張劍輝

上期，我們介紹了國金證券基金研究中心推出的基金經(jīng)理評價體系和非公募證券類集合理財產(chǎn)品及實際管理人評價體系，這兩個體系是每季度作出一次評價。本期介紹按月度推出的開放式基金評價體系，以及2008年1月的評價結(jié)果。

國金基金評價體系評價的依據(jù)包括產(chǎn)品設(shè)計、基金經(jīng)理和基金公司三個方面，采取定性分析與定量分析相結(jié)合的方法進(jìn)行，旨在對基金產(chǎn)品的可投資性、風(fēng)險水平進(jìn)行全面評價分析，投資者應(yīng)結(jié)合風(fēng)險特征和可投資性兩個方面作出適當(dāng)選擇。

本次評價截止日期為2008年1月21日，共有111只股票型開放式基金、80只混合型開放式基金參與本期評價。

評價體系以收益指標(biāo)為核心。根據(jù)投資者風(fēng)險收益偏好的不同，綜合考慮絕對收益能力、風(fēng)險調(diào)整后收益能力和保本收益能力三個指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上計算得到綜合收益能力。

股票型開放式基金評價結(jié)果

絕對收益能力方面，華夏大盤精選、上投摩根中國優(yōu)勢、博時主題行業(yè)、上投阿爾法、景順長城鼎益、廣發(fā)小盤成長、光大保德信量化核心、博時精選、鵬華中國50、光大保德信紅利、國海富蘭克林彈性市值等11只基金獲得五星級評價；

風(fēng)險調(diào)整收益能力方面，華夏大盤精選、博時主題行業(yè)、上投阿爾法、博時精選、國泰金龍行業(yè)精選、中銀國際持續(xù)增長、金鷹成份股優(yōu)選、國海富蘭克林彈性市值、景順長城鼎益、富國天益價值、光大保德信紅利等11只基金獲得五星級評價；

保本收益能選力方面，博時主題行業(yè)、華安創(chuàng)新、華夏大盤精選、泰達(dá)荷銀合豐成長、中銀國際持續(xù)增長、申萬巴黎盛利精選、國泰金龍行業(yè)精選、上投阿爾法、嘉實增長、金鷹成份股優(yōu)選、華寶興業(yè)寶康消費品等11只基金獲得五星級評價；

其中，華夏大盤精選，博時主題行業(yè)、上投阿爾法、上投摩根中國優(yōu)勢、景順長城鼎益、博時精選，國泰金龍行業(yè)精選、富蘭克林國海彈性市值、中銀國際持續(xù)增長、光大保德信紅利、富國天益價值等11只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

混和型開放式基金評價結(jié)果

絕對收益能力方面，華夏紅利、匯添富優(yōu)勢、大成精選增值、廣發(fā)穩(wěn)健增長、東方精選、華夏回報、大成藍(lán)籌穩(wěn)健、華寶興業(yè)收益增長等8只基金獲得五星級評價；

風(fēng)險調(diào)整收益能力方面，華夏紅利、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、華夏回報、嘉實成長收益，華安寶利配置、中銀國際中國精選、興業(yè)趨勢等8只基金獲得五星級評價；

保本收益能力方面，申萬巴黎盛利配置、國聯(lián)安德盛安心成長、泰達(dá)荷銀風(fēng)險預(yù)算、華安寶利配置、嘉實成長收益、興業(yè)可轉(zhuǎn)債等8只基金獲得五星級評價；

其中，華夏紅利、匯添富優(yōu)勢、華安寶利配置、華夏回報、中銀國際中國精選、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、嘉實成長收益等8只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

國金開放式基金評價體系介紹

分角度考慮風(fēng)險收益能力，適用不同類型投資者

收益是基金綜合能力(如基金公司實力、投研實力、基金經(jīng)理投資管理能力等)的集中體現(xiàn)，因此本評價體系以收益指標(biāo)為核心。而且，根據(jù)投資者風(fēng)險收益偏好的不同，本基金評價體系綜合考慮絕對收益能力、風(fēng)險調(diào)整后收益能力和保本收益能力三個指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上計算得到綜合收益能力。其中：絕對收益能力采用基金凈值增長率，即基金持有人實際獲得的收益。該指標(biāo)不考慮風(fēng)險，相對適合于風(fēng)險承受能力較強、重點關(guān)心收益的投資者或者追求短期收益的投資者(盡管考慮到成本等因素，我們不提倡進(jìn)行基金短期投資)。

風(fēng)險調(diào)整后收益能力采用詹森系數(shù)，該指標(biāo)綜合考慮收益與風(fēng)險，相對適合于風(fēng)險承受能力適中、追求中長期相對穩(wěn)定收益投資者。

保本收益能力采用基金下行損失指標(biāo)(即基金期間周凈值增長率序列總體負(fù)收益，下行損失指標(biāo))。該指標(biāo)考察基金期間的下跌風(fēng)險，相對適合于風(fēng)險承受能力較弱，對本金安全要求較高的投資者。

綜合收益能力即綜合考察上述三方面能力指標(biāo)，按照一定權(quán)重(本評價體系采用等權(quán)重)計算得到加權(quán)平均值。

側(cè)重收益能力的長期穩(wěn)定性，增強對未來參考意義

基金評級采用歷史收益數(shù)據(jù)，是對過去收益能力的評價，并不代表未來。因此，收益能力的穩(wěn)定性是基金評價的另一重要考慮因素，穩(wěn)定性越好則對未來的參考意義越強。基于上述分析及國內(nèi)基金管理行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，本評價體系綜合考慮基金短期(過去半年)、中期(過去一年)和長期(過去兩年)三個時期收益能力，并通過對各期評價基準(zhǔn)的調(diào)整來“放大”中長期業(yè)績優(yōu)勢，突出基金收益能力的穩(wěn)定性。而且，隨著國內(nèi)基金業(yè)的發(fā)展，本評價體系將逐漸延長評價的時間跨度。采用rating而不是ranking，充分反應(yīng)基金間評價差距

在能力評價中，本評價體系考察各項能力相對基準(zhǔn)的實際數(shù)值而不是相對排名，以更為充分反映基金之間的差距。

基金評價的樣本選擇

本評價體系對股票型和混合型開放式基金分開進(jìn)行，由于指數(shù)型基金采取被動的投資管理模式，本評價體系不對其進(jìn)行評價。

考慮到本評價體系最短考核周期為半年(6個月)以及基金3個月左右的建倉期，因此要求基金設(shè)立時間至少在9個月(6個月運作期+3個月建倉期)以上。

基金星級評定方法

本評價體系共設(shè)五個星級，所有參加評級的基金按照最終評價結(jié)果從大到小排列，前10％為五星級。

(作者為國金證券基金研究總監(jiān))

編輯：李成軍lcj0577@gmail.com