水　皮

1月22日，美聯(lián)儲(chǔ)在開(kāi)盤(pán)前一小時(shí)召集緊急會(huì)議作出降息一個(gè)百分點(diǎn)的決定，原因在于法國(guó)興業(yè)銀行為那個(gè)違規(guī)的交易員在德國(guó)股指期貨強(qiáng)制平倉(cāng)，造成股指期貨的狂瀉，華爾街分析師當(dāng)時(shí)并不了解歐洲股市暴跌的真相，普遍認(rèn)為美股也會(huì)有400點(diǎn)以上的跌幅。事實(shí)上，道瓊斯指數(shù)也的確低開(kāi)將近400點(diǎn)，但是很快跌幅就收窄至90點(diǎn)，當(dāng)時(shí)創(chuàng)下的11600點(diǎn)的新低至今沒(méi)有再見(jiàn)過(guò)。

6月6日，美國(guó)股市受油價(jià)狂升10美元的影響出現(xiàn)近期罕見(jiàn)的400點(diǎn)的跌幅，第二天，中國(guó)時(shí)間的星期六，中國(guó)央行出人意料地宣布，提高存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行時(shí)間分別為6月15日和6月25日。央行并沒(méi)有解釋為什么在一個(gè)公休日做出這樣看似緊急的決定，更沒(méi)有解釋為什么分兩次執(zhí)行的方案要提前這么多天宣布。結(jié)果可想而知，端午節(jié)后第一個(gè)交易日指數(shù)狂跌257點(diǎn)，跌幅達(dá)到7.7%，以后的三個(gè)交易日更是下跌不止，短短四天時(shí)間中上證指數(shù)居然跌去了整整 461點(diǎn)，跌幅將近14%。

中國(guó)發(fā)生金融危機(jī)了嗎？

我們知道越南是發(fā)生了金融危機(jī)，所以股市狂瀉58%，那么中國(guó)股市從高點(diǎn)到現(xiàn)在下瀉的幅度也將近54%，能不能倒推回去得出同樣的結(jié)論呢？

顯然不能！

但是中國(guó)股市如此的表現(xiàn)，卻不能不給外界造成這樣的印象。

我們?yōu)槭裁纯只牛?/p>

資本市場(chǎng)最害怕的是不確定性，因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，因?yàn)樾畔⒌牟煌该?，因?yàn)樾畔⒌膲艛嘈裕顿Y者特別害怕身處信息的死角，特別擔(dān)心別人掌握著自己所不知道的危機(jī)，以至于自己作出錯(cuò)誤的判斷。

眾所周知，提高存款準(zhǔn)備金率一直是央行此輪宏觀調(diào)控以來(lái)采取的主要手段，每一次提高的都是0.5個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)間選擇也基本上是在統(tǒng)計(jì)局公布CPI數(shù)據(jù)之后，這其實(shí)就是一種確定的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)也一樣，不管是加息還是減息，一來(lái)開(kāi)會(huì)的時(shí)間是確定的，二來(lái)幅度也是確定的。問(wèn)題在于，美聯(lián)儲(chǔ)突然降息一個(gè)百分點(diǎn)的原因大家是知道的，但是中國(guó)央行的突然“變線”的原因我們是不知道的。所以美聯(lián)儲(chǔ)的決定起到了挽狂瀾于既倒的作用，而我們央行的決定卻造成了市場(chǎng)目前這種態(tài)勢(shì)。

誰(shuí)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定負(fù)責(zé)任？

5月30日的時(shí)候，管理層要求基金講政治，講穩(wěn)定，6月10日之后，我們又該要求誰(shuí)講政治，講穩(wěn)定呢？

政出多門一直是行政的大忌，而我們的管理層并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到我們現(xiàn)在的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，股市的漲跌事關(guān)國(guó)計(jì)民生，事關(guān)人民的財(cái)產(chǎn)，事關(guān)社會(huì)的穩(wěn)定，金融政策的調(diào)整，影響決不僅僅是個(gè)別的銀行，而是社會(huì)公眾，因此，必須要有公眾知情權(quán)的概念，而且必須要有問(wèn)責(zé)的概念。

中國(guó)的投資者目前正在承受著史無(wú)前例的折磨，用內(nèi)憂外患形容一點(diǎn)不過(guò)分，內(nèi)憂不光來(lái)自貨幣政策的不確定性，同樣來(lái)自新股發(fā)行的不確定性，而外患則一方面來(lái)自國(guó)際油價(jià)的瘋狂炒作，一方面來(lái)自對(duì)于不斷增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備的憂患。畢竟提高存款準(zhǔn)備金率只是被動(dòng)地對(duì)付因?yàn)橥赓Y流入而形成的流動(dòng)性，主動(dòng)性的措施又在哪里呢？反過(guò)來(lái)講，外資流入中國(guó)會(huì)因?yàn)檠胄械恼叨吮苋釂?？外資的流動(dòng)性過(guò)剩和內(nèi)資的流動(dòng)性不足已經(jīng)是無(wú)法回避的矛盾，要防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，必須作出抉擇，不能再這樣沒(méi)完沒(méi)了地“糾錯(cuò)”。

當(dāng)然，股市的危機(jī)在一定程度上也是投資者的情緒造成的，端午節(jié)流行的中國(guó)股市短信就是這樣的心態(tài)。最近別進(jìn)股市，大家都在轉(zhuǎn)發(fā)這樣的信息，否則是西裝進(jìn)去，三點(diǎn)式出來(lái)，奔馳進(jìn)去，自行車出來(lái)。

黎明前的黑暗是可怕的，但決不會(huì)持久。