通脹遏抑消費

香港第2季經(jīng)濟增長從第1季的7.3%大幅放慢至4.2%。經(jīng)濟增長大幅放緩的主要原因是出口增長大幅減慢，以及私人消費及投資亦意外地大幅放緩。

過去幾季，內(nèi)部需求是推動經(jīng)濟增長的主要動力，但現(xiàn)在似乎無力抵消外部需求放緩所帶來的負面影響。

第2季經(jīng)濟增長數(shù)字帶出一個重要訊息——前路更加險峻。全球經(jīng)濟似正同時放緩，外貿(mào)表現(xiàn)將令人憂慮。內(nèi)部需求本應(yīng)是推動經(jīng)濟增長的唯一引擎，可惜這引擎動力亦正在減弱。

私人消費增長減慢，部份原因是通脹急升蠶食消費者的購買力。消費物價通脹在第2季攀升至5.7%——這一11年來的高位。雖然第2季名義工資增長達3.8%，為9年來最大加幅，但實質(zhì)工資卻減少，對消費者的購買力有一定打擊。

另外，名義及實質(zhì)消費開支增長之間的差異不斷拓大，亦為我們提供了啟示。名義及實質(zhì)消費開支增長之間的差異已從2007年第1季的2%躍升至2008年第2季的5.1%。

股市持續(xù)調(diào)整打擊消費意欲

股市持續(xù)調(diào)整亦打擊消費意欲。自年初開始，恒生指數(shù)持續(xù)向下，已自2007年高位回落超過30%，逾700億港元財富被蒸發(fā)。

今年較早前，樓價上揚在一定程度上抵消了股市下滑帶來的負面財富效應(yīng)。然而，最近樓市成交大幅萎縮，樓價開始受壓。樓市前景轉(zhuǎn)弱，令這一項支持消費開支的因素亦消失，換言之，消費開支勢將進一步減弱。

負利率有利投資活動

香港的投資很受外貿(mào)活動的影響，這主要是因為本地的服務(wù)業(yè)均與外貿(mào)及其相關(guān)活動息息相關(guān)。展望未來，出口表現(xiàn)疲弱勢將影響企業(yè)投資意欲。不過，負利率的環(huán)境將有利投資活動，令投資開支不致大幅放緩。

通脹持續(xù)高企

一方面，香港的經(jīng)濟增長動力正在減弱，而另一方面，通脹仍將持續(xù)高企。由于全球油價及商品價格仍在高位徘徊，對通脹的影響將會繼續(xù)延伸。雖然油價已從7月11日每桶147美元的高位回落，但比年初仍高出25%左右。若歷史可以作為借鏡，香港的通脹應(yīng)會繼續(xù)高企，而實質(zhì)經(jīng)濟增長則會放慢。

2008年及2009年經(jīng)濟預測

第2季，香港經(jīng)濟按季計算與日本及新加坡的經(jīng)濟同樣收縮。鑒于美國經(jīng)濟持續(xù)放緩，加上食品價格及油價高企，國際貨幣基金組織預期2008年及2009年全球經(jīng)濟增長放緩，而亞洲開發(fā)銀行亦調(diào)低亞洲發(fā)展中國家2008年的經(jīng)濟增長預測至5年來的低位。

在這個大環(huán)境下，相信香港下半年的經(jīng)濟增長將會大幅放緩，而且情況很可能持續(xù)至2009年大部分時間。香港的出口增長會進一步減慢，原因是美國的經(jīng)濟弱勢看來已蔓延至工業(yè)國家以外地區(qū)，正波及亞洲區(qū)。內(nèi)部需求作為推動香港經(jīng)濟增長的唯一引擎，其動力也正在減弱。

我們已將香港2 0 0 8年全年的經(jīng)濟增長， 從原先估計的5 % 調(diào)低至4.3%。換言之，下半年的經(jīng)濟增長會從上半年的5.8%下滑至3%，而2009年的經(jīng)濟增長會進一步走低至3.3%。

由于政府推出的紓解民困措施，包括寬免住宅差餉及提供電費津貼等措施，或可壓低未來數(shù)個月的消費物價通脹，有助將今年全年的通脹維持在5.0%水平。

預計2009年的通脹會繼續(xù)高企，但相信不會大幅攀升，因全球經(jīng)濟回落最終會減低石油需求，為油價及通脹上升幅度設(shè)限。我們預測2009年通脹會維持在5.0%水平

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