口述：尉文淵
　　時間：2008年2月19日
　　采訪：徐建剛、袁志平、謝黎萍
　　整理：袁志平
　　
　　采訪前記
　　上海證券交易所是改革開放新時期我國建立的第一個證券交易所。上海證券交易所是同尉文淵這個名字緊密聯(lián)系在一起的。
　　尉文淵，1955年出生，山西孝義人。上海證券交易所創(chuàng)建人之一。1970年～1975年在新疆服兵役。1975年～1979年在上海普陀區(qū)委宣傳部工作。1979年～1983年在上海財經(jīng)大學財政金融專業(yè)學習。1983年～1989年任國家審計署處長。1989年～1990年任中國人民銀行上海分行處長。1990年～1995年擔任了上海證券交易所第一任總經(jīng)理。1990年上任時年僅35歲，被稱為“全球交易所中最年輕的老總”。在這期間他還兼任上海證券登記結(jié)算公司董事長、《上海證券報》總編輯等職。對中國資本市場初創(chuàng)時期的市場交易制度、上市規(guī)則、證券交易電子化、中央結(jié)算系統(tǒng)的建設和完善等諸多方面發(fā)揮了重要作用。
　　
　　一
　　
　　我原是普陀區(qū)委宣傳部的干部，1979年考進上海財經(jīng)大學就讀財政金融專業(yè)。1983年大學畢業(yè)以后，被分配到北京，在國家審計署工作。1989年11月調(diào)回上海，在中國人民銀行上海分行金融行政管理處工作。金融行政管理處的工作職責之一，是管理證券市場，我就分管這方面的工作，我與證券市場的聯(lián)系就此開始。
　　為配合浦東開發(fā)開放，建立證券交易所的工作，得到了朱镕基市長的贊成，上海由此邁開了建立證券交易所的步伐。有一點可以確認的是，在上海建立證券交易所，建立資本市場，是鄧小平認可的。
　　為了推進證券交易所和資本市場的建立，上海成立了一個“三人領導小組”。分別為上海體制改革委員會、中國人民銀行上海分行、中國交通銀行的領導組成?！叭祟I導小組”直接對朱镕基市長負責，對上海證券交易所的成立提出意見和方案，協(xié)調(diào)各方面的工作。具體的籌備工作則由人民銀行具體負責，這項工作任務就落到了金融行政管理處。為此，專門成立了一個籌備小組。
　　
　　二
　　
　　1990年5月份，上海市市長朱镕基帶了一個代表團出訪，到新加坡、到美國。朱镕基市長出訪，是要打破封鎖，是要宣傳我國繼續(xù)改革開放的政策。朱镕基市長在出訪期間對外宣布：上海要建立證券交易所，當年就要開業(yè)。
　　我是1990年7月3日接到通知，正式參加籌備工作的，擔任了籌備小組的組長，“三人領導小組”下就是我。領導交給我的兩件工作是：第一，把證券交易所建立起來；第二，找好接班人，再回來。
　　籌備工作是很艱難的。只有我和少數(shù)幾個人曾經(jīng)從事過人民銀行管理國庫券和證券的工作，對股票有一個概念，但是對股票是怎樣交易的，沒有一個人知道，專業(yè)工作經(jīng)歷可以說幾乎為零。
　　我是一直到1990年的11月中旬，開業(yè)前的一個月，才有了機會到香港去考察證券行業(yè)。到香港考察時，上海證券交易所已經(jīng)基本成型，馬上就要開業(yè)了。所以，到香港考察，我心里非常緊張。我們一直在“閉門造車”，如果搞的交易所不像個交易所，那怎么交代呀。
　　舊上海搞過證交所，但由于連年戰(zhàn)亂，民族經(jīng)濟沒有發(fā)展，資本市場根本就沒有形成自己的體系。為此，我們只能自己從一點點的資料中去摸索，從一個個的概念中去理解、去推理。所以，我們交易所的方案既沒有抄襲過誰，也沒有人為我們設計過什么，完全是我們自己根據(jù)基本概念推導出來的。
　　剛開始時，我們籌備組有人提出，證券交易大廳是否每人前面放一張寫字臺?，F(xiàn)在想來，這實在是挺外行的。但是當時就是那個狀況，就像從來沒有見過五星級酒店，根本就想象不出五星級酒店是怎么個模樣。
　　
　　三
　　
　　籌備證券交易所涉及到的一個大問題是選址。當時中國人民銀行上海分行龔浩成行長的要求是：交易所要設在黃浦區(qū)，黃浦區(qū)是上海金融機構(gòu)集中的地方，我就按這一要求去選址。我們先在南外灘，55路終點站那里找。看到有倉庫，看到有大房子，就進去看一下。我還到了北京東路的鐵路售票大廳，金陵東路外灘口的輪船售票大廳也去看過。舊上海的交易所設在漢口路，那里也去看了，那里現(xiàn)在是“七十二家房客”，也不合適。不知道看了多少地方。后來準備到郵電局在蘇州河邊上的倉庫里面去選了，我已經(jīng)快絕望了。后來，在很熱的一天，我到了上海大廈，上海大廈總經(jīng)理帶我去看了位于外白渡橋橋堍的浦江飯店旅游餐廳，第一眼我就認為這正是我要找的地方，一個充滿了歐洲古典風情的大廳，于是上海證券交易所就選設在這里了。
　　籌備證券交易所涉及的另外一個重大問題是，股票的交易規(guī)則該怎么制定，股票的交易模式又應該是怎樣的，什么樣的公司能夠上市，上市標準該怎么制定，當時都不知道。我們要對證券市場進行策劃、進行設計，首先要對證券市場有一個總體的把握，但當時我們做不到，所以難度非常大。籌備工作要吃苦、要受苦，這沒有什么，最大的問題是不懂。其中，帶有想當然的成分在工作。
　　當時，白天在外面跑，晚上回到辦公室，與大家群策群力商量章程、規(guī)則，修改文件。后來許多東西，包括章程、規(guī)則什么的，我都動過筆。證券交易有公正、公開、公平的要求，按照這個要求和原理，去推導、制訂，最終形成了一套東西。
　　
　　四
　　
　　在創(chuàng)立上海證券交易所時一個比較大的，并且對后面影響深遠的問題，就是交易方式問題。當時我們的上市公司很少，柜臺交易的只有2家，上交所開業(yè)時候的8家上市公司是硬湊起來的，也就是大家常說的“老八股”。交易很難形成一個很熱烈的氛圍，所以還認為應該搞口頭交易，打手勢。但問題是口頭競價怎么競法？沒人能回答這個問題。在討論中，大家的理念逐漸發(fā)生了變化，于是就下決心要試試電腦交易。當時從人民銀行借了500萬元開辦經(jīng)費，我就用100萬元開發(fā)電腦交易系統(tǒng)。等到開業(yè)鑼聲敲響，電腦交易系統(tǒng)成功運轉(zhuǎn)了，大家圍抱在一起，開心地笑呀、跳呀。
　　我國的金融電子化是從這里起步的，它產(chǎn)生了重大的影響?，F(xiàn)在我們國家，無論是銀行、保險，還是其它的商務系統(tǒng)、企業(yè)系統(tǒng)，電子化水平最高的是證券行業(yè)，從證券交易所，一直延伸到柜臺，安全性高，普及面廣，效率很高。我從上交所離職的時候，上交所有6000臺交易終端能夠同時運用，場內(nèi)4000臺，主要是上海本地的；場外2000臺，是分布在各省市的，通過衛(wèi)星傳輸，可以講這是一個全球最大的商務在線網(wǎng)絡。
　　
　　五
　　
　　在電腦交易的基礎上，派生出了股票交易的無紙化。那么，它是怎么走向無紙化的呢？
　　實行無紙化的初期，難度是非常大的。因為搞電子賬戶登記的時候，要求股民把實物股票交出來。那個時候的股民大部分是些老人，經(jīng)歷過舊上海的股票市場，知道股票是怎么回事，他們不愿意將實物股票交出來，他們擔心由此會損害自己的權益。為此，除了解釋、勸說外，還采取了強制措施。你可以不把股票實物交上來，但是不能在交易所進行交易。這樣，經(jīng)過半年時間的努力，1991年10月，終于全面推行了無紙化交易，“老八股”的實物股票絕大部分回收上來了。第9個上市的股票“興業(yè)房產(chǎn)”印好了沒有發(fā)下去。之后發(fā)行的股票就再也沒有印刷紙制股票了。
　　1992年在發(fā)行B股的時候，面對中國香港、國外的投資者，推行無紙化交易也經(jīng)歷了一個艱難的歷程，說服這些國際投資人難度更大。但是我們下決心堅持，最終在B股上也全面實行了無紙化交易。后來，在1993年的下半年，在和財政部商討推動國債市場的發(fā)展時，把上交所無紙化交易的概念和體系引入了國債的發(fā)行和交易。從此，過去幾乎人人都持有的5元、10元面值的國庫券實物也退出了市場。中國國債市場也進入了無紙化階段。
　　
　　無紙化后，怎么讓股民放心呢？我們就設想在進行交易后打印一張憑證給股民，于是產(chǎn)生了交割單。這個過程可以說是典型的“摸著石頭過河”。后來上海要征收股票交易印花稅，稅務局感到這件事情難以操作，因為有這么多股民，每天這么多筆的交易，怎么征稅以及發(fā)放完稅憑證？財稅部門和我們共同商議，感到可以利用交割單來完成這項工作，于是在交割單上增加了印花稅交稅條目，并且報稅務部門備案，由此交割單成為有效的法定稅單。
　　
　　六
　　
　　1992年以后，隨著證券市場的發(fā)展，上海證券交易所原來的電子交易系統(tǒng)不適應了。當時，由于放開了股票交易價格，以及新的上市公司上市交易，交易量遞增，交易指令輸入電腦后半個小時仍沒有反應。報進去的單子撤也撤不了。當時股民的投訴多得不得了。為此，1992年10月我們和惠普中國有限公司簽訂了電子計算機系統(tǒng)升級、擴容的相關協(xié)議，要求兩個月完成這項工作。為了爭取時間，幫助電腦測試，我要求每天3點大盤收盤以后，紅馬甲一個也不準走，全部留下來，讓交易所把系統(tǒng)切換到新的系統(tǒng)中去，讓紅馬甲像在進行真的交易那樣去操作、打數(shù)據(jù)。我告訴大家，你們原來的操作是有指令的，現(xiàn)在你們想怎么買就怎么買，要求以最苛刻的條件進行操作，你的任務是把系統(tǒng)打死，誰把系統(tǒng)打死，獎勵1000元。我的想法是要形成真實的交易環(huán)境，這樣對系統(tǒng)可能存在的問題就能夠找出來了。
　　第一場打下來，真的出問題了，國債買賣輸不進去。一查，毛病出在交易數(shù)量的設定上，國債是1000元面值一手，而股票是100元面值一手。有5個紅馬甲發(fā)現(xiàn)了這個問題。第二場又發(fā)現(xiàn)了T+0交易程序設定的錯誤。無紙化提高了證券交易結(jié)算的速度，使T+4變成了T+1。在這次電腦系統(tǒng)升級后，軟件工程師告訴我，我們的系統(tǒng)有了這樣一個功能，就是實時進行股票賬戶的交易數(shù)據(jù)更新，即在買入股票后馬上就能夠進行反向操作賣出，這也就是我們所說的T+0交易。我們僅用了兩天時間，就完成了新交易系統(tǒng)的測試，立刻就投入了使用。從那以后，上海證券交易所的交易能力大大增強了，到1994年已經(jīng)做到一天150多億元以上的成交額了。
　　
　　七
　　
　　上海證券交易所的成立，沖破了很多禁區(qū)，對中國的改革開放產(chǎn)生了重要的作用。證券交易所最初在建立時，在意識形態(tài)問題上議論比較多。當時，我曾接受過不少國外媒體的采訪，海外的很多人士反映中國的政治像迷宮一樣看不懂。在人們普遍認為中國要往后退的時候，卻突然開起了證券交易所，步子跨得比原來還要大，這讓人想不到。
　　證券市場之所以敏感，首先涉及到生產(chǎn)資料公有制這一敏感問題。當時，根據(jù)《憲法》規(guī)定，是公有制主導，現(xiàn)在企業(yè)上市就意味著企業(yè)的所有權，通過其股權形式，誰都能夠隨便地買賣，任何人都可以持有。特別是國有企業(yè)發(fā)行股票，吸納社會資本，國企的產(chǎn)權變成了商品，這是過去所絕對不允許的。即使是按照當時我們對改革的認識，發(fā)展證券市場也不能去影響以公有制為主體的這一指導原則。所以，早期的股份制公司都強調(diào)國有股或法人股占大股，國有股份是不能隨便買賣的，這就形成了現(xiàn)在國有股減持的歷史遺留問題。
　　其次，在分配領域。當時大部分人對買賣股票存有偏見，黨政機關領導干部不得買賣股票，認為你不勞動也可以通過買賣股票投機獲取差價，可以不勞而獲地通過股票分紅來食利，與我們長期以來勞動創(chuàng)造價值、按勞分配的原則形成了很大的沖突。
　　第三，對傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟管理體制產(chǎn)生巨大的沖擊。資本市場一開，那種高度集中統(tǒng)一的計劃經(jīng)濟管理體制、資源分配體制被沖破了。它意味著企業(yè)可以通過市場去籌集資金；資源配置也可以脫離國家高度集中的管理體制，通過市場流動完成。這個問題在1990年、1991年矛盾非常突出。比如，當時是地方劃塊管理的，資金異地流動受到嚴格控制，金融機構(gòu)是不能異地去發(fā)展的。然而，證券交易所開業(yè)第一天，就有浙江鳳凰這樣的外地公司在上海掛牌交易，上海以外的投資人也可以在上海市場自由參與投資，上交所開業(yè)時的16家會員中就吸納了北京、浙江等外地的金融機構(gòu)作為會員。這都是對傳統(tǒng)管理體系的一種沖擊。
　　浦江飯店旁邊設立的是愛建證券營業(yè)部。我經(jīng)常凌晨一二點鐘下班回家，看到許多投資者在證券營業(yè)部門口排隊，5、6月份他們干脆拿著躺椅，睡在那里，我問他們?yōu)槭裁赐ㄏ抨?？投資者回答說是在排隊領委托單。因為跑道太少，證券公司每天只能完成有限的交易委托，往往保證大戶，不管散戶，如果領不到委托單，只能花250元的黑市價格去購買上交所規(guī)定的一元工本費的委托單。金融主管部門按照規(guī)定管理金融機構(gòu)的設立問題，無可厚非，但是市場存在這樣嚴重的問題，也必須想辦法去解決。商量來商量去，正在這個時候，《上海證券報》刊登了一封讀者來信，建議是否搞一個臨時的證券買賣場所，以緩解廣大股民買賣股票的難題。我想，這個建議可以啊。有同志建議，文化廣場空著呢，可以用。我去看了，也認為可以，于是就開出來了。
　　文化廣場是一個很簡陋的證券網(wǎng)點，但它能夠方便買進賣出。沒有行情顯示屏，就廣播播報行情，我也曾經(jīng)播報過行情，什么現(xiàn)在場內(nèi)電真空9.5元等等。文化廣場培養(yǎng)了一大批的股民，我們后來吸收的外地會員單位也大都是從文化廣場出來的。文化廣場堅持了半年，1992年小平同志南方談話對當時體制改革產(chǎn)生了巨大推動作用，到文化廣場關閉的時候，上海的證券營業(yè)部已經(jīng)從先前的10來家，發(fā)展到了60多家。
　　作者單位：中共上海市委黨史研究室
　　■ 責任編輯：石岸