王　蕊

是否是真正意義上的反彈，還有待投資者信心的逐步恢復(fù)和上市公司整體盈利的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

股市是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。在經(jīng)歷了11月份的深幅調(diào)整之后，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)股票市場(chǎng)在12月份開(kāi)始顯示反彈跡象。

煤電聯(lián)動(dòng)，小盤(pán)活躍

新年伊始，在大部分金融地產(chǎn)行業(yè)類(lèi)股票的業(yè)績(jī)超預(yù)期的刺激下，前期沉寂一時(shí)的金融地產(chǎn)類(lèi)股票開(kāi)始有所反彈；同時(shí)在“媒電聯(lián)動(dòng)”的預(yù)期下，煤炭行業(yè)類(lèi)股票表現(xiàn)搶眼。但從緊的貨幣政策、高位運(yùn)行的物價(jià)指數(shù)和美國(guó)次貸危機(jī)的深遠(yuǎn)影響，似乎并沒(méi)有給股市強(qiáng)有力的反彈形成支持。因此，是否是真正意義上的反彈，還有待投資者信心的逐步恢復(fù)和上市公司整體盈利的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

截至2008年1月11日，晨星中國(guó)股指過(guò)往一月上漲12.65%，中、小盤(pán)股表現(xiàn)十分活躍，對(duì)應(yīng)的指數(shù)依次上漲15.71%和19.08%，大盤(pán)股先抑后揚(yáng)，指數(shù)上漲8.09%。在行業(yè)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換紛呈的背景下，銀行、房地產(chǎn)、石油天然氣、航空運(yùn)輸板塊表現(xiàn)相對(duì)落后。

債市方面，中國(guó)債券總指數(shù)均持續(xù)上漲。截至2008年1月11日，中國(guó)債券總指數(shù)月度上漲0.79%。中短債漲幅落后于長(zhǎng)債，對(duì)應(yīng)的指數(shù)依次上漲0.59%和1.54%。可轉(zhuǎn)債方面保持全面上漲，錫業(yè)轉(zhuǎn)債漲幅居前，價(jià)格上漲24.83。

扭轉(zhuǎn)凈值虧損

在基礎(chǔ)股票市場(chǎng)寬幅反彈和債市企穩(wěn)的背景下，開(kāi)放式基金整體出現(xiàn)上漲，晨星中國(guó)開(kāi)放式基金指數(shù)全月大幅上漲8.44%，大部分股票型基金和配置型基金扭轉(zhuǎn)了前期凈值大幅虧損的局面，高位進(jìn)入市場(chǎng)的投資者初嘗賺錢(qián)的滋味和苦澀的風(fēng)險(xiǎn)教育。其中，由于市場(chǎng)持續(xù)上漲的熱點(diǎn)比較多，下跌和走平的行業(yè)偏少，因此，中小盤(pán)風(fēng)格的基金獲利頗豐，而銀行和地產(chǎn)板塊較多的持有者表現(xiàn)相對(duì)落后。

股票基金落后基準(zhǔn)漲幅

晨星股票型基金指數(shù)大漲9.51%，不及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（晨星大盤(pán)股指）的漲幅水平，表現(xiàn)居前的三只基金是華安中小盤(pán)成長(zhǎng)、工銀瑞信紅利和華夏大盤(pán)成長(zhǎng)，凈值分別上漲14.84%、14.74%和14.72%，中小盤(pán)風(fēng)格是它們表現(xiàn)居前的主要原因。指數(shù)基金方面，跟蹤深證100價(jià)格指數(shù)的基金表現(xiàn)居前，該指數(shù)集中投資于二線(xiàn)藍(lán)籌股和部分中小盤(pán)股，易方達(dá)深證100ETF以13.24%的凈值漲幅表現(xiàn)較好。

晨星配置型基金指數(shù)上漲7.89%，高于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（晨星大盤(pán)股指與中國(guó)債券總指數(shù)的復(fù)合）的漲幅水平。積極配置型基金中，領(lǐng)先的三只基金是廣發(fā)大盤(pán)成長(zhǎng)、華商領(lǐng)先企業(yè)和華夏藍(lán)籌核心，凈值分別上漲12.33%、11.43%和10.81%。倉(cāng)位較高是其漲幅領(lǐng)先的原因之一。保守配置型基金中，興業(yè)可轉(zhuǎn)債漲幅領(lǐng)先，凈值上漲12.61%，主要由于可轉(zhuǎn)債的配置比例未有10%的限制，如果超配的可轉(zhuǎn)債有較好的表現(xiàn)將給該基金超預(yù)期的收益。

債券基金卓越表現(xiàn)

晨星債券型基金指數(shù)月度上漲1.66%，高于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（中國(guó)債券總指數(shù)）的漲幅水平。普通債券基金中，明顯的是，直接參與二級(jí)市場(chǎng)股票買(mǎi)賣(mài)和轉(zhuǎn)債比重偏高的基金凈值漲幅最好，如銀河銀聯(lián)收益、長(zhǎng)盛中信全債。唯一出現(xiàn)凈值下跌的基金是融通債券，凈值小幅回落0.94%。短債基金中，嘉實(shí)超短債和易方達(dá)月月收益的漲幅水平相當(dāng)，不超過(guò)1%。

（作者單位Morningstar晨星（中國(guó)）研究中心）