政府如果希望不斷獲得人民的政治信任，除了控制通脹之外，捍衛(wèi)投資品市場(chǎng)的社會(huì)價(jià)值、捍衛(wèi)資本化生存的社會(huì)價(jià)值，必須成為政府在政治原則上的“底牌”

中國(guó)股市進(jìn)入6月，經(jīng)過幾輪大幅度的殺跌，上證指數(shù)創(chuàng)下12年來(lái)最大周跌幅，隨后又不斷向下探底，并由此創(chuàng)造了自有A股以來(lái)首次“十連陰”。而盤中所出現(xiàn)2729點(diǎn)的低位，為A股最近15個(gè)月以來(lái)的新低。

其實(shí)自本輪“股改”行情以來(lái)，追隨世界上的資本浪潮，中國(guó)居民的股票投資在家庭總資產(chǎn)之中的占比已經(jīng)越來(lái)越大，指數(shù)上升或者下跌，對(duì)許多家庭的影響都是非常明顯的。到目前為止，中國(guó)證券市場(chǎng)的股票賬戶有1.3億個(gè)，股市的大幅下跌，已經(jīng)令居民的證券資產(chǎn)受到實(shí)質(zhì)性的威脅。

那么，“十連陰”到底因何而起？

首先，從宏觀的角度而言，本輪價(jià)格管制，政府直接“進(jìn)入”要素市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格管制，壓低生產(chǎn)資源價(jià)格，無(wú)非也是以“控制通脹”、保護(hù)穩(wěn)定的名義；但在價(jià)格管制的同時(shí)，是PPI持續(xù)升高，5月達(dá)到8.2%，并且超越了CPI(7.7%)；而宏調(diào)的結(jié)果，是將通脹的損失間接地轉(zhuǎn)移到了資本市場(chǎng)，令作為市場(chǎng)價(jià)值核心的眾多行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)。

事實(shí)上，政府之所以有能力干預(yù)要素價(jià)格、并將調(diào)控的實(shí)際成本向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，一個(gè)重要原因在于，股票市場(chǎng)相對(duì)其他商品市場(chǎng)，價(jià)格的彈性更大，而且做空股市所需要的資金和資源都是最少的。對(duì)于價(jià)格昂貴的其他資產(chǎn)和商品，比如另一項(xiàng)重要的投資市場(chǎng)——房地產(chǎn)，無(wú)論怎樣申述要“控制房?jī)r(jià)”，政府都不可能像對(duì)待股市那樣，直接向市場(chǎng)發(fā)行“中建股份”那樣的大盤股票。

其次，在一個(gè)較短的時(shí)期內(nèi)，直接打壓市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)管理者的政治要求非常低，而這正是中國(guó)式股市現(xiàn)狀的背景條件。在并非“別無(wú)他法”的情況下，政府的價(jià)格管制以及非市場(chǎng)化的“全干預(yù)”政策，更是中國(guó)整體政治生態(tài)在資本市場(chǎng)上的具體體現(xiàn)。

如果我們根據(jù)政府也在尋求利益最大化來(lái)解釋政治的目標(biāo)，可以說(shuō)，政府本來(lái)就是與股市市場(chǎng)的利益關(guān)聯(lián)最大的投資者，直到今天為止，政府代表全體國(guó)民所持有的股票市值仍然是最大的，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最重要政治因子，正是由于政府持有最多的A股股票。

政府如果希望不斷獲得人民的政治信任，除了控制通脹(其本質(zhì)是逆轉(zhuǎn)“負(fù)利率”)之外，捍衛(wèi)投資品市場(chǎng)的社會(huì)價(jià)值、捍衛(wèi)資本化生存的社會(huì)價(jià)值，必須成為政府在政治原則上的“底牌”。

但事實(shí)上，不是因?yàn)橥?，而是因?yàn)閮r(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的不暢，“旱的旱死，澇的澇死”，令資本市場(chǎng)貧富不均。

其三，我們并不諱言，本輪投資品市場(chǎng)過熱以及兇狠的上漲沖動(dòng)，是在央行的貨幣發(fā)行本身早已失控的背景下，進(jìn)而倒逼成本后所拉動(dòng)的結(jié)果；但我們更不能忘記，投資是一切經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源動(dòng)力，如果投資品市場(chǎng)相對(duì)其他商品市場(chǎng)的價(jià)格上不去，甚至不漲反跌，中國(guó)將被迫為本輪的全球通脹“埋單”——反省最近三年以來(lái)糧農(nóng)、菜農(nóng)們?cè)诒据喭浿惺艿降膫ψ钌睢r(shí)間最長(zhǎng)，正是因?yàn)樵谥袊?guó)的政治結(jié)構(gòu)與公共決策體系中，農(nóng)民群體接到了成本傳遞“接力跑”的“最后一棒”。

其四，任何一個(gè)現(xiàn)代社會(huì)的政治正確，無(wú)一不以保護(hù)投資者的利益為落腳點(diǎn)。投資品市場(chǎng)本來(lái)不是為了“平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡”而存在的，而是為了社會(huì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定而存在的；哪怕這一市場(chǎng)的彈性再大，也有承受的極限，不能無(wú)限透支。

其五，要相信公眾的智慧與膽識(shí)。從根子上說(shuō)，老百姓最懂得市場(chǎng)保護(hù)的極端重要。說(shuō)穿了，政治穩(wěn)定，就是社會(huì)民眾的心態(tài)的穩(wěn)定。

其實(shí)，在一個(gè)自然市場(chǎng)(非控制性的)，十連陰或十連陽(yáng)真正出現(xiàn)的概率非常之小，從理論上說(shuō)，接乎于零；只有交易極度趨同，指標(biāo)極度乖率，才有可能出現(xiàn)。以我們當(dāng)代所已經(jīng)掌握的“市場(chǎng)技術(shù)”，以我們?nèi)袠I(yè)的整體操作水平和整體資金實(shí)力來(lái)給出一個(gè)評(píng)價(jià)，那簡(jiǎn)直是不可原諒的。

但十連陰畢竟是出現(xiàn)了。從這一角度來(lái)分析市場(chǎng)面與政策面的“惡博”，其中的教訓(xùn)也不能不說(shuō)“十分慘痛”，令人深感痛心、深感愧疚

與股票市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的是，6月中旬，人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)“十連陽(yáng)”，但量能同步縮減；原油、貴金屬以及有色金屬價(jià)格重回升勢(shì)。如果我們關(guān)注貨幣政策，就可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)線而言，A股市場(chǎng)的前景并不悲觀，因?yàn)槿嗣駧挪粩嘞蛏系膬r(jià)值空間，從理論上說(shuō)是“無(wú)限”的；A股半年多來(lái)已經(jīng)跌掉3300點(diǎn)，市值跌去15萬(wàn)億元，而此后無(wú)論如何，A股已經(jīng)再也沒有機(jī)會(huì)從當(dāng)前的位置再跌掉15萬(wàn)億元了