[摘要]目前世界金融極分別是歐洲的倫敦和美洲的紐約。亞洲的六大金融城市雖然各具優(yōu)勢，但近期內(nèi)要成為世界金融第三極都有較大的困難。本文認為，把香港和深圳建設成為一個金融中心，最有可能成為世界金融第三極。期望把港深都會建設上升為國家戰(zhàn)略，消除港深金融中心的制度性障礙。

[關鍵詞]港深都會 世界金融中心 國家戰(zhàn)略

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-6623(2008)06-0062-03

[作者簡介]張建森（1964—），浙江溫州人，綜合開發(fā)研究院（中國·深圳）金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究中心主任，研究方向為金融理論、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)和深港金融合作；余凌曲（1983—），湖北襄樊人，綜合開發(fā)研究院（中國·深圳）金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究中心項目研究員，研究方向為金融理論、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)。

倫敦金融城發(fā)布的全球金融中心指數(shù)（GFCI）將全球金融中心分成五類，分別是全球性金融中心、國際性金融中心、國家性金融中心、區(qū)域性金融中心和專業(yè)性金融中心。從金融機構(gòu)和金融人才集聚、金融市場規(guī)模、金融業(yè)產(chǎn)出和金融定價能力角度看，倫敦和紐約明顯是目前全球金融體系的兩大核心，掌握著全球大部分金融資源，或者說當今世界金融只有兩極，分別落在歐洲和美洲。在亞洲，目前尚未形成一個全球性金融中心。東京一度是與倫敦、紐約相當?shù)氖澜缂壗鹑谥行模壳暗匚幻黠@衰退。香港和新加坡目前在亞洲有著明顯的領先優(yōu)勢，但其控制的金融資源規(guī)模和對世界金融的影響力都還構(gòu)不成全球性金融中心。

一、亞洲需要一個全球金融極

從世界角度看，在亞洲構(gòu)建一個世界金融第三極具有重要的意義。一是目前世界金融兩極在金融市場的交易時間上只形成一天24小時的約2/3，另1/3恰好落在亞洲的時區(qū)上，在亞洲構(gòu)建一個全球性的金融中心對完善世界金融市場的交易時間分配有著很好的作用。二是亞洲是目前世界經(jīng)濟發(fā)展最快和最具潛力的區(qū)域，各種金融資源在亞洲頻繁流動，潛在風險很高，在亞洲構(gòu)建一個強有力的全球性金融中心，對系統(tǒng)性風險防范有好處。三是在亞洲構(gòu)建一個與實體經(jīng)濟發(fā)展相適應、對全球金融資本擁有足夠控制力的全球性金融中心，對促進全球金融資源的更均衡分配以及對實物資源的更合理定價有著積極的意義，從而可以提高全球資源的配置效率。

從亞洲的經(jīng)濟發(fā)展角度看也需要構(gòu)建世界金融第三極。中國、日本和印度三大經(jīng)濟體的發(fā)展在亞洲舉足輕重。可以預見，在不久的將來，全球經(jīng)濟總量前三名的經(jīng)濟體中將有兩個落在亞洲。20年之后，亞洲的經(jīng)濟總量將超過全球經(jīng)濟總量的1/2，同時亞洲人口將達到全球總?cè)丝诘?0%。因此，亞洲需要也應該存在一個與經(jīng)濟規(guī)模相適應的，與倫敦、紐約比肩的全球性金融中心。

二、亞洲各金融城市構(gòu)建金融中心的狀況

目前亞洲各大金融城市紛紛加大建設金融中心和發(fā)展金融業(yè)的力度，力圖搶占全球性金融中心的寶座。

首先是東京。盡管近十幾年來在全球的金融地位下降，但東京在金融中心建設上有兩方面的優(yōu)勢：一是日本作為世界經(jīng)濟第二大經(jīng)濟體的強有力腹地支撐，二是東京目前的股票市場排名世界第二。近年來，在日本經(jīng)濟復蘇的鼓舞下，東京提出了重塑金融中心的口號，并有所進步。不過，東京在金融中心建設上也明顯有兩個劣勢：一是僵硬的監(jiān)管環(huán)境，二是缺乏國際化的金融人才，這在短期內(nèi)都難以改變。

其次是香港。憑借優(yōu)越的地理位置、成熟的法制環(huán)境、適當而有效的監(jiān)管環(huán)境、自由的商業(yè)環(huán)境、優(yōu)惠的稅收條件和良好的語言文化環(huán)境，近年來香港在中國大陸經(jīng)濟快速發(fā)展的有力支撐下，在中央政府的多方支持下，國際金融地位迅猛提高。在2007年1月香港“十一五”金融服務專題小組向行政長官提交的“行動綱領80條”中，香港提出了建設全球性（世界級）金融中心的發(fā)展目標。不過，香港作為一個小型經(jīng)濟體也有著發(fā)展金融的天然弱勢，最大的障礙是經(jīng)濟腹地不足。另外，與倫敦和紐約相比，目前香港金融發(fā)展的差距還十分明顯。從市場規(guī)模來看，香港資本市場還不夠龐大，截至2007年9月，香港股票總市值約2.6萬億美元，而紐約、倫敦和東京的市值分別是20萬億、4萬億和4.6萬億美元，債券市場規(guī)模更是只有紐約的1%。從創(chuàng)新能力來看，香港的金融產(chǎn)品還不夠豐富。從本地金融機構(gòu)發(fā)展看，香港的銀行、證券和保險業(yè)都沒有可以在全球排名前列的本地金融機構(gòu)。因此，如果單靠自身力量，香港很難成為與倫敦、紐約相當?shù)氖澜缂壗鹑谥行?。只有加強與內(nèi)地的合作，才能提高香港的金融中心地位。

第三是迪拜。自2004年9月迪拜政府決定設立迪拜國際金融中心（DIFC）以來，憑借其石油資源、優(yōu)越的地理位置、優(yōu)惠的稅收制度和開放的市場等方面優(yōu)勢，僅用了三年時間，迪拜就成為中東地區(qū)最為重要的國際金融中心。在第三期GFCI中，迪拜排名已達到第24位。而今，善于把夢想變成現(xiàn)實的迪拜人，正在做著下一個夢--把迪拜建成全球最大的國際金融中心。不過，這也有許多障礙，如腹地經(jīng)濟不足、經(jīng)濟多樣性不夠、與全球文化的融合存在距離等。

第四是新加坡。自上世紀70年代建立亞洲美元離岸業(yè)務中心以來， 新加坡政府一直非常重視國際金融中心的建設，在全面開放市場的同時，不斷創(chuàng)新，保持自己作為財富管理和私人銀行業(yè)務的特色。在第三期GFCI中，新加坡是全球前十大金融中心中取得顯著進步的兩個金融中心之一（另一個為東京），其所得指數(shù)值更為接近香港。雖然在第四期GFCI中，新加坡超越香港排名全球金融中心第三，但與香港的問題相類似，新加坡作為小型經(jīng)濟體金融發(fā)展的腹地不足，金融市場規(guī)模很難得到突破，因此也較難成為世界金融的第三極。

第五是上海。上海作為中國的經(jīng)濟中心，在金融中心建設方面有著諸多的優(yōu)勢。一是把上海建設成為中國內(nèi)地的國際金融中心是既定的國家戰(zhàn)略，二是上海有著優(yōu)越的地理位置、深厚的文化底蘊、雄厚的經(jīng)濟基礎、龐大的金融市場規(guī)模和良好的金融資源集聚等。不過，受中國目前的金融市場開放、監(jiān)管環(huán)境和稅收環(huán)境等方面的制約，短期內(nèi)上海還是難以發(fā)展成為全球性金融中心。

第六是首爾。首爾在第一期和第二期GFCI中分別排名在第43和第42位，雖然在第三期GFCI的50個城市中并沒有首爾，但首爾正在加大金融中心建設力度，從金融制度改革著手，推動金融創(chuàng)新和金融市場發(fā)展。目前首爾在金融衍生產(chǎn)品開發(fā)和交易上，已經(jīng)走在了世界的前面。憑借韓國特殊的民族精神以及社會經(jīng)濟的諸多優(yōu)勢，首爾的金融中心建設不可輕視。不過，近期內(nèi)首爾成為亞洲金融中心龍頭的可能性還是不大。

三、深港共同建設世界金融極的重要意義

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。世界上諸多國家都將提高金融競爭力作為國家或城市發(fā)展整體戰(zhàn)略的主要內(nèi)容，中國擁有一個全球性金融中心有著極為重要的意義。一是可以形成全球性的投融資平臺，滿足一個大型經(jīng)濟實體的持續(xù)發(fā)展需要。大量國際金融活動的集中進行可以提高我國金融市場的廣度及深度，促進資產(chǎn)資源的合理配置和實體經(jīng)濟部門對資產(chǎn)資源的有效利用。二是有利于國家分散和控制經(jīng)濟和金融風險，保障經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。三是在金融工具的全球定價上發(fā)揮更大的作用，提高中國在有關國際準則及政策制定上的影響力。

當前亞洲各大金融城市誰能問鼎亞洲的全球性金融中心寶座未有定數(shù)。作者認為，在深港形成“建設港深都會”共識，以及我國金融市場漸進式開放的大背景下，港深都會最有可能成為世界金融第三極。

首先，香港是目前亞洲發(fā)展最好的國際性金融中心，在GFCI排名中僅在倫敦、紐約之后。香港金融發(fā)展的商業(yè)環(huán)境和人才環(huán)境是舉世公認的，如果香港能夠克服小型經(jīng)濟體的弱勢，那么就完全有可能成為又一個全球性金融中心。

其次，深圳作為中國的第一個經(jīng)濟特區(qū)，經(jīng)過30年的快速發(fā)展，目前已經(jīng)成為中國最具魅力的現(xiàn)代化城市之一，在全國大城市中，經(jīng)濟總量居第四，金融資產(chǎn)總量居全國第三，人均GDP居全國第一。2007年深圳GDP達到6765億元，人均GDP達到79221元，年底金融總資產(chǎn)1.9萬億元。中國的兩大證券交易所之一深圳證券交易所，上市公司670家，總市值57302億元，投資者總數(shù)約6831.55萬戶。深圳也是全國改革開放30年來平均經(jīng)濟發(fā)展速度最快的城市，而且目前仍然保持著較高的增長速度。

第三，隨著兩地制度性差異的磨合以及同城化的加深，港深都會在全球的經(jīng)濟地位將逐步提高。按保守估計，在2020年以前，港深都會GDP有望保持年均約8%的增長率，到2020年，港深都會經(jīng)濟總量將達到1.1萬億美元（如果考慮人民幣升值的因素，這一數(shù)值將會更高），成為超過倫敦，而與紐約、東京接近的世界第三大都會。

第四，在金融市場方面，港深都會將保持香港在法制、監(jiān)管、稅收和國際化等方面的現(xiàn)有優(yōu)勢，同時深化深圳經(jīng)濟特區(qū)功能，使之成為香港與輻射內(nèi)地經(jīng)濟的有效通道和鏈接內(nèi)地金融市場的轉(zhuǎn)換器，有效克服香港金融中心經(jīng)濟腹地不足的劣勢。隨著全球流向中國的金融資源以及中國走向全球的金融資源在港深都會的集中，港深都會完全有可能成為世界金融的第三極。

不過，我們也應該看到港深都會成為世界金融第三極的困難和障礙。一方面，在“一國兩制”的制度框架下，深港兩地隸屬于兩個不同的金融體系，實行完全不同的金融制度，加上深圳對金融制度突破本身沒有事權，港深都會作為一個金融中心的設想及實現(xiàn)面臨著諸多困難和障礙；另一方面中國在資本項目和金融市場開放方面步履謹慎，能否通過深港金融合作來逐步擴大金融開放需要中央政府綜合考慮。如果深港在金融體系和金融市場方面不能有效銜接，港深都會成為一個金融中心將很不現(xiàn)實。

基于中國構(gòu)建世界金融第三極的戰(zhàn)略意義以及香港和上海近期內(nèi)獨立成為全球性金融中心的不現(xiàn)實性，本文建議把港深都會構(gòu)建世界金融第三極上升為國家戰(zhàn)略，在中央政府的高度重視和支持下，加快推進港深都會建設和金融市場的融合。

[參考文獻]

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[3]Michael Mainelli and Lan Harris of Z/Yen Group Limited， The Global Financial Centers Index 3 [R]. The City of London， March 2008.

[4]Michael Mainelli and Lan Harris of Z/Yen Group Limited， The Global Financial Centers Index 4 [R]. The City of London， September 2008.

HK-Shenzhen Metropol: A Third Financial Center in the World?

Zhang Jiansen， Yu Lingqu

(China Development Institute， Shenzhen518029 ， China)

Abstract: There are two financial poles in the world， which are London in Europe and A New York in America. Despite the six major financial cities in Asia have their own advantages， but in the near future there are large become difficulties for these cities to become the third pole of the world finance. This article holds that Hong Kong and Shenzhen， integrating into a financial center， are most likely to become the third pole of the world finance. The Hong Kong-Shenzhen Metropolis construction would become a national strategy to eliminate the institutional obstacles.

Key words: Hong Kong-Shenzhen Metropolis; world financial center; national strategy

（收稿日期: 2008-10-13 責任編輯: 垠喜）