微軟的高調(diào)和雅虎董事會(huì)的分裂，使得微軟收購(gòu)雅虎似成定局。然而種種微妙元素已使這樁交易暫時(shí)陷入粘著狀態(tài)。

微軟在短短的兩周內(nèi)已經(jīng)

為購(gòu)買雅虎付出了不菲的代價(jià)，在2月1日宣布以446億美元的現(xiàn)金加股票收購(gòu)雅虎全部股份后，微軟的股票價(jià)值最低下挫了13%，市值蒸發(fā)超過400億美元。

2月18日，比爾#8226;蓋茨公開表示，微軟不會(huì)提高收購(gòu)報(bào)價(jià)，即使收購(gòu)失敗，微軟都會(huì)堅(jiān)定不移地加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)廣告和搜索方面的投入，以對(duì)抗Google。隨后《紐約時(shí)報(bào)》稱，微軟已投入3000萬美元展開收購(gòu)代理權(quán)戰(zhàn)，試圖強(qiáng)行收購(gòu)雅虎。

與此同時(shí)，微軟對(duì)其網(wǎng)絡(luò)部門的管理層進(jìn)行了重組，提拔了7名高級(jí)副總裁，并讓“空降兵”aQuantive前CEO麥克安德魯斯接替微軟網(wǎng)絡(luò)部門負(fù)責(zé)人伯克維茨的大多數(shù)職責(zé)。

交易形勢(shì)微妙

在過去的20天內(nèi)，交易雖無實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，但交易的形勢(shì)卻被媒體描述得無比微妙。新聞集團(tuán)的默多克和Google的埃里克#8226;施密特在雅虎尚未對(duì)微軟做出正式回應(yīng)前，就相繼扮演了“白衣騎士”的角色。

據(jù)美國(guó)的一些媒體透露，新聞集團(tuán)和雅虎早在2007年就密談過MySpace和雅虎的合并事項(xiàng)，新聞集團(tuán)愿意用MySpace換取雅虎25%的股份。而美國(guó)著名的科技博客Silicon Alley Insider則引用消息人士話稱，幾家大型私募基金最近在忙于接聽新聞集團(tuán)的電話，他們正在計(jì)劃競(jìng)購(gòu)雅虎。

雅虎內(nèi)部也傳出，在微軟宣布收購(gòu)雅虎的第二天，Google CEO施密特專門致電楊致遠(yuǎn)，希望為雅虎提供幫助，對(duì)抗微軟的“惡意”收購(gòu)?！拔④浭召?gòu)雅虎將會(huì)引發(fā)一些嚴(yán)重的問題，因?yàn)檫@一交易將讓微軟獲得太多壟斷霸權(quán)，并被用于打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！?Google在其公司博客中明確表示。

2月11日，雅虎董事會(huì)正式拒絕了微軟446億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)，認(rèn)為這一價(jià)格“極大地低估了雅虎的價(jià)值”。

雅虎拒絕微軟的報(bào)價(jià)之后，微軟并未像一些分析師預(yù)測(cè)的那樣，將收購(gòu)報(bào)價(jià)提高50億～120億美元，以迫使雅虎董事會(huì)接受。相反，微軟CEO鮑爾默和剛剛退居二線的比爾#8226;蓋茨相繼出場(chǎng)，高調(diào)闡述微軟價(jià)格的合理性，以及微軟將為雅虎股東帶來的巨大回報(bào)。

兩大科技巨頭圍繞收購(gòu)與反收購(gòu)展開大戰(zhàn)已經(jīng)在所難免。2月1日，微軟高調(diào)發(fā)表致雅虎董事會(huì)的信，是為了讓對(duì)雅虎早就懷著深深失望情緒的雅虎股東們知道，我們溢價(jià)65%，董事會(huì)的這群家伙居然不以股東利益為目標(biāo)，情緒化地拒絕。

雅虎無路可逃

值得三思的是，雅虎拒絕微軟的理由僅僅是強(qiáng)調(diào)價(jià)格低，看起來，雅虎已經(jīng)缺乏獨(dú)立發(fā)展的充分理由和決心了。信念已經(jīng)難以支撐雅虎的發(fā)展，資本方也不再看好雅虎?！拔④浭召?gòu)雅虎失敗，將是小概率事件?！?中美眾多科技博客表示。

而楊致遠(yuǎn)月底交出的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，幾乎徹底澆滅了投資者的最后一絲期待。2004年上市的Google，2005年市值就超越了在互聯(lián)網(wǎng)老大位置上坐了整整10年的雅虎。2007年Google的營(yíng)業(yè)收入是雅虎的2.4倍，利潤(rùn)是雅虎的7倍。在2007年Google增長(zhǎng)56%時(shí)，雅虎只有8%，而且，雅虎的市場(chǎng)分額在持續(xù)快速下降。

在微軟宣布收購(gòu)后，雅虎只能求助他人。但是無論是引入新聞集團(tuán)，還是求助于Google，就理性角度而言，股東們從微軟那兒將得到的利益要比這二者明確、具體得多。過去的3年中，微軟平均收入增長(zhǎng)15%、利潤(rùn)增長(zhǎng)26%、資產(chǎn)回報(bào)率為35%，微軟的股價(jià)已為股東帶來28%的回報(bào)率，明顯優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。將手里的雅虎股票換成微軟股票，非常具有誘惑力。

美國(guó)《財(cái)富》雜志甚至斷言，新聞集團(tuán)與雅虎的合并十有八九不會(huì)兌現(xiàn)，新聞集團(tuán)很可能只是想借機(jī)窺探雅虎的秘密而已。事實(shí)上，雅虎和新聞集團(tuán)的管理層很難向雅虎股東證明，這筆復(fù)雜抽象的交易比微軟的真金白銀更具吸引力。況且，新聞集團(tuán)旗下的MySpace估值難定，MySpace的營(yíng)收來源主要是與Google簽訂的一筆價(jià)值9億美元的廣告交易，而正是這筆交易影響了Google的業(yè)績(jī)。

事實(shí)上，雅虎董事會(huì)中的一部分獨(dú)立董事已經(jīng)與CEO楊致遠(yuǎn)產(chǎn)生了分歧，雅虎董事會(huì)主席羅伊#8226;波斯托克甚至擔(dān)心楊致遠(yuǎn)在對(duì)抗微軟收購(gòu)案中被個(gè)人情感所左右。更為要命的是，一部分雅虎的股東同時(shí)也是微軟的股東，他們反對(duì)微軟提高收購(gòu)雅虎的價(jià)格。

微軟代價(jià)沉重

盡管蓋茨和鮑爾默對(duì)收購(gòu)雅虎志在必得，但華爾街似乎并不看好這樁交易，微軟兩周內(nèi)市值蒸發(fā)超過了400億美元即為明證。美國(guó)洛斯公司著名投資經(jīng)理喬#8226;羅森伯格在接受采訪時(shí)表示，鮑爾默缺乏投資智慧。

“鮑爾默愿以高得離譜的價(jià)格收購(gòu)雅虎，偏離了自己原有的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格，微軟也無法從中獲得合理的投資回報(bào)?！绷_森伯格說，“收購(gòu)雅虎會(huì)極大地?cái)偙∥④浀氖找?，?duì)各方來說最好的方案就是微軟放棄收購(gòu)?！?/p>

一些業(yè)內(nèi)人士包括微軟部分股東都認(rèn)為，微軟對(duì)Google的威脅表現(xiàn)得過于焦慮，從整合、執(zhí)行以及運(yùn)營(yíng)等角度來看，微軟收購(gòu)雅虎搞不好會(huì)變成一場(chǎng)災(zāi)難。

“如果花446億美元只是為了提高網(wǎng)絡(luò)搜索和廣告的市場(chǎng)份額實(shí)在不劃算?！币晃晃④浀那案邔颖硎荆帮@然鮑爾默的野心不只是在此，雅虎更多的用戶體驗(yàn)和未來的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)也充滿著誘惑力。但對(duì)微軟來說，收購(gòu)的代價(jià)真的不菲?！?/p>

事實(shí)上，除此之外，微軟要想成功地收購(gòu)雅虎，還有一段艱難之路要走。其一， 不提高價(jià)格而選擇代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，將使交易的周期大大延長(zhǎng)，其間雅虎很多重要高管和員工可能會(huì)選擇出走。其二，即使微軟和雅虎達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，交易還需要通過監(jiān)管部門審查，目前還無法確定美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部是否會(huì)對(duì)這一交易進(jìn)行反壟斷審查。至于歐盟，向來對(duì)導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者減少的交易不太“感冒”。其三，雅虎在日本和中國(guó)的運(yùn)作模式特殊，微軟還必須與日本軟銀和中國(guó)的阿里巴巴協(xié)商，說服他們接受這項(xiàng)交易。

或許，這項(xiàng)收購(gòu)有可能演變成2～3年的“持久戰(zhàn)”，這段時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)的世界可能又出現(xiàn)新的大變化了。

重點(diǎn)文字

這項(xiàng)收購(gòu)有可能演變成2～3年的“持久戰(zhàn)”，這段時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)的世界可能又出現(xiàn)新的大變化了。