有人對這種神話趨之若鶩，是因為與中國宏觀經(jīng)濟相伴隨的牛市之夢從未停歇

中國股市需要神

中國資本市場有太多的神話，神話總是不怎么靠譜。

牛市中有很多人披上神皮，林園是其中一個，熊市中有很多股神會蛻下神皮，不知道林園會不會是其中的一個?，F(xiàn)在下結(jié)論為時過早，但在一些絕望的投資者的心中，把股神與騙子劃上了等號。

雖然中國股市存在種種問題，多數(shù)上市公司管理層從不懂得對投資者的信托責任乃是生存根基，但對于中國股民來說，相信中國經(jīng)濟紅利與相信股市贏利能力似乎有著天然的聯(lián)系。僅僅剝?nèi)ブ袊缮竦耐庖拢徊贿^是為新一輪造神運動騰出空間，無法收到中國資本的刮骨療毒之效。從林園案例中，我們可以了解造神軌跡，以及毀神的可能路徑。

中國股市需要神，股神是資本市場的興奮劑，也是投資者的心理安慰劑。不同的市場有不同的股神，美國市場有巴菲特，而中國市場有林園、楊百萬。當然，按照林園的說法，當年楊百萬只是他的“跑腿的”。而之所以有人對這種神話趨之若鶩，是因為與中國宏觀經(jīng)濟相伴隨的牛市之夢從未停歇。

經(jīng)濟紅利需要象征人物來分享，贏利神話不是憑空而來。最被人稱道的投資者與上市公司的金石之盟是萬科最牛散戶劉元生，從1988年以400萬元持有360萬股，經(jīng)過歷年的送配，截至去年12月31日，持有萬科流通A股8252．97萬股。在上述時間段中，萬科股價最高攀至40．78元，以此大概估算，劉元生持有萬科A股最多市值約33．66億元。股票財富增長數(shù)百倍左右，一個令人瞠目的數(shù)據(jù)。隨著今年股市的一路下挫，劉元生持股市值最低為11億元左右，縮水三分之二，但仍然是一個趕英超美的數(shù)字。

萬科復權(quán)股價接近千元，無疑是中國最具成長性的公司，有關(guān)方面對于中國經(jīng)濟紅利的巨大信心由此而生。這是一個能夠產(chǎn)生奇跡的市場，中國的經(jīng)濟奇跡，需要資本市場的神話與之相配，資本神話應運而生。

另一方面，有關(guān)管理層需要樹立股市正面權(quán)威。中國投資者經(jīng)常被教育，有關(guān)方面認為他們隨時需要榜樣以供學習。去年股市大漲有關(guān)方面擔心股市泡沫時，媒體連篇累牘地報道林園的價值投資，選股、持有、不動，成為理性投資者的楷模。此番吹捧經(jīng)過投資者的過濾，只剩下8000元資金上漲到20億元的神話。

今年股市大挫，同樣損失慘重、事實證明對市場判斷失誤的林園照樣是神，因為他的悠閑與漫不經(jīng)心再次體現(xiàn)出A股價值投資者的風范。勝不驕、敗不餒，一副泱泱大投資家的風度，與其他基金經(jīng)理的急赤白臉截然不同。這恰好符合有關(guān)方面宣傳的牛市時不攪泡沫、熊市時要堅持的價值投資理念。

一將功成萬骨枯

同樣成為股神的還有趙丹陽，投資者只記得他在熊市到來之前清盤，而忘了他在3000點時就已看空，此時距股市高點還有一半的距離，事實上，被冠以“私募教父”之名的趙丹陽，在內(nèi)地市場的業(yè)績遠遠稱不上優(yōu)秀。人們同樣無法忘記成功者的示威，趙丹陽以211．01萬美元拍得與巴菲特共進慈善午餐的機會，這一價格是去年的3倍，讓巴菲特都大吃一驚。

資本市場從來一將功成萬骨枯，失敗者哪怕只是暫時的失敗者，總是被集體記憶遮蔽，人們只記得住成功者的笑臉。另一個勤懇的私募基金經(jīng)理但斌，雖然堅定秉持價值投資理念對上市公司研究到癡，業(yè)績?nèi)匀徊患眩?月13日的數(shù)據(jù)顯示，但斌領(lǐng)銜的平安·東方港灣最近6個月的投資收益率為－37．47％。這是價值投資者的中途折戟，還是中國資本市場根本就不具備價值投資的土壤?

林園造神有他自己的不可磨滅的功勞。在這個眼球經(jīng)濟與語不驚人死不休的年代，林園擁有抓眼球與說大話的秉賦，沒有人稱但斌為股神，但人人知道林園是股神。

林園從來不憚于說滿話，他在接受記者采訪時，自稱炒股從來沒有虧過錢，躲過了所有的熊市，抓住了所有的牛市，投資十幾年，從來沒有失誤過，從8000元起步，到去年資產(chǎn)總額高達20億元。他的收益率超過最牛散戶劉元生，他的復利高達90％以上，按照林園自己的說法：“我投資股市的16年間(截至2006年)，年均復合增長就是98％。”這豈止是股神，簡直是股神他師傅，遠遠超過世界一流股神巴菲特、彼得·林奇等人，長期來看，這些股神的年均復合增長率充其量也就在30％。

去年專門寫林園投資理念和方法的書《中國股神：林園炒股秘籍》成為熱銷書，而此時，他宣布要備戰(zhàn)牛市中期，停寫專欄。2005年，林園給自己定下目標：“巴菲特52歲的時候資產(chǎn)是2億美元。而我在42歲的時候，股市中的資產(chǎn)就算是4億元人民幣，我相信到了2008年，股票資產(chǎn)至少也能翻一番。不信咱們就先等三年后再看?！?/p>

很不幸，2008年恐怕會是個讓所有投資者痛苦的年景，到目前為止九成投資者虧損，林園也不例外，價值投資的大旗沒有讓他幸免于股災。

林園看好的金屬、金融等股遭遇全球經(jīng)濟衰退的打擊。林園公布的重倉股貴州茅臺、招商銀行、黃山旅游已經(jīng)遭到腰斬。林園旗下的三個產(chǎn)品，回報率分別為-8．5％，-41.34％和-40．49％，同期大盤跌幅為1.71％，47．08％，47．56％。林園的投資回報率勉強合格，但神的光環(huán)減少不少。

在前兩年的大牛市中，林園的資產(chǎn)處于急劇擴張期——從4億元到20億——也是名望如日中天之時。問題在于，牛市中借款追加投入所得到的收益，會在熊市中加倍虧損，也就是說，由于資金量與資金成本的增加，虧掉本金所需要的調(diào)整幅度越來越小，如今市場深達50％以上的調(diào)整幅度，足以使借貸人市者、相信大盤藍籌股者失去所有的贏利。

神話的土壤日漸消融

如果林園只是一介小股民，贏虧如何只有他自己知道，別人絕不會妄加干涉。問題是林園是陽光私募，是大股東，他的投資行為成為社會行為的組成部分，他必須以業(yè)績?nèi)〉猛顿Y者的信任。

林園表示，“由于這個信托產(chǎn)品基本上都是周圍的朋友在買，而且基本上是買了就不打算贖回的，所以我沒有感覺到有太大的壓力?！币簿褪钦f，基金經(jīng)理最大的贖回壓力對他而言并不存在。人們疑惑的是，以中國上市公司如此吝嗇的分紅比例，以他們不管價位高低只要有好公司有資金就購入的理念，是如何維持日常運營的?

像所有的價值投資者一樣，目前林園已經(jīng)不看盤，他本就不聽財經(jīng)新聞、不打聽信息，現(xiàn)在也處于遠離股市的狀態(tài)。林園2005年聲稱，在熊市時采取“烏龜策略”，即像烏龜一樣，選好股票后就靜靜地趴著，一動不動，在牛市中操作比較頻繁。但令人奇怪的是，林園此前的成功經(jīng)歷包括逃過大頂，而現(xiàn)在，他的運氣離開了他。

股神蜇伏16年，一朝出山天下知。蜇伏期的股神出身無從考證，林園在股市的交割單都是用別人的名字開戶(林園說一共有40多人的名字，唯獨沒有他本人)，因此，林園的財富神話基本無可查證，他的整套理論無法與財富對應。

而現(xiàn)在，林園有了陽光私募，在陽光之下，一切有了公開查證的數(shù)據(jù)，林園這位學醫(yī)出身的股神的能耐暴露于陽光之下。陽光不僅是腐敗的消毒劑，也能減少神話的發(fā)生率，當一切數(shù)據(jù)公開，私募基金經(jīng)理誰在裸泳逐漸曝光，神話的土壤日漸消融。

中國資本市場的神話還會延續(xù)，很多人想被封上股神桂冠。但對于中國市場而言，這是一頂荊棘之冠，戴上之后等于被捆綁上十字架。

崇尚價值投資的股神，面臨從政策到市場各方面極大的不確定因素的挑戰(zhàn)。即使是中國最好的銀行招商銀行，收購香港永隆行的高價反映出在國際市場定價權(quán)的缺失、利權(quán)外溢等先天不足的頑疾，同時貨幣緊縮政策的打擊也會顯示出效果。而各種虛假數(shù)據(jù)讓人難辨真?zhèn)?，與此同時，類似于劣幣驅(qū)逐良幣式的券商股上市，使金融板塊價值整體降低。

這一代的本地股神充斥著中國經(jīng)濟夢幻、包裹著大話，還有橫空出世令人生疑的背景，就像中國的資本市場一樣不可琢磨，無法見光。其中五味雜陳的中國特色，既不能簡化為一個純粹的騙局，也不是巴菲特之類的陽光股神可比。他們是資本市場破裂的價值鏈中的一環(huán)，注定要與資本市場一起經(jīng)歷大小非、估值體系、國際資金等等磨難，經(jīng)歷資本市場定位偏移的悲傷，與新興市場溢價崛起時的狂喜。

這些股神中會出現(xiàn)中國日后的巴菲特嗎?不能。從某種意義上說，他們面臨的考驗比巴菲特與索羅斯更復雜。