跌跌不休

奧運(yùn)開(kāi)幕后的一周，A股市場(chǎng)一瀉千里：滬指開(kāi)盤(pán)2595.90點(diǎn)，報(bào)收于2450.61點(diǎn)，大跌155.11點(diǎn)，跌幅5.99%；深指開(kāi)盤(pán)8627.11點(diǎn)，報(bào)收8233.41點(diǎn)，下跌425.37點(diǎn)，跌幅4.91%。兩市成交量連續(xù)萎縮，頻頻創(chuàng)出近期“地量”紀(jì)錄，滬深兩市一周的成交金額分別為1678億元和871億元，較上一周萎縮兩成多，日均成交額僅500多億元。

在中國(guó)股民的語(yǔ)境里，說(shuō)到“行情”二字，一般都是指向上的攀升?！皧W運(yùn)行情”這個(gè)名詞同樣寄托了眾多股民的不少期待。如今，“押寶”奧運(yùn)行情的股民卻在品嘗失望。

索羅斯說(shuō)任何危機(jī)的解決最終都只能由政府出面，因?yàn)槲C(jī)之所以成為危機(jī)就是因?yàn)槭袌?chǎng)失靈了，要讓市場(chǎng)從危機(jī)中走出來(lái)，靠市場(chǎng)自身是不行的。為了進(jìn)一步體現(xiàn)“維穩(wěn)”的決心，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于8月15日召開(kāi)媒體通氣會(huì)，重點(diǎn)解釋了困擾A股市場(chǎng)的7個(gè)問(wèn)題，包括如何看待股市連續(xù)下跌；針對(duì)“大小非”的政策；關(guān)于中國(guó)南車(chē)IPO的想法；上市公司回購(gòu)、分紅辦法；引導(dǎo)長(zhǎng)期資金；打擊犯罪，維護(hù)投資者權(quán)益；規(guī)范重組資產(chǎn)估值等。

這些消息似乎并不能讓廣大散戶(hù)安心。奧運(yùn)期間全世界股市都在漲，只有中國(guó)的股市在跌，市盈率已經(jīng)跌到18倍的水平還在跌，估值跌到10年來(lái)的新低還在跌。8月18日，又一個(gè)黑色星期一。滬深兩市再現(xiàn)大幅調(diào)整走勢(shì)，市場(chǎng)恐慌心態(tài)再一次集中體現(xiàn)，最終上證綜指報(bào)收于2319.87點(diǎn)，下跌5.34%，深成指報(bào)收于7833.09點(diǎn)，下跌4.86 %。曾在英國(guó)留學(xué)的吳波坦言：“中國(guó)股市實(shí)在令人看不懂，我這筆學(xué)費(fèi)交得有些冤?！?/p>

對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明表示：“估計(jì)A股市場(chǎng)短期之內(nèi)不會(huì)有大的變化?！?/p>

股市與奧運(yùn)無(wú)關(guān)？

吳波和許多小股民一樣，是看好了逢奧必漲的“奧運(yùn)行情”。這似乎有其歷史根據(jù)。如1988年的韓國(guó)奧運(yùn)會(huì)，韓國(guó)首爾綜合股價(jià)指數(shù)在1986年、1987年、1988年分別創(chuàng)下了68.9%、98.29%和70.51%的年漲幅，并在1988年12月15日創(chuàng)下930點(diǎn)的歷史新高。1996年美國(guó)亞特蘭大舉辦奧運(yùn)會(huì)，當(dāng)年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)上漲了近20%。2000年澳大利亞悉尼奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前夕，標(biāo)普/澳證200指數(shù)突破3300點(diǎn)。2000～2006年間，澳大利亞普通股指上漲了76.07%。

而雅典獲得奧運(yùn)會(huì)舉辦權(quán)后，希臘ASE指數(shù)并沒(méi)有大的起色，而是一直下跌。但就在離奧運(yùn)舉辦前一年即2003年，見(jiàn)底反彈，之后股指一直上揚(yáng)，并一直持續(xù)到奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后。統(tǒng)計(jì)奧運(yùn)會(huì)前18個(gè)月的數(shù)據(jù)，ASE指數(shù)上漲了32%，2004年當(dāng)年股市指數(shù)上漲23%，而此后兩年也都保持每年約10%左右的漲幅。

但是，中國(guó)股市本身是一個(gè)政策市，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期的今天，中國(guó)股市的政策市也處于一個(gè)轉(zhuǎn)型期。去年股票的大漲，與其說(shuō)是股權(quán)分置改革的功勞，不如說(shuō)是借助奧運(yùn)題材炒作的奧運(yùn)行情，而且是趁“大小非”還沒(méi)有解禁的機(jī)會(huì)搶先發(fā)動(dòng)的，到奧運(yùn)會(huì)前夕因?yàn)椤按笮》恰贝罅拷饨魍ǘ掖沂請(qǐng)觥?/p>

事實(shí)上，歷屆奧運(yùn)會(huì)的經(jīng)驗(yàn)表明，奧運(yùn)利好作為外生因素，幾乎從未改變過(guò)股市自身的長(zhǎng)期運(yùn)行軌跡。1988年韓國(guó)股市KOSIP飆升185%，與其說(shuō)這與漢城奧運(yùn)會(huì)有關(guān)，倒不如說(shuō)正是1980年代中后期的全球性股市上漲，催生了韓國(guó)的股市泡沫。相比之下，1964年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)期間，日本的股市就沒(méi)有大的起色，原因就是1960年代上半期，日本股市長(zhǎng)期低迷?，F(xiàn)在，中國(guó)股市無(wú)疑也面臨著類(lèi)似的經(jīng)濟(jì)周期，一方面，全球性的通貨膨脹通過(guò)各種途徑“輸入”中國(guó)；另一方面，石油、原材料等生產(chǎn)資料價(jià)格暴漲，“中國(guó)制造”成本激增。

桂浩明表示：與股指在1000點(diǎn)的時(shí)候相比，現(xiàn)在股票的市盈率仍然比較高。如果陷入悲觀情緒的大宗持有者決意拋出股票，那么它就在沒(méi)有接盤(pán)的情況下，快速地奔向跌停。這種局面，過(guò)去只有在行情出現(xiàn)恐慌時(shí)才會(huì)出現(xiàn)，而時(shí)下它卻已成為現(xiàn)實(shí)。這樣一來(lái)，又導(dǎo)致了市場(chǎng)出現(xiàn)更大的恐慌。

可悲的是，經(jīng)過(guò)暴跌，悲觀的投資者無(wú)法形成對(duì)未來(lái)的穩(wěn)定預(yù)期。盡管都承認(rèn)現(xiàn)在的股市很低迷、股價(jià)很便宜，但是誰(shuí)也不敢斷言股市已經(jīng)見(jiàn)底，相反卻更傾向于認(rèn)為后市還會(huì)再下層樓……而真正的轉(zhuǎn)機(jī)永遠(yuǎn)要在大多數(shù)人絕望時(shí)才會(huì)到來(lái)。

摘自《新民周刊》2008年8月20日

編輯/王文娜