快速成長的新興國家，特別是中東和亞洲的資金的注入，是目前全球經(jīng)濟中的熱點。研究亞洲主權財富基金的投資理念和行為，可以為我們提供一些有趣的洞察。

亞洲在投資什么？

自2000年以來，六只亞洲的主權財富基金在公告的573宗交易中投資了1500億美元。

其中，1080億美元來自兩只新加坡的主權財富基金——新加坡政府投資公司 (GIC)和淡馬錫控股，剩下的基本來自中國投資有限責任公司（下稱中投），有340億美元。

與其他新興國家不同，亞洲的主權財富基金更傾向于投資本地區(qū)。從公告的信息來看，一半的交易額和80％的交易數(shù)量都流向了亞洲。

與之形成鮮明對比的是，中東的主權財富基金在中東/北非地區(qū)的投資額只占其公告的全部投資額的19％。其中，部分原因是有的亞洲基金，如馬來西亞的國庫控股，本身就明確以發(fā)展本國經(jīng)濟為目標。

亞洲的主權財富基金通常對中東、南美興趣不大。自2000年以來，在這兩個地區(qū)的投資一共只有六宗。一個可能的原因是，亞洲的基金高度重視自己比較熟悉的行業(yè)和公司，這種既定的政策會使得投資向亞洲集中。另一個可能的因素是亞洲的基金缺乏投資中東和南美所需的人才、專長和關系網(wǎng)，所以才會顯得信心不足。

那么，亞洲的主權財富基金的投資流向了哪些行業(yè)呢？

數(shù)據(jù)顯示，亞洲主權財富基金對于金融服務行業(yè)情有獨鐘，有57％的資金流向了這個行業(yè)，其中大部分（490億美元）投資發(fā)生在最近的美國、歐洲次貸危機后，帶有部分投機主義的意味。

中投在這個領域中顯得尤為積極，高調投資了JC Flowers（40億美元）、摩根士丹利（50億美元）和百仕通集團（30億美元）。

新加坡的基金也同樣非常活躍。GIC高調在歐美進行投資，如UBS（140億美元），花旗銀行（70億美元）。新加坡第二大基金淡馬錫則投資了美林（40億美元），巴克萊銀行（30億美元），渣打銀行（40億美元）。

這八宗來自三只亞洲基金的投資，占了自2000年以來的490億美元金融領域的投資的400億美元。

不過，除了淡馬錫，亞洲主權財富基金更傾向于投資本國的金融公司。

僅次于金融服務的熱門投資領域是房地產(chǎn)（230億美元）、工業(yè)（95億美元）、基礎設施（88億美元）、能源與公共事業(yè)（68億美元）、電信（49億美元）。在房地產(chǎn)行業(yè)中，亞洲、歐洲作為投資接受方平分秋色，分獲100億美金和120億美金，而美國房地產(chǎn)業(yè)明顯不在亞洲基金考慮之列。

在工業(yè)領域中，亞洲主權財富基金也偏好于亞洲本身，投資額達到78億美元。這種傾向也存在于能源、公共事業(yè)和電信行業(yè)中。在基礎設施行業(yè)，投資主要發(fā)生在歐洲，達76億美元，剩余的都在亞洲。

專業(yè)化與透明化

亞洲最大的三只主權財富基金：GIC、淡馬錫和中投，正在體現(xiàn)出專業(yè)性與透明度對成為市場中堅力量的重要性。

GIC是亞洲最大的主權財富基金，估計約有3300億美元的資產(chǎn)。雖然它是新加坡兩只基金中較年輕的一只，但反映出來的投資戰(zhàn)略則較為保守。但GIC以嚴明的紀律和專業(yè)化的管理著稱，在國際投資社會有著較高的聲望。

美國金融服務機構的一位高級官員曾將GIC與大學捐贈基金進行比較，稱GIC的投資戰(zhàn)略很大程度上是以美國的哈佛、耶魯?shù)却髮W為模板。在資產(chǎn)分配上，GIC報告稱其在股權、債券和其他資產(chǎn)的配比上始終保持50％∶30％∶20％。在公告的投資項目中，GIC傾向于大宗的投資，且主要集中于金融和房地產(chǎn)領域。

作為新加坡主權財富基金元老的淡馬錫，成立于1974年，擁有約1080億美元資產(chǎn)，員工300多名。與GIC相似的，淡馬錫因其專業(yè)化的管理在國際投資社會中享有較高的聲望，也自然成為了其他新興國家主權財富基金的榜樣。在運作的透明度方面，淡馬錫更是首屈一指。

對于新興國家主權財富基金的主要批評就源于這些基金（特別是中東的基金）的超級私密性和透明度的缺乏。很多基金的網(wǎng)頁上，除了寥寥數(shù)頁的聯(lián)系方式和基金基本介紹，信息量非常有限。與之形成鮮明對比的是，淡馬錫的網(wǎng)頁上公布了大量的細致的關于直接投資、交易額、投資領域和地域的信息?？梢院敛豢鋸埖卣f，淡馬錫是挪威GPFG以外全球最透明的主權財富基金。

通過公開交易信息和投資戰(zhàn)略，淡馬錫減少了投資歐美市場中可能出現(xiàn)的政治阻撓，提高了交易成功的概率。

亞洲第三大主權財富基金是中投。中投成立于2007年，擁有約2000億美元的資產(chǎn)。作為一只較新的基金，其投資戰(zhàn)略還不甚清晰。但從公告的信息看，它傾向于交易數(shù)量小，但金額大的投資。中投也已經(jīng)對中央?yún)R金的資金實現(xiàn)管理，主要投資國內(nèi)銀行。

國際社會對中投的一舉一動都抱以極大的興趣。它在歐美市場上是否會因為政治因素碰壁，還取決于人們對它的投資行為形成的態(tài)度。要減少政治阻撓風險的發(fā)生，中投一則可以效仿淡馬錫，將投資操作透明化；二則像中東的某些主權財富基金那樣，采取企業(yè)外交的手腕，通過行之有效的游說來增進自身的利益，并保障投資的順利進行。

在未來，亞洲主權財富基金確實是冉冉升起的經(jīng)濟力量的代表，前途光明。但他們面臨的主要挑戰(zhàn)，將會是如何平衡自身日漸強大的經(jīng)濟影響，和來自他們所要投資的國家的政治敏感性。這種平衡的把握，在歐美國家尤為重要，因為這舞臺上原有的演員還在適應經(jīng)濟力量和經(jīng)濟影響日漸東移的過程中?！?/p>

作者為摩立特集團波士頓分公司董事經(jīng)理