策劃／本刊記者 李江南

兩年前，當(dāng)好萊塢時(shí)尚影片《穿普拉達(dá)的女王》在國(guó)內(nèi)上映時(shí)，女王那來(lái)自西方時(shí)尚和奢侈的元素吸引了當(dāng)時(shí)許多國(guó)內(nèi)有產(chǎn)階級(jí)的眼球，也刺激著他們對(duì)時(shí)尚和奢侈品消費(fèi)的神經(jīng)，而在2008年4月北京國(guó)際車展上，首次亮相價(jià)值超過(guò)2000萬(wàn)元的布加迪威龍跑車很快就被國(guó)內(nèi)買家所訂購(gòu)。國(guó)內(nèi)有產(chǎn)階級(jí)對(duì)奢侈品的消費(fèi)風(fēng)潮已經(jīng)是愈演愈烈，與此相對(duì)應(yīng)的是，國(guó)際上各種奢侈品投資工具出現(xiàn)的風(fēng)潮也達(dá)到了一個(gè)前所未有的高度。

我們?cè)谙M(fèi)奢侈品的同時(shí)，能分享這些上市公司的股票投資回報(bào)么?既想花錢消費(fèi)，還想要得到收益回報(bào)，天下真的有這樣的好事情嗎?

看看以奢侈品公司為投資標(biāo)的的共同基金如雨后春筍般迅速崛起，成為普通有產(chǎn)階級(jí)跨足富豪投資的新媒介，種種跡象就可以證明這一切都是現(xiàn)實(shí)。

2007年，全球奢侈品消費(fèi)額已經(jīng)達(dá)到1500億歐元，美國(guó)、日本、中國(guó)是最大消費(fèi)國(guó)。而5年之后，這個(gè)數(shù)字還將翻上一番，達(dá)到3000億歐元，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的中國(guó)、印度、俄羅斯將是主要的增長(zhǎng)動(dòng)力，印度有望成為世界第4大奢侈品消費(fèi)國(guó)。

珍稀的珠寶、高檔的汽車、名貴的手表、限量版的手工精品……琳瑯滿目的奢侈品，總是吸引著富豪們的眼球。2007年9月，奢侈品私人消費(fèi)館昆侖·匯現(xiàn)身京城，從世界頂級(jí)的珠寶、翡翠到價(jià)值連城的名表、名酒，奢華集于一體的奢侈品海洋吸引了國(guó)內(nèi)富人的目光；2008年4月北京國(guó)際車展上，首次亮相價(jià)值超過(guò)2000萬(wàn)元的布加迪威龍跑車很快就被國(guó)內(nèi)買家所訂購(gòu)……這如日中天的奢侈品消費(fèi)，讓處在財(cái)富金字塔頂端的富人們心滿意足而歸，而這驚人的消費(fèi)力，也為全球奢侈品產(chǎn)業(yè)注入源源不絕的活水。以奢侈品公司為投資標(biāo)的的共同基金也開(kāi)始受到關(guān)注，迅速崛起，成為普通有產(chǎn)階級(jí)跨足富豪投資的新媒介，“奢侈品基金”的稱號(hào)因此下脛而走。

奢侈品。在拉丁語(yǔ)中的原意是“閃閃發(fā)光的東西”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，收入的需求彈性大于1的商品為奢侈品，而目前國(guó)際上公認(rèn)的奢侈品定義是“一種超出人們生存與發(fā)展需求范圍，具有獨(dú)特、稀缺、珍奇等特點(diǎn)的消費(fèi)品?！碑?dāng)人們認(rèn)為他們的財(cái)富在未來(lái)長(zhǎng)久富足有余時(shí)，除了增加日常必要的生活用品外，也會(huì)增加奢侈品消費(fèi)，因此，奢侈品市場(chǎng)的動(dòng)力因素不會(huì)停息。

奢侈品基金順勢(shì)而生

當(dāng)五花八門的奢侈品在全球受到人們追捧的同時(shí)，各大金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始推出與奢侈品行業(yè)相關(guān)的指數(shù)和基金，評(píng)估富豪經(jīng)濟(jì)，為奢侈品行業(yè)的走向提供參照，并提供多樣化的奢侈品投資工具。

目前，國(guó)際資本市場(chǎng)最著名的奢侈品指數(shù)是美林風(fēng)尚、高盛高端和全球奢侈品指數(shù)，這些指數(shù)已經(jīng)成為觀察富豪經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，而這一指標(biāo)跟總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正日益脫節(jié)。大多數(shù)奢侈品指數(shù)在2001-2006年間的年均增幅至少為13％，而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)同期的年均漲幅僅為4.7％；美林生活風(fēng)尚指數(shù)在2005年及2006年分別上漲了23％、12.5％，而同期的摩根斯坦利MSCI全球消費(fèi)者非必需品消費(fèi)指數(shù)僅上漲14％及7％。

與此同時(shí)，奢侈品相關(guān)投資產(chǎn)品也逐漸增多，據(jù)《新財(cái)富》的不完全統(tǒng)計(jì)，僅2007年面世的奢侈品基金至少有7只：ING公司的Luxury Consumer Goods Fund；瑞銀UBS的Lux Focused Lund；Clarden投資公司的Luxury Goods Equity Fund；Dominion基金管理有限公司的CHIC奢侈品基金；SICAV公司發(fā)行的Luxury GoodsEqity FunduX；RAS公司的Luxury Fund和Scontinvest Equity Fund。

根據(jù)理柏環(huán)球分類，奢侈品產(chǎn)業(yè)基金多集中于循環(huán)性消費(fèi)品與循環(huán)性消費(fèi)服務(wù)兩大類。目前全球共有高達(dá)近200檔循環(huán)性消費(fèi)品與服務(wù)基金，總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)近85億美元，截至2007年6月27日，今年以來(lái)平均績(jī)效高達(dá)8.3％，近一年平均績(jī)效達(dá)22.1％，近三年平均績(jī)效則高達(dá)48.57％。目前全球共有高達(dá)近200檔循環(huán)性消費(fèi)品與服務(wù)基金，總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)近85億美元?？礈?zhǔn)這一市場(chǎng)的除了西方國(guó)家之外，亞洲的新加坡和中國(guó)臺(tái)灣也相繼推出了多個(gè)與奢侈品行業(yè)相關(guān)的基金。臺(tái)灣目前共有安泰ING全球品牌基金、景順消閑基金A、華南永昌全球精品基金、百利達(dá)全球品牌企業(yè)基金C、華頓全球時(shí)尚精品基金、大華主流品牌基金等7個(gè)循環(huán)性消費(fèi)品與服務(wù)基金。

奢侈品行業(yè)價(jià)值特征

如此眾多的基金品種，一定要投資奢侈品基金嗎?我們先來(lái)看看奢侈品與眾不同的特性：

首先，奢侈品是價(jià)格的制定者，而非價(jià)格的接受者；其次，奢侈品所建立起來(lái)的品牌，足以影響消費(fèi)潮流和趨勢(shì)：第三，奢侈品極具創(chuàng)新潛力，給競(jìng)爭(zhēng)者樹(shù)立了高壁壘。

正因?yàn)檫@些相輔相咸的特點(diǎn)，奢侈品行業(yè)所具有的財(cái)務(wù)特征也就顯而易見(jiàn)了：絕對(duì)高額的穩(wěn)定利潤(rùn)。

品牌是奢侈品的DNA，意味著獨(dú)一無(wú)二的稀缺性，也造就了奢侈品與生俱來(lái)的高盈利能力。奢侈品產(chǎn)業(yè)與一般民生消費(fèi)產(chǎn)業(yè)不同之處在于，奢侈品通常是以手工限量供應(yīng)控制品質(zhì)與數(shù)量，維持相對(duì)較高的毛利，根據(jù)瑞士信貸(CSFB)統(tǒng)計(jì)，包括Swatch Group、愛(ài)瑪仕(Hermes)、寶格麗(Bulgari)多數(shù)知名奢侈品品牌平均毛利率均逾20％，部分品牌如路易威登集團(tuán)(Louis Vuitton，LVMH Group)等更擁有逾45％的超高毛利，而且奢侈品制造技術(shù)具有極高跨入門檻，更已享有逾百年商譽(yù)，這些都是其他一般業(yè)者難以越雷池一步的主要原因。

由于奢侈品的高盈利能力，奢侈品產(chǎn)業(yè)較一般產(chǎn)業(yè)的估值訓(xùn)，有30％的溢價(jià)水準(zhǔn)，歷史高峰時(shí)甚至有60％的溢價(jià)空間。而根據(jù)瑞士信貸(CSFB)統(tǒng)計(jì)，奢侈品產(chǎn)業(yè)銷售除了2001年“9·11”事件后當(dāng)季出現(xiàn)s％的負(fù)成長(zhǎng)外，之后每一季均呈正成長(zhǎng)，2003年第三季后更開(kāi)始以每季10％以上的水準(zhǔn)向上攀升。

奢侈品整個(gè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中有著穩(wěn)定的利潤(rùn)，市場(chǎng)受整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的周期性影響不太明顯，因?yàn)楦蝗说南M(fèi)能力很少受到總體經(jīng)濟(jì)影響，從而促進(jìn)奢侈品市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。今年全球股市受次債危機(jī)影響出現(xiàn)了劇烈震蕩，但奢侈品消費(fèi)指數(shù)仍然有比較好的表現(xiàn)由此可見(jiàn)一斑。花旗銀行的數(shù)據(jù)分析顯示，2007年前三季度在次債風(fēng)波的影響下奢侈品股仍然保持了11.7％的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)4％的漲幅。奢侈品消費(fèi)的增長(zhǎng)正已超乎人們想象的速度沖擊著整個(gè)投資市場(chǎng)。

投資奢侈品正當(dāng)其時(shí)

根據(jù)美林投資集團(tuán)(Merrill Lynch)與凱捷顧問(wèn)公司(Capgemini)2007年共同發(fā)表的第11期世界財(cái)富報(bào)告，全球凈資產(chǎn)至少逾100萬(wàn)美元的世界頂級(jí)富豪，總?cè)藬?shù)較2005年增長(zhǎng)了8.3％達(dá)950萬(wàn)人，其財(cái)富總額則大幅增長(zhǎng)11.4％達(dá)37.2兆美元；凈資產(chǎn)至少逾3，000萬(wàn)美元的超頂級(jí)富豪總?cè)藬?shù)增長(zhǎng)11.3％，達(dá)到94，970人，累計(jì)財(cái)富總額更高達(dá)13.1兆美元。而頂級(jí)富豪手中資產(chǎn)將會(huì)以每年6.8％的年復(fù)合成長(zhǎng)率向上增長(zhǎng)，2011年時(shí)其資產(chǎn)總額可望向上劇烈增至51.6兆美元。

而近年來(lái)，奢侈品的新興市場(chǎng)，如巴西、俄羅斯、印度、墨西哥、中國(guó)等國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，不斷催生更多富裕人士，其中以中、印、俄三國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭最為強(qiáng)勁，更為奢侈品需求增添新動(dòng)力。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)期今年中國(guó)奢侈品消費(fèi)增長(zhǎng)將達(dá)20％，俄羅斯及印度于未來(lái)數(shù)年的增長(zhǎng)分別為15％及25％ 而至2015年中國(guó)占環(huán)球奢侈品的消耗量將達(dá)29％，取代日本成為環(huán)球奢侈品的最大市場(chǎng)，俄羅斯將稱為繼中國(guó)、美國(guó)和日本之后的第4大奢侈品消費(fèi)國(guó)。

全球富豪經(jīng)濟(jì)的向好無(wú)疑成了奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)的溫床，奢侈性產(chǎn)品越來(lái)越多地成為一種不可或缺的特殊消費(fèi)。富人們將擁有不止一個(gè)LV包包，穿著不止一件HERMES外套，也將使用不同味道的Channel香水，他們對(duì)奢侈品的追逐已成為他們生活中必須的一部分。

富豪們是否想過(guò)在花錢的同時(shí)，還能創(chuàng)造財(cái)富呢?而非富豪們是否想過(guò)如何能分享奢侈品行業(yè)的利潤(rùn)?

“生產(chǎn)消費(fèi)者”可以做到!最初這是由美國(guó)的比爾·奎恩博士提出的，它是由生產(chǎn)者和消費(fèi)者這兩個(gè)詞合并起來(lái)的。生產(chǎn)者賺錢，消費(fèi)者花錢，而生產(chǎn)消費(fèi)者就是在消費(fèi)的同時(shí)創(chuàng)造出財(cái)富。富豪們?nèi)绻诨ㄥX購(gòu)買LV包、Dior香水等奢侈品的同時(shí)，又希望分享LVMH(Louis VuAon Moet Hennessy)集團(tuán)、瑞士的Richemont(歷峰集團(tuán))經(jīng)營(yíng)收益，那么選擇奢侈品基金是個(gè)不錯(cuò)的選擇，在花錢購(gòu)買奢侈品的同時(shí)，也為基金凈值的增長(zhǎng)作了貢獻(xiàn)；而普通的人們也可以通過(guò)購(gòu)買奢侈品基金分享奢侈品行業(yè)的超額利潤(rùn)。

特點(diǎn)各異的奢侈品基金

在前文中，我們提到了很多的奢侈品基金，包括亞洲和歐洲的基金，分別由不同地區(qū)的公司發(fā)行、管理，各具特色。以下我們將主要介紹三只典型的奢侈品基金。

1 CHIC奢侈品基金

2007年6月4日在歐洲上市的CHIC奢侈品基金，是第一只綜合性的奢侈品投資基金。

該基金投資范圍囊括了世界頂尖的60多個(gè)廠商的奢侈品品牌，選擇投資于全球最頂尖的奢侈品企業(yè)的股票，充分分享奢侈品行業(yè)的高收益。

這只基金由國(guó)際知名的Dominion基金管理有限公司發(fā)行，投資經(jīng)理由BlackRock Merrill Lvnch(黑石美林)擔(dān)任，但是CHIC基金成立不久，即遭遇了次貸風(fēng)波，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，該基金的走勢(shì)和其指數(shù)走勢(shì)保持了較好的吻合度。

右圖是CHIC自成立以來(lái)的走勢(shì)比較圖。

2 荷銀高級(jí)消費(fèi)品基金

這是荷蘭銀行2004年發(fā)行的行業(yè)類基金系列中的高級(jí)消費(fèi)品基金，該基金致力于透過(guò)積極管理世界各地市場(chǎng)的耐用和奢侈品領(lǐng)域的可轉(zhuǎn)讓股票，尋求豐厚的回報(bào)，

該基金自成立以來(lái)的業(yè)績(jī)相對(duì)表現(xiàn)如右圖所示：

3 巴克萊娛樂(lè)奢華超越基金

巴克萊娛樂(lè)奢華超越基金是巴克萊銀行今年新發(fā)行的產(chǎn)品，主要參與娛樂(lè)及奢侈品行業(yè)的投資。據(jù)了解，其投資范圍包括了娛樂(lè)博彩，奢侈品集團(tuán)巨頭 酒店 娛樂(lè)餐飲，旅游等行業(yè)，并于每半年按股份的基本數(shù)據(jù)，如市值成交量，盈利能力等選出80項(xiàng)籃子股票。

盡管只列舉了三只奢侈品基金，但是我們能看到，在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)、財(cái)富集中度日益提高的環(huán)境下，奢侈品產(chǎn)業(yè)吸引了越來(lái)越多關(guān)注的目光，作為一種特殊的高端消費(fèi)品，隨著每年富人無(wú)論數(shù)量還是財(cái)富都在迅猛增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率也在穩(wěn)健增長(zhǎng)，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累計(jì)效應(yīng)必將在奢侈品行業(yè)中也得到最鮮明的體現(xiàn)。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，奢侈品的風(fēng)行、奢侈品基金的出現(xiàn)，是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。如果你也去投資奢侈品基金，投資奢侈品產(chǎn)業(yè)也就不再顯得那么奢侈了。

真正的奢華，是低謂的華麗，是精心雕琢的細(xì)節(jié)，是用時(shí)間和智慧提取的精粹。對(duì)有產(chǎn)階級(jí)而言，奢侈品的意義在子體驗(yàn)、享受、自我滿足，他們喜愛(ài)的可能是一瓶宮廷貴族沿襲下來(lái)的香水，可能是一只純手工制作的高檔皮包，也有可能是一輛裝備豪華、性能超群的跑車，而這些奢侈品牌同時(shí)也是一群“會(huì)下金蛋的母雞”，在消費(fèi)奢侈品的同時(shí)可以分享制造商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，讓富豪們同時(shí)獲得雞和蛋的超額收益。