摘要：本文著重從微觀層面對在流動性過剩條件下，縣域微觀金融運(yùn)行中顯現(xiàn)出來的金融資源配置失衡和金融市場結(jié)構(gòu)性缺陷等問題進(jìn)行了分析和探討，并提出了相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：流動性過剩;微觀金融

中圖分類號：F831.0文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B文章編號：1006-1428（2008）01--0092-03

一、流動性過剩條件下縣域微觀金融窘境

流動性過剩條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)金融層面上的影響主要表現(xiàn)為資產(chǎn)價格快速上漲，房市股市持續(xù)升溫，信貸增長過快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出。而在縣域微觀金融層面，由于城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異和體制、機(jī)制上的固有缺陷，金融資源在城鄉(xiāng)間配置不合理的狀況也在加劇，微觀經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展正受到多方掣肘。

1、受股市和房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫影響，資金由縣域往大中城市遷徙的趨勢不斷加劇，金融資源分化態(tài)勢日趨明顯。2006年以來，由于股市持續(xù)火爆，居民購買股票和基金的熱情空前高漲，大量縣域資金涌入股市，進(jìn)一步加劇了縣域資金向大中城市遷徙的趨勢。以福建南平市為例，僅2007年上半年就新增股民約2.1萬戶，同比增長163%，流入股市資金約13.5億元；基金銷售量大幅攀升，銷售基金達(dá)15.8億元，同比增長378%，幾乎是上年增量的2倍。同時，由于近幾年大中城市房地產(chǎn)市場的持續(xù)升溫，房地產(chǎn)的增值效應(yīng)在不斷放大，極大地提高了縣域居民投資城市房地產(chǎn)的熱情，相當(dāng)部分縣域居民紛紛在大中城市、特別在省會城市購房置業(yè)，大量縣域資金通過房地產(chǎn)市場流入了大中城市，統(tǒng)計(jì)顯示，2007年上半年，該市金融機(jī)構(gòu)存款同比少增17.89億元，減幅高達(dá)77%。由于大量儲蓄存款通過各種渠道直接或間接流入股市和房地產(chǎn)市場，大部分縣(市)儲蓄存款出現(xiàn)了持續(xù)負(fù)增長。

2、流動性過剩條件下，國家已經(jīng)明確了鼓勵和支持資本市場發(fā)展的政策導(dǎo)向，但金融市場的結(jié)構(gòu)性缺陷卻使得縣域中小企業(yè)不像大中型企業(yè)一樣有著相對便捷的直接融資渠道，縣域經(jīng)濟(jì)難以分享到資本市場發(fā)展的好處。為了有效緩解流動性過剩問題，我國政府提出要加快發(fā)展資本市場，鼓勵和支持企業(yè)上市融資。由此，近二年來，我國企業(yè)上市得到了極大的提速，直接融資環(huán)境得到了極大改善，優(yōu)質(zhì)、規(guī)模企業(yè)正面臨前所未有的發(fā)展良機(jī)，我國直接融資和間接融資比重正在悄悄發(fā)生變化。但與此同時，也出現(xiàn)了一個非常明顯的趨勢，由于城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量上的差異，以及體制和制度上的固有缺陷，目前的直接融資制度安排顯然不利于小地方、小企業(yè)上市融資，資本市場的發(fā)展給企業(yè)提供了更廣闊的融資平臺，但對于小地方、小企業(yè)來說，這樣的融資機(jī)會幾乎是微乎其微。我國雖然早在2004年就在深圳建立了中小企業(yè)板，為中小企業(yè)創(chuàng)造了直接融資方式，但是這個市場實(shí)際上只能解決部分高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技型中小企業(yè)的融資問題，難以成為中小企業(yè)的常規(guī)直接融資渠道。因此，目前金融市場結(jié)構(gòu)上的缺陷，在流動性過剩推動下，隨著資本市場的發(fā)展，對于縣域來說，其導(dǎo)致的結(jié)果就是，金融資源向大中城市和大中型企業(yè)傾斜的趨勢越來越明顯了。

3、地方金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)盈利模式受到挑戰(zhàn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民收入的不斷增長，居民對金融產(chǎn)品和金融服務(wù)需求也日趨多元化。隨著居民投資需求的日趨旺盛，居民資產(chǎn)證券化呈快速發(fā)展趨勢。面對這一變化，縣域國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)在電子銀行、銀行卡業(yè)務(wù)、代理證券業(yè)務(wù)、金融衍生業(yè)務(wù)、投資基金托管、財(cái)務(wù)顧問等中間業(yè)務(wù)方面有著地方金融機(jī)構(gòu)所不具備的天然優(yōu)勢，中間業(yè)務(wù)收入已逐步成為其盈利的重要手段。而地方性金融機(jī)構(gòu)由于在信息技術(shù)、網(wǎng)點(diǎn)布局、資產(chǎn)規(guī)模等方面的劣勢，在發(fā)展中間業(yè)務(wù)上的競爭中處于不利地位，盈利的主要方式仍舊放在傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)上，在房市股市持續(xù)升溫，縣域資金不斷向大中城市遷徙的大背景下，地方性金融機(jī)構(gòu)的資金來源明顯吃緊，資金組織與投放都受到制約，地方金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)經(jīng)營模式和盈利模式正受到挑戰(zhàn)。

4、受資產(chǎn)價格不斷上漲影響，縣域資金借貸利率水平不斷提高，民間融資成本正在上升。民間借貸是縣域中小企業(yè)融資的另一重要的不可或缺的方式。隨著資產(chǎn)價格的不斷上漲，從2006年到2007年，居民通過投資房市股市的所帶來的投資回報(bào)相當(dāng)可觀，由此無形中加大了居民的投資回報(bào)預(yù)期，民間借貸資金利率水平隨之也水漲船高，縣域融資成本正在悄悄上升。據(jù)福建南平定點(diǎn)監(jiān)測顯示，目前，南平市各縣（市、區(qū)）民間借貸加權(quán)平均利率約為12-15.04‰，比銀行同檔次貸款利率高出50%?？h域中小企業(yè)面臨銀行貸不到款，民間借不到或借不起錢，自身積累難以支撐企業(yè)發(fā)展的局面，這顯然是不利于縣域經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展的。

5、由于經(jīng)濟(jì)金融持續(xù)升溫，國家在宏觀調(diào)控上的頻率和力度也為近年來所罕有，但每次調(diào)控，首當(dāng)其沖受到傷害的卻總是縣域經(jīng)濟(jì)。為了防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱，近二年來，國家加大了宏觀調(diào)控的頻率和力度。但無論是提高存款準(zhǔn)備金率，還是提高利率，還是金融主管部門的窗口指導(dǎo)，作為實(shí)行一級法人制的國有控股商業(yè)銀行，從成本和效益層面考慮，要壓縮信貸規(guī)模理所當(dāng)然首先緊縮的是縣域機(jī)構(gòu)，這點(diǎn)作為一個市場化條件下的企業(yè)來說完全無可厚非。因此，縱觀歷次調(diào)控，最先感受到貸款難的無疑還是縣域。從貸款審批權(quán)限的上收到貸款授信的減少，縣域企業(yè)的間接融資正一次一次感受來自宏觀調(diào)控的壓力，這顯然是管理層所不愿意看到的。

二、對策與建議

微觀金融層面出現(xiàn)的這些問題凸顯了我國金融市場的結(jié)構(gòu)性缺陷和金融資源配置的失衡。因此，解決這一問題，應(yīng)堅(jiān)持政策扶持和市場化運(yùn)作同步，從政策、機(jī)制和服務(wù)體系入手，創(chuàng)新金融制度，完善融資方式，拓寬融資渠道，建立適應(yīng)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的政策環(huán)境和服務(wù)體系。

1、進(jìn)一步放寬村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行、小額貸款公司等地方性銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入條件，加快組建步伐，構(gòu)建縣域微觀金融多元主體。銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策更好支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)的若干意見》規(guī)定，新設(shè)農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須吸納一家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人，這一規(guī)定對發(fā)起人資格進(jìn)行了限制，一定程度上影響了縣域地區(qū)村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行的組建步伐。因此，筆者認(rèn)為，應(yīng)逐步解決金融市場資源壟斷問題，允許有實(shí)力的企業(yè)出資興辦地方性金融機(jī)構(gòu)，在建立過程中要堅(jiān)持市場導(dǎo)向，政府只起協(xié)調(diào)發(fā)展和指導(dǎo)監(jiān)督的作用，對村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行等縣域銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)進(jìn)一步放寬對發(fā)起人資格的限制，企業(yè)法人、自然人只要具有規(guī)定的注冊資本金和相應(yīng)的資質(zhì)就應(yīng)能有條件成為發(fā)起人。同時，地方政府應(yīng)出臺財(cái)政、稅收等方面優(yōu)惠政策，吸納鼓勵多種資本參與進(jìn)來，盡快促成村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行的組建，從而在縣域形成多種金融機(jī)構(gòu)并存、分工合理、功能互補(bǔ)、適度競爭，可持續(xù)發(fā)展的微觀金融組織體系。

2、結(jié)合縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，支持和鼓勵地方金融機(jī)構(gòu)在金融產(chǎn)品和金融服務(wù)上的創(chuàng)新。鼓勵與促進(jìn)地方金融機(jī)構(gòu)開發(fā)適應(yīng)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展及農(nóng)村各種主體需要的金融產(chǎn)品，滿足縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多樣化需求。例如，在以林農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的縣域地區(qū)，搭建與培育林權(quán)流轉(zhuǎn)市場，完善林權(quán)流轉(zhuǎn)體制，建立農(nóng)村林權(quán)擔(dān)保制度；結(jié)合《物權(quán)法》的實(shí)施，探索農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)與融資的可行性，通過優(yōu)化農(nóng)村資源，積極支持新農(nóng)村建設(shè)；支持開發(fā)適合縣域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品，如：小額票據(jù)融資、半成品和成品抵押貸款等金融產(chǎn)品，有效支持縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3、繼續(xù)推進(jìn)中小企業(yè)板市場建設(shè)。中小企業(yè)上市直接融資，一方面可以解決企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問題，并獲得企業(yè)做大做強(qiáng)所急需的一系列增值服務(wù)。另一方面也可以緩解對當(dāng)?shù)亟鹑谫Y源的分流，減少縣域企業(yè)的融資壓力。因此，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)中小企業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道，避免中小企業(yè)過度依賴銀行貸款，擴(kuò)大資本市場的作用范圍，為更多的成長性企業(yè)、龍頭型地方規(guī)模企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板直接融資創(chuàng)造條件。

4、加快和完善區(qū)域性的縣域中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場建設(shè)，爭取做到中小企業(yè)不能上市也能掛牌融資。中小民營企業(yè)迫切需要有一個產(chǎn)業(yè)融資和權(quán)益流動的平臺。無論是政府還是風(fēng)險(xiǎn)投資，都需要有一個進(jìn)入和退出的平臺。從政府方面來講，這些年來一直持續(xù)的招商熱，也反映出各級政府有一個選擇企業(yè)平臺的需求，因?yàn)樗赖绞裁吹胤饺フ移髽I(yè)、找項(xiàng)目。另一方面，對于中小企業(yè)板和境外的資本市場來講，在中國尋找符合上市條件的中小企業(yè)，也需要能夠在比它低一個層次的資本市場里面集中尋找。因此，在我國，加快建立區(qū)域性的縣域中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，都是應(yīng)時之需，是資本市場建設(shè)里面“不可或缺”的一個部分。

5、大力發(fā)展融資租賃市場。融資租賃融資的優(yōu)點(diǎn)在于：一是限制條件少，能迅速形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力；能使中小企業(yè)保持技術(shù)及設(shè)備的先進(jìn)性，提高產(chǎn)品競爭力；與發(fā)行股票、債券或通過銀行借款等方式相比，受到體制、企業(yè)規(guī)模、信用等級、負(fù)債比率、擔(dān)保條件等方面的限制較少；二是融資風(fēng)險(xiǎn)小，中小企業(yè)有權(quán)選擇自己最需要的設(shè)備，掌握設(shè)備及時更新的主動權(quán)。由于租賃期內(nèi)設(shè)備所有權(quán)屬于出租人，租賃期屆滿時承租人有購買或歸還租賃設(shè)備的選擇權(quán)，設(shè)備過時的風(fēng)險(xiǎn)就由出租人承擔(dān)了，有效規(guī)避了設(shè)備的無形損耗風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善無力交付租金時，出租人只能收回設(shè)備。與債務(wù)融資下的破產(chǎn)清算相比，融資租賃的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更小；三是保持中小企業(yè)財(cái)務(wù)的合理性與安全性。一方面，避免了流動資金的一次性過多占用，增強(qiáng)了中小企業(yè)資金的流動性；另一方面，與股權(quán)融資相比，融資租賃融資可避免對股權(quán)的稀釋，對優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來說，這樣的融資方式尤其具有吸引力。

6、在利率市場化改革上可以考慮從縣域開始加大力度，使金融機(jī)構(gòu)在利率定價管理上更具靈活性?？煽紤]加大在縣域利率市場化改革試點(diǎn)力度，完全放開縣域金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率，同時要讓縣域金融機(jī)構(gòu)在資金組織與投放上有更多權(quán)限與空間，通過金融產(chǎn)品的靈活定價，以及市場供求關(guān)系，來合理配置資源，調(diào)節(jié)資金流向。

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（責(zé)任編輯：周智立）