從中國制造到中國創(chuàng)造是中國經(jīng)濟發(fā)展的必然模式?！爸袊鴦?chuàng)造”之路的發(fā)展需要大批創(chuàng)造型企業(yè)的成長；大批創(chuàng)造型企業(yè)的發(fā)展，必須要以技術(shù)的自主創(chuàng)新為依托；而所有這一切的實施，需要完善的投融資體系的支撐。

一、“中國創(chuàng)造”投融資體系的理論分析

在現(xiàn)代經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)，投融資體系是任何一個地區(qū)、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)得以生存和發(fā)展的首要前提，投融資體系的完善程度在很大程度上決定了這個地區(qū)、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Φ拇笮『桶l(fā)展速度的快慢。完善的自主創(chuàng)新投融資體系意味著一個系統(tǒng)、一整套完善的制度安排，是各種相關(guān)因素相互嵌套的結(jié)果。

第一，從不同的投融資主體來看，貫穿自主創(chuàng)新的全過程，投資主體主要包括以下幾類:政府財政、企業(yè)自身、風(fēng)險資本、金融機構(gòu)(銀行和非銀行金融機構(gòu))、各類基金、外來資本以及其他社會資本等。

第二，從不同的投融資方式看，最基本的投融資方式主要是兩種:直接融資和間接融資。在科研創(chuàng)新的前期，由企業(yè)、科研機構(gòu)、院所、國家甚至個人展開的投資都屬于直接投資的范疇。再發(fā)展到一定階段，風(fēng)險資本以及其他基金的進入，仍然屬于直接投資。當(dāng)創(chuàng)新表現(xiàn)出較大價值，被市場認(rèn)可時，就可以通過擔(dān)保機構(gòu)、金融機構(gòu)(包括銀行和非銀行金融機構(gòu))來進行間接融資。在創(chuàng)新的后期，整個項目能夠進入證券市場、債券市場融資，則又跨入直接融資的范疇。各種不同的投融資者和多種投融資方式相互交錯、相互銜接構(gòu)成科技創(chuàng)新賴以發(fā)展的資金鏈條，形成一個完善的投融資體系。

第三，在技術(shù)創(chuàng)新過程中，會遇到各種各樣的風(fēng)險，包括技術(shù)本身的風(fēng)險、金融風(fēng)險、市場風(fēng)險、政治風(fēng)險等。有效的投融資機制能夠極大地降低技術(shù)創(chuàng)新過程中存在的風(fēng)險，營造出一種好的技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，激勵、引導(dǎo)和支持社會中各種投融資主體參與到技術(shù)創(chuàng)新活動中來，進行基礎(chǔ)理論研究、科學(xué)發(fā)明創(chuàng)造、產(chǎn)品試驗和積極的市場商業(yè)行為，從而達到提升技術(shù)創(chuàng)新能力的目的。

二、“中國創(chuàng)造”投融資體系的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資改革與發(fā)展已取得較大成效，但是與成熟市場經(jīng)濟條件下的投融資體系相比仍有相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>

（一）研發(fā)經(jīng)費投入的增長與不足

進入“十一五”以來，我國研究與開發(fā)經(jīng)費投入保持高速增長態(tài)勢。2006年全社會RD投入達3003.1億元，比上年增加553.1億元，增長22.6%。占GDP的1.42%，RD投入強度達到歷史最高水平。從產(chǎn)業(yè)部門看，7大行業(yè)的RD投入強度超過1%。醫(yī)藥制造業(yè)最高，達到1.76%。其次分別是專用設(shè)備制造業(yè)為1.7%，電氣機械及器材制造業(yè)為1.48%，通用設(shè)備制造業(yè)為1.47%，交通運輸設(shè)備制造業(yè)為1.38%，通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)和橡膠制造業(yè)均為1.19%。

中國的RD經(jīng)費雖逐年增長，但與發(fā)達國家相比，仍然存在很大的差距。

1．從RD經(jīng)費活動類型來看，與發(fā)達國家相比，我國的研發(fā)投入更多地集中在試驗發(fā)展領(lǐng)域。而決定一個國家競爭實力的原創(chuàng)核心技術(shù)，主要依靠基礎(chǔ)研究活動?；A(chǔ)研究實力的不足決定了我國很難在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域原創(chuàng)技術(shù)的研發(fā)方面有所作為，也決定了我國研發(fā)的總體水平。

2．從RD經(jīng)費占GDP的比重來考察，中國與當(dāng)今世界主要科技發(fā)達國家相比，盡管增速較快，但科技投入依然較低。而且與RD經(jīng)費的增長速度相比，RD經(jīng)費占GDP比重的增長則比較緩慢，多年徘徊在較低水平。

（二）企業(yè)投融資主體地位的提高與中小企業(yè)的動力不足

隨著科技體制改革的深化和市場競爭程度的加劇，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新投融資中的作用越來越突出。2006年，各類企業(yè)經(jīng)費支出為2134.5億元，比上年增長27.5%，企業(yè)、政府部門屬研究機構(gòu)、高等學(xué)校經(jīng)費支出占全國總支出的比重分別為71.1%、18.9%和9.2%。大中型企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的投融資過程中已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，而且不斷趨于強化。國內(nèi)大中企業(yè)有研發(fā)機構(gòu)的占到32%左右。

而發(fā)達國家和新興工業(yè)國家的實踐表明，小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主力。在美國，大約50%以上的科技發(fā)明是小企業(yè)完成的。根據(jù)教育部科技司對全國173家大中型企業(yè)和58家小企業(yè)的調(diào)查，在產(chǎn)學(xué)研合作研究，開展技術(shù)創(chuàng)新的問題上，大中型企業(yè)的動力遠(yuǎn)不及小企業(yè)強。而我國小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的作用還沒有充分發(fā)揮出來，仍有相當(dāng)大的拓展空間。

（三）資本市場支持力度的加大與企業(yè)融資渠道的狹窄

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，資本市場在中國經(jīng)濟增長中的地位日益顯著。截至2007年9月，滬深兩市總市值達到23.55萬億元。按照2006年我國的GDP總額21.087萬億元來測算，目前股票市場的總市值已經(jīng)超過GDP總額，中國的證券化率超過了100%。制造業(yè)上市公司數(shù)量在上市公司總數(shù)量中占有半壁江山。

目前中國還沒有形成多層次的資本市場體系，只設(shè)主板市場而沒有二板市場以及區(qū)域性、地方性的資本市場。同時，主板市場的服務(wù)主旨是推進國有大中型企業(yè)的體制改革；相比之下，新建的高新技術(shù)企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平等條件限制，極難獲準(zhǔn)進行股票融資和債券融資，還不是資本市場重點扶持的對象。

近兩年來，中國的風(fēng)險投資業(yè)雖然發(fā)展迅速，但是實際投資規(guī)模及其在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入中所占比例都還比較低。2006年度中國風(fēng)險投資總額達到143.64億元，而同期各類企業(yè)經(jīng)費支出為2134.5億元，風(fēng)險投資在其中僅占到6.73%。因此，對各類工業(yè)企業(yè)來說，創(chuàng)新活動的資金來源不得不依賴自我積累和各種不規(guī)范的民間融資行為。特別是處于發(fā)展階段的中小企業(yè)，由于自身積累能力差，對民間融資的依賴性則更為明顯。

三、建立完善高效的投融資體系，促進“中國創(chuàng)造”的實現(xiàn)

資金是技術(shù)創(chuàng)新的血液，是制約技術(shù)創(chuàng)新的重要因素。建立、完善高效的投融資體系是實現(xiàn)“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)化的重要保證。

（一）強化企業(yè)的投融資主體地位

創(chuàng)新是一種將新技術(shù)引入市場并創(chuàng)造利潤的活動，作為技術(shù)創(chuàng)新主體的企業(yè)也應(yīng)成為投融資的主體。

1．對大中型企業(yè)，可以通過發(fā)行股票、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、產(chǎn)權(quán)等多種途徑來籌集企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金，改變企業(yè)只靠財政、銀行的撥款來搞技術(shù)創(chuàng)新的狀況。同時充分利用國內(nèi)外金融機構(gòu)貸款，利用貼息、信用擔(dān)保和風(fēng)險投資等經(jīng)濟杠桿，進一步擴大企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資渠道。

2．對中小型企業(yè)，建立支持中小型企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的投資墓金，發(fā)展保險業(yè)以分擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新的投入風(fēng)險，建立為中小型企業(yè)提供科技信息、技術(shù)咨詢與人員培訓(xùn)的社會機構(gòu)，以減少中小型企業(yè)在這方面的費用負(fù)擔(dān)。

（二）發(fā)展多層次現(xiàn)代金融體系

在統(tǒng)籌考慮資本市場合理布局和功能定位的基礎(chǔ)上，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系。

1.打破國有獨資商業(yè)銀行高度壟斷銀行市場的局面，規(guī)范地發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)。在合理布局和適度競爭原則下，有步驟地開放社會資本參與城市信用社和城市商業(yè)銀行的重組改造，發(fā)展中小銀行和中小非金融機構(gòu)。

2．進一步改革股票債券發(fā)行方式，實現(xiàn)由審批制向核準(zhǔn)制的轉(zhuǎn)變，支持具備條件的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，特別是民營高科技企業(yè)，通過發(fā)行企業(yè)債券、股票上市直接融資。在繼續(xù)規(guī)范和發(fā)展主板市場的基礎(chǔ)上，分步推進中小企業(yè)板市場和區(qū)域性小型資本市場的建設(shè)，切實解決技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)直接融資難的問題。

3．完善風(fēng)險資本的退出和再循環(huán)機制。雖然影響風(fēng)險投資的因素很多，但是其中關(guān)鍵的原因之一就是要有完善的風(fēng)險投資退出機制。沒有投資的出口就無法獲得高增長階段的高利潤，從而也無法補償許多失敗項目的損失，風(fēng)險投資就無法快速發(fā)展。要解決退出渠道不暢的問題，關(guān)鍵就在于加強資本市場的法制建設(shè)，同時要大力完善產(chǎn)權(quán)市場，為風(fēng)險投資的退出構(gòu)建比較暢通的渠道，促進資本的流通和風(fēng)險投資的發(fā)展。

（三）加大政府的扶持力度

政府在技術(shù)創(chuàng)新活動中雖然不是最具活力的主體，但從政策角度出發(fā)，它卻是一個最能代表政府意圖并最具有可調(diào)控性的主體，而且它能彌補以利潤極大化為目標(biāo)的企業(yè)所不愿從事的具有較大外部性的公共福利型技術(shù)，基礎(chǔ)科學(xué)知識和產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)即屬此類。

1．加大政府對企業(yè)科技活動的R＆D支持力度。尤其要增加對參與基礎(chǔ)研究的企業(yè)的資金支持。政府對種子期企業(yè)的支持也尤其重要。政府應(yīng)堅定不移地繼續(xù)支持種子期企業(yè)，承擔(dān)政府資金應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。要通過對技術(shù)創(chuàng)新的支持，催生創(chuàng)業(yè)企業(yè)，提高科技型企業(yè)的生存能力和發(fā)展能力；通過對能夠面向市場和創(chuàng)造新市場的技術(shù)創(chuàng)新的支持，增強企業(yè)財富創(chuàng)造能力；通過對產(chǎn)業(yè)集群的技術(shù)創(chuàng)新支持，形成區(qū)域創(chuàng)新能力。

2．加強稅收優(yōu)惠政策對技術(shù)創(chuàng)新的刺激作用。稅收優(yōu)惠要以稅基式減免為主，事后優(yōu)惠的稅負(fù)式減免為輔?？煽紤]適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)行增值稅政策，對科技型中小企業(yè)用于技術(shù)開發(fā)的新設(shè)備可部分在增值稅中抵扣；建立技術(shù)創(chuàng)新加速折舊制度，允許符合條件的中小企業(yè)通過加速折舊，減輕所得稅稅負(fù)，增加內(nèi)源融資供給。

3．從制度安排角度，應(yīng)盡量消除投融資活動中參與各方之間信息的不對稱性和交易成本過高的問題，努力減少融資過程中的道德風(fēng)險和機會主義行為，通過產(chǎn)權(quán)制度的安排、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和法律的完善，增加不道德行為的成本，實現(xiàn)參與各方利益的相容或一致。

（四）構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新的服務(wù)體系

建立為企業(yè)提供高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)的投融資平臺，及時發(fā)布重大高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化信息，高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和金融信貸政策、高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資信息及企業(yè)信用信息等；開展創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)，對企業(yè)進行海內(nèi)外上市輔導(dǎo)，鼓勵有條件的企業(yè)或一些中小企業(yè)進行整合重組后海內(nèi)外上市，募集轉(zhuǎn)化資金；公布企業(yè)信用情況，將信用評價、信用激勵和約束機制結(jié)合起來；采取政府支持、民間加盟方式、構(gòu)建高效率、低成本、可信賴的擔(dān)保通道，吸引銀行貸款，解決中小企業(yè)貸款難的問題；及時發(fā)布高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化政策和重點高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項目、金融投資政策及金融投資重點，溝通研究開發(fā)機構(gòu)、企業(yè)、銀行、投資機構(gòu)的信息交流，大力推動技術(shù)資本與金融、投資資本的對接，拓寬企業(yè)、研發(fā)機構(gòu)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的投融資渠道。

四、總 結(jié)

“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展離不開金融支持和投融資體系的高效運轉(zhuǎn)。在此運轉(zhuǎn)中，商業(yè)銀行要為技術(shù)創(chuàng)新提供流動資金貸款；風(fēng)險投資扶持技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)高速增長；投資銀行推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新走向資本市場；中介機構(gòu)要活躍投融資行為。總之，建立多層次的投融資體系對于技術(shù)創(chuàng)新的綜合協(xié)調(diào)快速發(fā)展至關(guān)重要。

（作者單位：北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）