摘要：我國(guó)金融市場(chǎng)全面開(kāi)放后，商業(yè)銀行需要利用金融衍生工具規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高競(jìng)爭(zhēng)能力。本文就金融衍生工具在我國(guó)商業(yè)銀行中的應(yīng)用進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具 金融創(chuàng)新 商業(yè)銀行

▲▲ 一、金融衍生工具的含義及功能

金融衍生工具是由金融基礎(chǔ)工具衍生出來(lái)的各種金融合約及其各種組合形式。所謂金融基礎(chǔ)工具主要包括通貨、

利率工具以及股票三類。在金融基礎(chǔ)工具的基礎(chǔ)上，借助各種衍生技術(shù)，可以設(shè)計(jì)出品種繁多、特性各異的金融衍生工具。金融衍生工具依其性質(zhì)可大致分為遠(yuǎn)期、選擇權(quán)、互換和再衍生四類。再衍生工具是在前三者之間組合形成的，如期貨與期權(quán)相結(jié)合，構(gòu)造出期貨型期權(quán)、期貨期權(quán)；期貨與互換相結(jié)合，構(gòu)造出期貨互換；期權(quán)與互換相結(jié)合，構(gòu)造出期權(quán)互換。

金融衍生工具的功能可大致概括為：一是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。例如，金融期貨是在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，在期貨市場(chǎng)做一筆買賣方向相反、期限相同的交易來(lái)套期保值；互換則可使有浮動(dòng)利率負(fù)債的交易者把支付浮動(dòng)利率換為支付固定利率，從而避免利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。二是投機(jī)功能。金融衍生工具除了用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)外，客觀上也能成為投機(jī)者投機(jī)獲利的工具。投機(jī)者一般沒(méi)有現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)，而金融衍生工具交易多是保證金交易，市場(chǎng)參與者只須動(dòng)用少

量資金就可進(jìn)行巨額交易，運(yùn)用于投機(jī)可能帶來(lái)高額收益，也可能導(dǎo)致巨額虧損。

▲▲ 二、金融衍生工具對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的意義

1. 金融衍生工具可以使商業(yè)銀行較好的規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

首先，我國(guó)商業(yè)銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，需要利用期貨、期權(quán)等衍生工具降低存款利息支出，獲取浮動(dòng)利率貸款的收益，從而減低利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)其次，伴隨著我國(guó)商業(yè)銀行不斷開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)以及我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的擴(kuò)大，我國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)與國(guó)際接軌是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然。其國(guó)際業(yè)務(wù)從規(guī)模到種類都會(huì)有大的飛躍。銀行提供國(guó)際業(yè)務(wù)服務(wù)一方面可以維持和強(qiáng)化與那些進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)公司的合作關(guān)系，另一方面可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的多樣化；同時(shí)國(guó)外貸款需求能夠在一定程度上抵消國(guó)內(nèi)貸款需求波動(dòng)的影響，有助于穩(wěn)定銀行總收益。在這種情況下，商業(yè)銀行需要利用套期保值規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，或利用期貨、期權(quán)避免政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。再次，目前我國(guó)商業(yè)銀行的信用貸款占到銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的很大比重，銀行面臨很大的信用風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行需要結(jié)合實(shí)際、大力創(chuàng)新運(yùn)用信用衍生工具來(lái)防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

2. 金融衍生工具有助于商業(yè)銀行提高利潤(rùn)率、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行主要依靠存貸款利差作為利潤(rùn)的主要來(lái)源，而國(guó)際性大銀行其利潤(rùn)的一半都來(lái)自中間業(yè)務(wù)，某外資銀行北京分行甚至2004年全年都未發(fā)生一筆傳統(tǒng)的商業(yè)貸款。以國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)較好的招商銀行為例，到2005年6月末招商銀行總資產(chǎn)達(dá)6714億元，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.35億元；而香港恒生銀行同期總資產(chǎn)為5697億港元，略小于招行規(guī)模，但其上半年凈利潤(rùn)高達(dá)60.45億港元，幾乎是招商銀行的三倍。提升中間業(yè)務(wù)中比重的主要手段就是要加大金融創(chuàng)新，而開(kāi)發(fā)和運(yùn)用各種金融衍生工具是金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容。同樣我國(guó)商業(yè)銀行也只有充分利用金融衍生產(chǎn)品才能與國(guó)際化大銀行進(jìn)行平等競(jìng)爭(zhēng)。

3. 金融衍生工具能夠豐富商業(yè)銀行對(duì)客戶的金融服務(wù)

我國(guó)加入WTO以后，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行交易的同時(shí)許多外國(guó)公司也進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，大量增加的國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生了巨大的規(guī)避國(guó)際間匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)的需求。尤其國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍缺乏國(guó)際金融避險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，急需商業(yè)銀行為其咨詢指導(dǎo)制定方案、提供相應(yīng)的避險(xiǎn)工具。而且隨著我國(guó)居民收入水平不斷提高、金融對(duì)外開(kāi)放程度加深，國(guó)內(nèi)個(gè)人投資會(huì)更多涉足外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)，這也將產(chǎn)生包括規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的多樣化金融服務(wù)需要這些非傳統(tǒng)金融服務(wù)大多涉及到金融衍生工具的應(yīng)用，如果國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不能提供令客戶滿意的服務(wù)，那么原本就具有豐富經(jīng)驗(yàn)的外資銀行就會(huì)迅速占領(lǐng)該市場(chǎng)，吸引大部分的高端客戶使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行生存狀況更加艱難。

▲▲ 三、我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展金融衍生工具業(yè)務(wù)的思考

1. 充分認(rèn)識(shí)金融衍生工具對(duì)商業(yè)銀行發(fā)展的積極作用

一方面，應(yīng)該看到金融衍生工具業(yè)務(wù)巨大的市場(chǎng)前景，只要合理運(yùn)用金融衍生工具就能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套取利潤(rùn)、降低籌資成本工商企業(yè)商業(yè)銀行可以通過(guò)不斷滿足市場(chǎng)需求來(lái)保持經(jīng)營(yíng)活力、拓展生存空間。另一方面，要對(duì)金融衍生工具的高風(fēng)險(xiǎn)性有深刻認(rèn)識(shí)，從思想上和制度上加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，只有建立完善而有效的交易和監(jiān)管機(jī)制才能使金融衍生工具充分發(fā)揮其正面的積極作用。

2. 科學(xué)地選擇并推進(jìn)衍生金融工具

由于我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)、制度尚不夠完善，因此在金融衍生工具的應(yīng)用中應(yīng)當(dāng)貫徹區(qū)別對(duì)待、量力而行的原則。第一，以推進(jìn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具為主，逐步推進(jìn)復(fù)雜型的衍生金融工具。這是由我國(guó)目前的金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和金融技術(shù)水平所決定的。第二，根據(jù)遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換四種基本衍生金融工具的特點(diǎn)以及結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況來(lái)考慮，應(yīng)首先并主要發(fā)展期貨交易，其余三種可以在我國(guó)金融市場(chǎng)較活躍和完善的范圍逐步展開(kāi)。第三，在對(duì)期貨交易的類型選擇中，應(yīng)首選股指期貨。因?yàn)槲覈?guó)的股票市場(chǎng)相比之下還屬于較為活躍的市場(chǎng)，且我國(guó)在加入WTO之后，人民幣匯率的波動(dòng)日益加劇，股票風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加劇，需要引入股指期貨來(lái)解決股市風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。其次可推出國(guó)債期貨。隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快，國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大，汲取以前的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，可盡快推出國(guó)債期貨。

3. 著力改善發(fā)展金融衍生產(chǎn)品交易的軟、硬件環(huán)境

由于我國(guó)金融市場(chǎng)改革滯后和國(guó)際衍生產(chǎn)品發(fā)展極為迅速的雙重原因，長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)金融衍生工具的認(rèn)識(shí)較為模糊，缺少能夠進(jìn)行研究、創(chuàng)新的人才。因此國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要采取走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)的方式培養(yǎng)熟悉我國(guó)金融發(fā)展情況的優(yōu)秀人才，加大開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品、服務(wù)的力度。當(dāng)今由計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)組成的場(chǎng)外交易市場(chǎng)占到全球金融衍生工具交易的90%以上，電子通訊和信息是開(kāi)展金融創(chuàng)新的必備條件。計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展及其廣泛應(yīng)用，使對(duì)經(jīng)濟(jì)情報(bào)的集中、處理、分析和貯存變得簡(jiǎn)單、低廉，可以使市場(chǎng)參與者在極短的時(shí)間內(nèi)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)選擇合適的方法減少風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加大對(duì)電子設(shè)備的投入，加強(qiáng)同業(yè)間的合作充分發(fā)揮我國(guó)商業(yè)銀行的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

4. 不斷加強(qiáng)和完善對(duì)金融衍生工具交易的監(jiān)管體系

要汲取我國(guó)國(guó)債期貨“先發(fā)展、再管理”的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，堅(jiān)持“制度先行，規(guī)范在后”，加快金融監(jiān)管體系建設(shè)。首先，在發(fā)展衍生金融工具之初，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況和借鑒國(guó)外先進(jìn)技術(shù)盡快推出《期貨法》、《期權(quán)法》及其實(shí)施細(xì)則等，使衍生金融工具在一開(kāi)始就在法制的保障下茁壯成長(zhǎng)。通過(guò)制定相應(yīng)的法律、法規(guī)，規(guī)范信息披露制度，杜絕過(guò)度投機(jī)，使所有的交易商能按同一競(jìng)爭(zhēng)法則規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賺取利潤(rùn)。其次，通過(guò)對(duì)國(guó)外金融監(jiān)管的分析可知，國(guó)外對(duì)衍生金融工具的監(jiān)管其主要力量是自律性組織和審計(jì)、信用評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)，當(dāng)然政府部門的監(jiān)管也是不可忽視的。第三，由于衍生金融工具交易為全球性交易，一國(guó)金融管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力量顯然不夠。因此，應(yīng)重視和國(guó)際性監(jiān)管的合作。通過(guò)合作，了解國(guó)際金融監(jiān)管的最新動(dòng)態(tài)，有利于構(gòu)建和完善我國(guó)的金融監(jiān)管體系。

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（責(zé)任編輯：張曉輝）