亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        中國上市公司經(jīng)營者薪酬影響因素的實證研究

        2008-04-29 00:00:00趙延昇

        [摘要]我國上市公司經(jīng)營者的激勵問題一直是社會關(guān)注的焦點。本文根據(jù)2005年中國A股上市公司年度報告提供的數(shù)據(jù),運(yùn)用多元回歸分析對上市公司經(jīng)營者的薪酬問題進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)果表明。經(jīng)營者的年薪與公司績效及公司規(guī)模之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,而與經(jīng)營者的持股比例之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。最后,筆者建議采用股票期權(quán)機(jī)制來激勵經(jīng)營者,并健全與激勵機(jī)制相關(guān)的配套措施;同時也要重視精神激勵的作用。

        [關(guān)鍵詞]經(jīng)營者;薪酬;上市公司;激勵

        [中圖分類號]F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1008-2689(2008)03-0032-05

        經(jīng)營者是指從事企業(yè)戰(zhàn)略性決策,并直接對企業(yè)經(jīng)營活動和經(jīng)濟(jì)效益負(fù)責(zé)的高級管理人員。經(jīng)營者不同于一般的管理人員和經(jīng)理人員,他們擁有戰(zhàn)略決策權(quán),直接對企業(yè)效益負(fù)責(zé)。經(jīng)營者是企業(yè)的最高管理者,在企業(yè)生產(chǎn)活動中處于中心地位。經(jīng)營者的工作對整個企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生直接和全面的影響,他們的工作有很大的風(fēng)險性,他們所作的決策很多是不確定型或風(fēng)險型決策。

        在現(xiàn)代企業(yè)中,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,所有者委托經(jīng)營者從事經(jīng)營活動,二者構(gòu)成了委托—代理關(guān)系。由于人的自利性、有限理性和風(fēng)險回避性,以及委托雙方的條件各異,需要有別、利益目標(biāo)不盡相同,如果這種關(guān)系的雙方當(dāng)事人都是效用最大化者,就有充分的理由相信,代理人不會總以委托人的最大利益而行動。因此,委托人就有必要設(shè)計出一個監(jiān)督機(jī)制,防止代理人犧牲委托人的利益而追求自身利益的最大化。因此,如何有效地對企業(yè)的經(jīng)營者進(jìn)行激勵,提高他們的積極性和對企業(yè)的忠誠度,使其行為和股東利益目標(biāo)一致,并在此基礎(chǔ)上激勵經(jīng)營者將其企業(yè)家資源用于企業(yè)經(jīng)營,成為現(xiàn)代企業(yè)一個重要的課題。

        對經(jīng)營者的激勵問題,西方學(xué)術(shù)界已經(jīng)做過較多的實證研究。從國外的計量分析結(jié)果來看,企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營績效對經(jīng)營者薪酬產(chǎn)生的影響為正;經(jīng)營者的持股比例與其現(xiàn)金薪酬負(fù)相關(guān)或正相關(guān)。而我國國內(nèi)關(guān)于經(jīng)營者薪酬的計量研究近幾年剛剛興起,李增泉、魏剛、張暉明和張俊瑞等利用中國上市公司的年報數(shù)據(jù),研究了經(jīng)營者的薪酬與公司績效、公司規(guī)模等因素之間的相關(guān)關(guān)系。

        本文在以前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,基于2005年中國A股上市公司的樣本數(shù)據(jù),采用對數(shù)變化后的線性模型對上市公司經(jīng)營者年度薪酬與公司績效、公司規(guī)模和經(jīng)營者持股比例之間的關(guān)系進(jìn)行實證分析,得出研究結(jié)果和結(jié)論,最后再提出激勵經(jīng)營者的建議。

        (一)研究假設(shè)

        假設(shè)1:經(jīng)營者年度薪酬與公司績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

        由于股東和經(jīng)營者之間存在著信息不對稱、目標(biāo)不一致,為了讓經(jīng)營者努力工作,股東就會將經(jīng)營者薪酬與公司績效掛鉤,經(jīng)營者的薪酬由公司績效來決定。所以,公司經(jīng)營者為了提高自己的薪酬,一定會努力工作,通過提高公司的績效來增加自己的年薪。

        假設(shè)2:經(jīng)營者年度薪酬與公司規(guī)模之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

        公司規(guī)模越大,其擁有的人員越多,資產(chǎn)規(guī)模也更大,項目投資的金額可能越高。所以,經(jīng)營者需要面對更復(fù)雜的問題,決策的風(fēng)險更大,承擔(dān)的責(zé)任更多,應(yīng)支付更高水平的報酬。

        假設(shè)3:經(jīng)營者年度薪酬與經(jīng)營者持有的股份比例之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

        當(dāng)經(jīng)營者持有公司股票時,經(jīng)營者對公司就有了剩余索取權(quán),就使經(jīng)營者的利益與股東的利益相一致。這極大地調(diào)動了經(jīng)營者的積極性,他會努力的工作去提高公司的業(yè)績,從而提高股票價值,達(dá)到提高自己收入的目的。

        (二)構(gòu)建模型

        本文采用經(jīng)營者的人均年度薪酬(AP)作為薪酬變量,用凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為公司績效的變量,用公司總資產(chǎn)(ASSET)作為公司規(guī)模的變量,用經(jīng)營者的總體持股數(shù)量占公司總股本(SIZE)的比例(MSR)作為經(jīng)營者的持股變量。為了對以上假設(shè)進(jìn)行檢驗,構(gòu)造以下對數(shù)變換形式的線性模型來分析。

        InAP=β01InASSET+β2ROE+β3MSR+e

        其中β1。β2、β3是回歸系數(shù),e是隨機(jī)誤差。

        (三)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

        本文選取2005年滬深兩地的838家A股上市公司,數(shù)據(jù)資料來自于Wind資訊金融終端。其中經(jīng)營者就是指上市公司年度報告中披露的董事、監(jiān)事和高級管理人員等??紤]到極端值會對統(tǒng)計結(jié)果帶來不利的影響,所以我們剔除了72家經(jīng)營業(yè)績波動較大的ST公司。為了不讓我們研究數(shù)據(jù)缺失從而影響研究結(jié)果,再剔除30家沒有披露經(jīng)營者年度薪酬的公司。進(jìn)行以上的數(shù)據(jù)處理后,最后得到736家A股上市公司作為我們的研究樣本。其中,經(jīng)營者持股比例(MSR)、公司規(guī)模對數(shù)值(InASSET)、經(jīng)營者人均年度薪酬對數(shù)值(InAP)等指標(biāo)通過計算得到。

        (一)描述性分析

        我們采用SPSS13.0統(tǒng)計軟件對樣本公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析,得到表1的描述性統(tǒng)計表。由表1我們可以看出,在中國上市公司中,經(jīng)營者的年度薪酬平均水平為28.651萬元,雖然這與以前學(xué)者研究的結(jié)果相比有了較大的提高,但與國外的經(jīng)營者相比差距很大,我國經(jīng)營者的薪酬水平還是不高。其中年度薪酬最大值為180.1萬元,最小值為0.9萬元,最大差距為179.2萬元,最高人均年薪是最低人均年薪的200倍。這說明中國上市公司經(jīng)營者的人均年薪差距很大,水平均衡不一,對經(jīng)營者的激勵程度有著很大的差別。

        在中國上市公司中,經(jīng)營者持股比例的平均值為1.05%,其中,經(jīng)營者持股比例最高的是51.91%,經(jīng)營者零持股的公司共有301家,占樣本總數(shù)736家的40.90%。經(jīng)營者持股比例在50%~60%的樣本公司有3家,在40%~50%的樣本公司有4家,在30%~40%的樣本公司有6家,在20%~30%的樣本公司有2家,10%~20%的樣本公司有8家,在1%~10%的樣本公司有11家,在0~1%的樣本公司有401家??傮w來說,中國上市公司經(jīng)營者的人均持股比例偏低,零持股現(xiàn)象十分嚴(yán)重。

        (二)多元回歸分析

        為了對前面構(gòu)建的模型進(jìn)行驗證,我們用SPSS軟件對樣本公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析,得到表2的系數(shù)表。由表2可以知道,InASSET、ROE、MSR3個變量均通過T檢驗和相關(guān)性檢驗,其回歸系數(shù)與零有顯著差異,對應(yīng)自變量應(yīng)保留在方程中。

        樣本數(shù)據(jù)最終的回歸方程為:InAP=2.246+0.242InASSET+0.011ROE+0.011MSR

        樣本數(shù)據(jù)最終的標(biāo)準(zhǔn)化回歸方程為:InAP=0.339InASSET+0.170ROE+0.086MSR

        進(jìn)入多元線性回歸方程的變量與中國上市公司經(jīng)營者的年度薪酬呈現(xiàn)較弱的線性關(guān)系。各個變量對InAP的變動的解釋能力不強(qiáng),說明中國上市公司經(jīng)營者年度薪酬的變動受其他的因素影響較大。

        (三)相關(guān)性分析

        為了對前文的研究假設(shè)進(jìn)行檢驗,我們用SPSS軟件對經(jīng)營者年度薪酬的對數(shù)InAP、公司規(guī)模的對數(shù)InASSET、凈資產(chǎn)收益率ROE和經(jīng)營者持股比例MSR進(jìn)行相關(guān)性分析,得出表3的Person相關(guān)系數(shù)矩陣。由表3,我們可以得出:

        (1)經(jīng)營者年薪的對數(shù)InAP與公司績效指標(biāo)ROE之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。這說明公司績效越高,經(jīng)營者獲得高報酬的可能性越大;反之,則經(jīng)營者獲得高報酬的可能性越小。因此假設(shè)1成立。

        (2)經(jīng)營者年薪的對數(shù)InAP與公司規(guī)模的對數(shù)InASSET之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司規(guī)模越大,經(jīng)營者就越可能獲得高報酬;反之,則經(jīng)營者越不可能獲得高報酬。因此假設(shè)2成立。

        (3)經(jīng)營者年薪的對數(shù)InAP與經(jīng)營者的持股比例MSR之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。因此假設(shè)3不成立。

        (4)經(jīng)營者的持股比例MSR與公司規(guī)模的對數(shù)InASSET之間存在較為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這就是說在我國公司規(guī)模越大,經(jīng)營者所持有的股份比例也越少。這表明中國上市公司的激勵與約束機(jī)制還不健全,有待于進(jìn)一步完善。

        本文研究了我國上市公司經(jīng)營者年度薪酬的概況以及它與公司績效、公司規(guī)模和經(jīng)營者持股比例之間的相關(guān)性,通過以上的分析我們可以得出以下結(jié)論。

        結(jié)論1:中國上市公司經(jīng)營者的人均年薪差距很大,水平均衡不一,對經(jīng)營者的激勵程度有著很大的差別。另外,經(jīng)營者的人均持股比例偏低,零持股現(xiàn)象十分嚴(yán)重。

        結(jié)論2:經(jīng)營者的年薪與公司績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。所以,我們對經(jīng)營者的激勵水平要與企業(yè)績效掛鉤,企業(yè)業(yè)績越好,對經(jīng)營者的激勵強(qiáng)度應(yīng)越高;企業(yè)業(yè)績越差,對經(jīng)營者的激勵強(qiáng)度應(yīng)越低。否則對優(yōu)秀的經(jīng)營者就不公平,從而影響其工作的積極性,對差的經(jīng)營者也沒有鞭策作用。

        結(jié)論3:經(jīng)營者的年薪與公司規(guī)模之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,這可能與中國的傳統(tǒng)體制有一定的關(guān)系。

        結(jié)論4:經(jīng)營者的年薪與經(jīng)營者持股比例之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系??赡苁怯捎谖覈C券市場不完善,股票價格與公司績效沒有相關(guān)性,股票激勵對我國經(jīng)營者沒有起到應(yīng)有的激勵作用。

        企業(yè)經(jīng)營得好,很大程度上取決于經(jīng)營者的素質(zhì)、事業(yè)心和努力程度,因此對經(jīng)營者建立合理的激勵機(jī)制是提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵。通過上文分析可以發(fā)現(xiàn),中國上市公司經(jīng)營者的持股比例都比較低,零持股現(xiàn)象嚴(yán)重,很難發(fā)揮其應(yīng)有的激勵作用??傊?,中國上市公司針對經(jīng)營者的激勵機(jī)制還很不完善。如何設(shè)計出有效的經(jīng)營者激勵機(jī)制,成為我國上市公司急需解決的問題。本文借鑒國外經(jīng)驗,結(jié)合中國的實際情況,對中國上市公司經(jīng)營者薪酬問題提出了幾點建議。

        第一,采用股票期權(quán)機(jī)制。股票期權(quán)就是給予經(jīng)營者在未來的一段時間內(nèi)按預(yù)定的價格(行權(quán)價)購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。經(jīng)營者股票期權(quán)能減少代理成本,激勵經(jīng)營者努力工作。股票期權(quán)計劃給予經(jīng)營者的實際是一種可能的權(quán)利。若經(jīng)營不善,股票價格下跌,則股票期權(quán)的價值會下跌甚至可能一文不值。經(jīng)營者只有不斷努力提高企業(yè)經(jīng)營管理水平,不斷改善企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,使股價不斷上漲,才能使其持有的股票期權(quán)的價值不斷上升。這樣股票期權(quán)把經(jīng)營者的這部分收益置于風(fēng)險之中,使其個人利益與股東利益緊密聯(lián)在一起,從而減少信息不對稱所帶來的監(jiān)督及擔(dān)保費(fèi)用;另一方面,股票期權(quán)事實上使經(jīng)營者分享了公司增值的剩余收益,從而減少了代理的剩余損失。

        第二,健全相關(guān)措施。

        (1)對政府職能進(jìn)行重新定位。政府的職能應(yīng)該在于為企業(yè)提供政策和信息服務(wù),而不是直接干預(yù)企業(yè)的內(nèi)部管理制度。因為只有差別的年薪才具有激勵作用,而政府不可能根據(jù)每個企業(yè)的具體情況制定不同的薪酬制度。因此,只有把薪酬制度的決定權(quán)真正交給企業(yè),才能對經(jīng)營者起到激勵作用。

        (2)調(diào)整經(jīng)營者薪酬結(jié)構(gòu)。經(jīng)營者的薪酬應(yīng)分為基本工資、風(fēng)險獎勵和長期激勵三部分?;竟べY穩(wěn)定在一個固定水平,而后兩者均為可變薪酬,這三部分應(yīng)各占薪酬總額的1/3左右。也就是在整個薪酬結(jié)構(gòu)中,可變薪酬要占到2/3的比例。這樣,就能使經(jīng)營管理者的收入與企業(yè)業(yè)績息息相關(guān)。長期激勵作為可變薪酬的重要部分,可平衡收益,避免經(jīng)營者為追求短期績效犧牲企業(yè)的長期利益。國際經(jīng)驗證明,將期股、期權(quán)等長期激勵引入到經(jīng)營管理者的薪酬結(jié)構(gòu)中,對減少經(jīng)營者的道德風(fēng)險,促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展起著重要的作用。

        (3)建立經(jīng)營者的激勵約束機(jī)制。經(jīng)營者的薪酬應(yīng)與企業(yè)業(yè)績、個人業(yè)績兩掛鉤,其中包括經(jīng)營者的工作業(yè)績與企業(yè)效益掛鉤(利益驅(qū)動),以及經(jīng)營者的貢獻(xiàn)與企業(yè)資本增值掛鉤,使其通過持股成為所有者的一分子(資本驅(qū)動)。

        第三,重視精神激勵的作用。我國在實行市場經(jīng)濟(jì)后,出現(xiàn)了片面強(qiáng)調(diào)薪酬激勵而忽視精神激勵的傾向,這種激勵機(jī)制是不科學(xué)的。因此我們在提高經(jīng)營者物質(zhì)利益的同時,也要重視精神激勵的作用,形成綜合激勵機(jī)制。按照薛恩的理論,企業(yè)經(jīng)營者是典型的復(fù)雜人,因此對他們的激勵也不能單純運(yùn)用物質(zhì)刺激。事實上,在經(jīng)營者物質(zhì)收入達(dá)到較高水平后,金錢等物質(zhì)手段的激勵作用會越來越弱,而精神激勵的作用會越來越大,重視對經(jīng)營者的精神激勵可以說是十分必要和重要的。不過由于精神激勵并不直接隨經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的變化而變化,所以它的激勵作用還是有限的,因此精神激勵應(yīng)該與物質(zhì)激勵同時使用。

        總之,經(jīng)營者的薪酬問題是一個綜合問題。好的薪酬制度,首先要符合企業(yè)現(xiàn)狀,既考慮股東和公司的利益,還要考慮員工的切身感受和實際利益;好的薪酬制度,能最大化地激勵經(jīng)營管理者,運(yùn)用專業(yè)技能和管理技能服務(wù)企業(yè),推進(jìn)企業(yè)的長足發(fā)展。

        (責(zé)任編輯:高俊山 谷 風(fēng))

        国产精品国产三级国产专区50| 97人伦影院a级毛片| 国产一区二区三区在线电影| 伊人色综合九久久天天蜜桃| 在线亚洲AV不卡一区二区| 国产成人精品一区二三区在线观看 | av人摸人人人澡人人超碰妓女| 一本大道香蕉视频在线观看| 青青草原亚洲在线视频| 久久精品国产亚洲av四叶草| 性xxxx18免费观看视频| 亚欧国产女人天堂Av在线播放| 绿帽人妻被插出白浆免费观看| 男奸女永久免费视频网站| 人妻夜夜爽天天爽三区麻豆av网站 | 亚洲av成人一区二区三区不卡| 国语对白免费观看123| av 日韩 人妻 黑人 综合 无码| 日韩AVAV天堂AV在线| 日本高清一区二区在线观看| 人成综合视频在线播放| 女人扒开屁股爽桶30分钟| 亚洲毛片αv无线播放一区| 亚洲国产一区二区精品| 久久精品网站免费观看| 国外精品视频在线观看免费| 国产精品激情综合久久| av黄色大片久久免费| 欧美日韩精品久久久久| 精品人妻少妇一区二区不卡| 中文字幕精品人妻av在线| 国产日本精品一二三四区| 成人免费看www网址入口| 狠狠色狠狠色综合网老熟女 | 久久久日韩精品一区二区三区| 色窝窝无码一区二区三区2022 | 亚洲免费观看网站| 国产在线观看免费不卡视频| 国产精品久久国产精品99 gif| 久久中文字幕人妻熟av女蜜柚m| Jizz国产一区二区|