[摘要]后WTO時(shí)代的到來，跨國(guó)公司在華投資方式發(fā)生著改變，通過并購(gòu)進(jìn)行的直接投資活動(dòng)日益頻繁。運(yùn)用投資誘發(fā)要素組合理論，透析了外商直接投資進(jìn)入模式轉(zhuǎn)變的原因。外資并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)、國(guó)有企業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變有著積極的推動(dòng)作用，應(yīng)積極利用全球資源增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。

[關(guān)鍵詞]外資并購(gòu)；投資誘發(fā)要素組合；國(guó)有企業(yè)

[中圖分類號(hào)]F276.7［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ Ａ

[文章編號(hào)] 1673-0461(2008)06-0065-04

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的結(jié)束和“9·11”恐怖事件的沖擊，2001年之后世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于惡化，國(guó)際貿(mào)易和投資也受到了深刻的影響，跨國(guó)并購(gòu)和直接投資呈下降趨勢(shì)。2004年開始，國(guó)際直接投資出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，跨國(guó)并購(gòu)也水漲船高。2004年、2005年和2006年全球跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y額分別達(dá)到3810億美元、7160億美元和8805億美元，分別占當(dāng)年直接投資流入總額的58.8％、78.2％和73.4％，初步呈現(xiàn)了良好的發(fā)展前景。

目前我國(guó)利用外資的主要方式是吸引新建投資，國(guó)際上普遍采用的并購(gòu)方式在我國(guó)還很少采用。這不僅與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，而且同拉美、中東和東南亞國(guó)家等發(fā)展中和轉(zhuǎn)型國(guó)家比也有明顯的差距。1996年～2001年第五次并購(gòu)浪潮中，發(fā)達(dá)國(guó)家并購(gòu)?fù)顿Y在跨國(guó)直接投資中的比重基本在85％以上，而拉美國(guó)家平均在49.9％，中東國(guó)家平均為37.8％，東南亞國(guó)家平均為21.4％，而我國(guó)平均為4.48％，可以說我國(guó)并沒有融入到世界經(jīng)濟(jì)的主流中。表1顯示我國(guó)最近幾年跨國(guó)公司在華并購(gòu)占直接投資的比重，可以看出2003年以前并購(gòu)活動(dòng)在我國(guó)發(fā)展緩慢。而2003年開始，雖然此次全球并購(gòu)浪潮已降溫，但跨國(guó)公司并購(gòu)在我國(guó)FDI流入額中的比例不降反升，2004年～2006年該比例分別11.16%、11.40%和9.68%，反映出跨國(guó)公司在華投資方式的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，即加強(qiáng)了跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)。

最近幾年，一系列的外資并購(gòu)活動(dòng)令人應(yīng)接不暇。表2歸納了近年來跨國(guó)公司在華并購(gòu)比較典型的十大個(gè)案。

面對(duì)外資并購(gòu)的火熱勢(shì)頭，一些擔(dān)憂、反對(duì)之聲也逐漸響起。有評(píng)論指出國(guó)外企業(yè)搞并購(gòu)容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失，其“斬首”式的收購(gòu)國(guó)有龍頭企業(yè)，會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的控制，經(jīng)濟(jì)安全將受到影響。對(duì)此應(yīng)從理性、客觀、冷靜的角度去分析問題。

一、當(dāng)前外資在華并購(gòu)的特點(diǎn)

總結(jié)近年來外資對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)可以得出以下四個(gè)特點(diǎn)：

（一）并購(gòu)對(duì)象集中于三大類行業(yè)

外資并購(gòu)偏好三種行業(yè)：壟斷型行業(yè)、幼稚型行業(yè)和開放度高的行業(yè)。（1）壟斷型行業(yè)包括那些相對(duì)封閉和壟斷的行業(yè)，如金融、電信、電力、航空、港口等。這些行業(yè)的利潤(rùn)空間較大，一旦政策限制逐步打破，這些行業(yè)必然是外資最希望進(jìn)入的行業(yè)。（2）幼稚型行業(yè)是那些資本密集度和技術(shù)含量高的行業(yè)，并且其市場(chǎng)前景非常有潛力的行業(yè)，如汽車、精密機(jī)械、電子、醫(yī)藥、石化等。在這些行業(yè)外資的資金、研發(fā)、管理、銷售方面的優(yōu)勢(shì)非常明顯，國(guó)內(nèi)企業(yè)與其實(shí)力相差懸殊，外資更容易占領(lǐng)市場(chǎng)。（3）開放度高的行業(yè)包括一些限制少、進(jìn)入壁壘低的行業(yè)，如大型超市、食品餐飲、普通制造業(yè)。在競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的并購(gòu)，外資看重的是公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。同時(shí)，在選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)，外資通常會(huì)選擇規(guī)模較大，具有良好品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)且技術(shù)較為先進(jìn)的企業(yè)為并購(gòu)目標(biāo)。

（二）并購(gòu)重點(diǎn)為行業(yè)中的龍頭企業(yè)

此次并購(gòu)熱潮中，外資傾向于收購(gòu)那些業(yè)績(jī)良好的骨干國(guó)企。一些跨國(guó)公司的目標(biāo)是必須控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、未來預(yù)期年收益率必須高于15％。外資并購(gòu)在“三必須”的指導(dǎo)下大肆進(jìn)入我國(guó)的機(jī)械、銀行、鋼鐵、水泥、食品等行業(yè)。比如上文提到的美國(guó)國(guó)際煤機(jī)集團(tuán)獨(dú)資收購(gòu)了雞西煤機(jī)和佳木斯煤機(jī)，而被收購(gòu)方是我國(guó)煤機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，最大的采煤機(jī)研發(fā)中心，產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)40％；被凱雷收購(gòu)85％股權(quán)的徐工是中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)排頭兵，其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)同行業(yè)第一位；西門子收購(gòu)了錦西化機(jī)70％的股權(quán)，而后者在和合資前利潤(rùn)率高達(dá)30％～40％（該行業(yè)的平均利潤(rùn)率在5％左右）。世界第一大啤酒集團(tuán)美國(guó)安海斯（簡(jiǎn)稱AB）持有哈啤全部股份的99.91％，比利時(shí)英博啤酒集團(tuán)收購(gòu)雪津啤酒公司100％的股權(quán)[2]……外資并購(gòu)如此來勢(shì)洶洶，其通過對(duì)龍頭企業(yè)的控制，而旨在占領(lǐng)甚至壟斷該行業(yè)的市場(chǎng)，所以有人也稱之為“斬首式”并購(gòu)。

（三）并購(gòu)單比交易規(guī)?？捎^，過億美元的項(xiàng)目屢見不鮮

《世界投資報(bào)告》將金額達(dá)到10億美元的交易列為大型的跨國(guó)并購(gòu)。20世紀(jì)90年代以來的跨國(guó)并購(gòu)中，單個(gè)并購(gòu)的規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢(shì)。1998年德國(guó)戴姆勒與美國(guó)克萊斯勒公司以393億美元的股票價(jià)值實(shí)現(xiàn)合并，創(chuàng)造了工業(yè)跨國(guó)并購(gòu)記錄。我國(guó)目前并購(gòu)的單比交易中屬于大型并購(gòu)的案例不多，但規(guī)模可觀且在不斷擴(kuò)大。近年來出現(xiàn)了一些比較大宗的并購(gòu)案，如中移動(dòng)香港以103億美元將8省市移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)攬入旗下；蘇格蘭皇家銀行牽頭的財(cái)團(tuán)收購(gòu)中國(guó)銀行10％的股權(quán)，此項(xiàng)收購(gòu)耗資31億美元；匯豐銀行以17.47億美元入股交通銀行，占該行增資擴(kuò)股后19.9％。凱雷集團(tuán)收購(gòu)徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85％的股權(quán)， 案值達(dá)3.75億美元；除了這些大案，包括消費(fèi)品行業(yè)在內(nèi)的大部分并購(gòu)案的案值都在1億美元以上。

（四）國(guó)際私募投資基金在并購(gòu)中的重要性日益增長(zhǎng)

截至2006年11月，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地投資規(guī)模已達(dá)117.73億美元，全球私募資本已經(jīng)盯上了中國(guó)市場(chǎng)。在機(jī)械裝備業(yè)，凱雷入股行業(yè)領(lǐng)航者徐工；在食品業(yè)，高盛、鼎暉已相繼進(jìn)駐行業(yè)第一和第二大公司雙匯和雨潤(rùn)食品；在水泥業(yè)，IFC與摩根士丹利已共同向龍頭企業(yè)海螺水泥注資數(shù)億元人民幣；在日用品業(yè)，歐洲私人資本PAG已杠桿收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的嬰兒用品公司——好孩子。此外，分時(shí)傳媒、蒙牛等公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中同樣能找到國(guó)際私募基金的身影。私募基金傾向于在相對(duì)較短的使勁內(nèi)持有股權(quán)，其活動(dòng)更加類似于證券投資，是一個(gè)最近才出現(xiàn)的現(xiàn)象。國(guó)際私募基金的進(jìn)入，可以帶動(dòng)區(qū)域的總體熱度，加速區(qū)域內(nèi)的交易與總體活躍度。他們以投資的眼光，替投資人“以錢賺錢”，并且可以助推產(chǎn)業(yè)內(nèi)的“物競(jìng)天擇”。

二、跨國(guó)公司掀起在華并購(gòu)熱潮的原因

一項(xiàng)并購(gòu)交易能夠達(dá)成，雙方必定都有需求，那么就可以從交易主體的角度，即跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)政府、企業(yè)兩個(gè)方面來解釋外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)盛行的原因。

（一）跨國(guó)公司方面

投資誘發(fā)要素組合理論認(rèn)為，任何類型的對(duì)外投資都是投資直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素組合作用的結(jié)果。直接誘發(fā)要素包括投資國(guó)或東道國(guó)擁有的包括勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、管理及信息等生產(chǎn)要素。間接誘發(fā)要素指政策和環(huán)境要素，包括鼓勵(lì)性投資政策、世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及東道國(guó)軟、硬投資環(huán)境。外資在我國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)就是這樣由內(nèi)、外因素共同作用的結(jié)果。

1.直接誘發(fā)因素

跨國(guó)公司并購(gòu)的直接目的在于利用、保持壟斷優(yōu)勢(shì)?？鐕?guó)公司可以將自己在資金、技術(shù)和信息管理等方面的優(yōu)勢(shì)通過并購(gòu)在東道國(guó)得以延伸。通過并購(gòu)減少競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，相對(duì)提高行業(yè)集中程度和企業(yè)市場(chǎng)占有率，使企業(yè)獲得較高的利潤(rùn)率。通過并購(gòu)的方式可以迅速擴(kuò)大規(guī)模，產(chǎn)品的單位成本也就隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大而逐漸降低。尤其在產(chǎn)品的生命周期越來越短，而研發(fā)費(fèi)用越來越高的雙重壓力下，可以利用技術(shù)的邊際使用成本為零的特點(diǎn)，來分?jǐn)偢甙旱难邪l(fā)成本。

另一方面，跨國(guó)公司并購(gòu)的直接目的還包括創(chuàng)造新的優(yōu)勢(shì)，即將自己的壟斷優(yōu)勢(shì)同東道國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來，形成新的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)企業(yè)在近幾年的發(fā)展速度高于世界其他發(fā)展中國(guó)家，許多主要的工業(yè)品在全球制造業(yè)比例明顯提高，家用冰箱、電視機(jī)、移動(dòng)電話、水泥、鋼鐵等工業(yè)品的產(chǎn)量居世界第一。在一定程度上，中國(guó)成為制造業(yè)大國(guó)的跡象日益明顯。一些龍頭企業(yè)不但擁有自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)還擁有跨國(guó)公司十分看中的分銷網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，這些都是跨國(guó)公司通過新建方式不可能得到的優(yōu)勢(shì)。另外，有關(guān)資料顯示美國(guó)、瑞典、日本、韓國(guó)、墨西哥、印度的制造業(yè)工資水平分別是我國(guó)的47.8倍、35.6倍、29.9倍、12.9倍和7.8倍①，這說明我國(guó)的勞動(dòng)力成本十分低廉?？陀^地說，我國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率相比而言也十分低下（是美國(guó)的3.7％，日本的3.5％，韓國(guó)的6.2％），這使得單位產(chǎn)品的工資成本實(shí)際上與其他國(guó)家的水平差不多。但如跨國(guó)公司帶來的先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)有效地作用于生產(chǎn)，則處于較低水平的生產(chǎn)率會(huì)很容易得到大幅提升，其幅度可抵消緩慢增長(zhǎng)勞動(dòng)力工資的速度，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本也有較大的下降空間，這樣跨國(guó)公司就產(chǎn)生了新的優(yōu)勢(shì)，即成本優(yōu)勢(shì)。

2.間接誘發(fā)因素

我國(guó)政治穩(wěn)定，近年來經(jīng)濟(jì)保持了年均9％的高速增長(zhǎng)，強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭是其他國(guó)家無法比擬的。隨著城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的收入水平的不斷提高，中國(guó)現(xiàn)實(shí)的巨大的市場(chǎng)也成為跨國(guó)公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)甚至是其挽救全球市場(chǎng)的戰(zhàn)略點(diǎn)。特別是入世以來，我國(guó)嚴(yán)格履行入世承諾，市場(chǎng)更加開放，政策更加透明公開。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境大大增強(qiáng)了投資者的信心，促使大量的資金涌入。在這里要著重談?wù)劷陙砦覈?guó)在引資政策方面的放寬對(duì)外資并購(gòu)的誘發(fā)作用。

我國(guó)最近幾年對(duì)外資并購(gòu)的態(tài)度從“禁止”、“限制”走向“允許”、“放開”、“規(guī)范”，這使得在全球跨國(guó)并購(gòu)速度減慢的背景下，發(fā)生在我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)依然保持較高的增長(zhǎng)。2002年我國(guó)頒布了新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，取消了許多舊目錄下“限制”、“禁止”進(jìn)入的行業(yè)的規(guī)定，其主要集中于汽車、金融、公共事業(yè)等行業(yè)。同年我國(guó)還頒布了《利用外資改組國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》，將跨國(guó)公司并購(gòu)與國(guó)有企業(yè)改革聯(lián)系起來，允許其以戰(zhàn)略投資者的身份參與國(guó)有企業(yè)的股權(quán)重組。2003年國(guó)家?guī)讉€(gè)部委聯(lián)合頒布了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，觸及到了一些核心問題，如資產(chǎn)定價(jià)問題，支付問題和有關(guān)反壟斷問題，試圖為具體的操作提供更多的依據(jù)。2004年修訂的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，外資并購(gòu)的范圍更加廣闊，一些加入WTO承諾開放的產(chǎn)業(yè)都開始允許外資并購(gòu)了，如金融、保險(xiǎn)、證券、零售、化工醫(yī)藥、鐵路和公路運(yùn)輸、電信服務(wù)、汽車制造、房地產(chǎn)、旅游等行業(yè)。這些寬松政策的出臺(tái)，與近年來外資并購(gòu)的規(guī)模和方向存在著一定的因果關(guān)系。

（二）國(guó)內(nèi)政府和企業(yè)方面

目前我國(guó)引進(jìn)外資的數(shù)量問題已不再是重點(diǎn)，政府更加關(guān)注如何使外資很好地為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的問題，換句話說，政策導(dǎo)向從以前的“吸引外資”階段轉(zhuǎn)向“挑選和利用外資”階段。利用外資對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)這種手段，可有助于以下問題的改善。

1.外資并購(gòu)為國(guó)企改革提供新途徑

根據(jù)十六大報(bào)告的精神，我國(guó)國(guó)有企業(yè)面臨著重大的戰(zhàn)略調(diào)整，要選擇一種有進(jìn)有退的“雙線式”改革的路徑。一方面，加強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)在關(guān)鍵性領(lǐng)域的控制權(quán)。另一方面，在競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的國(guó)有經(jīng)濟(jì)要采取收縮、退出戰(zhàn)略。通過引進(jìn)外資對(duì)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)可以解決國(guó)企改革中投資者缺位問題。當(dāng)前我國(guó)對(duì)大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的重組改革并不是一件易事。一個(gè)嚴(yán)重的困難是缺乏有能力對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效管理的非國(guó)有投資者。中國(guó)目前擁有國(guó)有企業(yè)近40萬家，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組至少需要資金4萬億元[3]。面對(duì)如此龐大的國(guó)有資產(chǎn)，要使其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，國(guó)內(nèi)非國(guó)有投資者能力明顯不足，跨國(guó)資本則成為重要的資金來源?？鐕?guó)公司以其雄厚的資金實(shí)力及一流的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能夠有效解決國(guó)內(nèi)非國(guó)有投資者實(shí)力不足所造成的國(guó)有資產(chǎn)退出的障礙。跨國(guó)公司的參股使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)更合理，使企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)發(fā)生真實(shí)的變化。與企業(yè)內(nèi)部過去單純的投入技改資金相比，外資的加入能優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，更有效地推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的效率，提高存量資產(chǎn)的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度。從國(guó)際上其他轉(zhuǎn)型國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，跨國(guó)公司已經(jīng)普遍地參與到轉(zhuǎn)型國(guó)家的國(guó)有企業(yè)改革中去，并購(gòu)和重組了大量的國(guó)有資產(chǎn)。比如1987年～1999年期間，有跨國(guó)公司參與的世界最大的50個(gè)國(guó)有企業(yè)重組項(xiàng)目中，發(fā)展中國(guó)家占了一半以上（27個(gè)）[4]。目前，跨國(guó)公司正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行新一輪戰(zhàn)略性資源重組，這為中國(guó)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的外國(guó)資本提供了千載難逢的機(jī)遇。

2.解決產(chǎn)業(yè)內(nèi)重復(fù)建設(shè)和競(jìng)爭(zhēng)不足問題

外資并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：對(duì)過度競(jìng)爭(zhēng)、存在重復(fù)建設(shè)的行業(yè)，有助于減少?gòu)S家的數(shù)量，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，提高產(chǎn)業(yè)集中度；對(duì)壟斷行業(yè)，外資進(jìn)入將有助于增加廠家的數(shù)量，使市場(chǎng)更趨于競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，提高效率，減少不合理的產(chǎn)業(yè)集中度。

具體來說，一方面，我國(guó)制造業(yè)中的許多行業(yè)出現(xiàn)較大比例的生產(chǎn)能力過剩的問題。2005年年底，我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)能力已經(jīng)大于市場(chǎng)需求1.2億噸，在建能力7，000萬噸、擬建能力8，000萬噸，已過剩產(chǎn)能和潛在過剩產(chǎn)能合計(jì)2.7億噸；焦炭行業(yè)產(chǎn)能超出需求1億噸，還有在建和擬建能力各3，000萬噸，合計(jì)過剩1.3億噸；汽車行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩200萬輛，在建能力220萬輛，正在醞釀和籌劃的新上能力達(dá)800萬輛，合計(jì)過剩1，220萬輛[5]。另外許多部門的產(chǎn)業(yè)集中度低下，不利于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)。以鋼鐵業(yè)為例，近年來我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)集中度還很低，與其他國(guó)家相比差距還很大。由（圖1）計(jì)算出的2000年～2006年鋼鐵生產(chǎn)集中度CR4（鋼鐵產(chǎn)業(yè)四大廠商生產(chǎn)集中度）指標(biāo)的均值約為23.4%；而同期世界主要國(guó)家的鋼鐵工業(yè)集中度CR4以2004年的為例：巴西99.0％，韓國(guó)88.3％，日本73.2％，印度67.7％，美國(guó)61.1％，俄羅斯69.2％[6]。如果外商僅僅在我國(guó)設(shè)立獨(dú)資或合資企業(yè)，就相當(dāng)于形成新的生產(chǎn)能力，加重了重復(fù)建設(shè)問題和生產(chǎn)集中度低的問題。采用并購(gòu)方式，一般僅是所有權(quán)變更和技術(shù)改造型的投資，所以能有效解決重復(fù)建設(shè)和過剩的問題，降低甚至消除行業(yè)的退出壁壘，淘汰抵消的生產(chǎn)設(shè)備，加大行業(yè)的集中度形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，節(jié)約經(jīng)濟(jì)資源。

另一方面，允許外資進(jìn)入金融、電信、電力、航空、港口等相對(duì)封閉和壟斷性行業(yè)，將增加企業(yè)數(shù)目，降低過高的市場(chǎng)集中度，加劇行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，打破價(jià)格壟斷，使其效率提高，消費(fèi)者也可以從中受益。所以，外資并購(gòu)行為通過減少重復(fù)建設(shè)和打破壟斷兩方面有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善。

3.技術(shù)的外溢效應(yīng)有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變

與獨(dú)資的方式相比，合資的技術(shù)外溢效應(yīng)更明顯。鼓勵(lì)外資通過并購(gòu)的方式與國(guó)內(nèi)企業(yè)合資是學(xué)習(xí)和利用跨國(guó)公司先進(jìn)技術(shù)的有效途徑。外資為了將自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)同中國(guó)的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)相結(jié)合以占領(lǐng)競(jìng)爭(zhēng)不斷激烈的中國(guó)市場(chǎng)，就勢(shì)必帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。通過與國(guó)內(nèi)企業(yè)的合并與合作，這些先進(jìn)的無形資產(chǎn)可以通過示范效應(yīng)漸漸被我方所掌握，甚至可以指導(dǎo)上下游企業(yè)，帶動(dòng)其技術(shù)進(jìn)步。同時(shí)由于外資的進(jìn)入，打破了市場(chǎng)原有的均衡，也迫使該行業(yè)的其他公司采取行動(dòng)保護(hù)市場(chǎng)份額，他們也傾向于采取與外國(guó)公司相似的生產(chǎn)技術(shù)，這就是競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。如在電梯業(yè)，我國(guó)企業(yè)先后與瑞士迅達(dá)、美國(guó)奧的斯、日本三菱和日立分別在北京、天津和廣州建立四個(gè)合資企業(yè)。10年間，中國(guó)電梯行業(yè)在技術(shù)上進(jìn)步了30年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和產(chǎn)量提高了幾百倍。在這四家企業(yè)迅速發(fā)展同時(shí)，在技術(shù)示范效應(yīng)的作用下，有100多家小電梯企業(yè)也還在發(fā)展，僅有很少部分的高級(jí)電梯需要進(jìn)口。隨著外資進(jìn)入我國(guó)的經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域，其帶來的技術(shù)外溢效應(yīng)將有利于我們技術(shù)換代和后發(fā)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，從而起到提升行業(yè)總體技術(shù)水平的作用。技術(shù)水平的提高有利于擺脫我國(guó)在產(chǎn)業(yè)分工中的低端地位，走出依靠高能耗、高投入的粗放型發(fā)展模式，符合可持續(xù)發(fā)展的指導(dǎo)思想。

[注 釋]

①聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議2002年《貿(mào)易和發(fā)展報(bào)告》。

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[6]徐康寧，韓 劍.中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度、布局與結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究——兼評(píng)2005年鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2006，（2）：37-44.

The Emerging of Transnational Corporation’s MA in China and Its Reasons

Zhu Hua

(Dongbei University of Finance and Economics， Dalian116000， China)

Abstract：The “l(fā)ate WTO era” witnesses the transnational companies’ profound investment changings in China. Merger and acquisition are increasingly used as a means of foreign direct investment. This article applies to the theory of inductive factors combination of investment to further tap into the reasons of the changeings in entry mode of the foreign direct investment from both sides of the transnational corporation and the local government and company. Foreign capital’s MA can help promote the upgrading of the industrial structure， the reform of state-owned companies and the transformation of the mode of economic growth. Therefore， it is high time to enhance the nation’s competitiveness by making use of the global resources.

Key words: foreign capital’s MA; inductive factors combination of investment; state-owned enterprises

（責(zé)任編輯：張改蘭）