關(guān)系，這個(gè)曾經(jīng)令眾多老外迷惑不解的名詞，現(xiàn)在逐漸被越來越多的歐美投資人所掌握，并將其運(yùn)用得淋漓盡致。

星期一的早晨，作為紐約知名投資公司合伙人的大衛(wèi)·霍普金斯（David Hopkins）并沒有像其他投資人那樣疲于奔走在各個(gè)被投資公司的董事會(huì)上，而是悠閑地坐在咖啡廳里等待著他的老朋友喬伊·米勒（Joy Miller）。他們用這種休閑輕松的方式取代了坐在辦公室中嚴(yán)肅的工作報(bào)告會(huì)。最初霍普金斯和米勒只是投資人和被投資公司所有者的關(guān)系，但隨著業(yè)務(wù)往來的增多他們成為了好朋友，也就是憑著這份朋友間的信任，使他們之間的工作進(jìn)行得更加坦誠與順暢。

次貸危機(jī)或引發(fā)信用危機(jī)

距離2007年8月美國次貸危機(jī)爆發(fā)已有一年的時(shí)間，美國次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的負(fù)面影響依然歷歷在目，其中暴露的問題亦不容忽視。各種形式的金融交易不斷將風(fēng)險(xiǎn)集中在國際大型銀行，增加了全球金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)導(dǎo)致了它的不穩(wěn)定性。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和風(fēng)險(xiǎn)管理模型難以適用于對(duì)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，一系列的問題為金融業(yè)未來的監(jiān)管帶來了前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。不僅僅是對(duì)銀行體系的監(jiān)管需要加強(qiáng)，同時(shí)在金融市場中起著重要作用和影響的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和監(jiān)管。

此外，隨著表外業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，銀行通過資產(chǎn)證券化成功地回避了傳統(tǒng)監(jiān)管的約束，但這也為其帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)組合的復(fù)雜機(jī)構(gòu)可能導(dǎo)致交叉違約的風(fēng)險(xiǎn)，并殃及投資機(jī)構(gòu)和被投資公司。

次貸危機(jī)所帶來的最明顯結(jié)果是債務(wù)被當(dāng)作了商品，同時(shí)成為了投資人最先需要考慮的要素。MML Capital Partners的合伙人伊恩·沃利斯（IanWallis）表示：“12個(gè)月以前，當(dāng)我們進(jìn)行一項(xiàng)交易的時(shí)候最后才需要擔(dān)心債務(wù)元素從何而來，但是最近幾個(gè)月，我們必須在做交易之前首先考慮債務(wù)的問題。由于沒有明確的債務(wù)狀況，我們不得不增加財(cái)務(wù)和法律盡職調(diào)查的成本。”

此前次貸危機(jī)的表現(xiàn)為流動(dòng)性危機(jī)，這種危機(jī)可以通過資金的注入得到一定程度上的緩解，就在大家認(rèn)為經(jīng)過美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲銀行一系列的連續(xù)注資流動(dòng)性的措施，使得次貸危機(jī)得到一定程度控制的時(shí)候，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出信用危機(jī)已經(jīng)到來。次級(jí)抵押貸款出現(xiàn)了嚴(yán)重違約和風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了與次級(jí)抵押貸款有關(guān)的資產(chǎn)抵押證券可能出現(xiàn)信用危機(jī)，最終或?qū)е裸y行體系和投資者出現(xiàn)信用危機(jī)。

次貸危機(jī)是由于當(dāng)今金融市場中存在的一些風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管問題所引起的，而在短期內(nèi)希望通過某種手段來降低風(fēng)險(xiǎn)并提高監(jiān)管力度的可能性幾乎為零。那么面對(duì)信任危機(jī)的來臨，投資人又該如何應(yīng)對(duì)呢？

關(guān)系緩解信用危機(jī)

眾所周知，現(xiàn)今的金融市場環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，投資行業(yè)也隨之變化著，與前幾年相比，市場的供應(yīng)能力和實(shí)際流通量都有了大幅的提高，其他團(tuán)體給予資金支持的最終信心來源于經(jīng)驗(yàn)和聯(lián)盟利益的信任。在當(dāng)今這個(gè)不斷前行的經(jīng)濟(jì)航母上，最重要的是知道你的朋友是誰?；蛟S對(duì)風(fēng)險(xiǎn)重新估價(jià)來說，最終要的結(jié)果之一就是發(fā)現(xiàn)關(guān)系在投資這個(gè)行業(yè)中是多么的重要。

有時(shí)，看起來信用委員會(huì)要比做項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)行動(dòng)得快?，F(xiàn)實(shí)中有無數(shù)的例子能夠證明，做項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)相信他們能夠接受的條件和最終他們實(shí)際能夠通過貸款獲得的條件是有很大差異的。這就是為什么發(fā)展一個(gè)強(qiáng)有力的關(guān)系網(wǎng)是一件非常重要的事情：大多數(shù)銀行都會(huì)在交易完成的前幾天才給出最終的批準(zhǔn)，而這種關(guān)系會(huì)為你提供一個(gè)好的機(jī)會(huì)去了解銀行的核準(zhǔn)程序已經(jīng)進(jìn)行到哪一個(gè)階段，同時(shí)了解到它主要的商業(yè)條件大概是什么。

很明顯，這不是單方面的交易。由于信用危機(jī)，銀行在決定與其共同工作的客戶方面也變得越來越有選擇性。銀行更傾向于與曾經(jīng)合作過的伙伴合作以降低風(fēng)險(xiǎn)，最低限度也要了解客戶曾經(jīng)的業(yè)績，以便評(píng)估交易完成后對(duì)方將如何運(yùn)作。當(dāng)一間投資公司的經(jīng)營業(yè)績與同行相比較差的情況下，銀行會(huì)考量它與這間投資公司之間關(guān)系的質(zhì)量，了解和相信未來對(duì)方如何運(yùn)作是至關(guān)重要的。

與顧問公司和被投資公司管理團(tuán)隊(duì)之間的關(guān)系也變得越來越重要，這也映射出當(dāng)前這個(gè)新市場的特征。但是價(jià)格和條件還是整個(gè)投資過程中最重要的因素，在現(xiàn)在的金融環(huán)境中最重的談判還是隨著交易而發(fā)生改變。對(duì)顧問公司來說，保護(hù)自己利益的方法之一就是和私募股權(quán)公司保持良好的關(guān)系，尤其是與參與交易的每一個(gè)成員的關(guān)系。而對(duì)私募股權(quán)公司來說，良好的市場聲譽(yù)是非常重要的。

值得注意的是，與管理團(tuán)隊(duì)之間的關(guān)系需要小心地去培養(yǎng)，尤其是與企業(yè)所有者之間的關(guān)系。對(duì)目標(biāo)公司深入的盡職調(diào)查固然是非常重要的，但是調(diào)查的度可以適當(dāng)?shù)胤潘?，因?yàn)橥顿Y人和管理團(tuán)隊(duì)之間的信任是必要的，它可以確保投資人根據(jù)企業(yè)的發(fā)展為企業(yè)提供適當(dāng)?shù)馁Y金支持，同時(shí)在交易完成后創(chuàng)造價(jià)值。

因此，尤其是在當(dāng)前的市場環(huán)境中，往往導(dǎo)致交易執(zhí)行失敗的原因不是單純數(shù)據(jù)的正確與否，而是關(guān)系、信任和經(jīng)驗(yàn)等這些無形的因素。培養(yǎng)信任和預(yù)測品行不是一門精確的科學(xué)，能贏得對(duì)方的信任是非常珍貴的能力。只有能夠通過投資和運(yùn)營去不斷贏得信譽(yù)的市場玩家，才是這個(gè)極具挑戰(zhàn)性時(shí)代的最終贏家。