與資本結(jié)緣的三次創(chuàng)業(yè)
　　
　　我第一次創(chuàng)業(yè)是在美國留學(xué)期間。雖然我學(xué)的專業(yè)是草原生態(tài)學(xué)，但受當(dāng)時的高科技浪潮影響，我創(chuàng)業(yè)的想法已經(jīng)非常強烈。有一次去開會的途中，我遇到一位北美草原分類協(xié)會的會長。聊天時我得知，他開發(fā)了一個軟件，可以進(jìn)行支票掃描，這在當(dāng)時是一個很好的主意。下飛機時，我們創(chuàng)業(yè)的思路已經(jīng)成型了。隨后我們兩人成立了一家公司，他拿出20萬美元作為注冊資金，我們各占50％的股份，他負(fù)責(zé)技術(shù)，我負(fù)責(zé)市場營銷和公司管理。
　　半年之后，公司做不下去了。這時，我生平第一次面臨金融危機問題：公司賬面上還剩下16萬美元。按照法律，雖然我當(dāng)初沒有投入一分錢，但由于擁有這家公司一半的股權(quán)，還應(yīng)該拿回8萬美元——這樣的產(chǎn)權(quán)問題，讓當(dāng)時的我怎么也弄不明白。經(jīng)歷了這個過程，我慢慢知道了股權(quán)和股東是怎么回事。雖然這是一次失敗的創(chuàng)業(yè)，卻也是我第一次成功的融資。我的天使投資人，就是那個在飛機上認(rèn)識的人。
　　1993年，我和丁健相識，隨后在達(dá)拉斯注冊了亞信公司，這是我的第二次創(chuàng)業(yè)。1995年回到中國時，中國的互聯(lián)網(wǎng)剛剛萌芽，一共只有幾千個互聯(lián)網(wǎng)用戶。雖然我們的初衷是做信息服務(wù)，但由于中國的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施極端缺乏，所以亞信開始著手建網(wǎng)。在這個過程中，公司發(fā)展得非常迅速。1995年亞信只有三個人，到了1997年，公司已經(jīng)發(fā)展到了幾百人，收入有兩億多元。
　　這時我發(fā)現(xiàn)了一個很大的問題：雖然公司收入很多，但是現(xiàn)金總是不足，甚至沒有錢發(fā)工資。這讓我非常費解。回頭來看，這其實是因為當(dāng)時亞信的商業(yè)模式有很大的問題。當(dāng)時我們簽訂合同后，就開始建互聯(lián)網(wǎng)的接入站點，但客戶只付20％的定金，其余的資金需要亞信來墊付。在項目少的時候還能夠周轉(zhuǎn)得開，等到公司越來越大，現(xiàn)金流就會出問題。
　　這時候，我們才第一次接觸到了風(fēng)險投資的概念。當(dāng)時，我們見了被稱為“中國風(fēng)險投資第一人”的馮波。他告訴我們，亞信面臨的問題，幾乎所有硅谷的公司都會經(jīng)歷。亞信需要的就是風(fēng)險投資。
　　這個概念讓我非常激動。與亞信六個核心成員商議后，我們決定引進(jìn)風(fēng)險投資。1997年10月，亞信融資1800萬美元。對于我們來說，這是一個資本的啟蒙過程。例如，公司到底該怎么估值？亞信到底值多少錢？誰也弄不明白。后來才發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時簽訂的條款并不公平，例如：有一個對賭協(xié)議：如果亞信2000年實現(xiàn)不了規(guī)定的凈利潤，股權(quán)的安排就很不利?；仡^來看，這個對賭目標(biāo)是無論如何也達(dá)不到的。
　　但如果當(dāng)時不簽這個“不平等”協(xié)議，又會是怎樣的結(jié)果？協(xié)議簽訂兩個月以后，亞洲金融危機爆發(fā)了，此時再想融資幾乎是不可能的。
　　在當(dāng)時，亞信承載著成為“中國互聯(lián)網(wǎng)建筑師”的夢想，如果沒有這一筆風(fēng)險投資，這個夢想是無法實現(xiàn)的。另外，投資方為我們建立了很多規(guī)則，例如要求亞信建立基本的預(yù)算制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)……沒有這些，亞信的發(fā)展也很難想象。
　　當(dāng)然，當(dāng)投資人主導(dǎo)一家公司的發(fā)展時，也難免帶來一些短視，因為投資者需要每天都有利潤的增長。亞信是中國最早涉足互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，卻在隨后的發(fā)展中錯失了很多機會——錯過了搜索，錯過了電子商務(wù)，也錯過了門戶網(wǎng)站……這方面可總結(jié)的教訓(xùn)的確很多。即便如此，那次融資依然是必然的選擇。
　　1999年，亞信正在籌備上市，這時廣電總局、鐵道部、上海市和中科院共同成立了網(wǎng)通，請我出任網(wǎng)通CEO，于是，我又開始了第三次創(chuàng)業(yè)。在網(wǎng)通的創(chuàng)業(yè)與資金的關(guān)系就更密切了，因為亞信基本上還是做軟件，資金需求不大。而電信公司每年的投資都要上百億元，當(dāng)時網(wǎng)通要在16個城市建一個環(huán)繞的網(wǎng)絡(luò)，需要42億元人民幣，而網(wǎng)通的股東只有不到4億元人民幣的投資。
　　但我的運氣不錯。當(dāng)時在美國納斯達(dá)克市場上，新型電信公司正如日中天。有了亞信的經(jīng)驗，我們開始主動尋找融資。BCG（波士頓咨詢）等咨詢公司幫我們做了一個建設(shè)中國光纖網(wǎng)的宏大計劃，然后開始了融資的道路。經(jīng)過三個月的路演，網(wǎng)通融到了3.25億美元。半年之后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，電信公司的市值也跌得一塌糊涂。
　　正是這3.25億美元，再加上我們向國家開發(fā)銀行和中國銀行的貸款一共70億元，幫助網(wǎng)通建立了全國第一代的光纖互聯(lián)網(wǎng)。這在當(dāng)時是全世界最好的新一代光纖網(wǎng)絡(luò)，從北京一直建到武漢，從武漢一直連到廣東、汕頭，隨后又建了海底光纜。這樣一個“寬帶的夢想”，如果沒有資本的支持，真是無從談起。
　　
　　用資本促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合
　　
　　在我的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中，資本尤其是股權(quán)投資扮演了非常關(guān)鍵的角色。我很幸運，但很多不那么幸運的人，也許錯過了，創(chuàng)業(yè)的夢想也就幻滅了。
　　我始終認(rèn)為，在中國這樣一個高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)中，股權(quán)投資、風(fēng)險投資的作用甚至要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在美國。中國面臨著一種復(fù)雜的情況，市場經(jīng)濟(jì)的變革和高科技的變革同時發(fā)生，一方面不確定性很大，另一方面機會也非常多。用什么去抓住機會，把握不確定性，將它們變成偉大的商業(yè)模式？這就需要有遠(yuǎn)見的投資者和企業(yè)家的合作。我們這一代人，用幾十年時間經(jīng)歷了西方兩百年的歷程，這讓每個人的一生都充滿著傳奇色彩。而變化才剛剛開始，其中一個非常重要的趨勢，就是行業(yè)融合。
　　首先來看電信行業(yè)。貝爾發(fā)明電話一百多年了，移動電話最早是貝爾實驗室發(fā)明的，發(fā)明之后二三十年沒有人使用。然而在最近的10年中，出現(xiàn)了爆炸式的發(fā)展。2000年，計劃部門在做規(guī)劃時，預(yù)計到2007年中國將有5000萬個手機號碼；而今天，這個數(shù)字接近5億。
　　再來看媒體、IT和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。從報紙成為產(chǎn)業(yè)，到廣播時代、電視時代，目前進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時代。如今，電梯間掛上一個屏幕就變成一個媒體，手機也變成了媒體。未來更大的變化是媒體互動，真正做到分時、分段、分眾。在過去30年里，IT、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也發(fā)生了革命性的變化。30年前我們不知道有一家公司叫微軟，10年前不知道有一家公司叫Google，如今它們都成為了全世界最偉大的企業(yè)。
　　在過去的行業(yè)變遷中，中國的企業(yè)沒有趕上那一波浪潮。而在互聯(lián)網(wǎng)時代，中國出現(xiàn)了百度、阿里巴巴、騰訊和盛大網(wǎng)絡(luò)，其中不乏市值超過100億美元的企業(yè)。繼續(xù)思考下去，在未來寬帶的時代還會發(fā)生什么？
　　我有一個堅定的信念：中華民族的經(jīng)濟(jì)要真正實現(xiàn)跳躍式發(fā)展，就需要突破性的技術(shù)——就像荷蘭人發(fā)明大肚船、英國人發(fā)明蒸汽機、美國人發(fā)明電和汽車一樣。中國在民族復(fù)興過程中，一定要有自己根本的、創(chuàng)造性的發(fā)展，使發(fā)展速度可以大大超越傳統(tǒng)商業(yè)模式。
　　中國的“瓦特”“愛迪生”將會在什么領(lǐng)域出現(xiàn)？
　　（摘自《南方周末》2008.3）