摘要：我國的銀行信貸市場呈現(xiàn)二元結(jié)構(gòu)——目標(biāo)客戶與非目標(biāo)客戶信貸市場。兩者有著不同的運行機制。目標(biāo)客戶信貸市場的議價過程存在一個類似企業(yè)“求婚”的遞延接受程序，市場的運行結(jié)果穩(wěn)定。非目標(biāo)客戶信貸市場不存在導(dǎo)致穩(wěn)定結(jié)果的分散化匹配程序，市場廣度和深度不夠。為提高非目標(biāo)客戶信貸市場的穩(wěn)定性和運行效率，我們建議通過公布銀行信貸方案、設(shè)立非目標(biāo)客戶信貸中心、設(shè)立中央化的匹配清算所等，把分散化的議價過程變成中央化的匹配程序，從而完善和降低中小企業(yè)的交易成本，為中小企業(yè)的發(fā)展拓展廣闊空間。

關(guān)鍵詞：雙邊匹配理論；信貸市場；匹配機制

中圖分類號：F830.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-2848-2008（03）-0070-07

信貸市場的功能是把作為信貸需要方的企業(yè)和作為信貸供給方的商業(yè)銀行匹配起來。在銀行主導(dǎo)模式下，我國銀行信貸市場出現(xiàn)了二元結(jié)構(gòu)——目標(biāo)客戶信貸市場和非目標(biāo)客戶信貸市場。兩個市場有著不同的運行機制，目標(biāo)客戶信貸市場的分散化議價過程存在一個企業(yè)“求婚”的遞延接受程序，市場的匹配結(jié)果穩(wěn)定；非目標(biāo)客戶信貸市場的分散化議價過程不存在導(dǎo)致穩(wěn)定結(jié)果的匹配持續(xù)，市場效率低下并且存在大量的策略行為。這種二元性導(dǎo)致信貸資金從非目標(biāo)客戶信貸市場不斷流向目標(biāo)客戶信貸市場。為了提高非目標(biāo)客戶信貸市場的穩(wěn)定性和運行效率，我們基于匹配理論設(shè)計出一個匹配過程，把非目標(biāo)客戶信貸市場中的分散化議價過程變成中央化的匹配過程。

一、理論綜述

作為博弈論的一個分支，匹配理論在市場設(shè)計方面開始承擔(dān)越來越重要的職能，因為作為研究定義市場運行“游戲規(guī)則”的經(jīng)濟學(xué)理論，匹配理論對賣者和買者交易地點的重建和交易制度的總體安排等提供了更好的市場設(shè)計或建議，最著名的三個例子是無線電波段許可證的拍賣市場、電力現(xiàn)貨市場和勞動力中央清算所等。

經(jīng)典的匹配模型由以下要素組成：①存在兩個有限且不相交的代理人集合M和W；②市場一方代理人對另一方代理人具有符合完備性和傳遞性特征的偏好排序清單P；③匹配μ是從并集W∪M到它本身的一種一對一的二階對應(yīng)關(guān)系（μ2(x)=x），使得如果μ(m)≠m，則μ(m)∈W；如果μ(w)≠w，則μ(w)∈M；④博弈的基本規(guī)則是雙方代理人可以互相接觸并自主地做出決策。

如果每個代理人對其派遣結(jié)果是可接受的，即個人理性匹配，顯然必須滿足一些起碼的要求。相應(yīng)地，作為不會被任何單個代理人或任何一對代理人聯(lián)合阻止的“穩(wěn)定匹配”概念作為一個更強的匹配標(biāo)準(zhǔn)被引入。Gale和Shapley［1］證明了穩(wěn)定匹配集的非空性。他們指出，一對一雙邊匹配區(qū)別與單邊匹配、三邊匹配和多對一匹配的一個顯著特性是穩(wěn)定匹配總是存在，這依賴于市場的雙邊性、匹配是一對一和代理人偏好不很復(fù)雜的事實。

為了證明他們的觀點，Gale和Shapley設(shè)計了遞延接受算法，在要求代理人偏好嚴(yán)格的基礎(chǔ)上，從任何偏好排序清單開始，經(jīng)過最多n2-2n+2個步驟以后，產(chǎn)生一個穩(wěn)定匹配（如果代理人在兩個或者更多的可能派遣結(jié)果無差異，則引入“平局決勝負”法則）。

在Gale和Shapley的開創(chuàng)性研究之后，匹配理論在十年間沒有什么太大的進展。1972年，Sharpley和Shubik［2］聯(lián)合發(fā)表了一篇關(guān)于派遣博弈的文章，證明了類似穩(wěn)定匹配非空性、最優(yōu)穩(wěn)定匹配和晶格結(jié)構(gòu)的相關(guān)結(jié)論。Gardenfors［3］則從投票理論出發(fā)，把匹配μ定義為一個“大多數(shù)派遣”，即不存在一個匹配μ′對大多數(shù)人而言較μ更喜歡，進而證明，在雙方代理人可以相互接觸的情況下，當(dāng)偏好嚴(yán)格時，每一個穩(wěn)定匹配是一個“大多數(shù)派遣”。Fleiner［4，5］用不動點理論研究了穩(wěn)定匹配，指出雙邊匹配問題聯(lián)系著Knaster-Tarski不動點理論，非雙邊匹配問題聯(lián)系著Kakutani不動點理論，進而在此基礎(chǔ)上描述了一個穩(wěn)定匹配定理的一般化情況，同時研究了一般化穩(wěn)定匹配的晶格結(jié)構(gòu)。

關(guān)于代理人數(shù)目的增加與穩(wěn)定匹配最大可能數(shù)目之間的對應(yīng)關(guān)系問題，1986年，Irving和Leather［6］發(fā)現(xiàn)了穩(wěn)定匹配數(shù)目的指數(shù)增長特征，他們指出，考慮一個g(n)有個穩(wěn)定匹配的市場(M，W，Pn)，表示有n個男士和n個女士，并且使得每對(m，w)是相互可接受的，那么，在市場(M*，W*，P*2n中至少存在2［g(n)］2個穩(wěn)定匹配。同時，他們還證明了，對于每個i≥0，存在一個n=2′的市場(M，W，Pn)，至少有wn-1個穩(wěn)定匹配。1986年，Hwang進一步討論了穩(wěn)定匹配數(shù)目的代數(shù)特征［7］。

關(guān)于穩(wěn)定匹配的獲得路徑問題，Roth和Vande Vate［8］通過證明給出了穩(wěn)定匹配集合非空的替代性證明和到達他們的替代算法。該規(guī)則證明了，在假定每一個阻止對有非零的被選擇可能性的基礎(chǔ)上，開始于一個任意匹配和通過滿足一個隨機選擇的阻止所對的一個隨機過程一定最終收斂于一個穩(wěn)定匹配。

關(guān)于某位代理人擴展其偏好清單是否會影響其他代理人的穩(wěn)定匹配結(jié)果的問題，Roth［9］在一般的醫(yī)院-實習(xí)生市場中證明了Mcvitie和Wilson于1970年提出的命題：在一個有嚴(yán)格偏好的市場(M，W，P)中，保持單身的集合對所有穩(wěn)定匹配而言都是一樣的。在此基礎(chǔ)上，Gale和Sotomayor［10］證明，如果一個男士拓展其可接受配偶的偏好清單時，這種變化不會損害女士，也不會幫助其他男士；如果額外代理人加入市場時，這既不會損害男士，也不會幫助其他女士。隨后，Kelso和Crawford［11］與Demange和Gale［12］分別在對匹配市場一般化的研究中證明了Gale和Sotomayor的上述發(fā)現(xiàn)。

二、我國銀行信貸市場的制度變遷

一個現(xiàn)實的市場必須具備這樣幾個要素：需求者、供給者、交易對象及交易制度。在信貸市場上，信貸資金的供給者為商業(yè)銀行，信貸資金的需求者為工商企業(yè)，交易的對象為信貸資金，交易數(shù)量和價格由交易雙方議價決定。如果要素缺失或要素不具備市場化特征，則難以構(gòu)成一個真正意義上的信貸市場。從這個意義看，1979年前，我國并不存在真正意義上的信貸市場，因為雙方的議價交易制度并不存在，信貸資金的分配主要是財政撥款。銀行是財政的“出納”，商業(yè)性貸款極少。1979年至1997年，我國建立了計劃管理的信貸市場，從1998年起，信貸市場才開始向真正的市場化管理轉(zhuǎn)型。

（一）從建國到改革開放前的財政支持模式

傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制不僅賦予財政聚集大量國民收入的可能，同時也使財政成為社會分配的總樞紐。政府通過各種計劃把社會上各種儲蓄集中起來，實行集中性政府儲蓄，然后再把儲蓄資金分配到各個需要投資的領(lǐng)域。個人的收入和儲蓄水平都很低，能為其他部門提供的儲蓄也很少，企業(yè)收入全部被國家財政所集中，甚至連折舊基金也上繳。企業(yè)投資活動由政府計劃確定，投資來源由財政全額撥款。政府不僅是最大的儲蓄主體，也是最大的投資主體。

這一體制下，社會資金由政府計劃配置。社會各經(jīng)濟部門及主體幾乎沒有“儲蓄轉(zhuǎn)化為投資”的選擇權(quán)。財政系統(tǒng)成為資金運動的主渠道，從而形成了財政支持模式。企業(yè)既非投資主體，也非融資主體，僅僅是政府投資主體的外殼，企業(yè)財務(wù)收支完全受政府財政預(yù)算控制。信用活動受到抑制，銀行業(yè)務(wù)完全聽命于計劃和財政部門的安排，并成為財政系統(tǒng)的“出納”。

（二）計劃管理的銀行信貸市場

1979年實行改革開放以后，我國經(jīng)濟體系的各個層面發(fā)生巨大變化，尤其在金融領(lǐng)域。在改革開放的初期，由于計劃經(jīng)濟的慣性，財政性融資仍占優(yōu)勢地位，其他融資方式逐步發(fā)展，但以銀行融資發(fā)展最快。1983年試行“撥改貸”，1985年全面落實，銀行融資上升到主導(dǎo)地位。

但實質(zhì)上，信貸市場仍是計劃管理的市場，也就是政府主導(dǎo)下的國有銀行支持模式。銀行支持是指金融資源的配置并不完全按照一般意義上的效率標(biāo)準(zhǔn)，而是根據(jù)某種特定的目標(biāo)（如政府平穩(wěn)進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型）來進行的金融活動。［13］ 他有四個突出特點：一是社會收益率標(biāo)準(zhǔn)重于個體收益率標(biāo)準(zhǔn)，具有正外部性，如果從局部看，銀行支持一般會使銀行的財務(wù)狀況產(chǎn)生負面影響，是低效率的甚至是負效率的；二是銀行產(chǎn)品具有二重性，即硬負債、軟資產(chǎn)，從負債方看，金融資產(chǎn)是私人物品，受到現(xiàn)行法律的保護，而從資產(chǎn)方看，銀行資產(chǎn)蛻變?yōu)闇?zhǔn)公共產(chǎn)品，其合法權(quán)益并不容易得到保障，信貸資金財政化；三是軟成本約束，國有銀行不像真正的商業(yè)銀行那樣在邊際成本等于邊際收益的那一點決定最適合的信用供給，而是根據(jù)總量原則即平均成本等于平均收益來安排信貸發(fā)放；四是銀行對企業(yè)支持的義務(wù)并不對應(yīng)企業(yè)治理控制權(quán)，信貸“三查”微觀操作服從于銀行支持的宏觀導(dǎo)向，隱藏的危機不是單靠銀行信用，而是國家信用支撐，國家對銀行有控制權(quán)且承擔(dān)無限責(zé)任。

（三）銀行信貸市場的市場化轉(zhuǎn)型

1998年之后，我國的信貸市場開始發(fā)生實質(zhì)性改變，由計劃管理向市場化管理轉(zhuǎn)型，也就是說從政府主導(dǎo)下的銀行支持模式向非政府干預(yù)下的銀行主導(dǎo)模式轉(zhuǎn)型。其中的標(biāo)志性事件有：其一，1998年1月1日，中央銀行取消了對國有獨資商業(yè)銀行貸款限額的控制，在逐步推行資產(chǎn)負債比例管理和風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)“計劃指導(dǎo)、自求平衡、比例管理、間接調(diào)控”的管理制度；其二，1998年10月31日，利率市場化改革啟動；其三，外資銀行的進入；其四，深化國有企業(yè)改革等。

三、計劃管理下銀行信貸市場的匹配方式

我們借用匹配理論的研究范式來分析這個非真正意義的信貸市場的匹配過程，主要涉及雙方代理人的構(gòu)成、代理人的偏好排序清單、匹配過程等。

（一）信貸資金供應(yīng)方的構(gòu)成及偏好

計劃管理體制下，人民銀行總行是直接決定和控制貨幣供給的主導(dǎo)和關(guān)鍵。因為各分支行的信貸規(guī)模由人民銀行總行直接決定，既不通過任何中間變量，也不給分支行留下信用創(chuàng)造的空間。雖然其間中國銀行曾是獨立的，后來名義上也一直保持獨立，但對內(nèi)則是人民銀行的一個從事對外金融業(yè)務(wù)的局。其他銀行則明顯是非獨立的，因為他們只是執(zhí)行財政撥款業(yè)務(wù)的名為銀行而實際并非銀行的銀行。至于為數(shù)不多的農(nóng)村信用合作社，財力均極為薄弱，實質(zhì)上應(yīng)該算是人民銀行在農(nóng)村的代辦點［14］。因此，信貸資金供給方只有一個。①

偏好方面，由于各級銀行只是被動地執(zhí)行上級行的貸款指令，根本不存在自主性的偏好排序清單。②同時，這種偏好還存在著一定的異化。按照信貸計劃的本意，申請信貸計劃的企業(yè)最終能夠獲得相應(yīng)的貸款額度，貸款的指向性是相當(dāng)明確的。但問題是，計劃經(jīng)濟是具有“投資饑渴癥”的擴張性經(jīng)濟和資源約束經(jīng)濟，很容易造成原信貸計劃的重新組合排列，加上各級行政主管的職務(wù)升遷與投資規(guī)模之間存在著正相關(guān)關(guān)系，信貸規(guī)模則是實現(xiàn)這種擴張沖動的必然選擇。另外，國家不能對這些產(chǎn)業(yè)和部門的資金供不應(yīng)求熟視無睹，因為這里不僅有資金不能到位的損失，而且還會轉(zhuǎn)化為關(guān)系社會安定團結(jié)的政治壓力，于是，人民銀行總行只能增撥貸款指標(biāo)，信貸規(guī)模因此擴大。

（二）基于信貸資金需求方的分析

在計劃經(jīng)濟中，微觀經(jīng)濟主體只有三類：國有經(jīng)濟單位、集體經(jīng)濟組織、廣大的城鄉(xiāng)居民。前兩者的每一個單位的生產(chǎn)、流通和其他經(jīng)濟活動均納入國家的統(tǒng)一計劃并由計劃直接約束，并與銀行存在信貸關(guān)系。城鄉(xiāng)居民的消費則實行總量計劃，每個人、每個家庭都是在自己收入和主要生活資料計劃供應(yīng)和限量供應(yīng)的范圍之內(nèi)自主安排，沒有個人經(jīng)營性貸款和個人消費性貸款。所以，信貸資金需求方的主體是國有經(jīng)濟和集體經(jīng)濟組織，特別是國有經(jīng)濟單位。

按照計劃經(jīng)濟的常例，企業(yè)只能在中國人民銀行的一個分支機構(gòu)開立進行存貸業(yè)務(wù)的基本賬戶，各經(jīng)濟單位之間不得發(fā)生商業(yè)信用。這樣，信貸資金需求方的偏好清單中除了開戶的人民銀行分支機構(gòu)，別無選擇。所以，每一家企業(yè)的偏好清單中只包含一個元素，且所有企業(yè)偏好清單中的元素都是來自于人民銀行的具體信貸計劃。

（三）匹配過程

具體匹配過程見圖1：

注：①計劃部門向企業(yè)下達生產(chǎn)計劃，并向人民銀行總行報備。

②生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)計劃向所在地人民銀行分支機構(gòu)申報信貸計劃。

③人民銀行下屬的各分支機構(gòu)匯總上報人民銀行總行。

④人民銀行總行根據(jù)整體經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，審定各地人民銀行分支機構(gòu)的信貸計劃，切塊下達。

⑤人民銀行各分支機構(gòu)向生產(chǎn)企業(yè)發(fā)放貸款。

⑥生產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)銷售后歸還貸款。

這個匹配過程具有如下特點：

1.信貸計劃的框架及其指標(biāo)的分解決定了我國當(dāng)時的貨幣供給開始于人民銀行總行的貸款指標(biāo)的下達，因為，貸款指標(biāo)是各級銀行發(fā)放貸款的充分必要條件。

2.貸款實際上是一個完全獨立的過程，它取決于人們的判斷——把額度定在多大規(guī)模為宜，而不是受有沒有信貸資金來源這種現(xiàn)實的、直接的約束。

3.從信貸資金需求方和供給方的特征、交易對象和交易制度看，這并不是市場化的信貸市場，信貸只是財政體系的一部分。

總的來說，計劃管理的銀行信貸市場匹配過程是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物。整個匹配過程在“看的見的手”的控制下進行，具有明顯的指向性和導(dǎo)向性，市場雙方的參與者都接受計劃指令。

四、市場化轉(zhuǎn)型下的匹配機制研究

1998年以后，我國的信貸市場由計劃管理向市場化管理轉(zhuǎn)型，而這正好符合了雙邊匹配理論運用的前提——市場的存在?？傮w來看，我國銀行信貸市場存在兩種匹配機制，分別對應(yīng)于目標(biāo)客戶信貸市場和非目標(biāo)客戶信貸市場。

（一）目標(biāo)客戶①信貸市場的匹配機制研究

各家商業(yè)銀行對目標(biāo)客戶趨之若鶩，競爭激烈，由此導(dǎo)致目標(biāo)客戶信貸資金供給相當(dāng)充足，目標(biāo)客戶的資金需求隨時能夠得到滿足，基本不存在信貸配給的情況。同時，由于資金供過于求，資金價格（利率）相當(dāng)?shù)?，通常達到人民銀行規(guī)定的貸款基準(zhǔn)利率或利率浮動區(qū)間的下限。

基于此，目標(biāo)客戶可以直接向其偏好排序清單中的第一選擇銀行提出申請，若該銀行接受申請（概率相當(dāng)高），則通過“綠色通道”及時審查；若遭拒絕，則進入其偏好清單中的下一個選擇或第N個選擇，具體由目標(biāo)客戶自由選擇，直到整個“求婚”過程結(jié)束。

上面描述的實際操作過程是一個非常典型的一對一雙邊匹配算法，采用的是企業(yè)“求婚”的遞延接受程序。根據(jù)Gale和Shapley（1962）的證明，該匹配結(jié)果是穩(wěn)定的，并且是企業(yè)最優(yōu)穩(wěn)定匹配。因為企業(yè)總能夠得到它第N個選擇銀行提供的融資，且利率相當(dāng)?shù)汀?/p>

（二）非目標(biāo)客戶②信貸市場的匹配過程

對于非目標(biāo)客戶信貸市場，市場參與雙方存在大量的博弈行為。因為在信貸市場上，銀行和非目標(biāo)客戶作為不同利益的市場主體，是一種委托——代理人關(guān)系，兩者在信息上具有不對稱性，作為借款人的非目標(biāo)客戶處于信息優(yōu)勢地位。因此，非目標(biāo)客戶的信貸申請對銀行來說是一把雙刃劍，銀行在做出貸款決策時必須充分考慮信貸業(yè)務(wù)的預(yù)期收益與風(fēng)險損失之間的關(guān)系，并且客觀上要求信貸決策者對每一筆信貸業(yè)務(wù)進行深入調(diào)查。

1.非目標(biāo)客戶信貸市場的博弈行為

（1）若干假設(shè)

a.假設(shè)信貸市場上有高風(fēng)險H（通常是非目標(biāo)客戶）和低風(fēng)險L（通常是目標(biāo)客戶），兩類企業(yè)都申請貸款。高風(fēng)險企業(yè)H在申請貸款時，為了取得銀行的信任，可能會提供虛假資料，將自己粉飾成低風(fēng)險企業(yè)L，粉飾成本為F。低風(fēng)險企業(yè)L在申請貸款時，提供真實資料，真實地顯示自己的類型。

b.高風(fēng)險企業(yè)會以概率P得到銀行貸款，若成功，將獲得投資收益MH，并將償還銀行貸款本息R（R=(1+r)B，B為貸款本金，r為貸款利率），其凈收益為MH-R-F；若項目失敗，企業(yè)將取得非投資收益S，MH-R>S>0。一般來說，高風(fēng)險企業(yè)取得投資收益的可能性很小，主要獲取非投資收益，為此，企業(yè)H凈收益為S-F。銀行債權(quán)往往難以保障，設(shè)銀行收益為ζR(0≤ζ≤1)。高風(fēng)險企業(yè)以(1-P)的概率被銀行甄別出其真實類型而被拒絕貸款，其收益為-F，銀行則保住了本金B(yǎng)。

c.低風(fēng)險企業(yè)L同樣以概率P得到貸款（假設(shè)高風(fēng)險企業(yè)偽裝的水平較高，讓銀行難以區(qū)分真假，只能同等對待）。低風(fēng)險企業(yè)投資的期望收益為ML，而且ML>R，也就是說低風(fēng)險企業(yè)能履約償還貸款本息R。

d.由于該博弈為不完全信息博弈，銀行不知道申請企業(yè)的風(fēng)險類型，進而不知道它們的收益函數(shù)，為便于分析，引入海薩尼轉(zhuǎn)換，引入虛擬的參與人——“自然”。自然N首先行動，選擇企業(yè)的風(fēng)險類型，企業(yè)知道自己的類型，但銀行不知道。

根據(jù)上述假設(shè)，我們得到如下二叉樹見圖2：

在博弈的第一階段，自然N首先行動，選擇參與者企業(yè)的類型分別為低風(fēng)險L、高風(fēng)險H，類型為企業(yè)的私人信息，銀行不知道。博弈進入第二階段，由企業(yè)選擇申請或不申請，這就取決于申請貸款的期望收益是否為正。

對低風(fēng)險企業(yè)來講，其申請貸款的期望收益為：

E(a/L)=P×(ML-R)+(1-P)×0=P×(ML-R)>0

即低風(fēng)險企業(yè)會申請貸款，故低風(fēng)險企業(yè)申請的概率P(a/L)=1。

對于高風(fēng)險企業(yè)H來說，其申請貸款的期望收益為：

E(a/H)=Pmax(MH-R-F，S-F)+(1-P)×(-F)≥P(S-F)+(1-P)(-F)=PS-F

（一般有S遠大于F，即粉飾成本遠小于貸款的非投資收益），故P(a/H)=1，即高風(fēng)險企業(yè)也會申請貸款。

博弈進入第三階段，銀行根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險大小來決定貸款的發(fā)放。但由于高風(fēng)險企業(yè)偽裝的水平較高，銀行只能根據(jù)高、低風(fēng)險企業(yè)的概率分布P(H)、P(L)來進行決策。根據(jù)貝葉斯法則，申請人中低風(fēng)險企業(yè)的概率為：

P(L/α)

=P(L)P(α/L)/P(α)=P(L)P(α/L)/P(α)=P(L)P(α/L)/P(α)p(a/L)+P(H)p(α/H)

∵P(α/H)=P(α/L)=1

P(H)+P(L)=1

∴P(L/α)=P(L)

同理有：P(H/α)=P(H)

因此，申請人中高、低風(fēng)險企業(yè)的概率為信貸市場高、低風(fēng)險企業(yè)概率分布的概率，所有企業(yè)都申請貸款。銀行無法準(zhǔn)確知道申請企業(yè)的風(fēng)險類型，是否貸款只取決于貸款的期望收益：

E(C/α)=P(L)×R+P(H)×ζR=P(L)×R+［1-P(L)］×ζR=P(L)×(1-ζ)R+ζR只有當(dāng)E(C/α)≥Rf，即：

P(L)×(1-ζ)R+ζR≥Rf

P(L)≥(Rf-ζR)/(1-ζ)R=P*

銀行才會貸款，否則銀行可利用資金B(yǎng)進行無風(fēng)險投資，如購買國債等。因此，當(dāng)P(L)≥P*時，博弈出現(xiàn)混同均衡，所有企業(yè)都會申請，銀行會以概率P發(fā)放貸款。雖然此時銀行期望收益滿足盈利要求，但仍會有部分資金流向高風(fēng)險企業(yè)，造成資金使用效率低下，沒有達到帕累托最優(yōu)，同時銀行的利潤也沒能達到最大化。

而且，最為關(guān)鍵的是，當(dāng)經(jīng)濟不景氣，社會信用惡化等情況出現(xiàn)時，低風(fēng)險企業(yè)的分布概率P(L)就會降低，以致于出現(xiàn)P(L)≤P*的情況，此時銀行就會拒絕貸款，即產(chǎn)生“惜貸”現(xiàn)象。

2.非目標(biāo)客戶信貸市場的匹配過程

當(dāng)非目標(biāo)客戶的生產(chǎn)經(jīng)營活動出現(xiàn)流動資金短缺或需要進行固定資產(chǎn)投資時，通常會向企業(yè)提出融資要求，提出的方式基本有以下幾種（見表1）：

銀行收到企業(yè)的貸款申請后，由于前面分析的博弈行為，他們會首先按照下列方式給企業(yè)賦予不同的受理優(yōu)先權(quán)：

第一優(yōu)先權(quán)：在本行有信貸關(guān)系和結(jié)算關(guān)系；

第二優(yōu)先權(quán)：在他行有信貸關(guān)系，在本行有結(jié)算關(guān)系；

第三優(yōu)先權(quán)：沒有任何信貸關(guān)系，但在本行有結(jié)算關(guān)系；

第四優(yōu)先權(quán)：在本行沒有信貸關(guān)系和結(jié)算關(guān)系。

不管企業(yè)的融資申請最后是否被滿足，企業(yè)和銀行通常還會面臨如下不確定性：其一，是否還需要等待足夠的時間，或者干脆求助于民間融資（盡管利率更高）；其二，如果部分滿足，但利率必須上浮，那么是否存在另一家銀行可以滿足全部貸款需求，而利率上浮同樣幅度或不同幅度；其三，如果有多家銀行同意貸款，是選擇其中一家，并拒絕其他，還是同時接受？其四，其他銀行會做出哪種決定？

我們按照匹配理論的研究范式來描述非目標(biāo)客戶信貸市場：

（1）存在兩個有限且不相交的代理人集合B（銀行）和E（非目標(biāo)客戶），B={b1，b2，…，bm}，E={e1，e2，…，en}。N遠大于m，因為銀行畢竟是稀缺資源。

（2）銀行沒有偏好排序清單。非目標(biāo)客戶數(shù)量龐大，良莠不齊，銀行事先無法得知哪些企業(yè)會提出融資要求，也不會試圖去形成一個潛在的目標(biāo)客戶集合。當(dāng)銀行內(nèi)審機構(gòu)做出“同意貸款”的決定時，銀行在“保持單身”和“接受企業(yè)貸款申請”中選擇了后者，形成了排序清單，但這是隨著匹配結(jié)果的確定而形成的，偏好清單沒有參與匹配過程，或者是對匹配結(jié)果無關(guān)緊要。

（3）利率和擔(dān)保條件成為銀行衡量風(fēng)險的一種手段，其中利率的作用不應(yīng)夸大。

（4）博弈的基本規(guī)則是雙方代理人可以相互接觸并自主做出決策。

匹配過程如下：

第一步：企業(yè)直接向其偏好排序清單中的第一選擇銀行（一個或幾個）提出申請。銀行審查，若通過，貸款上賬，程序結(jié)束。若被拒絕或部分被拒絕，被拒絕部分進入下一步。

……

第K步：企業(yè)直接向其偏好排序清單中的第K選擇（一個或幾個）提出申請。銀行審查，若通過，貸款上賬，程序結(jié)束。若被拒絕或部分被拒絕，被拒絕部分進入下一步。

我們發(fā)現(xiàn)，既然銀行沒有排序清單參與匹配，雙邊匹配理論是失效的，因為失去了分析前提；企業(yè)的偏好排序清單并非嚴(yán)格，即使運用遞延算法也不會導(dǎo)致最優(yōu)穩(wěn)定匹配結(jié)果。

3.可能的解決方案

（1）公布銀行信貸方案

公布銀行信貸方案，可以：

a.讓企業(yè)對銀行的信貸方案有更為了解的基礎(chǔ)，做到“貨比三家”，消除對銀行信用方案上的信息不對稱。

b.企業(yè)在申請融資時，提前準(zhǔn)備擔(dān)保事宜，避免出現(xiàn)在審貸過程中為了提高成功的概率而臨時追加擔(dān)保物，這樣不僅會增加企業(yè)的財務(wù)成本，而且刺激企業(yè)在獲得貸款后從事高風(fēng)險、高收益的投資項目，進而增加信貸風(fēng)險。

c.有利于企業(yè)形成嚴(yán)格的偏好排序清單。企業(yè)可以針對具體的貸款項目衡量諸多方案之間的優(yōu)劣，依次排出自己可以接受的方案，進而提高申請成功的概率。

d.促使銀行設(shè)計新的金融產(chǎn)品和新的工作流程，搶得市場先機。

（2）設(shè)立非目標(biāo)客戶信貸中心

非目標(biāo)客戶中心的設(shè)立，可以集中資源，從而形成“專業(yè)人干專業(yè)事”，而且可以根據(jù)企業(yè)提交的貸款申請和信貸方案形成嚴(yán)格的偏好排序清單，還可以減少貸款受理和審查過程中出現(xiàn)的博弈行為等，也有助于銀行自身的風(fēng)險管理。

（3）設(shè)立中央化的匹配清算所

中央化的匹配清算所類似于同城票據(jù)清算所，是集中處理企業(yè)和銀行偏好排序清單的地方。這個交易所是無形的交易所，所有的處理流程交給電腦主機處理，企業(yè)和銀行只需在終端上輸入偏好排序清單即可。

五、結(jié) 論

目前，我國銀行信貸市場呈現(xiàn)二元結(jié)構(gòu)——目標(biāo)客戶與非目標(biāo)客戶信貸市場。這兩個市場有著不同的運行機制。目標(biāo)客戶信貸市場的議價過程存在一個類似企業(yè)“求婚”的遞延接受程序，市場的運行結(jié)果穩(wěn)定。但由于銀行的偏好高度同質(zhì)，所以出現(xiàn)信貸集中，導(dǎo)致市場運行效率不高。

非目標(biāo)客戶信貸市場不存在導(dǎo)致穩(wěn)定結(jié)果的分散化匹配程序，市場廣度和深度不夠。為提高非目標(biāo)客戶信貸市場的穩(wěn)定性和運行效率，我們可以通過公布銀行信貸方案、設(shè)立非目標(biāo)客戶信貸中心、設(shè)立中央化的匹配清算所等，把分散化的議價過程變成中央化的匹配程序，從而完善和降低中小企業(yè)的交易成本，為中小企業(yè)的發(fā)展拓展廣闊空間。

從政策主張看，我國的金融體系和金融政策不應(yīng)該只為那些現(xiàn)代化的大中型企業(yè)服務(wù)，還應(yīng)當(dāng)促進那些存在經(jīng)濟活動中占很大比重的小規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)的快速發(fā)展。后者經(jīng)濟狀況的改善，不僅有利于改善收入分配的不平等狀況，增加就業(yè)，消除貧困，而且有利于增加儲蓄，擴大國內(nèi)市場的容量，從而對國民經(jīng)濟的進一步擴張起到積極的促進作用。當(dāng)然，在這里需要明確的是，我們不太主張政府的過度干預(yù)，更傾向于對市場機制的修正或重組。

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責(zé)任編輯、校對：郭燕慶