亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        “雷曼”垮臺最大受惠者“小兵”恩洪大賺10億

        2008-04-29 00:44:03
        海外星云 2008年22期
        關(guān)鍵詞:卡蘭雷曼經(jīng)理人

        蔡 偉

        大衛(wèi)·恩洪(David Bnhom)的基金只有60億美元,卻奮不顧身與總資產(chǎn)高達6400億美元的金融巨獸“雷曼”對戰(zhàn);他的“綠光資本”只有12年歷史,卻能擊倒有158年經(jīng)驗的老祖宗,這個初出茅廬的美國華爾街小單兵,憑什么敢站到大街上,拿著左輪手槍與雷曼軍團對干?他的槍法,為什么這么準?

        美國第四大券商雷曼兄弟申請破產(chǎn),全球股市投資人受創(chuàng)。但在華爾街,去年10月就集中做空雷曼股票的對沖基金經(jīng)理人大衛(wèi)·恩洪,卻一炮而紅,估計至少賺進10億美元。

        今年還未滿40歲的恩洪,稱不上投資大師,但他一手創(chuàng)立的“綠光資本公司”(GreenlightCapital),過去12年來,管理基金的年平均報酬率達25%,管理資產(chǎn)規(guī)模更從100萬美元增至60億美元,成長6000倍。

        不過,論年紀、基金規(guī)模還是獲利能力,恩洪在只能算是一個“小單兵”。只是這個小兵,如今已成為華爾街最被熱烈討論的英雄,或者反過來說,是當前最具爭議的對沖基金經(jīng)理人。

        小試身手?“雷曼”前財務(wù)長被趕下臺

        偌大的華爾街、幾十萬名專業(yè)金融人士,只有恩洪,從去年10月開始,就在各種場合公開毫不掩飾地指責(zé)“雷曼”所犯的各種大錯,而且把自己基金一半以上的資金拿來做空“雷曼”,更以極為戲劇化的手法,把盛名在外的“雷曼”前財務(wù)長卡蘭(Erin Callan)趕下臺。

        今年6月,雷曼兄弟公布第二季虧損高達28億美元后,執(zhí)行長傅爾德(Fuld)甚至透過公司廣播系統(tǒng)要求全體員工反省,他說:“不是恩洪讓我們賠掉28億美元,是我們自己的錯!”做空一家公司股票,竟還能讓公司老板為此認錯,恩洪的功力確實了得。

        恩洪沒有碩士學(xué)歷,大學(xué)畢業(yè)才5年,就與朋友Jeffery Keswin合資搞起了綠光資本,其中,管理第一筆100萬美元資金中,有一半以上來自他住在密爾瓦基市的父親;而他們的第一個辦公室,則是一個連窗戶都沒有的小房間。

        投資股市,恩洪其實是多、空都做,仔細檢視他的投資,甚至可以歸類為傳統(tǒng)的價值投資,他絕大多數(shù)的倉位都是多頭,而且喜歡在低點買進軟件龍頭微軟的股票。他的基金不融資,也不像索羅斯或者大多數(shù)對沖基金那樣交易復(fù)雜的衍生性商品。公司目前只有20位員工,其中大多數(shù)都是研究員,只有一位下單的交易員。

        他的生活,更不像華爾街的大牌基金經(jīng)理人那般炫麗。猶太血統(tǒng)使他特別看重家庭,因為有三個小孩,他幾乎都在下午6點之前就下班,回家陪孩子,9點多就跟小朋友一起上床睡覺,清晨三四點鐘起來,開始一天的工作。

        一戰(zhàn)成名!2002年做空聯(lián)合資本公司

        至于他做空金融股的歷史,得從2002年做空紐約證交所掛牌公司“聯(lián)合資本”(AlliedCapital)說起,這公司是總部設(shè)在華盛頓特區(qū)的私募基金公司,至今已有50年歷史,管理超過50億美元資產(chǎn),投資組合超過120家公司,董事長William Walton曾擔任過美國國防部的特勤人員。

        恩洪研究發(fā)現(xiàn),“聯(lián)合資本”的管理與投資組合有問題,開始在市場上做空。根據(jù)他自述,從此受到許多莫名的騷擾,包括美國證管會特別對他表示關(guān)切、辦公室與家中電話都遭到竊聽。“聯(lián)合資本”的律師還提起訴訟指控他操控股價,一般投資者遇到類似干擾,大都離場了事,恩洪卻選擇把事情愈搞愈大。

        他不只公開抱怨遭受打壓,還反向提出訴訟,把對抗層級升高到指控“聯(lián)合資本”非法濫用美國政府對中小企業(yè)的貸款補助,傷害美國納稅人權(quán)益。最后,干脆出了一本書《一路騙到底》(Fooling Some of the People All of the Time),把他與聯(lián)合資本長達6年的抗爭,巨細靡遺地公之于世。一件小事搞得沸沸騰騰,為他贏得“冷血做空者”(the Ruthless Shorter)的諢名,徹底掩蓋他超過七成投資是多頭倉位的事實。

        但是,恩洪做空聯(lián)合資本賺到的錢很有限,他從26.5美元開始做空,即使經(jīng)歷最近的金融風(fēng)暴,聯(lián)合資本股價還有14美元,累積6年股價不過下跌47%。但《一路騙到底》的內(nèi)容,卻讓人驚訝恩洪研究功夫的細致,他把聯(lián)合資本投資的120多家公司徹底翻過一遍,揭開這家公司如何以表面投資活動來壓榨被投資者,舉凡公司千奇百怪的獲利來源,全部被揭露。

        接著,他把同樣的研究手法拿來對付“雷曼”。去年7月,美國次貸風(fēng)暴發(fā)生后,恩洪注意到一則小新聞:法國最大銀行巴黎銀行(BNP Paribas)一度停止貨幣基金贖回。他認為,貨幣基金是流動性最高的金融商品,銀行竟然會犧牲客戶權(quán)益凍結(jié)贖回,絕對是個警訊。

        當周周末,他要求旗下分析師加班研究,得出一份受到次貸CDO、CBO影響的金融股名單,共有25家金融機構(gòu)名列其中。接著,他開始局部做空這25家金融機構(gòu)股票,每家只占他基金很小的倉位。

        然后,他用三星期時間,進行短線操作整理做空組合,逐漸將空頭倉位集中到最受沖擊的幾家金融機構(gòu),這時他的名單剩下:高盛、摩根斯坦利、美林、瑞士銀行、貝爾斯登、雷曼兄弟以及花旗銀行等七家。

        在建立空頭倉位的同時,他不斷修正做空對象的財務(wù)模型,緊盯所有新聞、參加每一場分析師說明會,再回頭調(diào)整研究模型與空頭倉位,到去年10月底,恩洪的空單集中到貝爾斯登和“雷曼”兩家。

        直指核心!抨擊美國新修訂的會計制度

        然后,他開始到處參加會議,毫不忌諱地說他已經(jīng)大力做空的金融股。今年4月8日,在格蘭春季投資大會(Grants Spring Investment Conference)上,他對著滿場基金經(jīng)理人說,“雷曼”至少還需增資300~700億美元才能過關(guān)。而他第一次公開質(zhì)疑美國信用評等機制出問題、提到貝爾斯登及“雷曼”,也是選在一場超過兩百位對沖基金經(jīng)理人聚會的大場合。

        根據(jù)他的研究,“雷曼”資產(chǎn)負債表惡化,其他公司借給“雷曼”的債權(quán)價格下跌,但是在美國新修訂的會計制度下,“雷曼”竟然可以將這個部分列記為公司獲利。恩洪在公開演講場合直言,這個會計準則實在太奇怪!“如果一個公司的資產(chǎn)負債表惡化,竟然可以因為發(fā)行債券的價值下跌而產(chǎn)生會計上的獲利,那么公司經(jīng)營愈爛,這種會計的獲利就會愈高,在倒閉前一天,負債無限大,獲利卻因為會計原則而無限大;公司經(jīng)營階層還可以因此獲取更多的紅利獎金!”

        令人奇怪的是,會計準則華爾街的投資銀行都同步適用,但是,像摩根斯坦利就很清楚地向分析師說明。來自這個會計準則改變所產(chǎn)生的獲利具體金額有多少,但“雷曼”的財務(wù)長卻一路打混仗。不只是這個準則,在投資銀行的各個業(yè)務(wù)、面對大量次級房貸所產(chǎn)生的呆賬問題,高盛、摩根斯坦利處理的方式都遠遠比“雷曼”更迅速、透

        明。

        恩洪的這些抨擊,逼得“雷曼”前財務(wù)長卡蘭天天上電視說明,卡蘭為了消除恩洪的疑慮,曾破例與恩洪進行一次私下電話訪問。沒想到,恩洪竟把他與卡蘭的對談記錄,透過e-mail傳給一大群朋友,并把“雷曼”抨擊得一無是處,讓卡蘭氣得對同仁說她一生都與恩洪勢不兩立。

        這場對決顯然是卡蘭輸了,因為在恩洪發(fā)出對談記錄的兩個星期后,“雷曼”不但公布第二季虧損高達28億美元,還在三天后,撤換卡蘭;兩個多月后,“雷曼”宣告破產(chǎn),所有員工包括傅爾德,都加入失業(yè)陣營。

        就是高調(diào)?因不曾有人堅定指責(zé)錯誤

        在敏感的投資市場,一般投資家都盡可能保持低調(diào),更何況是做空股票的空頭。歷史上的空頭,被認為是放火得利的掠奪者,賺的是黑心錢,即使是這次的金融風(fēng)暴,多少對沖基金做空“雷曼”以及摩根斯坦利、華盛頓互助銀行等金融股,但誰也不敢張揚。

        再看恩洪大聲嚷嚷的內(nèi)容,老實說,并沒有太了不起,類似的批評,大學(xué)教授、主管機關(guān)、媒體記者,也有在不同場合提出。但恩洪之所以成為焦點中的焦點,主要原因只有兩個:他敢在公開場合,大聲說自己要做空雷曼兄弟,而且,他真的去做了!

        美國記者問他為何如此高調(diào),恩洪說:“我不是因為做空,才去說那家公司做了錯事,我是因為公司犯了大錯,才去做空?!毖韵轮?,并不是因為他高調(diào)放消息,才導(dǎo)致“雷曼”破產(chǎn),他只是公開點出“雷曼”將要破產(chǎn)的事實而已。

        恩洪說的其實沒錯,在美國金融界吹出衍生性交易泡沫的過程中,沒有任何一個單位曾經(jīng)提出明確的警訊?;鸾?jīng)理人與媒體,不斷要求公司經(jīng)營者提高獲利率,只要公司執(zhí)行長做得出獲利增長的報表,不論獲利如何來,都會獲得投資界熱烈的掌聲。

        隨著泡沫愈吹愈大,會計師一路幫忙,律師天天寫掩飾真相的意見書;美聯(lián)儲一直放出貨幣,證管會也悶聲不響,沒有人公開、立場堅定地指責(zé)錯誤,最后,泡沫終于破了,政府把數(shù)以千億美元的納稅人的錢,丟給那些犯了大錯的金融業(yè)者,美其名是避免金融風(fēng)暴,其實,從美聯(lián)儲、證管會、會計師、律師到基金經(jīng)理人,人人都是造成這場災(zāi)難的共犯。

        恩洪只是勇敢地說出真相、具體執(zhí)行,并從中獲利而已。

        (責(zé)任編輯/袁紅)

        猜你喜歡
        卡蘭雷曼經(jīng)理人
        進出口經(jīng)理人
        《進出口經(jīng)理人》征訂
        北方南方
        不能舍棄的86390秒
        不能舍棄的86390秒
        哲思2.0(2017年10期)2017-11-14 12:11:47
        經(jīng)理人的六大變化
        人力資源(2016年10期)2016-11-30 10:11:11
        瓦斯卡蘭國家公園等
        收購與兼并
        資本市場(2008年11期)2008-12-01 10:08:52
        亚洲成av人影院| 国产自拍成人在线免费视频| 国产偷国产偷亚洲高清| 青青久在线视频免费视频| 国产亚洲视频在线播放| 日韩精品久久久久久免费| 国精无码欧精品亚洲一区| 一本一本久久a久久精品| 粉嫩高中生无码视频在线观看 | 国产精品毛片av一区二区三区| 凹凸世界视频a一二三| 男女边摸边吃奶边做视频韩国| 亚洲精品无码永久在线观看| 男人激烈吮乳吃奶视频免费| 成人免费视频在线观看| 色综合久久加勒比高清88| 国产性感丝袜美女av| 亚洲国产最新免费av| 亚洲熟女少妇精品综合| 夹得好湿真拔不出来了动态图| 亚洲人成网站18禁止久久影院| 精品推荐国产精品店| 国产国拍亚洲精品福利| 精品国产三级国产av| 精品粉嫩av一区二区三区| 日韩精品无码一区二区| 强行无套内谢大学生初次| 老熟妇高潮喷了╳╳╳| 丰满人妻无套中出中文字幕| 日本一区二区精品色超碰| 亚洲av三级黄色在线观看| 初尝人妻少妇中文字幕| 国产乱色精品成人免费视频| 99热精品国产三级在线观看| 在线观看极品裸体淫片av| 国产丝袜美腿中文字幕| 无码人妻久久一区二区三区免费丨| 一区二区三区国产| 国产真人无遮挡免费视频| 蜜桃av区一区二区三| 久久免费亚洲免费视频|