楊中旭

市場經濟的運行自有其內在規(guī)律，中國宏觀經濟在10年之后，是否會步入一個新的“暖冬”

通脹之后是通縮。盡管中央政府一年出臺一系列措施打壓高通脹，并盡力緩解通縮周期的來臨，但國家統(tǒng)計局在8月11日公布了7月份部分經濟運行數(shù)據(jù)之后，人們不得不疑慮，宏觀經濟是否已然拐入一個下行的通道？

8月11日這一天的標志性數(shù)據(jù)是PPI(工業(yè)品出廠價格)。在過去的7月，PPI創(chuàng)下12年來的新高，達到10.0%。在次貸危機引發(fā)的世界經濟不振、國內CPI高企一年有余的大背景下，PPI的高企，似乎印證了總需求已然開始不振。

而在PPI達到歷史高點的1996年，恰逢亞洲金融危機前夜。從那時起的數(shù)年間，其衰退跡象較之今日更為嚴重。在接受《中國新聞周刊》記者采訪時，光大證券首席宏觀分析師潘向東表示：“如果將亞洲金融危機時代的中國經濟比作寒冬，今日的宏觀經濟則是步入了暖冬?！?/p>

按下葫蘆起了瓢

3個月前，5月的CPI(物價指數(shù))出現(xiàn)拐點，從4月的8.5%降為7.7%。進而，這一牽動著億萬國人神經的關鍵數(shù)據(jù)在其后兩個月一路走低，6月為7.1%,到了7月，再降為6.3%。

不可否認，此前一年政府通過抬高利率和存款準備金率、進行臨時價格管制、給予養(yǎng)豬農戶補貼等措施取得了相當效果。但銀行證券首席經濟學家左小蕾告訴《中國新聞周刊》，市場經濟有其自身的運行規(guī)律，政策層面固然有所作為，但周期更替“無可避免”。

國家統(tǒng)計局公布的今年上半年的一組經濟數(shù)據(jù)似乎對此做出了證明。2008年第一和第二季度，GDP同比增長為10.4%，低于2007年的11.9%和2006年的10.7%。GDP增速的下滑，已讓人們從總體上開始擔心宏觀經濟的走勢。

而經濟增長三駕馬車之一的出口，今年上半年也不容樂觀，同比只增長21.2%,而這一數(shù)據(jù)在過去的兩年分別為27.2%和25.7%。早在8個月前，商務部下屬中華美國學會常務理事周世儉告訴《中國新聞周刊》，人民幣匯率升值的兩年半時間里，已有大批廣東鞋廠倒閉。當時，他剛剛做完廣東出口企業(yè)的調研，發(fā)現(xiàn)出口乏力已是“相當普遍”的現(xiàn)象。

另一方面，部分工業(yè)企業(yè)的利潤出現(xiàn)大幅下降。今年1～5月，電力企業(yè)利潤下降74%，石油加工及煉焦業(yè)下降了226%。盡管國家今年以來對石化行業(yè)進行了大幅度的稅收返還，但在國際油價高企的背景下，其行業(yè)利潤仍然以令人難以置信的速度下滑。由于兩者堪稱國民經濟的支柱性行業(yè)，其利潤率的降低，使?jié)q價的可能愈發(fā)現(xiàn)實，進一步加大了誘發(fā)宏觀經濟下一輪通脹的風險。

進入2008年，PPI連月上揚，在5月份CPI“被按住”之時，PPI開始加速起航，5月為8.2%,6月為8.8%，7月則最終突破了兩位數(shù)。在資源、勞工、土地等主要成本近年來全線上漲的前提下，工業(yè)品出廠價格(PPI)已然難以在短期內通過技術進步等手段消化成本壓力，漲價幾乎成為最后的“救命稻草”。

在參加《第一財經日報》百名經濟學家宏觀經濟形勢問卷調查時，央行反洗錢局局長唐旭表示，出口增長按實物計算減速，按金額計算減幅不大，這就是一個好現(xiàn)象，說明中國產業(yè)正在更新，價格正在上升。

但在硬幣的另一面，實物出口的減速，折射著出口需求的減少；同理，工業(yè)品出廠價格(PPI)的高企，折射著總需求的下滑。青島邦聯(lián)通達貿易有限公司業(yè)務部主管徐大志對《中國新聞周刊》說，在人民幣匯率升值之前，他每出口一個集裝箱的摩托車鏈條，只能收回1.5萬～2萬美元，“現(xiàn)在動輒就是3萬～4萬美元”，“我漲了單價，需求自然就少了”。

更為直接的數(shù)據(jù)是，7月份新開工項目計劃總投資同比下降2.9%，顯示投資增長后勁不足。其中，由于房地產市場不景氣，明年該領域投資可能進一步下滑。 中國社會科學院數(shù)量經濟與技術經濟研究所所長汪同三在接受《中國新聞周刊》采訪時表示，PPI的高企，對投資增長加速“拖后腿”。

在微觀層面和中下游層面，全國主要城市房價的下跌和隨之出現(xiàn)的“斷供潮”，已經從另一個側面提醒民眾，做好“好過緊日子”的心理準備。部分堅持“政策市”觀點的股民，還對政府在奧運期間的救市抱有一線希望。但市場經濟瞬息萬變的狀況表明，隨著PPI的高企，盡管正值奧運期間，股市仍然出現(xiàn)“五連陰”的局面。8月19日上午，上證綜指終于擊穿了2300點。

在分析了各項經濟指標之后，光大證券首席宏觀分析師潘向東表示，從去年第三季度算起，“緊日子”的周期約在2～3年。對此，東莞邦達貿易公司副總經理韓哲早已做好心理準備。他告訴《中國新聞周刊》，從去年下半年開始，出口皮包的生意開始受到越來越大的銷售壓力。

調控延綿不絕

進入8月，壓在徐大志肩上的擔子開始有所減輕。就在股市“五連陰”的同時，人民幣匯率升值的步伐也開始連續(xù)5天減緩。

8月11日之前，人民幣兌換美元中間價為6.80。徐大志的一個月遠期心理價位則是6.70。按照最近3年來人民幣匯率升值的規(guī)律，一個月后交貨之時，人民幣匯率總會下降“10個基點”?！斑@個星期就好多了，我的心理價位變成了6.85?！毙齑笾菊f。

每出口一個單位的商品，多出一毛五分錢的利潤，徐大志自然喘了一口氣。業(yè)界普遍認為，這一政策的調整，與6月以來中央高層在東南沿海省份密集調研有關。畢竟，半年前廣東鞋廠大范圍倒閉的現(xiàn)象已非一省所獨有。

7月底，稅務總局在官網(wǎng)上悄然掛出一個鏈接。人們看到，自8月1日起，部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%；將部分竹制品的出口退稅率提高到11%。

在出口企業(yè)眾多的浙江寧波，迅速有人做出了推算。今年下半年，該市2200多家受益于此項政策的企業(yè)總計可以減少出口成本4.5億元。

而在7月召開的宏觀經濟座談會上，國務院總理溫家寶明確提出：貨幣信貸政策“有保有壓”，對中小企業(yè)加大扶持力度。對于決策層而言，吸納全國九成城鎮(zhèn)勞動力的中小企業(yè)如果在這一輪經濟下行周期中受到猛烈沖擊，無疑將對社會穩(wěn)定構成挑戰(zhàn)。盡管通脹仍在高位運行，但無論是中小企業(yè)，還是四川災后重建，適度放開信貸規(guī)模已是勢在必行。據(jù)統(tǒng)計，得益于“有?！闭撸刨J規(guī)模因此多出了可以容納2000億人民幣的空間。

除了讓利，中央政府還試圖在信貸政策上做出重大調整。8月15日，央行發(fā)布第二季度《貨幣政策執(zhí)行報告》，辟出專欄探討“民間借貸”。“應加快我國有關非吸收存款類放貸人的立法進程，適時推出《放貸人條例》，給民間借貸合法定位，引導其陽光化、規(guī)范化發(fā)展?！毖胄械纳鲜霰響B(tài)釋放了重大政策信號。

據(jù)央行調查，2006年末至2008年3月末，樣本企業(yè)民間借貸戶均余額增長36%，樣本自然人民間借貸戶均余額增長45%。私募基金、合會或抬會、“地下錢莊”外，小額貸款公司等機構大量參與民間借貸，組織化程度有所提高。

報告中，央行對民間借貸的評價非常積極：“民間借貸在一定程度上緩解了中小企業(yè)和‘三農的資金困難，有利于打破我國長期以來由商業(yè)銀行等正規(guī)金融機構壟斷市場的格局，促進多層次信貸市場的形成和發(fā)展?！?/p>

在業(yè)界和學界呼吁了多年之后，得益于本輪困難的經濟形勢，民間金融終于有望合法化，進而有效緩解中小企業(yè)的融資瓶頸。

改革尚在路上

早在今年年初，負責中央經濟工作的國務院總理溫家寶即感嘆：2008年是近些年來經濟形勢最為復雜、困難的一年。而《第一財經日報》對百名經濟學家的問卷亦反映出，面對如此復雜的局面，經濟學家的意見亦出現(xiàn)嚴重分歧。例如，有53%的經濟學家依然認為應該實行從緊的貨幣政策，另外47%的經濟學家認為不應該繼續(xù)從緊。

即使在出口退稅調整和人民幣匯率暫緩升值這些微調上，經濟學界亦有不同意見。一位不肯透露姓名的經濟學家告訴《中國新聞周刊》：如今的調控，難免有舍長期目標而將就短期目標之嫌疑。

無論是發(fā)端于2005年7月21日的人民幣匯率升值，還是發(fā)端于2007年7月1日出口退稅改革，都有著一個共同的目標，促進產業(yè)升級換代。在這位經濟學家看來，在這個長期目標的背景下，短期的陣痛——或者我們應該予以忍受。

但是，一位參加了國務院宏觀經濟形勢務虛會的權威學者對《中國新聞周刊》表示，政治家所要考慮的問題，顯然不僅僅是經濟理論那么簡單，一個迫在眉睫的問題是，出口企業(yè)的倒閉將危及就業(yè)，進而觸及社會穩(wěn)定。

進入8月，國際經濟形勢的變化似乎讓緊張的國內經濟暫時喘了一口氣。國際原油價格7月以來持續(xù)回落，已經跌至112美元/桶，而此前數(shù)年間一路走低的美元也開始回升?！斑@無疑為改革提供了時間和空間”。光大證券首席宏觀分析師潘向東說。

此前，國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟部副部長魏加寧指出，在CPI指數(shù)偏低之時，從純粹的理論角度出發(fā)，我們錯失了推出創(chuàng)業(yè)板、理順上游產品價格機制等改革時機。

就在宏觀經濟形勢最為緊張的7月，決策層先后做出了煤、電、油價格調整的決定，長期收到扭曲的上游產品價格機制已經處在理順的過程中。對此，潘向東表示：相對于出口退稅等政策的微調，上述改革才是治本之道。