用也在逐漸的表現(xiàn)出來。毫無疑問，越南的經(jīng)濟問題在未來將會得到一定程度的緩解。世界銀行也相信越南政府有能力應對當前的狀況，其對于越南今年GDP增長的預估也是7％，所以越南經(jīng)濟危機影響主要停留還是在心理層面。

應該可以說，越南的經(jīng)濟危機，則只是全球次級貸危機下的一個縮影。至于其真正的影響力，還是與未來國際宏觀經(jīng)濟的動態(tài)趨勢密切相關(guān)的。縱觀中國當前經(jīng)濟，可見越南所遇見的這些問題，在中國都不同程度地已經(jīng)、正在或即將發(fā)生。2008年以來，中國經(jīng)濟也同樣碰到了諸如物價居高不下、投資過熱，人民幣匯率變動等問題，國際游資同樣虎視眈眈。那么中國是否會受越南經(jīng)濟的影響？又是否會赴越南的后塵？

越南不是中國的主要貿(mào)易伙伴，也非中國的主要海外投資區(qū)域，與中國直接經(jīng)濟往來規(guī)模不大。越南經(jīng)濟規(guī)模只到中國的1/50，年GDP為700億美元，而中國的年GDP為31 000億左右，是越南的45倍左右，因此越南較小的經(jīng)濟規(guī)模不會產(chǎn)生像美國次貸危機一樣大的威力。而且中國擁有雄厚的財力和強大的國際收支地位，越南經(jīng)濟動蕩對中國經(jīng)濟的傳染效應較為有限。但是更值得關(guān)注的問題是，經(jīng)濟規(guī)模比越南大得多的印度也存在類似的問題，而且程度更加嚴重，如果這些國家一旦爆發(fā)危機，將嚴重影響到中國，這才是需要警惕的。

當前中國雖然也面臨的國內(nèi)通貨膨脹的壓力，但CPI維持在8％左右，而且近期略有下降。與越南的貿(mào)易逆差不同，中國對外貿(mào)易仍呈現(xiàn)商品與資本的“雙順差”，且人民幣匯率處于升值階段。近期的股市下跌，主要原因是受國際原油價格上漲造成世界股市下跌的波及，樓市的疲軟也是對前期快速上漲的調(diào)整。因此，中國面臨的問題與越南的還是有根本上的不同。

雖然中國經(jīng)濟基本面好于越南，但也要看到，越南經(jīng)濟發(fā)展模式和匯率制度與中國極為相似。因此越南經(jīng)濟問題的信號非常值得警惕，越南當前的困境以及政府處理問題所采取的措施是值得中國參考借鑒的：

1.采取有效措施對抗國內(nèi)的通貨膨脹。2008年5月份，越南通脹率已經(jīng)飆升至25.2%，是造成越南經(jīng)濟危機的一大原因。而中國CPI指數(shù)為7.7%，已經(jīng)對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生了一定影響。雖然較2008年以來各月的CPI指數(shù)有所下降，但是2008年5月份的PPI指數(shù)仍然沖高，這意味著在未來成本型通貨膨脹將會進一步惡化。中國政府應該采取各種有效的手段嚴格控制通貨膨脹。

2.要保持適當?shù)耐鈪R儲備。據(jù)世界銀行測算，越南2008年的外債規(guī)模占GDP的30.2%。貿(mào)易逆差有140億美元，外債規(guī)模達到240億美元，而他的外匯儲備只有180億美元，根本不足以彌補外債。在這一點上，中國的外匯儲備量居世界第一，雖然不用擔心數(shù)量的不夠，但是仍然要注意過多的外匯儲備引起的其他方面的問題。

3.應實施從緊的貨幣政策，減少流動性。近年來，中國經(jīng)濟發(fā)展迅速，資本市場流動性過剩，為了防止出現(xiàn)惡性的通貨膨脹，中國政府堅決地實施了收緊銀根的貨幣政策。中國人民銀行將存款準備金率已升至17.5%的歷史最高點，這些政策有效抑制了通貨膨脹。

4.人民幣合理升值。越南經(jīng)濟危機的產(chǎn)生與越南盾的估值過高也是分不開的。這就給人民幣升值問題提了一個醒：人民幣的升值要根據(jù)中國真是的經(jīng)濟實力來把握控制，絕不能被國際國內(nèi)的投機資金所左右，從而產(chǎn)生金融動蕩。同時，調(diào)控人民幣升值速度，人民幣升值速度過快會使得政府難以控制，同時也會對中國的國際貿(mào)易和國內(nèi)外向型經(jīng)濟產(chǎn)生不易消化的沖擊。

5.加強對國際熱錢的監(jiān)控。國際游資在越南的進入和撤出也是造成越南危機的一大方面。目前中國多次提高利率，且經(jīng)濟發(fā)展為世界所看好，應當要注意熱錢風險，防范國際熱錢對中國經(jīng)濟的危害。

參考文獻：

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[2] 梅育新.越南的金融危機會傳導過來嗎[N].東方早報，2008，（6）.

[3] 郭茹.如果越南盾倒下是否會傳染中國[EB/OL].人民網(wǎng)，2008-06-05.

Survey the Vietnamese Economic Crisis

ZHUO Yi-jun

（ Xiamen University，F(xiàn)inance Department of Economics Academy，Xiamen 361005， China）

Abstract: The current world economy's attention focused on Vietnam， no longer for the rapid development of the economy in the past seven years， but for whether it will result in the second Asian financial crisis. Vietnam currently faces inflationary pressure， pressure on the currency devaluation， foreign trade deficit， the fiscal deficit， the stock market crisis. The Government had taken various measures to prevent the crisis continues to expand. As the Vietnamese economic situation in Thailand is different from the economic crisis， Asian countries and the current economics are stonger than 1997， so Vietnamese economic will not lead to the outbreak of the Asian economic crisis. Vietnam's economic crisis is a warning to China.

Key words:Vietnam financial crisis;China's economic;inflation

[責任編輯 吳高君]