《財(cái)富幻象》

車耳著

人民郵電出版社 2008.6

定價(jià)：35.00元

去年年底的英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志寫道：“發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)再次陷入恐慌，但這一次不是次級(jí)抵押風(fēng)波，也不是美國(guó)可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)蕭條期，而是美元貶值。脆弱的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)飽受信貸危機(jī)的摧殘，如果美元危機(jī)全面爆發(fā)，也許將成為壓垮駱駝的最后一根稻草。”而從《財(cái)富幻象》中，我們似乎可以找到此輪美元貶值的一些根源，以及在這一背景下，世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)的一些景象。

1620年，第一批英國(guó)清教徒乘坐“五月花”號(hào)抵達(dá)美洲大陸的時(shí)候，他們漂洋過(guò)海的船票就是通過(guò)分期付款的方式購(gòu)買的。由此可見(jiàn)，信貸消費(fèi)的理念在一開(kāi)始，就已經(jīng)融入了美國(guó)人的血液中，成為了他們的一種生活方式和態(tài)度。這種超前消費(fèi)的方式，的確曾經(jīng)是促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的因素之一，在進(jìn)入全球化時(shí)代之后，這也是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一。

然而，隨著時(shí)間的推移，尤其是經(jīng)歷過(guò)里根和克林頓時(shí)期兩輪較長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)之后，美國(guó)人的超前消費(fèi)也走向了極端。其信貸消費(fèi)決策已經(jīng)不再是基于對(duì)自己未來(lái)收入的合理預(yù)期，而是基于一種經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮帶來(lái)的“財(cái)富錯(cuò)覺(jué)”。

當(dāng)美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)將次級(jí)抵押貸款放給那些沒(méi)有償還保障的人時(shí)，他們所講的“故事”是：不斷上漲的房?jī)r(jià)，將抵消貸款的風(fēng)險(xiǎn)，而且還將令這些貸款不斷升值。這個(gè)“故事”在貸款人和放貸人看來(lái)都是合理的——一方享受了更高質(zhì)量的生活，另一方售出了更高利潤(rùn)的金融產(chǎn)品——但其前提假設(shè)卻是虛幻的、不切實(shí)際的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期誰(shuí)都無(wú)法避免，人為的因素只能使之延長(zhǎng)或縮短。

因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的跡象，房?jī)r(jià)不再上漲（甚至出現(xiàn)下跌）時(shí)，這個(gè)“故事”成立的條件也就不存在了，于是貸款人失去了他們的房子和他們的信用，金融機(jī)構(gòu)也將無(wú)法收回那些原本“可能”會(huì)為他們帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的本金。而更可怕的是，這還只是整個(gè)危機(jī)的開(kāi)始?！皢喂P貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益是非常透明的，而當(dāng)成千上萬(wàn)筆這樣的貸款被打包在一起，形成另一種金融衍生品時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)就不那么透明了”。美國(guó)人將這種風(fēng)險(xiǎn)不是很透明的產(chǎn)品中的大部分，賣給了歐洲人，這也使其影響力擴(kuò)展到了世界范圍，從而成為了世界范圍內(nèi)的美元信用危機(jī)的導(dǎo)火索。

20世紀(jì)80年代以來(lái)，外包越來(lái)越成為美國(guó)企業(yè)的一種常用的生產(chǎn)方式，尤其是在90年代之后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，外包的發(fā)展也不斷提速。當(dāng)最后一家美國(guó)本土的電視生產(chǎn)廠關(guān)閉的時(shí)候，人們都在感嘆美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向更加高級(jí)的階段轉(zhuǎn)型；而當(dāng)硅谷出現(xiàn)越來(lái)越多的中國(guó)和印度面孔，當(dāng)大量的高科技企業(yè)也開(kāi)始將業(yè)務(wù)外包給其他國(guó)家的時(shí)候，對(duì)于美國(guó)人來(lái)說(shuō)，形勢(shì)就不再那么樂(lè)觀了。

正如車先生在書中所說(shuō)，“伴隨著技術(shù)轉(zhuǎn)移，軟件設(shè)計(jì)職位的轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在連售后服務(wù)、電話中心都轉(zhuǎn)至發(fā)展中國(guó)家了，美國(guó)工業(yè)的空心化現(xiàn)象開(kāi)始顯露”，“如果在市場(chǎng)上買的東西都是中國(guó)產(chǎn)品還可以讓美國(guó)消費(fèi)者接受的話，那么打電話給售后服務(wù)中心，接聽(tīng)的成了印度人，則會(huì)引起社會(huì)上的恐慌”。曾經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，創(chuàng)新和保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)是維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)，顯然，外包引起的經(jīng)濟(jì)空心化現(xiàn)象，正在讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去增長(zhǎng)的基礎(chǔ)和動(dòng)力，其直接后果或者說(shuō)另一個(gè)重要表現(xiàn)是美元的空心化，這也是此輪美元貶值的長(zhǎng)期因素之一。

相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期以來(lái)，美元一直是國(guó)際貿(mào)易中的基礎(chǔ)貨幣，在包括中國(guó)在內(nèi)的一些發(fā)展中國(guó)家，對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，外匯即等同于美元。而且，在這些發(fā)展中國(guó)家GDP增長(zhǎng)中，對(duì)外貿(mào)易尤其是對(duì)美國(guó)的貿(mào)易，都占了相當(dāng)?shù)谋戎?。因此，持有和積蓄大量的美元成為了這些國(guó)家的一項(xiàng)常規(guī)性經(jīng)濟(jì)政策。

1997年?yáng)|南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，各國(guó)更是加大了對(duì)這一政策的執(zhí)行力度，外匯（美元）儲(chǔ)備不斷創(chuàng)出新高。但是數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)在進(jìn)入21世紀(jì)的幾年里，對(duì)外貿(mào)易赤字一直都在數(shù)千億美元，而美國(guó)政府用來(lái)填補(bǔ)這一赤字的方法就是印刷更多的美元，以及發(fā)行美國(guó)的國(guó)債。吸收和持有這些美元及無(wú)需任何抵押的美元國(guó)債的，正是那些向美國(guó)提供大量商品的發(fā)展中國(guó)家。這些國(guó)家認(rèn)為美國(guó)是富裕的，其政府信用是可靠的，因而其貨幣及國(guó)債可以無(wú)限持有。而另一方面，格林斯潘則表示：“我們不擔(dān)心貿(mào)易赤字，我們憂慮的是通脹的威脅?！本褪钦f(shuō)，美國(guó)在一定意義上是為了國(guó)內(nèi)的超前消費(fèi)（平抑國(guó)內(nèi)通脹）而在向各國(guó)舉債（增發(fā)美元和美元國(guó)債來(lái)填補(bǔ)貿(mào)易赤字）。

因此，正如車先生在書中所指出的，各國(guó)對(duì)于美元的追逐，“吹大了美元的泡沫，也將自食泡沫破滅的苦果”。而最近超過(guò)1年的美元持續(xù)貶值，也印證了這一觀點(diǎn)，并且將各大美元儲(chǔ)備國(guó)都拖入了一種尷尬的境地，“各國(guó)央行陷入了一場(chǎng)‘誰(shuí)都不能先腳軟的游戲’，只能與美元共進(jìn)退”，長(zhǎng)期以來(lái)形成的對(duì)美國(guó)及美元的信用錯(cuò)覺(jué)，使這些國(guó)家“用火柴般廉價(jià)的商品溫暖了富裕的美國(guó)人，而自己還沒(méi)有發(fā)育好的身軀卻可能被凍傷”。

總之，當(dāng)空心化的經(jīng)濟(jì)無(wú)法維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)，由超前消費(fèi)而引發(fā)的信用危機(jī)必然會(huì)劃破財(cái)富的幻象而顯露出來(lái)，而由此所導(dǎo)致的美元泡沫的破滅，也將為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一場(chǎng)災(zāi)難。因此，在這本《財(cái)富幻象》中我們可以看到，在未來(lái)的一年里，各國(guó)的銀行家將是最為緊張和憂慮的人：如果采取緊縮政策令美元升值，則將使危機(jī)重重的美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并且會(huì)將世界經(jīng)濟(jì)拖入低谷；而如果美元繼續(xù)貶值，則將對(duì)高外匯儲(chǔ)備國(guó)家造成巨大傷害。這將是一場(chǎng)國(guó)家之間的貨幣博弈，令人遺憾的是，無(wú)論結(jié)果如何，代價(jià)都將十分巨大。