當前，還有好的投資機會嗎?

“我居然也體驗到金融風暴的滋味了?！?/p>

“想來想去，還是得把錢放在銀行最安全，雖然物價漲，省點花就得了?！?/p>

“連雷曼兄弟都倒了，把錢放在銀行里也不安全吧。聽說AIG也不行了，我買的友邦保險會不會出問題呀?”

上面這些對話，是在雷曼兄弟破產(chǎn)的消息傳出后，筆者在街頭巷尾不經(jīng)意間聽到的。雷曼兄弟的倒掉，驚動了世界，也讓遠隔重洋的我們深受震撼a盡管有些人并不太了解金融市場(如對話中將投資銀行和商業(yè)銀行混為一談)，但普遍都感覺到，這場金融風暴決非于己無關。再聯(lián)想到近一年來股指的暴跌、房價的回調、中小企業(yè)的倒閉，一種接近于恐慌的心理在人群中蔓延——資產(chǎn)會不會繼續(xù)縮水，辛辛苦苦掙來的工資是不是無法滿足未來的生活了?

那么，在當前的市場環(huán)境下，真的沒有任何可以讓你賺取相對穩(wěn)定收益的機會了嗎?我們的回答是：確實很難找到，但并非完全不可能。

為什么說很難?

在去年八月本刊推出《股票基金之外的十大最具潛力投資品種》專題時，當時的市場環(huán)境是流動性過剩，因此挑選仍具備投資潛力的品種相對簡單。一年過去了，時下的情況完全不同，資產(chǎn)泡沫破滅讓虛擬經(jīng)濟萎縮并沖擊到實體經(jīng)濟、貨幣長期從緊甚至讓中小企業(yè)頻頻倒閉。無論是機構還是個人都沒有意愿甚至沒有能力去追逐資產(chǎn)，泡沫破滅的過程是痛苦的也是相當漫長的。

既然股市已經(jīng)下跌得如此慘烈，政府又出臺了這么多利好政策拯救股市，那是否意味著熊市已經(jīng)結束，我們可以“抄底”隨便買點股票基金以賺得穩(wěn)定回報。的確，從2006年10月到現(xiàn)在，兩年的時間里中國股市走出了一個倒“V”字型，股票估值已經(jīng)相當?shù)玫汀５乐档筒灰馕吨L險低，在“大小非”問題沒有解決前-市場由熊轉牛還沒有明顯的信號?，F(xiàn)在股指即使處于底部也是平底鍋的“底”，指望未來一段時期內股票、基金能輕輕松松給你賺10％的回報，并不容易。

國內的情況如此，國外的情況也好不到哪去。雷曼兄弟的倒掉讓本已風雨飄搖的全球經(jīng)濟更加雪上加霜。需求的萎縮了近十年的大宗商品價格開始回落。人們發(fā)現(xiàn)黃金不是什么情況下都能保值，糧價上漲也不意味著農產(chǎn)品期貨就永遠牛氣，最終決定價格的還是供求。很可惜，現(xiàn)在大多數(shù)產(chǎn)品都是供大于求，其中房子是最典型的代表。美國的次貸危機告訴我們房價上漲超過人們購買力的情況有多可怕，而國內房價也遠遠超過真實購買力，導致需求極度萎縮，當前價位的房子可能5年內都消化不完。房產(chǎn)市場不崩盤都屬萬幸，指望投資房產(chǎn)獲利無異于火種取栗。

綜上所述，在全球經(jīng)濟放緩、國內貨幣政策持續(xù)從緊而資本市場又存在制度缺陷的情況下，要找出能帶來相對穩(wěn)定回報的投資產(chǎn)品(機會)真的很難。

機會總是有的

任何時候都有機會，機會只留給有準備的人。其實，在過去的一年里，盡管股指暴跌、房價下挫，但仍有很多投資品能給你帶來不錯的回報。比如貸款類信托產(chǎn)品、以澳元計價掛鉤商品的外幣理財產(chǎn)品、公司債、某些私募基金等等。也有很多機會曾擺在你的面前，比如黃金投資的多翻空、近兩個月做空澳元買美元等等。那么，這些產(chǎn)品是否還能延續(xù)好的收益呢?未來還有哪些機會值得期待?接下來，我們就挑選了10個依然可以給你帶來相對穩(wěn)定回報的品種和機會。我們更強調“相對”二字，因為任何投資都有風險。更何況是在如此惡劣的市場環(huán)境下。只是這10個品種(機會)讓你獲益的概率高一些，風險更可控一些，操作的難度更小一些。

對于這10個品種和機會，我們會按收益率可實現(xiàn)度(能實現(xiàn)10％收益的概率大小)、風險程度(博取同等收益面臨的風險高低)以及操作的難易程度來做一下排名，其中五角星越多，說明實現(xiàn)穩(wěn)定收益的概率越大、面臨的風險越高、操作起來越難。

接下來我們就看看這10個投資品種(機會)到底是些什么東西——

1 降息初現(xiàn)，怎能錯過公司債

今年以來宏觀經(jīng)濟增長放緩，投資者最常接觸的投資品種，比如股票、基金、商品期貨和房產(chǎn)等，價格紛紛下跌。此時如果能找到安全的投資品種對于投資者來說無異雪中送炭。而債券作為衰退期最好的防御性品種，在熊市格局下，可以有效地避免市場帶來的下跌風險，同時獲得資產(chǎn)的保值。實際上。隨著通脹壓力的減輕和降息周期初現(xiàn)，截至2008年9月17日，今年以來中信標普全債指數(shù)已上漲4.61％，而同期的滬深300指數(shù)則下跌了63.86％。

哪里有10％的債券投資機會

雖說大家知道熊市配置債券比較好，但是什么時候配置，如何配置。也是個讓人頭痛的問題。其實，現(xiàn)在就是配置債券的較好時機(最好的時候是CPI開始出現(xiàn)下降的6月)。最近央行下調存款準備金率、下調貸款利率，證明中國已進入降息通道，而降息預期有利于債券價格表現(xiàn)，中信標普全債指數(shù)9月以來20天不到漲幅就達到1.97％。

不過，債市不是股市，期望從債券身上獲得10％的回報還是比較難的。當然，如果對利率水平的預測水平比較高，或能夠承受一些信用風險，也有很好的機會。舉例說，如果在7月初買入交易所交易的上港債。三個月下來，漲幅就將近5％了。如果你再肯承擔一些信用風險，買一個AA級以下的債券，同時買入時正好是市場利率的頂峰時期，如新湖債，那兩個月就超過10％了。事實上，截至9月17日，買入任何一只最近一月在上交所上市的14只公司債，平均漲幅為3.5％。而深交所上市的3只公司債平均漲幅為4.8％。年化收益率遠遠超過10％。

公司債最近的熱眼表現(xiàn)，主要是通脹預期下降和降息通道打開的原因，同時也有資金追捧信用產(chǎn)品的作用。根據(jù)各國債券市場普遍經(jīng)驗。宏觀經(jīng)濟走弱之時由于企業(yè)面臨的行業(yè)風險、經(jīng)營風險加大，企業(yè)債、公司債等信用類債券的利息率相對于無風險國債的利息率之差應該走高，但在宏觀經(jīng)濟形勢不斷惡化的2008年上半年，我們看到信用產(chǎn)品除了中長期利差不斷走高外，期限較短的利差反而縮小。

當然不能將這單純地理解為炒股資金流入債市之后的“瞎炒”。因為公司債利差縮小的理由至少還有三條：首先。信用利差實質是對違約風險的利率補償，從成熟市場長期經(jīng)驗數(shù)據(jù)看，高信用度企業(yè)的違約風險非常小，平均150個基點以上的利差仍然較高；第二，加息周期基本結束后，市場上高息品種比較少。而配置型投資者資金寬裕、需求旺盛，造成“僧多粥少”；第三，公司債券作為回購質押券的標準，從主體評級和債券評級AAA級放寬到主體評級和債券評級均在AA級(含)以上，增加了公司債流動性。

從發(fā)行量、收益率、期限和評級這幾個緯度選擇公司債，我們認為目前07海工債、07長電債較有吸引力。

投資風險

公司債背后的發(fā)行主體是公司，最大的風險當然是違約風險，要特別注意在經(jīng)濟下滑階段某些周期性行業(yè)的風險。違約風險會讓你本利無歸，而信用評級下調也會給公司債帶來風險。如果發(fā)生評級下降的情況，債券價格就會下跌，給投資人帶來損失。因此，公司債雖然有可能帶來高收益，但投資人也要精選信用評級高的品種，在對利率趨勢做判斷的基礎上，進行交易和投資。而不能一味追求高收益，在漲幅過高時，也要對收益率有正確的預期，注意控制價格波動的風險。債券畢竟不是股票，有其內在的收益率，炒作有其極限。

2 矬子里拔將軍：買美元，拋英鎊 黃 瑩

美元在經(jīng)過了自05年底以來的一輪中期下跌后，終于在今年3-7月間形成階段性底部，8月的突破上行。宣告一輪新周期的開始，伴隨美國房屋市場可能在09年全面復蘇，美元也有望重新強勢回歸，再次成為匯市霸主。

盡管雷曼兄弟的破產(chǎn)給美國經(jīng)濟又蒙上一層陰影，但值得注意的是，世界其他地區(qū)相比美國更早的陷入經(jīng)濟衰退，相比其他地區(qū)。美國基本面仍占有絕對的優(yōu)勢。從而增強資金對美元資產(chǎn)的興趣，朝著向美元有利的方向發(fā)展，再次表現(xiàn)出避風港效應。

而全球通脹高企，也阻止美聯(lián)儲的降息行為。盡管金融市場深受雷曼兄弟破產(chǎn)沖擊。但聯(lián)邦公開市場委員會并沒有降息。出于對通脹高企表示憂慮，未來利率政策若再度出現(xiàn)調整，動向應該是朝緊縮發(fā)展，這更是推動美元走強的決定性因素。當然，現(xiàn)在最大的懸念是美國政府7000億美元的救市計劃會不會形成更大的赤字，但相信美國政府在救市時會考慮到如何維持美元強勢。

雖然華爾街持續(xù)動蕩，美國就業(yè)市場仍沒有擺脫低迷態(tài)勢，經(jīng)濟也多表現(xiàn)為嘗試性且間斷的復蘇。但是美元中長期看漲的趨勢已然形成。從美元指數(shù)月線看，在突破了76.50／80區(qū)域后，美元漲勢已經(jīng)得到了確認，因此后市逢低買入就是貫穿整體的操作思路。短期由于匯價逼近81.50的50％回檔(05年92.630／08年70.6980)，因此面臨一個技術上回調確認的需求，可能會隨時發(fā)生沖高回落，因此建議利用修正的機會，中期建立美元的多頭。一旦能夠突破85.50／80區(qū)域，將上看92.00，守住這一水平。將繼續(xù)上行挑戰(zhàn)100.50／80區(qū)域。由于國內銀行實盤不能進行雙向買賣，多數(shù)投資者的本金又都是以美元為主，難以進行操作。因此可在美元上漲時考慮銀行推出的看漲美元期權進行投資，并且最好選用歐式期權-方便靈活掌握平倉時機。

操作建議：建議在74／76區(qū)間逐步建倉美元中期多頭。目標首先看92.00／93區(qū)域，守住繼續(xù)持有等待上探100一線。

相對于美元，英鎊的前景就不妙了。由于英國房地產(chǎn)的衰退引致經(jīng)濟出現(xiàn)停滯以及工業(yè)，零售業(yè)的惡化程度加深，使得英國經(jīng)濟面臨更為嚴重的衰退風險，英鎊中長期下跌受到基本面的支撐，且跌勢動能充足。英鎊短期下跌可能在1.7100／1.7000附近處尋找到支撐，展開短暫的反彈修正，投資者可以輕倉利用這一機會買入英鎊，但是修正的幅度將受到嚴格的限制，阻力位于1.83／1.85區(qū)域，更為穩(wěn)固的水平在1.92／1.93，但是預計測試的幾率不大。待修正后，英鎊將重新恢復跌勢，失守1.71／70區(qū)域，將下行測試1.61／1.60。利用反彈修正建立英鎊的中長期空單，將獲利豐厚。

操作建議：利用反彈在1.83／1.85區(qū)域建立英鎊的中期空單。目標下看1.70。其后在1.61／1.60。

3 資金“饑渴癥”蔓延，關注債權類信托

信托作為一種特殊的財產(chǎn)管理制度和法律行為，在金融業(yè)具有廣泛的適用性。過去兩年的大牛市中，證券投資信托成為最受追捧的信托品種。今年股市清淡，投資者對收益率的預期逐漸回歸理性。債權類投資信托(如固定收益、信貸類信托)以其較低能風險(相比股票)、較高的收益(相比債券)，再度引發(fā)投資者的關注。

從資產(chǎn)管理角度而言，債權類投資和股權類投資是投資組合的最大兩個類別。企業(yè)以融資為目的通過信托公司發(fā)行債權類信托，其收益率與貸款利率、信托資金使用期限等密切相關。自中國進入加息周期以來，信托產(chǎn)品收益率逐年走高。

信托產(chǎn)品高收益的背后是資金“饑渴”。在銀根緊縮背景下。企業(yè)融資難的問題日益嚴峻。不少中小企業(yè)(如房地產(chǎn)行業(yè))都試圖通過借道債權類信托來解決融資問題。債權類信托產(chǎn)品承諾的收益率遠遠高于銀行的定期存款。顯著超過銀行提供的固定收益類信托產(chǎn)品。很多產(chǎn)品承諾預期收益率在10％左右。這些產(chǎn)品通常起點較高，且不可提前支取。

債權類投資信托產(chǎn)品通常設計多種保證本息安全的措施。在設計過程中往往有可過戶的有形資產(chǎn)作抵押，如固定資產(chǎn)、上市公司股票，或關聯(lián)公司提供連帶擔保的第三方信用增級。很多公司在設計產(chǎn)品的過程中會采用深度抵押，這一般是指在抵押的有形資產(chǎn)目前市值基礎上做深度折扣，比如20％～35％的水平作價。這種風險控制手段最大限度地降低信托產(chǎn)品的風險，比股市投資更為安全。

當前市場環(huán)境下，預期收益達到10％的債權類信托并不鮮見，投資者大可以從流動性、風險性角度細細挑選，找到最適合自己風險承受能力的信托產(chǎn)品。舉例來看：

中融·安信信托股權部分收益權投資集合資金信托計劃

發(fā)行總規(guī)模：1億

1、存續(xù)期限：18個月

2、資金要求：200萬以上優(yōu)先簽約，超出部分以10萬的整數(shù)倍遞增(人民幣)

3、預期年收益率：10％(合同正本9.5％，補充協(xié)議10％)

4、資金運用：用于購買上海國之杰投資發(fā)展有限公司所持有的12，738，854股安信信托股份(600816)限售流通股的部分收益權。

5、質押股票解禁日：2009年5月

該信托為股權質押類信托，委托公司把這部分限售股質押給中融國際信托公司。由后者成立信托計劃，并向投資者出售收益權，獲得資金并支付給委托人。

投資者應當首先關注信托計劃的風險控制條款，該信托計劃限售流通股抵押價格為7.85元，股。設定警戒線為抵押價格的150％，即11.78元，若股價跌破警戒線。國之杰須在第二個交易日交付或追加相應保證金至每股價格為11.78元。而安信信托9月17日股價為10.60，如果國之杰未能按期回購股票，甚至中途無法追加保證金。一旦2009年5月限售股解禁后股價低于7.85元，則投資者將面臨本金損失。不過目前來看，該產(chǎn)品的風控措施相當嚴格，安全性較高。(專家支持：亨巨偉業(yè)投資顧問公司孫路)

4 越南股市，危機過后是契機 王雪吟

與同樣被稱為“新金磚國(NEXT－11)”的其它亞洲兄弟相比，越南似乎在承受更多的關注和壓力。

2007年10月。與A股一起從高位回落的VN股指，最大跌幅曾超過70％；今年5月開始。權威信用評級機構都下調了對越南的評級，摩根斯坦利更認為越南盾未來一年有貶值40％的壓力……然而，在三次加息、四次調整股市交易規(guī)劃之后，從七月開始越南股市回升，與今年最低位相比最高漲幅達56％。

傳說中的“金融危機”

盡管仍保持了10％以上的經(jīng)濟增長，但由于持續(xù)攀升的通貨膨脹使得越南盾由“存在升值壓力”變?yōu)椤按蠓H值”，與此同時，當?shù)毓墒?、樓市和匯市同時出現(xiàn)大幅下滑，貿易逆差擴大。同其他新興市場一樣，國際“熱錢”正是導致越南股市大漲并迅速滑向金融危機邊緣的重要因素。

然而，陸續(xù)前往越南考察的學者卻發(fā)出了不一樣的聲音：越南的經(jīng)濟形勢并沒有發(fā)生根本改變，所謂危機似乎有些言過其實。8月底。摩根大通亦發(fā)布報告指出，越南國內需求減緩，通脹壓力可能在9月份達到29％的高峰，并在10月開始放緩。

越南的機會所在

經(jīng)濟學家謝國忠曾表示。加息幾次之后越南股市已經(jīng)見底，但此時談是不是合適投資還太早。越南當?shù)氐淖C券分析師認為VN指數(shù)下跌空間不超過10％。而未來五年內則有望反彈3～5倍。與中國股市相同。急速的下跌可能帶來較長期的震蕩探底；如果次貸危機不進一步擴大至影響全球經(jīng)濟的根本，那有流動需求的投資資本就要為自己找一個出口，而保持8％經(jīng)濟增長的國家或地區(qū)又有多少呢?

另一個吸引力在于，越南的投資優(yōu)勢——廉價的勞動力和吸引外資的競爭優(yōu)勢并沒有消失。盡管商業(yè)環(huán)境和基礎建設與中國相比尚有很大的差距，但越來越多的制造業(yè)企業(yè)為了保證利潤，正在遷往越南。有消息稱，LG就計劃在2009年將在中國的工廠遷往越南。投資報告表明。相對中國證券市場，越南是把最重要的企業(yè)上市，比如：越南商業(yè)銀行、國家電力公司、水產(chǎn)公司等。因此與A股市場2006年前的狀況不同，越南的股市在根基上是穩(wěn)健的，因為國家級大型企業(yè)倒閉的風險相對更小。

事實上，越南盾從本質上不是完全開放的貨幣，遭受大面積攻擊的概率很小。同所有發(fā)展中國家一樣，越南的基建、能源、電訊和制造業(yè)，都可能是最具成長潛力的行業(yè)，經(jīng)濟的持續(xù)增長亦會讓金融業(yè)、零售業(yè)獲益：對于海外投資者來說。長期投資越南的基金同樣值得關注。

5 豐收成定局，做空大豆期貨

大豆期貨在2008年已經(jīng)過去的日子里，走出了令人驚心動魄的行情。并于4月份開始走出了一波1000多點的上漲行情。導致大豆價格的上漲因素歸結起來，除去通貨膨脹的直接影響外，主要還有這樣一些因素：首先是美元貶值，CBOT大豆是以美元報價，美元的匯率直接影響價格；其次是原油價格高企，原油價格上漲帶來的周邊生產(chǎn)成本大幅度提高；再就是中國需求，2007年中國大豆減產(chǎn)，而需求熱度不減，進口大豆超過3000萬噸，是國產(chǎn)總量的2倍多。美國是世界上大豆產(chǎn)量最高的國家，2007年產(chǎn)量8678萬噸。其次是巴西5850萬、阿根廷4638萬、中國1400萬噸。

但是，當從7月份開始人們的注意力向新的生產(chǎn)年度轉移，卻發(fā)現(xiàn)支撐大豆價格上漲的因素都發(fā)生了變化。其中，對未來產(chǎn)量的判斷成了影響價格波動的主要因素，我們就先從產(chǎn)量的角度來看一下大豆價格的變化情況。

人們預期2008年的全球大豆產(chǎn)量超過2007年大豆產(chǎn)量1000多萬噸，與預期需求基本可以保持平衡，現(xiàn)在到大豆收獲期間的天氣情況就成了人們關注的重點。

2008年黑龍江主產(chǎn)區(qū)的大豆產(chǎn)量預計達到950萬噸，超過去年增長近50％，農民的種植成本在2008年受物價上漲因素影響，也相應提高，平均成本達到2700元／噸(部分地區(qū)最高達到3800元／噸)，按期貨交割成本每噸300元計算，期貨價格達到3000元時，是黑龍江大豆期貨成本價，主力合約A0901目前價格在4100左右，單純以國產(chǎn)大豆的角度看。有一定的下跌空間。

除了供求基本面因素外。隨著美元持續(xù)走強，原油價格大幅回落，商品市場的牛市面臨挑戰(zhàn)，CBOT大豆期貨11月合約從前期的1636.6美分／蒲式耳，下跌到目前的1166.6美分，蒲式耳，下跌幅度達到28.7％，從技術圖形上看，CBOT大豆有進一步下跌的意愿，并向下一目標位1125挑戰(zhàn)，一旦1125失守，則后市下跌空間又進一步打開。

9月下旬。黑龍江大豆開始陸續(xù)收割，新豆上市會對豆價有一定的沖擊，進入10月份后，大豆開始大量收割并上市，綜合分析，大連大豆期貨價格會在大豆上市前后出現(xiàn)一輪下跌過程。

當然，期貨市場的上漲或下跌不會是簡單的上漲或下跌，這對初學者來說是很難把握的，下跌行情中做空。是非常正確的，而事實是下跌行情中做空，也可能虧損出場，為什么?如果在長期下跌行情中做短線空頭，可能會在小的反彈中被震蕩出局；也可能會因為滿倉操作，被小的波動震蕩砍倉。在實際的期貨交易中，必須結合科學的資金管理和風險控制，中長線的合理持倉比例為賬面資金的30％以內，目標位和止損位的設置是為該筆投資保駕護航的，通常止損位的設置為總資金的5％以內，而目標位則應設置為止損位的3倍。

最后一點，也是投資成敗的關鍵，就是執(zhí)行力，或者稱為紀律性，這是100％失敗者不具備的素質，沒有好的執(zhí)行力，一份價值百萬的操作計劃。也可能會帶來巨大的虧損。

6 影像作品現(xiàn)“洼地”，邊鑒賞邊投資

有時候我們不得不發(fā)出這樣的感嘆：對于藝術品收藏、投資而言，最好的機會似乎永遠在昨天。在如今股市已步入熊途、當代藝術面臨拐點、古董價格高不可攀等環(huán)境下，作為熱愛藝術品投資、收藏的廣大白領們而言，該介入什么領域才能保證能夠玩得起而且有穩(wěn)定回報收益呢?

博覽會上指明的方向

藝術博覽會表面上看只不過是眾多畫廊的集中展示，但專業(yè)人士卻能借助這個集中展示輕易看出當前藝術市場作品的流行趨勢——對于藝術品投資人來說，這其實是至關重要的。

“在聽取了各方尤其是畫廊方面的意見后。我們分析到：影像藝術無論是作為當代藝術學術方面的必要補充。還是作為藝術市場未來趨勢，都十分具有成長性。于是，我們決定在藝術北京展覽同期首創(chuàng)亞洲影像藝術博覽會——影像北京(phal0 Beijing)?！?/p>

9月9日“藝術北京”博覽會剛剛閉幕，松了一口氣的執(zhí)行總監(jiān)董夢陽告訴記者：影像北京希望其首度亮相既是對當代影像市場的一種回應、同時又能推動影像市場的發(fā)展，使更多的畫廊、更多的收藏家在影像藝術中找到新的激情。

中國當代藝術下一個增長點

影像藝術是否能夠成為中國當代藝術下一個標的的討論，其實已經(jīng)持續(xù)了很長時間，但其連續(xù)幾年在市場的強勁表現(xiàn)已經(jīng)讓這個討論變得沒有意義。

2006年紐約蘇富比秋季拍賣會“亞洲當代藝術”專場中，當代影像作品成為秋季拍賣的新寵，之后的春季拍賣中，北京誠軒、中國嘉德和北京華辰推出了“影像藝術”專場拍賣，并且成績斐然。我們從中可以窺視到當代影像市場迅猛發(fā)展的端倪。在這個過程中，人們逐漸改變了對影像藝術的看法。在認同其多樣性的同時，也認同了它的價值。

影像藝術作為一種新媒體，在實施手段、表現(xiàn)形式的多樣性，對藝術家的觀念極強的還原性方面，相比油畫、雕塑等“老藝術媒體”都有得天獨厚的優(yōu)勢。影像作品不但市場表現(xiàn)出眾，其在藝術形式的學術探索方面也為當代藝術貢獻良多。

越來越多的藝術家通過影像藝術功成名就，越來越多的畫廊通過經(jīng)營影像藝術獲得了豐厚的回報。一時間，經(jīng)營影像藝術似乎成為坊間共識，越來越多的專業(yè)影像藝術畫廊出現(xiàn)，越來越多的畫廊都開始簽約優(yōu)秀的影像藝術家，越來越多的畫廊帶著簽約的影像藝術家來參加畫廊博覽會。這種趨勢還將延續(xù)，你是否準備好了呢?

7 結構性理財產(chǎn)品，復雜背后藏玄機 鞠 兵

年初以來。銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量穩(wěn)步上升。據(jù)普益財富《8月商業(yè)銀行理財產(chǎn)品報告》顯示，1月份推出了343款理財產(chǎn)品，而8月份則有576款，增幅達70％。從整體看，“穩(wěn)”成為理財產(chǎn)品的主流，宣稱能實現(xiàn)10％左右預期收益率的并不多見。但只要你耐心的精挑細選，仍可以找到能穩(wěn)賺10％收益的理財產(chǎn)品。

高收益澳元產(chǎn)品的隱憂

從2002年開始，澳元表現(xiàn)出了強勁的走勢，澳元理財產(chǎn)品的收益率也水漲船高。不過最近澳元則出現(xiàn)下滑態(tài)勢。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，雖然澳元在2007年很火，一度大幅升值，但澳大利亞的經(jīng)濟規(guī)模不大。當國外對大宗商品需求下降。價格下滑，以及套利交易需求下降等多方因素顯現(xiàn)，在美元升值的同時澳元自然應聲下落。

所以有些在售澳元理財產(chǎn)品預期收益率盡管很高，并且即便是固定收益產(chǎn)品，仍要警惕投資收益被澳元下滑的匯率攤薄，甚至完全侵蝕。交通銀行個人金融部理財經(jīng)理李白表示。今年可以適度堅持澳元，增持美元相關理財產(chǎn)品。由于今年匯率波動大，投資外匯理財產(chǎn)品要謹慎。

結構化產(chǎn)品需精挑細選

除了澳元理財產(chǎn)品還在“標榜”著高收益外，還有些理財產(chǎn)品在收益率排行榜上非常扎眼。比如在和訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計中，郵政儲蓄銀行推出的天富3號人民幣理財產(chǎn)品是一款打新股產(chǎn)品，憑借7.43％±5.55％的收益設計成為在售高收益產(chǎn)品中人氣最高的一位，最高收益率達12.98％。而作為在售預期收益率超過8％的僅有的兩款人民幣產(chǎn)品，則都是信托類產(chǎn)品。

上述產(chǎn)品的預期收益都超過或接近10％，不過掛鉤商品、打新股、以及信托類產(chǎn)品未來的風險也不低。投資者如果能練就火眼金睛，或許可以在結構性產(chǎn)品中尋到寶貝。預期收益率達到11％和15％的荷蘭銀行優(yōu)選商品組合掛鉤美元產(chǎn)品、澳元產(chǎn)品就是典型的結構化理財產(chǎn)品。二者同時100％保障本金，使得投資者可以有一個承擔風險的底線，但投資收益受到掛鉤標的表現(xiàn)影響。值得注意的是產(chǎn)品設計中的保本，并不一定會使投資者全身而退。投資有風險，除了看得見的收益風險投資者還要承擔手續(xù)費、匯率、通貨膨脹等看不見的風險。

適合自己的才是最好的

交通銀行個人金融部理財經(jīng)理李白用超市比喻選擇理財產(chǎn)品，買什么、買多少。都是由投資者自己決定，銀行只不過是將產(chǎn)品設計好、擺放在“貨架”上，同時提供內容說明。投資者需要做的是挑選自己最需要，最適合的產(chǎn)品。其中有幾處要點：一是明確自己的“基本面”——可用資產(chǎn)、可承擔的風險程度、預期目標、適宜時間長度等。二是選擇自己熟悉的領域。選擇理財產(chǎn)品不能單獨看收益率，更要看具體的投資領域，如果選擇投資于自己熟悉領域的產(chǎn)品，會更有把握。

所謂“10％”只是對最大化收益的一個概括。一切“預期收益率”還需要時間的證明，市場的考驗。理財產(chǎn)品買“對”不買“貴”。選擇滿足自己投資收益需求。并有能力承擔起對應風險的產(chǎn)品才是“對”的產(chǎn)品。

8 “價廉物美”看運輸板塊 鞠 兵

隨著一系列救市措施的出臺，A股市場上演了絕地反擊，但市場信心遠未恢復。在經(jīng)歷過如此慘烈的下跌后，一定會有錯殺和超跌的板塊一一股價在短時間里下跌超過25％就是超跌；整個板塊跌幅達到20％就是超跌板塊，到25％以上就是嚴重超跌。發(fā)掘超跌板塊和股票，如同發(fā)掘一個被誤放入打折區(qū)的新款LV，在這個失誤未被糾正前，抓到機會你就會“超賺”。

中投證券《A股估值還能更低么?》報告，認為現(xiàn)今市場中低估值的房地產(chǎn)、銀行、運輸和材料中。真正具有估值優(yōu)勢的，是由于成本壓力逐漸減輕、處于下游的運輸板塊。

PE和PB是衡量股票是否被低估是否超跌的重要指標。截至八月底，運輸板塊在A股行業(yè)PE排名中位列最后一名；從行業(yè)自身發(fā)展痕跡看，運輸板塊目前的PE僅為19.7倍，遠低于年初的80.39倍，可謂“物美價廉”。

運輸板塊所涵蓋的行業(yè)類別眾多，雖然整體處于被低估水平但并不是所有行業(yè)的股票都可以帶來反彈收益甚至更加長久的成長空間。同樣是屬于運輸版塊的造船業(yè)，并不被業(yè)內看好。因為未來三年內將達到運力過剩頂峰。

與之相反，高速公路憑借客貨周轉量穩(wěn)步增長、上市公司業(yè)績平穩(wěn)的表現(xiàn)得到了部分研究機構的看好。興業(yè)證券認為，高速公路板塊跌幅也較大，向下空間有限，在市場不確定性較大的時候有較高的安全邊界，而且“國家基礎設施”的概念也是保障之一。四季度投資，應以尋找安全邊界為基礎，關注公司的成長空間，挖掘長期投資價值。在報告中提及山東高速(600350)、寧滬高速(600377)、贛粵高速(60026)分別以外延與內涵增長、穩(wěn)定業(yè)績和較低的估值獲得“推薦”評級。

“價廉”是超跌板塊最大的特點，但在準備放手抄底之前也要謹記“便宜沒好貨”的教訓。面對整個板塊的超跌，選擇時也要仔細篩選?！拔锩馈辈⒉皇撬谐傻墓残?。超跌可以帶來反彈。但是終究是短期的，需要敏銳的觀察和準確的把握。而“物美價廉”的超跌股則是具有較好成長性的低價股代表，超跌反彈后仍具有一定時期內的持有價值。選擇這種股票不僅要關注其PE、PB的數(shù)值。也要時刻注意基本面和市場的整體趨勢，防止出現(xiàn)“一葉障目”的危險。

9 下注私人股權，分享企業(yè)成長 馬 瑜

隨著證券市場的動蕩加劇，投資者希望有一種更長期的投資，同時又能分享資本市場的較好收益。二級市場上交易的已上市股權(Public Equity)流動性強、參與度高、周期明顯，與之相對的未上市股權(Private Equity)具有長期投資、回報高等特點。

當前中國還有大量優(yōu)質企業(yè)處于未上市階段，大量的初創(chuàng)企業(yè)需要資本注入來加速發(fā)展，未上市股權市場可謂遍地黃金?！逗匣锲髽I(yè)法》的修訂、創(chuàng)業(yè)板推出、加入WTO后一些行政法規(guī)限制的取消，全國性非上市公眾公司股權交易市場(OTC)今年落戶天津濱海新區(qū)，市場環(huán)境的改善也為未上市股權(私人股權)投資帶來發(fā)展契機。

私人股權高收益的誘惑

隨著信托公司的介入。私人股權投資的門檻正在降低，投資者將資金集合在信托公司名下。由信托公司和投資顧問選擇一些有較好市場前景和成長性的企業(yè)進行投資。門檻通常在100萬以上。個別產(chǎn)品門檻僅為10萬?；谕顿Y期限與退出機制等問題，目前國內私人股權投資信托的投資目標基本鎖定在處于成熟期和Pre—IPO時期的企業(yè)，相當于一級半市場。

數(shù)據(jù)顯示，去年私人股權投資基金的單筆退出回報最高達到53倍!私人股權投資信托計劃的收益率相對較低，通常情況下3～5年以后才會到收獲期，預期年化收益一般在10％～20％。PE投資的收益，取決于對被投資企業(yè)前景的判斷，投資有較高風險，但如果被投資企業(yè)成長快，則可能帶來高額的回報。

股權投資風險在何處

高額回報背后是與之相應的高風險。國際資本、本土投資基金大量涌入使得優(yōu)質的項目稀缺，回報率亦可能受到削減。

與風險投資相比。私人股權信托回報率和風險更低。前者投資于前景并不明朗的高成長性企業(yè)，后者主要投資于一級半市場，風險相對可控。此外，私人股權投資信托還面臨制度及流動性風險。

創(chuàng)業(yè)板究竟何時能推出還是個疑問，對PE行業(yè)而言，最直接的資金退出渠道目前仍然是個未知數(shù)。此外，私人股權投資信托認購起點高、封閉期限長，必然降低資金的流動性。如果選擇私下轉讓信托合同的方式周轉資金，又面臨監(jiān)管缺位和交易繁瑣等問題。如果以上市為退出方式，則退出時股市表現(xiàn)將直接關系到投資回報的高低。從樂觀的角度來看-私人股權投資信托具有3-5年的封閉期，熊市投資私人股權或許正當其時。

謹慎選擇信托PE產(chǎn)品

首先要看公司背景，有集團背景的信托公司較為穩(wěn)妥。今年某款PE產(chǎn)品高額分紅73.4％，就被業(yè)內人士認為是得益于中信集團的雄厚背景：一方面是券商、銀行、信托公司可以密切配合，另一方面是有集團背景的企業(yè)在最終未能成功IPO時可以更加便利地將股權轉讓給相關企業(yè)，這對投資者利益是一種更好的保護。

此外，可以參考信托公司其他產(chǎn)品的歷史數(shù)據(jù)。如果定期公布已發(fā)行產(chǎn)品情況，說明信息透明度高，對投資者更為負責。如果已發(fā)行產(chǎn)品收益率穩(wěn)定，說明風險控制和項目篩選能力較強。新發(fā)產(chǎn)品預期收益率會更容易兌現(xiàn)。與證券投資信托不同，私人股權信托的風險更容易控制，虧本可能相對較小。

10 新能源投資，絕不僅是概念 王雪吟

UBS在不久之前的一份報告中指出，即使是政治力量介入商品市場，恐怕亦難改變能源價格的高企。在這個一切依靠能源才能得以發(fā)展的星球上，過多的潛在需要和過度的投資思維讓市場沒辦法平靜地對待能源價格——多年來人們試圖尋找任何可能的替代產(chǎn)品，卻無奈的發(fā)現(xiàn)所有替代品其實都是消耗能源生產(chǎn)的。與此同時，全球可持續(xù)能源投資在2007年創(chuàng)下記錄。達1484億美元，與2006年相比漲幅超過60％。對可再生能源新的項目投資是此次投資激增的主要驅動力，風電、生物能源等新能源概念亦在股票市場表現(xiàn)出眾。

全球通脹局面帶來的機會

UBS稱，季節(jié)性放緩后，一些國家對能源的實際需求會反映在市場上，比如中國或將再度成為銅等主要材料需求的主力。聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署駐華代表張世鋼認為，如果要達到溫室氣體減排、可再生能源發(fā)展以及能效提高的目標。對可持續(xù)能源的投資就將保持增長。

在資本市場上。新能源領域只有為數(shù)不多的幾家公司上市，可選范圍小將有利于推動相關公司的股價。在通脹的壓力下，全球股票市場清潔能源上市公司指數(shù)——WiderHill新能源全球創(chuàng)新指數(shù)(NEX)在今年第一季度下跌了17.9％。但同期企業(yè)間的兼并和收購卻是增長的，行業(yè)間的整合和宏觀局面緩解恢復了投資者信心，使得2008年上半年的新能源領域投資總額微超2007年同期。

專門針對清潔能源投資的基金的大量涌現(xiàn)，說明主流資本市場現(xiàn)在已經(jīng)充分接受可持續(xù)能源投資。根據(jù)英國新能源財經(jīng)有限公司(New Energy Finance Ltd)2008年全球展望的預測，從現(xiàn)在到2012年每年投資額預計將達到4500億美元，從2020年到2030年。每年的投資額將增至6000億美元。

新能源投資機會

1 創(chuàng)新型能源公司

國際市場上，隨著針對分布式可再生能源和需求側能源管理技術的創(chuàng)新金融工具的發(fā)展，專業(yè)融資也已經(jīng)開展。這都依賴于投行的介入或是股權投資。新一代技術的大量投入，例如纖維素乙醇。薄膜太陽能技術以及能效技術給未來私募市場預留了很大空間。

其中，歐洲和中東地區(qū)的企業(yè)最積極投入研發(fā)，其次是美洲和亞洲。政府投入則正好相反，亞洲國家(特別是日本。中國和印度)重金投入研發(fā)。清潔能源孵化器以美國和英國最多，通常由政府部門提供資助。大部分成功的孵化器都受惠于政府的支持。被孵化技術中又以太陽能技術最受青睞，并且偏向服務公司，突破性技術和大規(guī)模發(fā)電技術如太陽能熱發(fā)電。

2 新能源創(chuàng)新產(chǎn)品

WilderHill新能源全球創(chuàng)新指數(shù)(NEX)2007年上升57.9％?？沙掷m(xù)能源公司在股票市場上占2007年能源板塊IPO總量的19％。

年初的市場低迷，同樣為這些市場提供了新的投資機會。還有瑞銀彭博期限恒定商品指數(shù)，可充分利用遠期曲線提升風險回報率，指數(shù)成份高度多元化，包括28種商品，板塊結構也比較均衡。在A股市場，新能源龍頭個股普遍享有08年35-40倍市盈率，只有持有那些成長能夠消化高估值的股票才是安全的。

截至2007年末，主要清潔能源基金旗下管理的資產(chǎn)超過300億美元。新啟動的投資于上市公司股票的清潔能源基金達到17支，如“氣候變化基金”，基金管理人通常會鼓勵那些他們投資的大型上市公司向可持續(xù)能源和其它低碳領域擴展。

3 私募股權投資

大多數(shù)投資都流入歐洲，其次美國。然而，中國，印度和巴西也吸引了越來越多的投資。私募股權對產(chǎn)能擴張的投資主要得益于美國乙醇生產(chǎn)的繁榮，此外太陽能吸引了最多的風險和私募股權投資，生物質能和垃圾發(fā)電增長最快。美國仍繼續(xù)引領風險和私募股權投資，因此機會主要集中在美元基金上。

心態(tài)、紀律比機會更重要 趙 博

我們列出了在如此低迷的市場環(huán)境下仍可能賺取10％的投資產(chǎn)品(機會)，但看到機會卻未必能賺到錢。有時候，心態(tài)和紀律比機會更重要，特別是在一輩子的理財生活中，尋找機會投資獲利只是很小的一部分。

我們經(jīng)常能聽到——“其實我也看到這個機會了，就是當初沒動手”，“我都賺到錢了，就是沒及時變現(xiàn)，真可惜”。這些話能說明什么，說明你目光敏銳?由于貪婪和恐懼，不嚴格遵守交易紀律，沒有適合自己的交易系統(tǒng)，你并沒有抓住這些機會，所以心態(tài)和紀律遠比機會更重要。不要老羨慕別人運氣好，在如此慘烈下跌的市場中。我們仍然可以看到不靠運氣、靠良好的心態(tài)和紀律繼續(xù)保持資產(chǎn)增值的案例。筆者一位長期投資港股的朋友，在熊市到來后，選擇食品飲料這個防御性行業(yè)，并且避開受內地市場影響的A+H股票，重倉匯源果汁(01886.HK)，獲得了不菲的收益；一個年近五十的親戚，在2006年之前就定投基金。盡管A股近一年來經(jīng)歷慘烈下跌，但她的基金賬戶并沒虧損。

這些案例告訴我們，只要你保持良好的心態(tài)——任何市場環(huán)境下都尋覓機會：嚴格遵守自己的交易紀律——比如無論牛熊市都定期定投；那么，讓你的資產(chǎn)賬戶保持增值并不難。更何況對于真正理解“理財”這個概念的人來說，投資只是用一些閑錢來做的事，怎么可能出現(xiàn)因為外部市場環(huán)境變壞就影響到你的生活呢?

我們在列出機會的同時，反復強調要嚴格遵守交易紀律，否則像期貨、外匯這些投資品種，即使你看準趨勢也可能在操作中血本無歸。而像信托、銀行理財產(chǎn)品這些看似可以獲得穩(wěn)定收益的東西，如果你不懂得其背后的設計原理，機會反倒可能變成陷阱。

滬指在9月19日創(chuàng)下史上第二高的日漲幅，你可能后悔又沒抓住機會在前一天加倉。其實完全抓住這次“機會”的人是知道內幕消息的人，對于普通投資者，這樣的“機會”還是少點為妙，擾亂了自己的心態(tài)和交易紀律反倒得不償失。