銀行、石油和酒精板塊跌幅較淺

過(guò)去一月，市場(chǎng)大幅縮量下跌。由于國(guó)際原油等大宗商品價(jià)格的快速飆升，而國(guó)內(nèi)基于政府控制物價(jià)的堅(jiān)定決心和相關(guān)調(diào)控措施的施行，2008年7月份的CPI明顯回落至6.3%，PPI則創(chuàng)出新的高點(diǎn)達(dá)10%。由于PPI的高企使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的通脹水平依然存在很大擔(dān)憂，市場(chǎng)反應(yīng)也顯示了投資者目前投資策略還是十分謹(jǐn)慎。同時(shí)央行還在通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)大幅回收流動(dòng)性。

在此背景下，截至2008年8月15日，過(guò)去一月，晨星中國(guó)股市指數(shù)大幅下跌15.00%，其中，大盤指數(shù)略顯抗跌，僅下跌9.05%，而中小盤指數(shù)分別大幅下跌18.59%和19.79%。從晨星一級(jí)行業(yè)看，僅金融服務(wù)行業(yè)的跌幅低于10%，跌幅為8.58%，而硬件和工業(yè)材料行業(yè)跌幅均超過(guò)20%。從晨星細(xì)分行業(yè)看，銀行、石油天然氣和酒精飲料三行業(yè)的跌幅較淺，分別為4.97%、0.26%和2.03%；而煤炭、化工產(chǎn)品、紡織、鋼鐵和房地產(chǎn)均出現(xiàn)大面積下跌，跌幅分別為25.89%、23.00%、22.87%、20.74%和18.75%。

債市方面，截至2008年8月15日，過(guò)去一月，中國(guó)債券總指數(shù)上漲0.43%。其中長(zhǎng)債指數(shù)上漲0.29%，中短債指數(shù)上漲0.43%?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跌多漲少，澄星轉(zhuǎn)債、錫業(yè)轉(zhuǎn)債和大荒轉(zhuǎn)債跌幅均超過(guò)10%。

短債很牛氣

在中國(guó)基礎(chǔ)股票市場(chǎng)縮量大跌和債市增量微漲的背景下，截至2008年8月15日，過(guò)去一月，晨星中國(guó)開放式基金指數(shù)大幅下跌7.74%，由于市場(chǎng)大面積的深幅下跌，大類資產(chǎn)配置依舊成為基金操作上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最有效方式，行業(yè)配置貢獻(xiàn)次之。過(guò)去一月，倉(cāng)位較高的基金且煤炭和鋼鐵配置較多的基金，跌幅較深；而配置酒精飲料和銀行較多的基金相對(duì)抗跌；指數(shù)基金方面，整體跌幅超過(guò)10%。而債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)大面積的正收益。

股票型基金方面，截至2008年8月15日，過(guò)去一月，晨星中國(guó)股票型基金指數(shù)大幅下跌9.37%，205只股票型基金中有13只基金跌幅超過(guò)15%，其中最大跌幅高達(dá)17.95%。跌幅較深的三只基金分別是中郵核心優(yōu)選、德盛精選股票和國(guó)泰金馬穩(wěn)健，分別下跌17.95%、17.30%和16.97%，這三只基金的倉(cāng)位均超過(guò)80%。東方精選和東方龍跌幅也均超過(guò)15%，同樣也受累于高倉(cāng)位和重倉(cāng)持有的行業(yè)。對(duì)于成立時(shí)間不長(zhǎng)的新基金，在這波下跌行情下，市場(chǎng)給于快速建倉(cāng)的基金很好的教訓(xùn)，如寶盈資源優(yōu)選大幅下跌16.85%，而持幣觀望，等待時(shí)機(jī)緩慢建倉(cāng)的基金，近期業(yè)績(jī)相對(duì)靠前，如排在前五名的基金均是最近剛成立不久的新基金，主要得益于較低股票倉(cāng)位，博時(shí)特許價(jià)值凈值上漲了0.10%，成為股票型中唯一正收益的基金。指數(shù)基金中易方達(dá)深證100ETF基金跌幅最大，為16.83%，受累于地產(chǎn)行業(yè)的欠佳表現(xiàn)。

配置型基金方面，截至2008年8月15日，過(guò)去一月，晨星中國(guó)配置型基金指數(shù)下跌7.26%。積極配置型基金中，51只基金共有7只跌幅超過(guò)10%，高倉(cāng)位也是成為其大幅下跌的主要因素。摩根士坦利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)跌幅最大，高達(dá)25.30%，主要受累于高倉(cāng)位和極高的持股集中度。長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不錯(cuò)的海富通精選和廣發(fā)穩(wěn)健成長(zhǎng)兩只基金，今年以來(lái)在倉(cāng)位控制和行業(yè)配置上出現(xiàn)較大的失誤，基金業(yè)績(jī)相對(duì)靠后。最近一月，業(yè)績(jī)靠前的五只基金仍是最近新成立的新基金，得益于較低的倉(cāng)位，其中泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和萬(wàn)家雙引擎兩基金分別上漲0.2%和0.12%。老基金中倉(cāng)位較低的博時(shí)平衡配置和華夏回報(bào)兩基金凈值跌幅較淺，僅下跌2.4%和3.57%。

債券基金方面，截至2008年8月15日，過(guò)去一月，晨星中國(guó)債券型基金指數(shù)上漲0.03%，在股票市場(chǎng)深幅下跌的行情下，債券型基金逐步顯出其抗跌性和穩(wěn)定回報(bào)的優(yōu)勢(shì)。普通債券基金中，54只基金中有43只凈值出現(xiàn)上漲，而持有股票相對(duì)較多的基金跌幅較大，其中銀河銀聯(lián)收益、嘉實(shí)債券和長(zhǎng)盛中信全債分別下跌1.10%、0.94%和0.74%。今年以來(lái)較好的國(guó)泰金龍債券基金，最近一月業(yè)績(jī)上漲超過(guò)0.5%。另外，嘉實(shí)超短債最近一月獲得0.28%的正收益。

截至2008年8月15日，過(guò)去一月，晨星保本型基金的平均收益為-0.16%，晨星貨幣型基金的平均收益為0.26%，嘉實(shí)貨幣和中信現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)收益靠前，漲幅在0.30%以上。

趙云陽(yáng) Morningstar晨星（中國(guó)）研究中心