聯(lián)想集團(tuán)目前似乎走進(jìn)了一個(gè)國(guó)際化與本土市場(chǎng)難以兼顧的困局，這不僅是聯(lián)想的問題，更值得所有試圖謀求全球化發(fā)展的中國(guó)企業(yè)思考。

首當(dāng)其沖的中國(guó)企業(yè)

這波國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)哪些企業(yè)影響最大？毫無疑問，就是那些外向度最高、國(guó)際化參與程度最大的企業(yè)。在IT行業(yè)中，聯(lián)想集團(tuán)無疑是一個(gè)最好的典型，這個(gè)曾經(jīng)斥資十幾億美元收購(gòu)了美國(guó)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的中國(guó)公司，很可能成為這次全球性金融危機(jī)影響最大的中國(guó)企業(yè)。

這次美國(guó)金融風(fēng)暴影響的順序是，先是金融企業(yè)，再是工業(yè)企業(yè)，先是華爾街，再是通用、福特、克萊斯勒三大汽車公司。在中國(guó)，先是沿海地區(qū)一批外向型的中小出口企業(yè)，接著是外向型較強(qiáng)的中大型企業(yè)。

到今年最后一個(gè)季度，我國(guó)一些大型企業(yè)包括一些西方的跨國(guó)公司的經(jīng)濟(jì)效益都要清晰地展現(xiàn)出來。等到大型企業(yè)和跨國(guó)公司的效益出現(xiàn)了大幅滑坡，美國(guó)金融風(fēng)暴引起的這一波全球性的經(jīng)濟(jì)衰退才能真正見到底部。

目前，中國(guó)首先顯現(xiàn)的將是以聯(lián)想集團(tuán)為首的一批外向度和國(guó)際化較強(qiáng)的企業(yè)。這些企業(yè)目前正在經(jīng)濟(jì)衰退的痛苦中煎熬。

我看了一下聯(lián)想公司近來的報(bào)道，大多數(shù)都是壞消息。當(dāng)國(guó)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷擴(kuò)散開來之后，在我們國(guó)家，像聯(lián)想這樣的企業(yè)將如何度過難關(guān)？對(duì)此，我們必須給出最理性的分析了。這些分析將全面回顧中國(guó)企業(yè)今年來全球化和國(guó)際化的得失軌跡，中國(guó)企業(yè)只有在接受了經(jīng)驗(yàn)、挫折和教訓(xùn)之后才能變得聰明起來。

聯(lián)想今年大幅下滑的業(yè)績(jī)

據(jù)今年11月7日聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布的第二財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告（自然季度為2008年第三季度），本季度聯(lián)想營(yíng)收43.26億美元，較去年同期的43.10億美元微增0.37%。第二季凈利同比大幅倒退78%，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)由去年同期的1.2億美元?jiǎng)〗抵?966萬美元，降幅達(dá)75%，比上季度的1.27億美元下降76%。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率只有0.68%。

按區(qū)域劃分，本季度聯(lián)想在歐洲區(qū)運(yùn)營(yíng)虧損2720萬美元，亞太區(qū)運(yùn)營(yíng)虧損2320萬美元，而上一季度這兩個(gè)地區(qū)都處于盈利狀態(tài)。聯(lián)想大中華區(qū)業(yè)績(jī)成為本次財(cái)報(bào)中唯一的亮點(diǎn)，雖然增長(zhǎng)明顯放緩，但仍獲得1.08億美元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，但大中華區(qū)的盈利大多被海外區(qū)的虧損所抵消，聯(lián)想集團(tuán)整體運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)僅有2966萬美元。

另外，第二財(cái)季聯(lián)想集團(tuán)每股基本盈利0.27美分，截至2008年9月30日，集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為13.1億美元，而上一季度聯(lián)想集團(tuán)現(xiàn)金儲(chǔ)備為18.8億美元。毛利率也降至新低，由上季度的14.1%降至12.6%，創(chuàng)近幾年來的最低紀(jì)錄。

目前，聯(lián)想共有雇員23906名，其中16572名在中國(guó)，而去年同期為25409名，減少了5.9%。聯(lián)想在全球個(gè)人電腦銷量同比增加約11%，約占全球市場(chǎng)份額7.7%。2007年，聯(lián)想在中國(guó)大陸的銷量約占總收入的40%，在美國(guó)的銷量約占總收入的30%；在歐洲、中東及非洲的銷量約占其總收入的20%。2008年這一市場(chǎng)份額將有一定變化。

聯(lián)想集團(tuán)曾借收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)一躍成為全球第三大的個(gè)人電腦生產(chǎn)商，僅次于美國(guó)的惠普及戴爾，但去年這一位置讓給了成功并購(gòu)歐洲電腦生產(chǎn)商Packard Bell的臺(tái)灣宏基。目前，聯(lián)想集團(tuán)在這個(gè)行業(yè)中大約排名第四。

從2004年聯(lián)想公司海外收購(gòu)美國(guó)的IBM公司之后，四年來，聯(lián)想每年都要拿出幾千萬美元甚至上億美元彌補(bǔ)海外業(yè)務(wù)的虧損。四年下來，聯(lián)想光是為海外業(yè)務(wù)虧損這個(gè)大窟窿，估計(jì)已經(jīng)貼進(jìn)去了幾億美元。

加上收購(gòu)IBM投出的12.5億美元，估計(jì)聯(lián)想目前已經(jīng)為這個(gè)海外收購(gòu)和國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)賠上去了20億美元，約折合140億元人民幣，但至今未見到絲毫獲利的預(yù)期。如果這種情形繼續(xù)下去，人們就有充分的理由反思聯(lián)想的海外出擊和跨國(guó)收購(gòu)了。中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)如果象這樣如此大量流失的話，海外擴(kuò)張和全球化就是一個(gè)美麗的謊言。

今天已經(jīng)到了質(zhì)疑聯(lián)想模式的時(shí)候。雖然在這個(gè)時(shí)候我實(shí)在不忍心評(píng)論這個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，但為了中國(guó)企業(yè)未來的發(fā)展道路，我必須不怕得罪人地談點(diǎn)個(gè)人看法。

這個(gè)基本的看法是，中國(guó)企業(yè)落入了盲目國(guó)際化和全球化的陷阱。在沒有任何技術(shù)優(yōu)勢(shì)的情況下，憑著國(guó)內(nèi)壟斷地位所取得的一點(diǎn)利潤(rùn)，就盲目地進(jìn)行跨國(guó)擴(kuò)張運(yùn)營(yíng)，其結(jié)果必是將國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)大量地外流，最終獲得個(gè)得不償失的結(jié)局。

聯(lián)想的本質(zhì)是中國(guó)最大的組裝加工企業(yè)，這種類型的企業(yè)只有在本土才會(huì)具有勞動(dòng)力廉價(jià)的優(yōu)勢(shì)，一旦走出國(guó)門，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將所剩無幾。但聯(lián)想被IBM所設(shè)的并購(gòu)餡餅所誘惑，特別是被國(guó)內(nèi)盲目國(guó)際化的思潮所誤導(dǎo)，貿(mào)然邁出這一步后，現(xiàn)在是已經(jīng)騎虎難下。

聯(lián)想模式已經(jīng)到了中國(guó)企業(yè)徹底反省的時(shí)候。沒有核心技術(shù)的企業(yè)決難跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。李東生的TCL已經(jīng)明確地宣告了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)的失敗，估計(jì)聯(lián)想集團(tuán)也正在步其后塵。只是結(jié)果宣布的時(shí)間要比TCL晚一點(diǎn)。但或早或晚，聯(lián)想都會(huì)做出答復(fù)的。

金融海嘯將給聯(lián)想帶來什么樣的前景？

為了最清晰地認(rèn)識(shí)這一波全球性的經(jīng)濟(jì)衰退將給聯(lián)想這一類企業(yè)帶來的影響，我們需要更深入地了解聯(lián)想近年來的業(yè)務(wù)和效益變化。

從聯(lián)想的營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)率圖表看，兩年來增幅并不大，大約僅增長(zhǎng)了20%。

聯(lián)想的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)到2007年8月份的時(shí)候達(dá)到最高，然而第四季度后就急劇下挫，到今年第三季度，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)已經(jīng)由去年同期的1.2億美元降至2966萬美元，降幅達(dá)75%，比上季度的1.27億美元下降76%。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率只有0.68%。

聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)成本去年第三季度為36.7億美元，今年第三季度為37.8億美元，增幅并不大。經(jīng)營(yíng)成本曾在去年第四季度出現(xiàn)了明顯的下降，但今年以來又大幅提高，這說明世界經(jīng)濟(jì)衰退給這家企業(yè)帶來的影響。聯(lián)想的管理費(fèi)用也一直是居高不下，去年第三季度是5.5億美元，今年同期降至5.2億美元。

今年與去年相比，聯(lián)想的營(yíng)業(yè)額幾乎沒有增長(zhǎng)。

聯(lián)想集團(tuán)的收入增長(zhǎng)在經(jīng)過2007年一個(gè)上升期后，逐漸下滑，今年第三季度增長(zhǎng)幾乎停滯。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率本季度亦降至一年內(nèi)最低。

下面是聯(lián)想美洲區(qū)營(yíng)收同比和環(huán)比的狀況，該地區(qū)業(yè)務(wù)占總銷售額比例在逐季度下降，2008年第三季度已降至24.7%。

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，2008年以來，聯(lián)想美洲區(qū)盈利快速下降，第三季度僅有120萬美元。該區(qū)利潤(rùn)率目前僅0.66%，相比起歐洲區(qū)和亞太區(qū)來說，總算沒有虧損。

聯(lián)想歐洲、中東和非洲區(qū)營(yíng)業(yè)額同比略有增加，環(huán)比下降1.33%。到2008年第三季度，在總銷售額中所占比例降至20.6%。

但是，到了2008年第三季度，聯(lián)想在歐洲區(qū)的運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)了較大的虧損，虧損額達(dá)到2720萬美元，而去年同期則盈利2000萬美元。本季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-3%，比上季度減少238%。

聯(lián)想在亞太區(qū)（不包含大中華區(qū)）的營(yíng)業(yè)額自今年以來也出現(xiàn)了驟降，第三季度僅有4.7億美元，同比下降13個(gè)百分點(diǎn)。占總銷售額比例降至10.8%。

特別嚴(yán)重的問題是，2008年第三季度，亞太區(qū)運(yùn)營(yíng)虧損2320萬美元，而去年同期則實(shí)現(xiàn)盈利720萬美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-5%。這一狀況如何得到扭轉(zhuǎn)，還要看世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展程度。聯(lián)想會(huì)不會(huì)象美國(guó)三大汽車公司一樣，要求國(guó)家救助，這都是我們密切關(guān)注的事情。

聯(lián)想集團(tuán)的大中華區(qū)業(yè)務(wù)量一直在增長(zhǎng)，在總銷售額中所占比例也由上季度的40.8%上升至43.9%。

大中華區(qū)最近這個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為1.08億美元，同比增長(zhǎng)4.85%，環(huán)比則下降近8個(gè)百分點(diǎn)。該區(qū)域利潤(rùn)率為5.7%，是近兩年來比較低的水平。上季度大中華區(qū)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為6.8%。但就是這點(diǎn)利潤(rùn)，也不斷地被海外業(yè)務(wù)侵蝕。大中華區(qū)到底還有多大的底氣去背海外這個(gè)巨大的包袱，請(qǐng)拭目以待。

IBM公司為什么拋掉手中的股份？

聯(lián)想是一個(gè)上規(guī)模的行業(yè)龍頭企業(yè)，但早就有人批評(píng)過，在納稅排行榜上，卻難覓聯(lián)想的蹤影。這是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)率實(shí)在太低。只有規(guī)模，缺少效益。

可能正是緣于這個(gè)原因，美國(guó)的IBM一開始就不想要這個(gè)企業(yè)的股票（992.HK）。還未等3年的股票解禁期到來，IBM就迫不及待地將手中所持有的大約占19%比例的股票拋售一空。

據(jù)早些時(shí)候的報(bào)道，今年三四月份，聯(lián)想集團(tuán)已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了26次股票回購(gòu)行動(dòng)。一邊是公司回購(gòu)，一邊是股東減持，聯(lián)想在兩個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了26次回購(gòu)。自3月7日起至4月16日，聯(lián)想集團(tuán)以每股4.25港元至5.58港元，回購(gòu)了9931.8萬股股份，共動(dòng)用資金約4.85億港元。

在3月10日至20日的8個(gè)交易日內(nèi)（除了3月12日），聯(lián)想每日“定投式”回購(gòu)600萬股股份。這種定投式回購(gòu)在4月8日至15日再度出現(xiàn)，這次定量買入規(guī)模變成300萬股。而按照這兩個(gè)月以來的回購(gòu)規(guī)模和回購(gòu)數(shù)目，聯(lián)想今年以來平均每股回購(gòu)作價(jià)為4.88港元。

在我寫這篇文章的11月20日，在香港聯(lián)交所上市的聯(lián)想股票已跌到1.71港元，市盈率僅為3.97，照最高時(shí)的股價(jià)將近10港元已跌去80%。以目前的股價(jià)看聯(lián)想今年早些時(shí)候的回購(gòu)，實(shí)在是得不償失。

有人曾評(píng)價(jià)說，IBM在年初曾經(jīng)以3.2港元的價(jià)格賣掉了所持的股票，吃了大虧。但如果IBM年初不賣的話，照今天的股價(jià)再賣，就要吃虧更大。所以今天看，IBM還是有戰(zhàn)略眼光的。

到股票市場(chǎng)上套現(xiàn)僅僅是表面的原因，最根本的原因，我估計(jì)IBM還是不看好這個(gè)企業(yè)的前景。

聯(lián)想如何甩掉那些爛攤子？

回顧四年來聯(lián)想所走過的道路，本該在國(guó)內(nèi)做大做強(qiáng)，卻跑到海外大肆擴(kuò)張。如果把補(bǔ)貼海外的這些資金用在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，聯(lián)想目前完全可以把惠普、戴爾這些國(guó)外企業(yè)頂?shù)揭贿?。中?guó)的市場(chǎng)就是龐大的國(guó)際市場(chǎng)，把中國(guó)市場(chǎng)拿到手，就等于占據(jù)了國(guó)際市場(chǎng)。但中國(guó)企業(yè)何曾意識(shí)到這個(gè)道理。目前的聯(lián)想已經(jīng)是顧此失彼，完全力不從心了。

請(qǐng)問，聯(lián)想如果把力量集中到一點(diǎn)，集中到中國(guó)市場(chǎng)上，把扔到海外的100多億收購(gòu)和擴(kuò)張的資金用到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上來，聯(lián)想的電腦還能價(jià)格如此昂貴嗎？如果聯(lián)想把投入海外的巨大利潤(rùn)用來開發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)老百姓，聯(lián)想的電腦還能賣得這么貴嗎？聯(lián)想還能讓國(guó)外品牌如此在國(guó)內(nèi)橫行嗎？

聯(lián)想犯了用兵之大忌：分散力量，分散兵力。因此，中國(guó)企業(yè)的盲目國(guó)際化，只能是賠了夫人又折兵。聯(lián)想沒有意識(shí)到自己的本事到底有多大，你有什么核心技術(shù)？有什么領(lǐng)先他人的東西？但中國(guó)企業(yè)就是要趕時(shí)髦，結(jié)論只能是：沒有核心技術(shù)的跨國(guó)收購(gòu)和國(guó)際布局只能是損失慘重！徒有虛名！

雖然推出越趨普及的筆記簿型計(jì)算機(jī)應(yīng)有助聯(lián)想取得全球的市場(chǎng)份額，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，要取得重大的市場(chǎng)份額將會(huì)非常困難。另外，進(jìn)入低平均售價(jià)及低利潤(rùn)率的筆記簿型計(jì)算機(jī)市場(chǎng)，難以彌補(bǔ)持續(xù)下降的桌上計(jì)算機(jī)銷售額及萎靡不振的公司計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)。

10月份有消息報(bào)道，聯(lián)想集團(tuán)宣布將啟動(dòng)新一輪的全球裁員，其中位于美國(guó)的全球總部率先裁員約50人。

聯(lián)想曾經(jīng)風(fēng)光過，但今天要為以往的風(fēng)光付代價(jià)，為盲目地求大付代價(jià)。這就是中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意的教訓(xùn)和問題。

10月份曾有消息說，聯(lián)想虧本2.4億元掛牌出售石藥集團(tuán)，計(jì)劃以6.315億元的價(jià)格出售其持有的8.7億元石藥集團(tuán)的股權(quán)。2007年時(shí)，聯(lián)想還計(jì)劃在未來5年內(nèi)向石藥集團(tuán)投資50億元。現(xiàn)在聯(lián)想放棄這些投資，是出于什么原因，都令人思考。

總之，聯(lián)想是到了擺脫爛攤子、痛定思痛的時(shí)候了。中國(guó)有句老話：“圖小利則大事不成。”中國(guó)企業(yè)再也不能被外國(guó)企業(yè)的蠅頭小利所誘惑了。李東生已經(jīng)被坑了一下，聯(lián)想身陷泥潭。其他企業(yè)呢，是否還要步其后塵？

注：本文作者系北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任