通脹遏抑消費(fèi)

香港第2季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從第1季的7.3%大幅放慢至4.2%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩的主要原因是出口增長(zhǎng)大幅減慢，以及私人消費(fèi)及投資亦意外地大幅放緩。

過(guò)去幾季，內(nèi)部需求是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，但現(xiàn)在似乎無(wú)力抵消外部需求放緩所帶來(lái)的負(fù)面影響。

第2季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)字帶出一個(gè)重要訊息——前路更加險(xiǎn)峻。全球經(jīng)濟(jì)似正同時(shí)放緩，外貿(mào)表現(xiàn)將令人憂慮。內(nèi)部需求本應(yīng)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一引擎，可惜這引擎動(dòng)力亦正在減弱。

私人消費(fèi)增長(zhǎng)減慢，部份原因是通脹急升蠶食消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力。消費(fèi)物價(jià)通脹在第2季攀升至5.7%——這一11年來(lái)的高位。雖然第2季名義工資增長(zhǎng)達(dá)3.8%，為9年來(lái)最大加幅，但實(shí)質(zhì)工資卻減少，對(duì)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力有一定打擊。

另外，名義及實(shí)質(zhì)消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)之間的差異不斷拓大，亦為我們提供了啟示。名義及實(shí)質(zhì)消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)之間的差異已從2007年第1季的2%躍升至2008年第2季的5.1%。

股市持續(xù)調(diào)整打擊消費(fèi)意欲

股市持續(xù)調(diào)整亦打擊消費(fèi)意欲。自年初開(kāi)始，恒生指數(shù)持續(xù)向下，已自2007年高位回落超過(guò)30%，逾700億港元財(cái)富被蒸發(fā)。

今年較早前，樓價(jià)上揚(yáng)在一定程度上抵消了股市下滑帶來(lái)的負(fù)面財(cái)富效應(yīng)。然而，最近樓市成交大幅萎縮，樓價(jià)開(kāi)始受壓。樓市前景轉(zhuǎn)弱，令這一項(xiàng)支持消費(fèi)開(kāi)支的因素亦消失，換言之，消費(fèi)開(kāi)支勢(shì)將進(jìn)一步減弱。

負(fù)利率有利投資活動(dòng)

香港的投資很受外貿(mào)活動(dòng)的影響，這主要是因?yàn)楸镜氐姆?wù)業(yè)均與外貿(mào)及其相關(guān)活動(dòng)息息相關(guān)。展望未來(lái)，出口表現(xiàn)疲弱勢(shì)將影響企業(yè)投資意欲。不過(guò)，負(fù)利率的環(huán)境將有利投資活動(dòng)，令投資開(kāi)支不致大幅放緩。

通脹持續(xù)高企

一方面，香港的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱，而另一方面，通脹仍將持續(xù)高企。由于全球油價(jià)及商品價(jià)格仍在高位徘徊，對(duì)通脹的影響將會(huì)繼續(xù)延伸。雖然油價(jià)已從7月11日每桶147美元的高位回落，但比年初仍高出25%左右。若歷史可以作為借鏡，香港的通脹應(yīng)會(huì)繼續(xù)高企，而實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則會(huì)放慢。

2008年及2009年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

第2季，香港經(jīng)濟(jì)按季計(jì)算與日本及新加坡的經(jīng)濟(jì)同樣收縮。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，加上食品價(jià)格及油價(jià)高企，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期2008年及2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，而亞洲開(kāi)發(fā)銀行亦調(diào)低亞洲發(fā)展中國(guó)家2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至5年來(lái)的低位。

在這個(gè)大環(huán)境下，相信香港下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)大幅放緩，而且情況很可能持續(xù)至2009年大部分時(shí)間。香港的出口增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步減慢，原因是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)看來(lái)已蔓延至工業(yè)國(guó)家以外地區(qū)，正波及亞洲區(qū)。內(nèi)部需求作為推動(dòng)香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一引擎，其動(dòng)力也正在減弱。

我們已將香港2 0 0 8年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)， 從原先估計(jì)的5 % 調(diào)低至4.3%。換言之，下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)從上半年的5.8%下滑至3%，而2009年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步走低至3.3%。

由于政府推出的紓解民困措施，包括寬免住宅差餉及提供電費(fèi)津貼等措施，或可壓低未來(lái)數(shù)個(gè)月的消費(fèi)物價(jià)通脹，有助將今年全年的通脹維持在5.0%水平。

預(yù)計(jì)2009年的通脹會(huì)繼續(xù)高企，但相信不會(huì)大幅攀升，因全球經(jīng)濟(jì)回落最終會(huì)減低石油需求，為油價(jià)及通脹上升幅度設(shè)限。我們預(yù)測(cè)2009年通脹會(huì)維持在5.0%水平

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