在過去兩年多的牛市中，保本基金是一個(gè)被忽視的投資品種。但是股市牛熊的快速轉(zhuǎn)換提醒投資者，根據(jù)個(gè)人投資需求，在基金組合中配置基礎(chǔ)性的低風(fēng)險(xiǎn)基金品種始終是必要的。在基金行業(yè)相對(duì)較少的低風(fēng)險(xiǎn)基金品種中，保本基金長期受到忽視。而在目前不確定的股市環(huán)境下，保本基金不失為投資者規(guī)劃下一步投資，或重新審視基金組合的一個(gè)可選投資品種。

被忽視的保本基金：獨(dú)特優(yōu)勢未被重視

所謂保本基金，顧名思義，就是能保證投資本金的基金。保本基金的特點(diǎn)是，通過特殊的投資策略，使得基金在保證本金不受損失的同時(shí)，可以部分分享股市上漲的收益。關(guān)于保本基金，以下四個(gè)事實(shí)是投資者需要了解的：

保本基金為什么能保本?

保本基金以CPPI保本策略(即恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略)作為保本的基礎(chǔ)。這一策略的核心是，在一個(gè)保本周期內(nèi)，把大部分資產(chǎn)投資于無風(fēng)險(xiǎn)的持有到期債券組合。把確定的債券利息收入按一定比例放大后投資于股票，搏取更高的收益。

保本基金vs債券基金

保本周期結(jié)束后，通常收益高于債券基金：如果保本周期最初的少量股票投資能夠獲取收益，那么隨著收益的累積，保本基金能夠逐步放大投資于股票的比例。由于保本基金設(shè)定的保本周期通常比較長，有可能跨越股市的牛熊周期，這樣股票投資部分獲取高于債券收益的可能性很大。

與眾不同的收益風(fēng)險(xiǎn)特性

從風(fēng)險(xiǎn)來說。保本基金虧損風(fēng)險(xiǎn)為0；而從收益來說，如果保本周期在熊市階段，那么收益也接近為0；如果保本周期跨越牛熊轉(zhuǎn)換。收益很可能好于偏債類基金；如果保本周期處于牛市階段。那么正收益較高，收益水平與偏債混合基金相當(dāng)?？梢?，保本基金具有零風(fēng)險(xiǎn)、中低收益的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)收益特性，在基金組合中配置是中等以下風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的優(yōu)選。

不能忽視的保本周期

保本基金都會(huì)規(guī)定一個(gè)保本周期，這個(gè)周期一般在兩年以上。只有在每個(gè)保本周期之前買入的投資者，在到期時(shí)才享受本金保本；在保本周期開始后投入的資金，或者保本周期結(jié)束前撤出的資金都是不能保本的。

可見，保本基金產(chǎn)品的特點(diǎn)還是十分鮮明的。它可以在保證本金不受損失的前提下。獲取可能的股市投資收益，這應(yīng)該切合許多低風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資期望。相對(duì)來說，投資者付出的是流動(dòng)性代價(jià)，即在保本周期內(nèi)的交易受到限制。

但保本基金產(chǎn)品在基金市場中卻長期受到忽視。在熊市階段中，由于保本基金也可能少量投資于股票，因此也會(huì)出現(xiàn)凈值下滑，風(fēng)險(xiǎn)高于債券類基金；在牛市階段下，保本基金相比偏股類基金又缺乏足夠的收益吸引力。中庸的投資特點(diǎn)似乎讓保本基金在各個(gè)階段都缺乏吸引力。

其原因在于，從投資者角度看，沒有真正理解保本基金的產(chǎn)品特點(diǎn)和配置價(jià)值。對(duì)于保本基金來說，應(yīng)該以保本周期作為一個(gè)投資基點(diǎn)，這樣才能達(dá)到以零風(fēng)險(xiǎn)獲取適度收益的投資目的。在2008年股市的巨大風(fēng)險(xiǎn)下，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的重要性才被凸顯出來。從投資者角度和基金行業(yè)角度，更平衡的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置都是必要的。

弱市下重現(xiàn)投資價(jià)值

在當(dāng)前的股市環(huán)境下，投資者對(duì)基金的投資前景不免會(huì)充滿疑惑。2008年偏股基金的巨大虧損會(huì)讓投資者在很長時(shí)間里對(duì)偏股產(chǎn)品心有余悸，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)基金的需求又凸顯。但另一方面，理性告訴我們股市下跌幅度超過60％后底部區(qū)域正在形成。雖然股市短時(shí)期內(nèi)難以發(fā)生趨勢性轉(zhuǎn)折，但長期投資者的機(jī)會(huì)無疑已經(jīng)開始大于潛在風(fēng)險(xiǎn)。困難的只是在于從筑底到轉(zhuǎn)折需要多長時(shí)間尚不確定，很難選擇合適的時(shí)點(diǎn)介入偏股型基金。

目前選擇保本基金的理由是，相信在未來兩三年內(nèi)股市不會(huì)一直處在下跌趨勢中，那么保本基金未來運(yùn)作中就有通過少量股票投資獲取收益的可能?；灸康氖亲鳛榻M合中的低風(fēng)險(xiǎn)基金品種進(jìn)行配置。規(guī)避股市可能還會(huì)有的下跌風(fēng)險(xiǎn)；另一方面則在零虧損前提下，也有可能獲取未來股市回暖的部分收益，避免擇時(shí)的困難。相比債券類基金，保本基金有潛在收益的優(yōu)勢，投資者為此付出的是保本周期內(nèi)(通常是兩年至三年)的流動(dòng)性代價(jià)；但在目前投資機(jī)會(huì)有限的市場狀況下。這種流動(dòng)性代價(jià)應(yīng)該說是可以接受的。