摘要：虛擬經濟的健康發(fā)展對于實體經濟的發(fā)展具有非常重要的作用，但虛擬經濟潛在的風險也不應忽視。本文分析了虛擬經濟風險產生的原因并加以辨識，同時對虛擬經濟運行的風險加以評價，從而對控制虛擬經濟的風險提供指導。

關鍵詞：虛擬經濟 辨識 評價 控制

虛擬經濟系統(tǒng)是由實體經濟系統(tǒng)中產生，又依附于實體經濟系統(tǒng)的。實體經濟是虛擬經濟的基礎，虛擬經濟是實體經濟的催化劑。在努力發(fā)展實體經濟的同時，也應盡量發(fā)揮虛擬經濟對實體經濟的促進作用，但對防范虛擬經濟內在的風險尤為重要。防范風險，主要指對虛擬經濟的風險進行辨識、評價及控制。

一、虛擬經濟的風險辨識

虛擬經濟的概念目前還沒有一個統(tǒng)一的認識。研究的重點都是從馬克思“虛擬資本”的概念發(fā)展起來的。一般認為是脫離于實體經濟而獨立運行的一種經濟形態(tài)。狹義上認為只有與股票、債券發(fā)行、流通轉讓有關的經營活動和經濟活動才是虛擬經濟，其中包括股票和債券的交易，還包括基金、期貨合約、期權合約、股票指數(shù)期貨、利率期貨、利率互換、回購協(xié)議等的衍生金融產品；廣義上則認為一切金融業(yè)，包括銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)、信托投資業(yè)、基金管理業(yè)等等都可算為虛擬經濟。

不可否認，虛擬經濟的發(fā)展極大促進了實體經濟的發(fā)展，但虛擬經濟所具有的本質屬性決定了如果不對這些屬性加以研究和對其可能產生的風險加以防范的話，會產生很大的負面影響。亞洲金融危機和美國次貸危機引發(fā)全球的經濟動蕩說明虛擬經濟的風險性。為了減少或最小化風險，就必須從風險辨識、風險評價出發(fā)，然后才能進行風險控制。

風險辨識就是要分析虛擬經濟風險產生的原因，歸納起來有以下幾點：

(一)虛擬資本的高度流動性

虛擬資本的載體是有價證券和金融衍生工具，并借助于發(fā)達的信息和通訊技術，在世界范圍內非?？旖蒽`敏地流動。但在方便快捷的背后隱藏著很大的風險，投資人可以迅速地收回自己的投資進行短期投機行為，尤其是境外的巨額資金。一旦這些資金被大量撤回，將會給實體經濟帶來巨大的影響，甚至是毀滅性的打擊。

(二)虛擬經濟的投機性

由于經濟的全球化，世界范圍內的資本流動大大加快，加上金融管制的放松，大量境外資本流入中國。短期的投機行為將會給虛擬經濟的健康發(fā)展帶來嚴重后果，若大量資本發(fā)生投機行為，必會殃及實體經濟。

(三)虛擬經濟與實體經濟的嚴重脫離

虛擬經濟雖然相對獨立運行，但如果嚴重脫離實體經濟，將會失去實體經濟的支持。這種脫離產生的直接后果就是導致實體經濟的動蕩。甚至產生經濟危機。縱觀世界經濟的發(fā)展，如果虛擬經濟與實體經濟嚴重脫離，必會給世界經濟帶來很大的沖擊。

(四)虛擬經濟的泡沫性

如果虛擬經濟的發(fā)展嚴重超出實體經濟的發(fā)展，就會產生泡沫。這是因為過度追求虛擬經濟載體的價格上漲預期，而使其它資產也隨之連續(xù)上漲。而泡沫終究會破滅的。亞洲金融危機就是一個很好的例子，其后果導致了經濟的嚴重衰退。

虛擬經濟風險的產生除了本身所具有的不可避免的內在風險外，還有一些是外在環(huán)境的不確定性造成的。如信息不對稱也會產生風險，在虛擬經濟的各個層次中，由于經濟活動行為主體角色的不同和獲取信息的不同，存在著信息的不平衡。各個角色會根據(jù)自己獲得的信息進行判斷和決策，這勢必會帶來不同的結果，風險也由此產生。

二、虛擬經濟的風險評價

虛擬經濟風險的產生具有無法避免的特性，風險可以分為內部風險和外部風險。經過風險辨識后，風險評價必不可少。風險評價一般是從虛擬經濟本身出發(fā)，找出虛擬經濟本身的特有風險，再對風險所產生的環(huán)境進行評價，以得到比較全面的評價體系。

在風險產生的過程中可以看出，根源在于政府、中介機構和個人投資者共同作用的結果。這樣就可以從這三方面加以評價。

(一)對于政府方面的評價指標設置

政府對于虛擬經濟風險的重視程度(重視程度越高，高風險出現(xiàn)的可能性越小)、對宏觀經濟的把握能力(政府應能根據(jù)世界經濟發(fā)展的潮流，適時調整本國總體經濟的發(fā)展，因為宏觀經濟的發(fā)展能為虛擬經濟的發(fā)展提供動力)、政策調控能力(無論是實體經濟、還是虛擬經濟，政府都應有相應的政策法規(guī)來規(guī)范，政府應對虛擬經濟的運行進行適當?shù)母深A)、通貨膨脹率。目前，全球虛擬經濟發(fā)展異常活躍，中國證券市場發(fā)展迅速，一方面推動了實體經濟發(fā)展，另一方面，也增加了風險。中國政府除了進行適當?shù)母深A外，積極進行疏導，鼓勵中國企業(yè)海外上市，并制定政策鼓勵機構和個人進行海外投資。來分散虛擬經濟風險。

(二)對于中介機構的評價指標設置

中介機構風險的自控能力、規(guī)模的控制、預警監(jiān)督措施的完善。中介機構應對虛擬經濟的運行所產生的風險具有很強的控制能力，這應該是評價中介機構的首要指標?？刂颇芰ㄖ薪闄C構自身的機構建設(包括軟件和硬件措施)、規(guī)章制度、急救措施是否健全等等。規(guī)模的控制也是評價風險重要指標，因為相對來說，規(guī)模與風險具有正相關的關系。預警措施是中介機構保證提前預知風險的重要步驟，預警系統(tǒng)應具有預測、評價和智能分析的能力。

(三)對于個人投資者的評價指標設置

理性、風險意識。目前，個人投資者在虛擬經濟的發(fā)展中十分活躍。所產生風險的大小取決于投資者的風險意識是否強烈。風險意識不強，必會使投資失去理性。

除此之外，還應該對虛擬經濟的泡沫大小進行評價，度量泡沫經濟的指標大致有以下幾種：虛擬資產價值與國民總資產價值的比值，這能反映虛擬經濟與實體經濟的偏離程度；金融資產價格與國民生產總值的比值，能在一定程度上體現(xiàn)虛擬經濟的相對體積：股票市價與每股盈利的比值，即市盈率，表示靠股息收回市價成本的年限，一般認為市盈率在20—30倍之間比較合適：金融資產價格增長率與實際國民生產總值增長率的比值。以上指標可以在一些統(tǒng)計資料中查到，但還應根據(jù)情況作適當調整。

三、虛擬經濟的風險控制

對虛擬經濟風險產生的根源進行辨識。并對衡量風險的大小設置相應的評價指標，就可以根據(jù)評價的風險值進行風險控制。在控制風險上，除了常規(guī)的風險規(guī)避方法外，還應在風險達到一定的限值時，及時采取更為有力的措施進行風險干預，保證經濟的健康運行。我們認為控制風險還應在創(chuàng)新上做文章，根據(jù)虛擬經濟發(fā)展中出現(xiàn)的新問題、新情況，在方法上開拓思路。創(chuàng)造性地解決問題。因為虛擬經濟產生的根源在于政府、中介機構和投資者，所以風險控制也應從這三方面來解決。

(一)政府在風險控制中具有舉足輕重的地位，是風險控制的主要實施者

首先，政府應構建宏觀經濟運行分析平臺，這不僅是發(fā)展實體經濟的需要，也是監(jiān)控分析虛擬經濟風險的需要。在監(jiān)控虛擬經濟系統(tǒng)中將所發(fā)現(xiàn)的新情況、新特點、新問題找出來，并通過平臺的綜合分析、判斷和智能學習功能，找出虛擬經濟風險產生的根本根源，這樣才能給出相應的措施，對癥下藥。其次，政府是政策、法律和法規(guī)的制定者，起著監(jiān)督作用，依靠法律法規(guī)規(guī)范虛擬經濟健康發(fā)展。除了在法律上承認虛擬物品的法律地位，同時還需對虛擬物品的交易進行監(jiān)管，加強虛擬企業(yè)和虛擬交易的管理。然后政府進行適當調控，搞好虛擬經濟的市場運行。充分而有效發(fā)揮資本市場的要素配置作用；同時，還應在實體經濟上加強管理和控制。夯實實體經濟，為虛擬經濟發(fā)展創(chuàng)造條件。最后，虛擬經濟雖然應按照市場經濟方式運作，但政府在虛擬經濟處于高風險時，進行適當干預也是必須的。例如香港動用儲備金干預金融市場，有效打擊了對沖基金，保護了虛擬經濟的健康良性發(fā)展，否則將會對實體經濟帶來非常大的影響。

(二)中介機構如銀行、證券交易所和基金機構本身應加強風險管理，制定相應的措施規(guī)避風險

銀行的信用風險將嚴重影響著虛擬經濟的風險，因為銀行也與一般企業(yè)一樣，自主經營、自負盈虧，銀行的信用一旦出現(xiàn)問題，將會給虛擬經濟帶來毀滅性的打擊。建立信用管理系統(tǒng)，市場經濟其實質就是“信用經濟”，經濟一體化和國際金融管制的放松使虛擬經濟發(fā)展也面臨著更加開放的環(huán)境。信用是進入國際市場的通行證，在虛擬經濟領域也同樣存在著信用的競爭。證券交易所是連接實體經濟和虛擬經濟的紐帶，如果一旦連接出現(xiàn)問題，會產生很大風險。證券交易所應加強證券管理，規(guī)范交易行為，并隨時監(jiān)控風險?；鸾陙戆l(fā)展較快，尤其是隨著中國股市的高速發(fā)展，基金規(guī)模越來越大，規(guī)模越大。風險越大，適當控制規(guī)模是減少風險的基本條件。同時，各種不同的基金機構互相傾軋、互相利用、互相拆臺，也給虛擬經濟運作帶來巨大的風險。

建立預警系統(tǒng)是中介機構控制風險的最有效的途徑，它的構建將為我國宏觀調控和風險防范發(fā)揮重大的作用。預警協(xié)調應具有統(tǒng)計、分析和數(shù)據(jù)挖掘的智能性，提前感知風險并發(fā)出警報，為風險控制提供基礎。金融創(chuàng)新，包括金融工具、金融市場、金融法制創(chuàng)新，這將是控制風險的持續(xù)動力，也是最終的解決之路。同時，還要研究由于金融創(chuàng)新工具的不斷涌現(xiàn)，會出現(xiàn)新的風險源。這會使中介機構之間的風險相互交叉，同時也加大了虛擬經濟運行的風險系數(shù)。

(三)投資者應有理性對待風險的能力

首先具有風險意識。虛擬經濟是一個具有較高風險的運作方式，風險隨現(xiàn)，所以投資者應理性對待風險，勿盲目跟進。其次投資者應在自控范圍內減小風險，具有分析能力。一旦大的風險來臨，適時規(guī)避，保證自己的利益。對投資者的風險教育也是規(guī)避風險的不可忽視的途徑。一些投資者在投資前并沒有充分研究投資的潛在風險，只是看到了短期利潤的誘惑，只有了解風險，并確認在自己的承受范圍之內。這樣才能最大限度使自己的投資增值。