你惟一的生存機(jī)會(huì)便是犧牲一只腳。若以期貨市場(chǎng)的語(yǔ)言表達(dá)，這項(xiàng)原則就是：當(dāng)你知道自己犯了錯(cuò)誤時(shí)，立即了結(jié)出場(chǎng)！不可再找借口、理由或有所期待，趕緊離場(chǎng)！

從300萬(wàn)元到7.8億元的虛擬神話

一邊是越來(lái)越多的人開(kāi)始進(jìn)入期貨交易，另一邊，也有越來(lái)越多的“期貨高手”已在各種股指期貨仿真交易大賽上顯山露水。

前不久，由工商銀行攜手廣發(fā)期貨主辦的“工行杯”股指期貨仿真交易大賽為前10名選手進(jìn)行頒獎(jiǎng)。其中，冠軍蘭春梅從去年11月底到今年1月底這兩個(gè)月里，將開(kāi)盤(pán)時(shí)的初始虛擬資金300萬(wàn)元，變?yōu)樽詈筚~戶里的7.8億元，權(quán)益增長(zhǎng)率高達(dá)259倍！更令人驚奇的是，這個(gè)神奇的冠軍竟然只是一個(gè)畢業(yè)參加工作才兩年多的小丫頭。

一時(shí)間，蘭春梅的操作手法備受關(guān)注。而據(jù)她本人講，她操作的特點(diǎn)是長(zhǎng)短線結(jié)合，剛開(kāi)始都是滿倉(cāng)操作，但當(dāng)資金量累積增加到一定程度就逐漸減低倉(cāng)位，增加靈活性。不過(guò)，她卻稱(chēng)該次比賽獲得冠軍有“運(yùn)氣的成分”，而真正的高手實(shí)際上是她的老師，也是這次比賽的亞軍李德林。

近幾年關(guān)注或參與國(guó)內(nèi)各大股指期貨仿真交易的人，多少都知道李德林這個(gè)人，且在眾人眼中頗具傳奇色彩。細(xì)心的人發(fā)現(xiàn)，李德林幾乎獨(dú)占了各大股指期貨仿真交易大賽的冠軍，如今收歸他帳下的冠軍獎(jiǎng)杯就已包括“永安—財(cái)通”杯、“中信證券—中信銀行”杯、中信建投杯、南華杯、天琪杯、瑞奇杯等。而在這次的“工行杯”上，李德林的成績(jī)是由300萬(wàn)元初始資金增長(zhǎng)為7.39億元，權(quán)益增長(zhǎng)率高達(dá)245倍。能夠在10多家期貨公司舉行的股指期貨仿真交易大賽中拔得頭籌，顯然李德林獲得的成績(jī)絕非偶然。

李德林此前是15年的老股民，并且有2年期貨投資經(jīng)歷以及權(quán)證交易經(jīng)驗(yàn)。“我原來(lái)是一名足球運(yùn)動(dòng)員，退役后曾經(jīng)賣(mài)過(guò)燈泡，1993年開(kāi)始沉迷炒股票，最后把工作都炒沒(méi)了，直到現(xiàn)在，我還是以投資為生，沒(méi)有別的所謂正式職業(yè)?！睋?jù)這個(gè)來(lái)自黑龍江的東北漢子李德林說(shuō)，炒股的頭幾年，他很快就從原始的幾萬(wàn)元炒成了100萬(wàn)元以上，“但也很快就全賠回去了?！?/p>

10年股海浮沉后，李德林曾一度退出了這個(gè)市場(chǎng)。從2005年開(kāi)始，他關(guān)注的投資品種已包括股票、期貨、權(quán)證和外匯?！拔业墓ぷ魇依镉?臺(tái)電腦，有時(shí)我就得‘車(chē)輪戰(zhàn)’地盯著6個(gè)屏幕上的信息。”

也許獲得仿真交易比賽的獎(jiǎng)勵(lì)還稱(chēng)不上是一種投資期貨的成功，但這些“民間高手”的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為將來(lái)股指期貨真正推出后，能夠提供有益的借鑒。通過(guò)多次比賽，李德林的體會(huì)是，一定要制定一套控制風(fēng)險(xiǎn)的安全操作策略并嚴(yán)格執(zhí)行，風(fēng)險(xiǎn)控制是第一要?jiǎng)?wù)，“這一點(diǎn)跟股票投資完全不同?！彼硎?，否則，即使行情方向判斷對(duì)了，因?yàn)橘Y金管理不善或風(fēng)險(xiǎn)控制不及時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致虧損。

具體操作上，李德林的一個(gè)原則是“利潤(rùn)可以無(wú)限地增長(zhǎng)，虧損必須立即停止。”他認(rèn)為，在交易中永遠(yuǎn)有想不到的事情會(huì)讓投資者虧損，而做到不出現(xiàn)大虧損很簡(jiǎn)單，就是讓虧損立即停止，“我就是10個(gè)點(diǎn)止損，不作任何的判斷猜測(cè)?！?/p>

談到仿真交易比賽的經(jīng)驗(yàn)，李德林說(shuō)，剛開(kāi)始嘗試了很多方法，像股票那樣中長(zhǎng)線，波段交易的效果都不是太好，最后他選擇了權(quán)證那樣的短線交易。由于期貨可多可空，因此一天不停地打單，不留隔夜倉(cāng)，最多的時(shí)候一天成交了200多次，“一分鐘就有幾次的交易?！辈贿^(guò)，李德林強(qiáng)調(diào)，最基本的是心中有大盤(pán)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，并固定研究自己的一套東西，有時(shí)賬面上出現(xiàn)負(fù)數(shù)，心里也特緊張，“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，做短線交易，最起碼得有盤(pán)面感覺(jué)，不值得初入門(mén)者刻意效仿?！?/p>

“我每天第一件事是看隔夜的全球股市情況，讓自己當(dāng)天先有一個(gè)整體概念，大致判斷當(dāng)日是做多還是做空。”李德林介紹。第二件事情是仔細(xì)研究滬深股市總市值最大的前30名股票漲跌方向，這樣基本能判斷出市場(chǎng)大資金的多空動(dòng)向。而開(kāi)盤(pán)后，他馬上要做的是觀察上證指數(shù)的開(kāi)盤(pán)三線，用以判斷大盤(pán)當(dāng)日的走勢(shì)方向?！袄?，2007年6月7日的三線是比較明顯的大漲趨勢(shì)，我當(dāng)時(shí)就判斷出該交易日是大陽(yáng)線，所以在期貨上重倉(cāng)做多，當(dāng)天就盈利369萬(wàn)元。當(dāng)然，還要結(jié)合其他一些方法和長(zhǎng)期累積的判斷經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

股指期貨交易還要求快速的反應(yīng)能力?！霸谝郧暗囊淮伪荣愔?，0709合約有一天下午被突然打高了接近200點(diǎn)，當(dāng)時(shí)我的直覺(jué)是大盤(pán)急拉過(guò)猛，必要急跌?！崩畹铝直硎荆鋾r(shí)他毫不猶豫地直接平掉手中的0706合約、直接填低30點(diǎn)做空單，成交后馬上向下150點(diǎn)平倉(cāng)，整個(gè)過(guò)程不到1分鐘，獲利卻是150點(diǎn)。

對(duì)于大盤(pán)的判斷，李德林的經(jīng)驗(yàn)是，必須綜合考慮指標(biāo)股、人氣股、板塊、開(kāi)盤(pán)三線、大盤(pán)當(dāng)時(shí)所處的整數(shù)關(guān)口點(diǎn)位，以及技術(shù)壓力位、市場(chǎng)上的消息面影響，等等。此外，由于仿真比賽交易的是虛擬籌碼，所以這些冠軍都使用滿倉(cāng)操盤(pán)方法。李德林說(shuō)，仿真交易比賽比的是收益最大化，但在實(shí)盤(pán)操作中，自己肯定不會(huì)滿倉(cāng)操作。他還建議投資者，至多拿50%的倉(cāng)位投資。據(jù)悉，他在近期的農(nóng)產(chǎn)品期貨實(shí)盤(pán)操作中，盈利頗豐。

成為期市常勝將軍

世界上最偉大的交易員有一個(gè)有用且簡(jiǎn)單的交易法則——“鱷魚(yú)原則”。該法則源于鱷魚(yú)的吞噬方式：獵物越試圖掙扎，鱷魚(yú)的收獲越多。假定一只鱷魚(yú)咬住你的腳，如果你用手臂試圖掙脫腳，則它的嘴巴便會(huì)同時(shí)咬你的腳與手臂。你越掙扎，便陷得越深。所以，萬(wàn)一鱷魚(yú)咬住你的腳，務(wù)必記住：你惟一的生存機(jī)會(huì)便是犧牲一只腳。若以期貨市場(chǎng)的語(yǔ)言表達(dá)，這項(xiàng)原則就是：當(dāng)你知道自己犯了錯(cuò)誤時(shí)，立即了結(jié)出場(chǎng)！不可再找借口、理由或有所期待，趕緊離場(chǎng)！

《科學(xué)投資》認(rèn)為，波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性是市場(chǎng)最根本的特征，這是市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，也是交易中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，這是一個(gè)不可改變的特征。交易中永遠(yuǎn)沒(méi)有確定性，所有的分析預(yù)測(cè)僅僅是一種可能性，根據(jù)這種可能性而進(jìn)行的交易自然是不確定的，不確定的行為必須得有措施控制其風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，止損就這樣產(chǎn)生了。

止損是人類(lèi)在交易過(guò)程中自然產(chǎn)生的，并非刻意制作，是投資者保護(hù)自己的一種本能反應(yīng)，市場(chǎng)的不確定性造就了止損存在的必要性和重要性。成功的投資者可能有各自不同的交易方式，但止損卻是保障他們獲取成功的共同特征。世界投資大師索羅斯說(shuō)過(guò)，投資本身沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，失控的投資才有風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)會(huì)止損，千萬(wàn)別和虧損談戀愛(ài)。止損遠(yuǎn)比盈利重要，因?yàn)槿魏螘r(shí)候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止損原則相當(dāng)有效，謹(jǐn)慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續(xù)擴(kuò)大。

為什么止損如此之難？明白止損的意義固然重要，然而，這并非最終的結(jié)果。事實(shí)上，投資者設(shè)置了止損而沒(méi)有執(zhí)行的例子比比皆是，市場(chǎng)上，被掃地出門(mén)的悲劇幾乎每天都在上演。止損為何如此艱難？原因有三：其一，僥幸的心理作祟。某些投資者盡管也知道趨勢(shì)上已經(jīng)破位，但由于過(guò)于猶豫，總是想再看一看、等一等，導(dǎo)致自己錯(cuò)過(guò)止損的大好時(shí)機(jī)；其二，價(jià)格頻繁的波動(dòng)會(huì)讓投資者猶豫不決，經(jīng)常性錯(cuò)誤的止損會(huì)給投資者留下?lián)]之不去的記憶，從而動(dòng)搖投資者下次止損的決心；其三，執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是一個(gè)血淋淋的過(guò)程，是對(duì)人性弱點(diǎn)的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

事實(shí)上，每次交易我們都無(wú)法確定是正確狀態(tài)還是錯(cuò)誤狀態(tài)，即便盈利了，我們也難以決定是立即出場(chǎng)還是持有觀望，更何況是處于被套狀態(tài)下。人性追求貪婪的本能會(huì)使每一位投資者不愿意少贏幾個(gè)點(diǎn)，更不愿意多虧幾個(gè)點(diǎn)。

正是由于上述原因，當(dāng)價(jià)格到達(dá)止損位時(shí)，有的投資者錯(cuò)失方寸，患得患失，止損位置一改再改；有的投資者臨時(shí)變卦，逆勢(shì)加倉(cāng)，企圖孤注一擲，以挽回?fù)p失；有的投資者在虧損擴(kuò)大之后，干脆采取“鴕鳥(niǎo)”政策，聽(tīng)之任之。為了避免這些現(xiàn)象，記者以為可以采取程序化的止損策略。

國(guó)際上大的期貨交易所通常都會(huì)提供止損指令。交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。而國(guó)內(nèi)期貨交易所目前還沒(méi)有止損指令，但可以借助先進(jìn)的期貨交易工具，這是目前幫助投資者嚴(yán)格執(zhí)行止損的一種簡(jiǎn)單而有效的方法。

目前，國(guó)內(nèi)有的交易系統(tǒng)可以提供市價(jià)止損和限價(jià)止損兩種止損指令。市價(jià)止損是指市場(chǎng)價(jià)格一觸及到預(yù)設(shè)的止損價(jià)位，立刻以市價(jià)發(fā)送止損委托；限價(jià)止損則是在市場(chǎng)價(jià)格一觸及到預(yù)設(shè)的止損價(jià)位時(shí)以限價(jià)發(fā)送委托。市價(jià)止損指令能確保止損成功，而限價(jià)止損指令則可以避免在價(jià)格不連續(xù)時(shí)出現(xiàn)不必要的損失，兩者各有利弊。通常，在成交活躍的品種上使用市價(jià)止損指令，而在成交不活躍的品種上使用限價(jià)止損指令。

這種交易系統(tǒng)有助于投資者養(yǎng)成良好的止損習(xí)慣，從而規(guī)避市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)，使之最大限度地減少損失，使之化被動(dòng)為主動(dòng)，在期貨市場(chǎng)中立于不敗之地。

如何正確理解止損

市場(chǎng)的不確定性和價(jià)格的波動(dòng)性決定了止損常常會(huì)是錯(cuò)誤的。事實(shí)上，在每次交易中，我們也搞不清該不該止損，如果止損對(duì)了也許會(huì)竊喜，止損錯(cuò)了，則不僅會(huì)有資金減少的痛苦，更會(huì)有一種被愚弄的痛苦，心靈上的打擊才是投資者最難以承受的痛苦。

因此，理解止損本質(zhì)上就是如何正確理解錯(cuò)誤的止損。錯(cuò)誤的止損我們也應(yīng)坦然接受，舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果在交易中你的止損都是正確的，那就意味著你的每次交易都是正確的，而你的交易如果都是正確的，那又為什么要止損呢？所以，止損是一種成本，是尋找獲利機(jī)會(huì)的成本，是交易獲利所必須付出的代價(jià)，這種代價(jià)只有大小之分，難有對(duì)錯(cuò)之分，你要獲利，就必須付出代價(jià)，包括錯(cuò)誤止損所造成的代價(jià)。

除此之外，還應(yīng)注意的問(wèn)題包括：

其一，“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”，所有的止損必須在進(jìn)場(chǎng)之前設(shè)定。做期貨投資，必須養(yǎng)成一種良好的習(xí)慣，就是在開(kāi)倉(cāng)的時(shí)候就設(shè)置好止損，而在虧損出現(xiàn)時(shí)再考慮使用什么標(biāo)準(zhǔn)為時(shí)已晚。

其二，止損要與趨勢(shì)相結(jié)合。趨勢(shì)有3種：上漲、下跌和盤(pán)整。在盤(pán)整階段，價(jià)格在某一范圍內(nèi)止損的錯(cuò)誤性的概率要大，因此，止損的執(zhí)行要和趨勢(shì)相結(jié)合。在實(shí)踐中，盤(pán)整可視作看不懂的趨勢(shì)，投資者可以休養(yǎng)生息。

其三，選擇交易工具把握止損點(diǎn)位。這要因人而異，可以是均線、趨勢(shì)線、形態(tài)及其他工具，但必須是適合自己的，不要因?yàn)閯e人用得好你就盲目拿來(lái)用。交易工具的確定非常重要，而運(yùn)用交易工具的能力則會(huì)導(dǎo)致完全不同的交易結(jié)果。

總之，期貨交易注重健全的交易策略，其中資金管理可視為其核心，而止損可視為資金管理的靈魂。惟有作好資金管理、嚴(yán)格止損，才能細(xì)水長(zhǎng)流，成為期貨市場(chǎng)的常勝將軍。