摘要：本文結(jié)合近些年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)，分析了十七大中的新經(jīng)濟(jì)政策在實(shí)施中面臨的問(wèn)題，并分析了2007年中國(guó)發(fā)生的重大事件，最后對(duì)這些新政策順利實(shí)施提出了政策性建議。

關(guān)鍵詞：十七大；中國(guó)經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F019.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-2848-2008（03）-0001-09

一、引 言

2007年是中國(guó)的GDP連續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的第五個(gè)年頭，中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)伴隨著成長(zhǎng)的煩惱，學(xué)術(shù)界愈發(fā)關(guān)注中國(guó)在遇到一些實(shí)質(zhì)性的挑戰(zhàn)與局限之前能在多長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持這個(gè)速度的增長(zhǎng)。盡管中國(guó)政府采取了眾多的政策措施試圖冷卻經(jīng)濟(jì)，2007年GDP的增長(zhǎng)速度仍然達(dá)到了11.4%，超過(guò)了2006年的10.7%。以當(dāng)前價(jià)計(jì)算，2007年的GDP是24.66萬(wàn)億人民幣元，或3.4萬(wàn)億美元。這個(gè)數(shù)字僅比德國(guó)的GDP略小一點(diǎn)，然而德國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字受益于強(qiáng)勁的歐元兌換美元的匯率。可以肯定，中國(guó)的GDP在2008年一定能超過(guò)德國(guó)，成為世界第三經(jīng)濟(jì)大國(guó)［1］。

2007年，中國(guó)發(fā)生了眾多的政治、經(jīng)濟(jì)與科技方面的重大事件，包括中國(guó)共產(chǎn)黨十七大的召開、探月衛(wèi)星的發(fā)射、超強(qiáng)的股票牛市、蓬勃發(fā)展的房地產(chǎn)市場(chǎng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與其他消費(fèi)品的快速上漲。十七大制定了黨在下一個(gè)五年及以后的計(jì)劃。月球探測(cè)衛(wèi)星的發(fā)射標(biāo)志著中國(guó)立志在科技領(lǐng)域成為世界領(lǐng)先的雄心。蓬勃發(fā)展的股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速提高的明證。但是，隨之伴生的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)（CPI）的不斷升高，股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)熱也給政策制定者傳遞經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的信號(hào)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)或許會(huì)遇到某些不可預(yù)見(jiàn)的挑戰(zhàn)與困難，其中包括股票和房地產(chǎn)價(jià)格的急速回落等。

國(guó)家財(cái)政收入已超過(guò)了5.1萬(wàn)億人民幣［2］，這是一個(gè)歷史性的增長(zhǎng)，2006年僅為3.9萬(wàn)億人民幣。十七大號(hào)召優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量而不是數(shù)量，保持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)并建設(shè)一個(gè)創(chuàng)新型國(guó)家。

二、經(jīng)濟(jì)發(fā)展

與前一年相比，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展模式大體上沒(méi)有改變，快速的工業(yè)化與城市化是主基調(diào)，工業(yè)的增長(zhǎng)速度比GDP的增長(zhǎng)速度要快得多，工業(yè)產(chǎn)出在前11個(gè)月里增長(zhǎng)了18.5%，而2006年全年的增長(zhǎng)速度是13%（圖1）。 在過(guò)去的十八年里，除了1990年，工業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)部門，中國(guó)看起來(lái)遵循著西方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式：以制造業(yè)和國(guó)際貿(mào)易為核心推動(dòng)工業(yè)化。相反，農(nóng)業(yè)部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的相對(duì)地位自20世紀(jì)80年代以來(lái)持續(xù)下降。但是，農(nóng)業(yè)在2007年有了一個(gè)非常好的收成，這是改革以來(lái)的第四個(gè)好收成的年份。2007年的糧食產(chǎn)量可能再次超過(guò)5億噸［3］。

國(guó)內(nèi)的消費(fèi)與投資、國(guó)際貿(mào)易和外商直接投資共同對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展主要由投資與出口推動(dòng)，而不是消費(fèi)，前者是工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體中主要的發(fā)展源泉。圖2顯示了1990年到2007年的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資與最終消費(fèi)的增長(zhǎng)率。在大多數(shù)年份里，固定資產(chǎn)投資扮演著一個(gè)比消費(fèi)更出色的角色，這樣一個(gè)趨勢(shì)自2000年以后更加明顯。2007年，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)24.8%，不僅超過(guò)了2006年的增長(zhǎng)速度23.9%，也大大超過(guò)了2007年的消費(fèi)增長(zhǎng)率16.8%。

盡管政府自1990年以來(lái)一直鼓勵(lì)消費(fèi)，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)始終低于投資。為了改善人民的生活水平并讓人民分享經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的果實(shí)，政策制定者有必要將資源從出口與投資中轉(zhuǎn)移到為國(guó)內(nèi)消費(fèi)所提供的產(chǎn)品與服務(wù)上來(lái)。確實(shí)，為了達(dá)到這個(gè)目的，中國(guó)不得不優(yōu)化其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變其經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，作為GDP三大組成部分的最終消費(fèi)支出從20世紀(jì)80年代早期的70%下降到近些年的50%①。改革時(shí)期中國(guó)的發(fā)展過(guò)度依賴投資，其次是外貿(mào)。當(dāng)前這一輪的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)端于2003年，其動(dòng)力毫無(wú)疑問(wèn)來(lái)源于政府主導(dǎo)的投資。2007年，中央政府采取了一系列的貨幣政策控制投資與銀行信貸。中國(guó)人民銀行六次提高利息率、十次提高銀行準(zhǔn)備金率，一年期基準(zhǔn)存款利率從2.52%提高到了4.14%。銀行準(zhǔn)備金率2007年11月25日提高到了14.5%②。這些舉措的目的在于減輕公眾對(duì)于通貨膨脹率的擔(dān)憂。這些政策措施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐與通貨膨脹的效果將會(huì)顯示出來(lái)。

銀行貸款僅僅提供了固定資產(chǎn)投資所需資金的三分之一到40%，一半以上的資金來(lái)自于企業(yè)留利。當(dāng)前，中國(guó)的投資回報(bào)率是比較高的，而金融資源充足且成本低廉，因而企業(yè)對(duì)投資保持著極大的熱情。雖然這些貨幣政策給市場(chǎng)傳遞了緊縮的信號(hào)，而這些政策本身也許對(duì)投資僅能產(chǎn)生次要的影響，因?yàn)樗鼉H能通過(guò)銀行信貸渠道控制市場(chǎng)的流動(dòng)性，并不能控制企業(yè)自身的現(xiàn)金流。

投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)明顯扭曲了資源配置，政府、企業(yè)對(duì)資本的偏愛(ài)，導(dǎo)致了相對(duì)低的勞動(dòng)與資本之比。這樣發(fā)展模式快速產(chǎn)生了新富的資本階層，這部分地解釋了不斷上升的收入不平等、城鄉(xiāng)差距與工農(nóng)差距。不完備的社會(huì)保障導(dǎo)致大量的預(yù)防性儲(chǔ)蓄。相對(duì)狹窄與滯后的金融系統(tǒng)未能提供足夠多樣化的金融工具與渠道來(lái)適合不同機(jī)構(gòu)不同個(gè)人的需要。國(guó)民財(cái)富集中在小部分個(gè)人群體里，中國(guó)成為世界奢侈品的消費(fèi)中心，而中國(guó)人的購(gòu)買力大體上保持相對(duì)低的水平上。消費(fèi)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于投資增長(zhǎng)，推動(dòng)整個(gè)國(guó)家步入一個(gè)“高投資、高儲(chǔ)蓄、不斷上升的不平等”的不正常軌道。

中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家中擁有較好的基礎(chǔ)設(shè)施的國(guó)家之一，尤其是在東部沿海地區(qū)。相當(dāng)比例的固定資產(chǎn)投資投入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部門。2007年4月，中國(guó)進(jìn)行了第六次鐵路大提速，使鐵路時(shí)速達(dá)到了200-300公里/每小時(shí)。根據(jù)中國(guó)制定的第十一個(gè)

五年規(guī)劃，中國(guó)五年內(nèi)將完成5457公里時(shí)速超過(guò)300公里/小時(shí)的快速干道。除此之外，中國(guó)還將投資1.25萬(wàn)億元新建17000公里的新鐵路，其中7000公里的鐵路是客用的［4］，設(shè)計(jì)的時(shí)速在200到300公里/小時(shí)之間。這些計(jì)劃標(biāo)志著高速鐵路紀(jì)元的開始。這些項(xiàng)目也將給國(guó)內(nèi)國(guó)外的投資者帶來(lái)一大批業(yè)機(jī)會(huì)，當(dāng)然也可以推動(dòng)鐵路沿線地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在過(guò)去的十五年里，尤其是第十個(gè)五年計(jì)劃期間與第十一個(gè)五年規(guī)劃到目前所展開的期間，中國(guó)成功地建造了3萬(wàn)5千公里的高速公路。從1990年到2007年，國(guó)家高速公路體系的總投資超過(guò)9000億元人民幣［5］。現(xiàn)在，中國(guó)是繼美國(guó)之后的第二大擁有最長(zhǎng)鐵路與公路系統(tǒng)的國(guó)家，而這個(gè)系統(tǒng)的大多數(shù)部分建造在不到二十年的時(shí)間里。2007年，中國(guó)持續(xù)是世界上主要的工業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品的最大生產(chǎn)者與消費(fèi)者之一，例如煤炭、電力、水泥、石油、鋼鐵，同時(shí)，中國(guó)也成為僅次于美國(guó)的第二大汽車制造國(guó)，2007年汽車產(chǎn)量較上年增長(zhǎng)了24%［6］。

中國(guó)經(jīng)歷了十年左右高增長(zhǎng)低通脹的時(shí)期，增長(zhǎng)率保持在9%以上，而通脹率保持在2%以下，全要素生產(chǎn)率不斷改善。圖3顯示了GDP增長(zhǎng)率與通貨膨脹率在過(guò)去十八年之間的關(guān)系。但是，自2007年3月起，由于豬肉與其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的快速增長(zhǎng)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)開始出人意料的攀升，到2007年11月，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為6.9%，為十一年來(lái)的最高點(diǎn)①。當(dāng)前的通貨膨脹被認(rèn)為是結(jié)構(gòu)性的，因?yàn)楦邇r(jià)物品依然停留在食品部門。核心通脹率，統(tǒng)計(jì)上說(shuō)，依然保持在1.5%的水平?？墒?，結(jié)構(gòu)性的通脹，對(duì)低收入階層帶來(lái)很大的沖擊，因?yàn)檫@個(gè)階層的恩格爾系數(shù)（衡量家庭食品支出在總支出的比重）依然保持在50%的高位上。中國(guó)政府不得不小心應(yīng)對(duì)高通貨膨脹率，它是政治不穩(wěn)定最危險(xiǎn)的啟動(dòng)器，因?yàn)楦咄ㄘ浥蛎浡蕦?duì)窮人帶來(lái)更大的沖擊。

國(guó)際貿(mào)易在2007年持續(xù)膨脹，出口與進(jìn)口都強(qiáng)勁增長(zhǎng)。圖4、圖5描述了1990以來(lái)出口與進(jìn)口的規(guī)模與增速。在這個(gè)期間，出口與進(jìn)口增長(zhǎng)了近20倍。十八年中有十七年是順差，順差的規(guī)模在近些年呈指數(shù)型增長(zhǎng)，導(dǎo)致美國(guó)、歐盟、日本的極度關(guān)注。

2007年，中國(guó)國(guó)際貿(mào)易的規(guī)模是2.17萬(wàn)億美元，第一次超過(guò)了2萬(wàn)億美元，比前一年增長(zhǎng)了23.5%［7］，這也是中國(guó)第六個(gè)年頭保持20%以上的增速。2006年，中國(guó)是世界上第三大貿(mào)易國(guó)，排在美國(guó)與德國(guó)之后。2007年，它可能超過(guò)德國(guó)而成為世界上第二大貿(mào)易國(guó)，超過(guò)美國(guó)成為世界上第二大出口國(guó)。出口的規(guī)模是1.22萬(wàn)億美元，而進(jìn)口的規(guī)模是9560億美元，導(dǎo)致了2620億美元的順差，比前

一年增長(zhǎng)了48%。這樣的一個(gè)出口與順差的快速增長(zhǎng)是在人民幣名義升值8%，實(shí)際升值超過(guò)12%的背景下實(shí)現(xiàn)的。由此，中國(guó)是用貶值的人民幣來(lái)完成貿(mào)易盈余的觀點(diǎn)是站不住腳的。

出口與進(jìn)口的增長(zhǎng)速度波動(dòng)較大。隨著中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的一體化的程度越來(lái)越高，它的開放使其經(jīng)濟(jì)更易受到外部沖擊。當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)暗淡，可能導(dǎo)致中國(guó)的經(jīng)濟(jì)減速，雖然，許多人認(rèn)為，中國(guó)、印度等快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體可以不受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響。外部對(duì)中國(guó)的需求主要是貨物，部分是因?yàn)橹袊?guó)在制造業(yè)部門和政府政策鼓勵(lì)出口的部門擁有比較優(yōu)勢(shì)。出口對(duì)中國(guó)整個(gè)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)比較大，也引發(fā)了一些棘手的問(wèn)題，像巨大的貿(mào)易不平衡、堆積如山的外匯儲(chǔ)備和人民幣升值的壓力。

考慮到當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與影響，這些與貿(mào)易相關(guān)的問(wèn)題與爭(zhēng)論已經(jīng)成為正常經(jīng)濟(jì)理解之外的政治問(wèn)題。歐盟最近也加入到美國(guó)一方，一起給人民幣升值施加壓力。像圖6所顯示的，歐盟現(xiàn)在是中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，但歐盟向氣球一樣膨脹的貿(mào)易赤字在其成員國(guó)中引發(fā)了擔(dān)心，如果高水平的赤字不斷持續(xù)的話，貿(mào)易保護(hù)主義的壓力將會(huì)上升。與一年前相比，前十大出口國(guó)與進(jìn)口國(guó)都是一樣的，但其次序有輕微的變動(dòng)。中國(guó)與世界上主要的經(jīng)濟(jì)體保持了強(qiáng)大的貿(mào)易聯(lián)系。它參與了各個(gè)部門各種商品的國(guó)際貿(mào)易，像農(nóng)業(yè)、工業(yè)與服務(wù)業(yè)。最重要的貿(mào)易品是制造品。那些能源與資源豐富的國(guó)家與地區(qū)，像澳大利亞、俄羅斯、巴西、沙特阿拉伯、東盟國(guó)家提供了中國(guó)快速發(fā)展所需的資源。韓國(guó)與臺(tái)灣主要提供初級(jí)產(chǎn)品、半成品、零部件給中國(guó)。歐盟、美國(guó)、日本主要出口給中國(guó)高新技術(shù)。雖然2007年人民幣有效匯率以兩位數(shù)的速度升值，由于歐盟、美國(guó)仍然不愿意出口包含高級(jí)、復(fù)雜的技術(shù)的產(chǎn)品給中國(guó)反而對(duì)中國(guó)制造產(chǎn)品的偏好不斷上升，這才是他們與中國(guó)之間不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易赤字真正的原因。

作為世界制造業(yè)的中心，中國(guó)利用它在勞動(dòng)力、生產(chǎn)設(shè)施、技術(shù)方面的比較優(yōu)勢(shì)，從國(guó)內(nèi)國(guó)外吸引了資源與原材料并向全世界提供它的產(chǎn)品。所以，它對(duì)那些能源與資源豐富的國(guó)家產(chǎn)生了赤字，而對(duì)美國(guó)與歐盟產(chǎn)生了盈余。中國(guó)不斷上升的經(jīng)濟(jì)力、與世界上其他國(guó)家更加緊密的貿(mào)易伙伴關(guān)系增強(qiáng)了其在國(guó)際關(guān)系與外交上的地位。

近年來(lái)，中國(guó)是世界上第一大或第二大外商直接投資的東道國(guó)。FDI是過(guò)去二十年里中國(guó)發(fā)展最重要的解釋變量。在一般意義上，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了極大的貢獻(xiàn)，尤其是對(duì)出口產(chǎn)業(yè)。2007年，中國(guó)引入FDI的規(guī)模達(dá)到一個(gè)新的高度：748億美元（見(jiàn)圖7）。

從1979年到2007年，F(xiàn)DI來(lái)自于200多個(gè)國(guó)家與地區(qū)，其總流入量達(dá)到7530億元［7］。文獻(xiàn)中，許多研究者認(rèn)為FDI是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主要發(fā)動(dòng)機(jī)，因?yàn)镕DI幫助中國(guó)改善了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，加速了技術(shù)進(jìn)步。另一方面，F(xiàn)DI也帶來(lái)了各種各樣的負(fù)面后果。在中國(guó)開放的早期，中國(guó)的主要目標(biāo)是通過(guò)出口來(lái)促進(jìn)GDP的增長(zhǎng)，F(xiàn)DI在這個(gè)過(guò)程中起到了催化劑的作用。由此，伴隨著外國(guó)資本與生意的進(jìn)入，許多問(wèn)題緊跟而來(lái)，例如內(nèi)外資企業(yè)不平等的競(jìng)爭(zhēng)、各產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡、地區(qū)差距的惡化以及環(huán)境污染。更進(jìn)一步，國(guó)內(nèi)企業(yè)被外資企業(yè)大規(guī)模的并購(gòu)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題的擔(dān)憂。

高額貿(mào)易盈余和大批FDI的流入毫不驚奇地產(chǎn)生了巨額外匯儲(chǔ)備。由于對(duì)資本項(xiàng)目的嚴(yán)密控制，外匯儲(chǔ)備與貿(mào)易盈余有極大的關(guān)系。貿(mào)易盈余在2005年以后都暴增。到2006年年底，整個(gè)外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.07萬(wàn)億美元，第一次標(biāo)志性的突破了1萬(wàn)億美元，使中國(guó)成為最大的外國(guó)貨幣資產(chǎn)的持有者。2007年底，外匯儲(chǔ)備達(dá)到了1.53萬(wàn)億美元，一年內(nèi)增長(zhǎng)了43.3%［8］。

一方面，這樣一個(gè)龐大的外匯儲(chǔ)備成為這個(gè)國(guó)家的一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)，因?yàn)橹袊?guó)通常以美國(guó)國(guó)債的形式持有外匯，而其收益率比較低，更重要的是，由于疲軟的美元，美國(guó)國(guó)債在不斷貶值。另一方面，龐大的外匯儲(chǔ)備可以使中國(guó)在世界資本市場(chǎng)上扮演一個(gè)重要角色。于是，2007年9月一個(gè)主權(quán)財(cái)富基金的成立開啟了中國(guó)參與全球資本市場(chǎng)的新紀(jì)元。這個(gè)基金從不斷膨脹的外匯資產(chǎn)中拿出了一部分，相對(duì)激進(jìn)地投資于外國(guó)公司。這個(gè)基金發(fā)起時(shí)，其管理的外匯資產(chǎn)大約為2000億美元［9］。這個(gè)基金的投資戰(zhàn)略目前并不透明，但不管怎么說(shuō)，它標(biāo)志著中國(guó)開始積極的外匯管理。

盡管低于西方國(guó)家的要求，中國(guó)貨幣在2007年已升值很多。2007年最后一個(gè)交易日顯示，1美元兌換7.3046元人民幣，自從2005年7月允許人民幣自由浮動(dòng)以來(lái)，人民幣兌美元的名義匯率升值了13.38%①。由于中國(guó)正在經(jīng)歷CPI的快速上漲，人民幣的實(shí)際價(jià)值升值更多。歐盟最近加入了美國(guó)要求人民幣更快升值這一運(yùn)動(dòng)，迫使中國(guó)加速人民幣升值的進(jìn)程，因?yàn)?，他們把其不斷上升的貿(mào)易赤字歸

結(jié)于價(jià)值低估的人民幣。2007年，中國(guó)超過(guò)英國(guó)成為歐元區(qū)最大的進(jìn)口國(guó)。與以前一樣，中國(guó)政府清楚地向來(lái)訪的高級(jí)官員，由美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)助理Henry Paulson先生和歐盟財(cái)政部長(zhǎng)Jean-Claude Juncker先生，傳達(dá)了一個(gè)信息：中國(guó)愿意與美國(guó)、歐盟一道來(lái)處理貨幣與貿(mào)易赤字問(wèn)題，但短期內(nèi)，突然的或大幅度的升值不可能。

三、熱點(diǎn)中的股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)

中國(guó)股市緊接2006年一個(gè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)之后，2007年又取得一個(gè)異常的收獲。上證綜指在2007年11月5日歷史性的突破了6300點(diǎn)，當(dāng)天，中石油正式登陸上海A股市場(chǎng)。上證綜指2007年年底收盤于5100點(diǎn)。2007年的最后兩個(gè)月是對(duì)過(guò)熱股市的一個(gè)修正，當(dāng)中石油回歸A股之時(shí)，中石油和其他大型企業(yè)的高市盈率顯示他們的股票價(jià)格被高估。

牛市吸引了大批國(guó)內(nèi)國(guó)外的熱錢。中國(guó)股市當(dāng)前的個(gè)人帳戶數(shù)超過(guò)了1億，大約十分之一的中國(guó)人卷入了股票交易，這還不包括間接轉(zhuǎn)入的人數(shù)。央行的數(shù)據(jù)顯示，私人儲(chǔ)蓄存款在銀行與股市之間頻繁的移動(dòng)，與股市指數(shù)的波動(dòng)相一致。股市向牛時(shí)，大批資金從銀行流向股市，股市向熊時(shí)，大批資金從股市回流到銀行。如此高的資金波動(dòng)性與大范圍的私人參與導(dǎo)致了股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。

圖8顯示了上證綜指在過(guò)去五年的表現(xiàn)。它從2005的低谷開始猛烈發(fā)力，2006年上漲了129.8%，2007年上漲了96.6%（根據(jù)各年的初始交易日與最后交易日）。過(guò)度繁榮給世界市場(chǎng)帶來(lái)了激動(dòng)而給中國(guó)政府帶來(lái)了擔(dān)憂。

2007年，房?jī)r(jià)持續(xù)快速上漲的趨勢(shì)，這個(gè)上漲趨勢(shì)已持續(xù)了十年以上，盡管銀行利率的持續(xù)上調(diào)和眾多旨在打壓房?jī)r(jià)的政府政策，包括對(duì)開發(fā)商從緊的信貸政策和對(duì)土地使用不斷增強(qiáng)的監(jiān)管。由于剛性的投資規(guī)模與剛性的需求存在， 全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)持續(xù)高位增長(zhǎng)。例如，從2007年6月到11月，房?jī)r(jià)月度上漲的數(shù)據(jù)是7.1%、18.6%、8.2%、8.9%、9.5%、10.5%［10］。在2007年的前11個(gè)月里，房地產(chǎn)市場(chǎng)上的投資上漲了31.8%，達(dá)到了2.16萬(wàn)億元人民幣①。圖9顯示了上海房?jī)r(jià)1995年到2007年的變動(dòng)趨勢(shì)，從1999年的最低點(diǎn)691跳到了2007年底的1925，上漲了約200%，其中最大的漲幅在2007年實(shí)現(xiàn)，從2007年5月到11月，上海的平均房?jī)r(jià)大約上漲了40%。

如此之高的房?jī)r(jià)使大多數(shù)工薪階層對(duì)住房失去了購(gòu)買力。另一方面，房地產(chǎn)開發(fā)商和房地產(chǎn)投機(jī)者從繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)獲取了大量的財(cái)富。在接下來(lái)的數(shù)月里，這樣一個(gè)上漲的趨勢(shì)難以完全扭轉(zhuǎn)。原因在于土地銷售收入占據(jù)地方政府收入的相當(dāng)比重，看起來(lái)，銀行經(jīng)理、地方政府官員、房地產(chǎn)開發(fā)商為了他們共同的利益，構(gòu)成了一個(gè)操縱土地價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的同盟，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)在短期內(nèi)創(chuàng)造成百上千的富豪與超級(jí)富豪。

高昂的股票價(jià)格與房?jī)r(jià)直接煽起了通貨膨脹并惡化了收入分配，使窮者更窮，富者更富?？焖侔l(fā)展的經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有成功地開辟一條公平的、共同富裕的道路。繁榮股票市場(chǎng)的最大贏家是政府、基金經(jīng)理、國(guó)有企業(yè)與國(guó)有銀行的經(jīng)理。2007年，政府印花稅收入超過(guò)了2000億元人民幣，證券商獲得的經(jīng)紀(jì)收入是1500億元，這兩項(xiàng)加起來(lái)超過(guò)了2007年所有上市公司全年利潤(rùn)的一半以上。最富裕的中國(guó)人通過(guò)財(cái)富增值獲取了他們的財(cái)富。

十七大的核心使命是幫助弱勢(shì)群體，推動(dòng)和諧社會(huì)的建設(shè)。事實(shí)上，高昂的房?jī)r(jià)已將弱勢(shì)群體排除在外，高昂的股價(jià)使富人獲利。高房?jī)r(jià)高股價(jià)使生活成本上升，在一定程度上又傷害了弱勢(shì)群體，使中國(guó)成為一個(gè)更不平等的社會(huì)。

四、十七大與經(jīng)濟(jì)改革

2007年，中國(guó)的改革開放持續(xù)加快步伐。在一些關(guān)鍵領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)、國(guó)有企業(yè)、金融業(yè)，綜合性的改革正在實(shí)施。2007年是中國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)過(guò)渡期結(jié)束后的第一年。中國(guó)即將超過(guò)德國(guó)，成為世界上第三大經(jīng)濟(jì)體，為了完成十一五規(guī)劃規(guī)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，它只需保持年平均增速7%-8%。但是，為了完成發(fā)展目標(biāo)，中國(guó)不得不貫徹落實(shí)十七大所提出的政策方案，例如增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，改進(jìn)能源與自然資源的使用效率，減少污染排放，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展的能力，協(xié)調(diào)城鄉(xiāng)發(fā)展，平衡地區(qū)差距，建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系和現(xiàn)代市場(chǎng)體系，建立一個(gè)以金融與稅收改革為基礎(chǔ)的有效監(jiān)管體系，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，改善開放型經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量等等。所有這些都有一條很長(zhǎng)的路要走。

中國(guó)非常期望能在科技領(lǐng)域成為領(lǐng)導(dǎo)者，中國(guó)鼓勵(lì)FDI流入的一個(gè)主要目標(biāo)是放大從外國(guó)企業(yè)那里獲得的技術(shù)溢出效應(yīng)。當(dāng)然，中國(guó)也認(rèn)識(shí)到通過(guò)購(gòu)買技術(shù)，永遠(yuǎn)不能成為技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者。于是，自主研發(fā)是最可靠的解決途徑。在過(guò)去的幾十年里，中國(guó)已經(jīng)取得了巨大進(jìn)步，2007年最重要的進(jìn)步是在10月成功發(fā)射了“嫦娥一號(hào)”探月衛(wèi)星。

十七大提出的政策是在十一五規(guī)劃制定的經(jīng)濟(jì)原則上的進(jìn)一步拓展與細(xì)化，即以“科學(xué)發(fā)展觀”建設(shè)“和諧社會(huì)”。這些構(gòu)成了中國(guó)政府努力的一個(gè)重要部分。但是，這些政府政策的效果并非顯而易見(jiàn)。大多數(shù)政府努力的目的在于緩解社會(huì)緊張，這些社會(huì)緊張是由過(guò)去三十年中國(guó)片面追求GDP的增長(zhǎng)所帶來(lái)的。國(guó)內(nèi)巨大的成功與過(guò)多的外國(guó)壓力聯(lián)系在一起，人民幣匯率是其中的一個(gè)典型問(wèn)題。內(nèi)部與外部宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱的不平衡是建立在高儲(chǔ)蓄、高投資、高出口、低消費(fèi)的發(fā)展模式上的。

十七大將推動(dòng)中國(guó)改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，成為一個(gè)低投資、低貿(mào)易依存度的國(guó)家，并通過(guò)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)減少城鄉(xiāng)差距。城鄉(xiāng)差距已經(jīng)存在了很長(zhǎng)時(shí)間，但進(jìn)一步惡化卻發(fā)生在改革期間。中國(guó)政府從2004年開始實(shí)施一系列的支持農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民的政策，包括2006年取消農(nóng)業(yè)稅，新農(nóng)村合作醫(yī)療制度與其他的社會(huì)保障補(bǔ)助。2007年，在以前地區(qū)試驗(yàn)的基礎(chǔ)上，政府開始在全國(guó)范圍內(nèi)為所有的農(nóng)村小孩提供九年制義務(wù)教育。2007年度，中央政府的財(cái)政預(yù)算花費(fèi)在三農(nóng)（農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民）上的支出是3917億元，比2006年增長(zhǎng)了15.3%。中國(guó)也在改革農(nóng)村林區(qū)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，希望借此進(jìn)一步改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力。

所有這些措施旨在提高農(nóng)業(yè)收入、推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展、減少城鄉(xiāng)差距，改革的最終目標(biāo)是建立一個(gè)覆蓋城鄉(xiāng)的統(tǒng)一體系。根據(jù)庫(kù)茲涅茨定律［11］，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期，不平等的擴(kuò)大不可避免，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到某個(gè)水平，不平等會(huì)阻礙發(fā)展，因?yàn)椴黄降仁菇?jīng)濟(jì)變得更沒(méi)效率，更不穩(wěn)定。為了控制不斷擴(kuò)大的城鄉(xiāng)差距，一些更大膽的政策，偏向三農(nóng)的政策，需要引入到工業(yè)化城鎮(zhèn)化的過(guò)程中。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅依賴過(guò)度的投資，更依賴于與經(jīng)濟(jì)收益不成比例的、無(wú)效的能源與不可再生的資源的浪費(fèi)，由此導(dǎo)致了嚴(yán)重的環(huán)境退化?！昂椭C社會(huì)”的理念將重點(diǎn)放在與能源與資源利用效率的可持續(xù)發(fā)展上。根據(jù)中國(guó)國(guó)情，中國(guó)盡力應(yīng)用更先進(jìn)的科技以改善能源與原材料利用方面的工業(yè)技術(shù)，發(fā)展勞動(dòng)密集型、資源節(jié)約型、環(huán)境友好型工業(yè)。

目前為止的發(fā)展政策使地區(qū)不平等惡化，由此導(dǎo)致了大規(guī)模的移民，有可能導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的低效率。許多研究發(fā)現(xiàn)，落后的中國(guó)西部與中部不能趕上富裕的東部的發(fā)展。中國(guó)中央政府已經(jīng)注意采用平衡的地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略。

最重要的目標(biāo)之一是建立有中國(guó)特色的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)有部門在這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里仍然保持控制力。作為經(jīng)濟(jì)重組的關(guān)鍵，國(guó)有企業(yè)改革在2007年繼續(xù)推進(jìn)。重組與公開上市的進(jìn)程加速，中央直屬國(guó)企的數(shù)目從2006年底的159家減少到2007年底151家。一般的來(lái)說(shuō)，用一些重要的指標(biāo)來(lái)衡量，像收入、利潤(rùn)、利潤(rùn)增長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)質(zhì)量，中央國(guó)有企業(yè)比一年前表現(xiàn)得要好。例如，所有中央國(guó)企的總利潤(rùn)有望達(dá)到1萬(wàn)億元人民幣，意味著60%的增長(zhǎng)［12］。許多企業(yè)在科技上也取得了顯著進(jìn)步，例如月球探測(cè)衛(wèi)星的成功發(fā)射。

負(fù)責(zé)國(guó)企改革并代表中央國(guó)企的股東是中國(guó)國(guó)務(wù)院國(guó)資委，該部委持續(xù)在一些領(lǐng)域加強(qiáng)改革，例如所有權(quán)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)代企業(yè)制度、人事、財(cái)務(wù)管理，該部委同時(shí)鼓勵(lì)中央國(guó)企進(jìn)行自主研發(fā)、能源節(jié)約與減少污染排放。

但是，國(guó)有企業(yè)的巨額利潤(rùn)并沒(méi)有由國(guó)家、廣大納稅人所公平地分享。人們福利并沒(méi)有因?yàn)閲?guó)有企業(yè)財(cái)源滾滾而得到改善。相反地，普通大眾正忍受著公共物品與服務(wù)的高價(jià)格，這些物品與服務(wù)都被國(guó)有企業(yè)所壟斷。在這種意義上說(shuō)，國(guó)有企業(yè)獲得的利潤(rùn)越多，社會(huì)不平等的問(wèn)題就可能越大，因?yàn)槔麧?rùn)來(lái)自于公共福利的惡化，而僅能使一小部分人受益，多數(shù)人不能受益。

隨著中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變得越來(lái)越成熟與復(fù)雜，國(guó)家正在建立一個(gè)基于金融與稅收改革的有效的監(jiān)管體系。2007年的金融改革像中國(guó)的其他改革一樣，將更多的注意力放在農(nóng)村地區(qū)。自從第一個(gè)農(nóng)村銀行在四川省建立以來(lái)，已經(jīng)有24個(gè)服務(wù)與農(nóng)村金融需求的新專業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立起來(lái)。這是中國(guó)改革歷程的一個(gè)重要突破。中國(guó)政府看到其他發(fā)展中國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，希望用這個(gè)方法來(lái)刺激農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步減少貧困，并為困境中的銀行部門開辟一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

2007年，中國(guó)在開放金融市場(chǎng)取得了重要進(jìn)步。在QFII的規(guī)劃下，中國(guó)將外國(guó)人投資中國(guó)大陸資本市場(chǎng)的資金擴(kuò)大了三倍，從100億美元擴(kuò)大到300億美元［13］。這是在11月中美第三輪戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)峰會(huì)中實(shí)現(xiàn)的。

另一個(gè)方面，在QDII的規(guī)劃下，中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)進(jìn)行了管理改革，除香港之外，允許中國(guó)公民通過(guò)當(dāng)?shù)劂y行購(gòu)買倫敦市場(chǎng)的股票與共同基金，這標(biāo)志著中國(guó)資本進(jìn)入海外市場(chǎng)更進(jìn)一步。這個(gè)方法反映了政府旨在通過(guò)輸出金融體系過(guò)多的流動(dòng)性以減緩國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不平衡。通過(guò)這些步驟，銀監(jiān)會(huì)也期待著深化QDII市場(chǎng)，推動(dòng)當(dāng)?shù)劂y行改善其國(guó)際投資與風(fēng)險(xiǎn)控制的能力。

中國(guó)金融市場(chǎng)開放的另一個(gè)里程碑是從2007年4月開始，外資銀行被正式地允許為大陸客戶提供人民幣零售銀行業(yè)務(wù)，花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行是這個(gè)市場(chǎng)的第一批獲準(zhǔn)者。原來(lái)，外資銀行僅局限于提供外國(guó)貨幣服務(wù)，在某些地區(qū)為中國(guó)的公司客戶提供人民幣服務(wù)。中國(guó)加入WTO的相關(guān)條款加速了外資銀行進(jìn)入這個(gè)長(zhǎng)期保護(hù)的當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的進(jìn)程。

銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)在將來(lái)將變得特別激烈。國(guó)有銀行將很快地進(jìn)行重組，并與外國(guó)伙伴結(jié)成同盟，在服務(wù)、技術(shù)與管理方面共同進(jìn)行提升。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)的效率將得到改善。

一個(gè)公平有效的稅收體系、一個(gè)公平有效的中央地方財(cái)政預(yù)算分配模式對(duì)減少地區(qū)不平等、改善地區(qū)發(fā)展的激勵(lì)是必要的。

為了改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)開放的質(zhì)量，十七大設(shè)計(jì)了中國(guó)繼續(xù)開放、培育世界級(jí)的大企業(yè)，提高中國(guó)產(chǎn)品與服務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改善外國(guó)投資的質(zhì)量等途徑。

這些政策轉(zhuǎn)換，將給許多既得利益集團(tuán)帶來(lái)痛苦，這些既得利益集團(tuán)是中國(guó)市場(chǎng)化的主要受益者。中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)體系實(shí)施更綜合性的發(fā)展與改革，有利于提高農(nóng)業(yè)收入、農(nóng)民的生活標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也挑戰(zhàn)了特殊利益階層。

五、其他政策方案的推行與面臨的挑戰(zhàn)

新的反壟斷法，于2007年8月30日通過(guò)，并將于2008年8月1日開始實(shí)施，目的是為了控制國(guó)有企業(yè)的壟斷行為，促進(jìn)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。新的企業(yè)所得稅法，2007年3月19日通過(guò)，并將于2008年1月1日開始實(shí)施，這是中國(guó)自20世紀(jì)70年代對(duì)外開放以來(lái)，第一次對(duì)外資企業(yè)、國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)施同一個(gè)稅率。它終結(jié)了對(duì)外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠，創(chuàng)造了一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。2007年另外一個(gè)重要的法律是物權(quán)法，這部法律于2007年3月16日通過(guò)并自2007年10月開始實(shí)施，它明確了國(guó)家、集體、私人與其他形式的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。其目的在于保護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序并被認(rèn)為是為下一步的所有權(quán)改革作準(zhǔn)備。

2007年中國(guó)的財(cái)政收入比上一年暴漲了31%，達(dá)到了5.1萬(wàn)億元人民幣，高額的財(cái)政收入歸因于快速穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)、當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)效率的提高以及更好的稅收征稽管理。由于財(cái)政收入高，政府可以用它來(lái)提高社會(huì)性支出。在2007年的前11個(gè)月里，在教育上支出了5578億元人民幣，年度增長(zhǎng)32.7%；在醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)上支出了1419億元人民幣，年度增長(zhǎng)40.6%，在其它社會(huì)保障項(xiàng)目上支出4128億元人民幣，年度增長(zhǎng)28.6%，在科學(xué)研究上支出1174億元人民幣，增長(zhǎng)了33%［14］。

這些領(lǐng)域都是當(dāng)前中國(guó)政府的優(yōu)先考慮的地方，并構(gòu)成了“和諧社會(huì)”的關(guān)鍵部分。教育與科研的長(zhǎng)期投資對(duì)建設(shè)一個(gè)創(chuàng)新型國(guó)家、提高經(jīng)濟(jì)效率、改善經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、尤其是應(yīng)對(duì)環(huán)境保護(hù)問(wèn)題與節(jié)約能源及自然資源方面都是有必要的。在社會(huì)保障領(lǐng)域的投資與在“三農(nóng)”的投資都是減少不平等的關(guān)鍵一步。

2007年11月，中國(guó)政府宣布，把預(yù)防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，抑制通貨膨脹作為2008年的首要政策目標(biāo)［15］。過(guò)熱與通貨膨脹經(jīng)常聯(lián)系在一起，被官方正式地確認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整與控制的兩個(gè)目標(biāo)。稍后召開的年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確認(rèn)了與先前的宏觀控制相同的政策（包括減少貿(mào)易盈余、對(duì)投資的剛性控制、緊縮流動(dòng)性）和促進(jìn)價(jià)格穩(wěn)定的措施（從緊的貨幣政策）。

全球高漲的原油價(jià)格同樣成為推高國(guó)內(nèi)價(jià)格與生產(chǎn)成本一個(gè)重要因素。中國(guó)已經(jīng)成為繼美國(guó)之后的第二大原油進(jìn)口國(guó)，為了對(duì)沖原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，減少世界能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，中國(guó)自2004年開始發(fā)起國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備計(jì)劃，并在2007年11月19日建立了第一個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備中心。這個(gè)中心的建立具有重大的戰(zhàn)略意義與經(jīng)濟(jì)影響，并將對(duì)大范圍的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)事務(wù)發(fā)生影響，尤其是能源。

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是清楚的。實(shí)際上，中國(guó)政府一再?gòu)?qiáng)調(diào)平衡發(fā)展模式的重要性，尤其是在社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題上。在即將到來(lái)的一年，中國(guó)政府毫無(wú)爭(zhēng)議地繼續(xù)執(zhí)行從緊的宏觀調(diào)控政策以應(yīng)對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)與通貨膨脹。但是，隨著市場(chǎng)機(jī)制在中國(guó)運(yùn)行得越來(lái)越有效率，中央政府的調(diào)控政策可能越來(lái)越不湊效。國(guó)有企業(yè)改革碰到了頑固的困難，老的效率與代理問(wèn)題遠(yuǎn)還沒(méi)有解決，新的壟斷問(wèn)題又成為一個(gè)主要的考慮因素。國(guó)有企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，今天與將來(lái)都起著主導(dǎo)作用，尤其是在關(guān)鍵性的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。國(guó)有企業(yè)的改革將給整個(gè)的經(jīng)濟(jì)將來(lái)帶來(lái)超越的沖擊力。除此之外，中國(guó)巨大而又脆弱的金融市場(chǎng)正迎來(lái)史無(wú)前例的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，金融改革是必要的，也是具有挑戰(zhàn)性的。它能保護(hù)中國(guó)前途的穩(wěn)定和高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也會(huì)點(diǎn)燃金融危機(jī)，這取決于改革是否成功。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)中央政府近期的政策舉措將抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的決心短期內(nèi)不會(huì)動(dòng)搖。就中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)作為世界上的一支重要力量，將通過(guò)漸進(jìn)務(wù)實(shí)的方法保持高速增長(zhǎng)并成為一個(gè)更為發(fā)達(dá)的社會(huì)。往前看，2008年將成為高速發(fā)展的又一個(gè)年頭，預(yù)期增長(zhǎng)率為10.5%，國(guó)家不得不尋求一個(gè)更有效的方式來(lái)應(yīng)對(duì)通貨膨脹，平穩(wěn)股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)。這里，我們認(rèn)為最重要的是，使窮者不能更窮，在保持高增長(zhǎng)低環(huán)境破壞的同時(shí)創(chuàng)造一個(gè)更好的更公平的社會(huì)。

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責(zé)任編輯、校對(duì)：李斌泉