對外工程承包企業(yè)的外匯風(fēng)險管理涵蓋了自項目準(zhǔn)備、合同執(zhí)行完成到收回合同款的全過程。下面從3個階段來介紹外匯風(fēng)險防范。

一、項目準(zhǔn)備階段的外匯風(fēng)險分析

外匯風(fēng)險分析作為項目經(jīng)濟(jì)評估的一個重要環(huán)節(jié)，這是全程風(fēng)險控制的第1個點(diǎn)。外匯風(fēng)險分析著眼點(diǎn)在于時間和貨幣這兩個主要因素。首先，確定恰當(dāng)?shù)挠媱澠?，也就是受險期。工程承包項目受險期指的是工期，在整個工期中，企業(yè)都會有外匯收付，從而可能有外匯風(fēng)險。然后根據(jù)項目成本分析，編制現(xiàn)金流量估算，分析外幣幣種及受險金額。調(diào)查外匯變動歷史及市場狀況；評估外匯風(fēng)險大小，建議外匯風(fēng)險防范策略。項目的對外報價可以根據(jù)外匯風(fēng)險的大小進(jìn)行調(diào)整，外匯風(fēng)險大，應(yīng)考慮增加報價，彌補(bǔ)外匯風(fēng)險帶來的損失。項目對外報價也可以選用外匯風(fēng)險較小的有利貨幣。

二、合同談判階段的外匯風(fēng)險防范

合同談判階段的外匯風(fēng)險防范是外匯風(fēng)險管理的第2個控制點(diǎn)。爭取好的合同條件是合同談判階段外匯風(fēng)險防范的核心任務(wù)，一是確定計價貨幣，二是爭取保值條款。

（一）確定合理外幣支付結(jié)構(gòu)

大型工程合同，合同的計價貨幣往往不是一種，而是根據(jù)項目性質(zhì)，可能采取主要貨幣、當(dāng)?shù)刎泿?、次要外幣等多個貨幣。對此，需要分別加以考慮，確定對策。主要貨幣采用國際硬通貨，如美元、歐元、日元等為主。這些貨幣也存在匯率風(fēng)險，但較之當(dāng)?shù)貛艁碇v不會出現(xiàn)非理性的變化。并且國際市場上這些貨幣可以利用金融衍生工具規(guī)避風(fēng)險。對于當(dāng)?shù)貛排c硬通貨的比例確定，需要考慮如下因素：

1.當(dāng)?shù)貛排c自由兌換貨幣是否可自由兌換，政局是否穩(wěn)定，近十年外匯走勢及當(dāng)?shù)貒医?jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。

2.測算當(dāng)?shù)貛诺男枨?，其中包含工程總量需要支付多少現(xiàn)金，其中有多少人工費(fèi)、設(shè)備采購、材料采購是需要從當(dāng)?shù)刭徺I的，當(dāng)?shù)刂Ц兜亩愘M(fèi)種類，預(yù)計金額，是否有當(dāng)?shù)胤职?。一般講，當(dāng)?shù)厝斯べM(fèi)的支付使用當(dāng)?shù)貛牛?dāng)?shù)囟愘M(fèi)的支付也使用當(dāng)?shù)貛沤Y(jié)算。而材料、設(shè)備等物資采購是否在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行，要對當(dāng)?shù)厥袌鰞r格與從第三國進(jìn)口的價格比較后確定。綜合比較時，要考慮材料、設(shè)備等到達(dá)施工現(xiàn)場的價格，包含關(guān)稅、海運(yùn)、陸運(yùn)、倉儲等各項費(fèi)用。還要考慮進(jìn)口是否需要配額，是否有管制；當(dāng)?shù)胤职话銘?yīng)以當(dāng)?shù)貛胖Ц兜鹊?。綜合確定以上因素后，判斷當(dāng)?shù)貛判枰俊?/p>

3.根據(jù)以上兩點(diǎn)，確定外匯比例。判斷方法，如果當(dāng)?shù)貛盘幱谫H值走勢中，要求盡可能多的支付外幣，少支付當(dāng)?shù)貛?，爭取匯率收益；如果當(dāng)?shù)貛盘幱谏齽葜校覈艺址€(wěn)定，經(jīng)濟(jì)形勢向好，外匯管制相對寬松，能夠進(jìn)行自由兌換，則可要求多支付當(dāng)?shù)貛?，少支付外幣。最不會產(chǎn)生風(fēng)險的做法就是，當(dāng)?shù)貛诺男枨罅吭诤贤勁袝r要求以當(dāng)?shù)貛胖Ц?，第三國采購使用硬通貨外幣，這樣當(dāng)?shù)貛排c外幣就不會產(chǎn)生外匯交易風(fēng)險，不會有匯兌損失和收益的出現(xiàn)。

（二）爭取保值條款

保值條款是承包商利益的重要保障，在合同談判階段要充分重視。保值條款有貨幣保值條款和合同調(diào)價條款兩種方式。貨幣保值條款又分兩種：一是簽訂合同時，把匯率固定下來，以后無論匯率發(fā)生什么變化，仍按合同規(guī)定的匯率付款；二是簽訂合同時，不確定付款匯率，但規(guī)定在匯率變動時，雙方各承擔(dān)一半的損失。

三、合同執(zhí)行階段的外匯風(fēng)險規(guī)避

合同執(zhí)行期間的外匯風(fēng)險防范是圍繞合同款的收付而進(jìn)行的。合同執(zhí)行階段的風(fēng)險分兩方面：一是在境外承包工程中當(dāng)?shù)貛排c自由兌換貨幣（美元等硬通貨）之間存在匯率風(fēng)險；二是自由兌換貨幣與我國人民幣間的匯率風(fēng)險。

（一）提前或推遲外匯收付。根據(jù)匯率變化趨勢，判斷提前或推遲外匯收付。如在人民幣升值，美元貶值階段，對外承包工程款應(yīng)盡可能早收回，提前結(jié)匯；對外支付美元，在未對匯率作約定的情況下，盡可能推后。做到盡早將外匯收進(jìn)來結(jié)匯，收不進(jìn)來的要考慮把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給我方的外幣債權(quán)方。相反，境外承包工程中，當(dāng)?shù)貛湃绻匈H值可能，美元呈升勢，應(yīng)該推遲收款，推遲用美元兌換當(dāng)?shù)貛诺臅r間。

（二）收支沖銷，跨國各成員單位之間的債權(quán)債務(wù)，雖然大多數(shù)由外匯交易組成，但他們之間可以通過財務(wù)轉(zhuǎn)賬等方式將一部分債權(quán)債務(wù)彼此對沖，力求使貨幣收付數(shù)額達(dá)到或接近平衡，以抵消或減輕匯率變動風(fēng)險。

（三）力爭使收到外匯與支付外匯相當(dāng)，將外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債務(wù)方，做到外幣債權(quán)與外幣債務(wù)基本對應(yīng)，減少貨幣兌換風(fēng)險。比如，在對外承包企業(yè)單個項目實施中，可利用分包經(jīng)營方式，將當(dāng)?shù)貛庞媰r的合同盡可能分包給當(dāng)?shù)胤职?，以減少合同本身固有的風(fēng)險。

尤其強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)在簽訂分包合同中，一般不能用主合同支付幣種以外的硬通貨幣作為分包合同支付條款，這會增加企業(yè)額外的外匯風(fēng)險。如境內(nèi)分包單位，簽訂合同時盡可能不使用人民幣作為合同匯率，保持與主合同匯率一致可以避免額外風(fēng)險，即便將來支付其人民幣，也是按市場匯率折算，風(fēng)險由其自行承擔(dān)。

（四）承包境外工程中標(biāo)后，在估計到可能有匯率風(fēng)險時，在金融產(chǎn)品市場豐富的地區(qū)可向保險公司投保外匯匯率風(fēng)險的保險，當(dāng)發(fā)生匯率損失時可從保險公司獲得一定的補(bǔ)償，使企業(yè)相對減少由于匯率變動造成的損失。

（五）用借款方法防范外匯風(fēng)險。在資金短缺的情況下，需要向銀行融資時，如美元兌人民幣持續(xù)貶值，則借入美元，提前結(jié)匯兌換成人民幣，待工程進(jìn)度款收回時歸還美元，這樣避免了未來的匯率風(fēng)險。而利息支付需要與人民幣貸款利率和預(yù)測美元貶值幅度進(jìn)行衡量。

（六）對于美元與人民幣的匯率變動，還可利用中行推出的“福費(fèi)廷”（Forfaiting）業(yè)務(wù)防范外匯風(fēng)險。福費(fèi)廷是指銀行無追索權(quán)地買入出口貿(mào)易產(chǎn)生的未到期應(yīng)收賬款。其最大的特點(diǎn)是無追索權(quán)。在債權(quán)真實有效的前提下，如擔(dān)保銀行到期不付款，銀行無權(quán)向出口商追索。另一特點(diǎn)是特別適合中長期固定利率融資。

（七）由于在國際經(jīng)濟(jì)交易中，使用硬貨幣對收款方或債權(quán)方有利，而對付款方或債務(wù)方不利；使用軟貨幣則相反。因此在對外經(jīng)濟(jì)交易談判中，雙方爭取的目標(biāo)是相反的。在雙方相持不下時，可互作讓步，采取軟、硬貨幣搭配的方案，由雙方共同承擔(dān)風(fēng)險。

（八）運(yùn)用即期外匯買賣防范風(fēng)險，及時收匯，及時根據(jù)匯率情況進(jìn)行外匯買賣，防范匯率變動風(fēng)險。

（九）利用金融工具，運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣、期權(quán)交易、掉期（套期）保值等交易防范外匯風(fēng)險。這是防范風(fēng)險的主動出擊手法，但本身存在很大風(fēng)險，一旦對遠(yuǎn)期匯率估計出現(xiàn)偏差，風(fēng)險更大。這點(diǎn)在美元與人民幣的匯率變動過程中可以考慮操作。在當(dāng)?shù)貛排c硬通貨之間的匯率風(fēng)險一般不具備此條件進(jìn)行規(guī)避，原因是我國對外承包工程多在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，金融工具的使用受到所在國金融市場的限制，實際可利用的金融工具有限。國內(nèi)多家銀行已開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，可根據(jù)外匯走勢，提前做遠(yuǎn)期結(jié)匯，鎖定匯率，規(guī)避風(fēng)險。

（十）對于外匯風(fēng)險中的會計風(fēng)險的規(guī)避，一般是控制外幣資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，使債權(quán)結(jié)構(gòu)合理化。將外幣采購的非流動資產(chǎn)使用歷史匯率在賬面上以本幣表示，減少以后匯率變動造成的折算風(fēng)險。如，境外承包企業(yè)的固定資產(chǎn)，在采購后按當(dāng)期匯率折算為人民幣入賬，避免了以外幣表示的資產(chǎn)在未來折回本國貨幣時產(chǎn)生差額。在外幣資產(chǎn)=外幣負(fù)債時，也就是外幣凈資產(chǎn)為零時，不會產(chǎn)生會計折算差，當(dāng)然，這并不是良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，至少這說明沒有產(chǎn)生利潤，只不過是理論值而已。外幣凈資產(chǎn)會隨著匯率變動而變化，凈資產(chǎn)大于零時，外幣升值，出現(xiàn)外匯折算收益；外幣貶值，出現(xiàn)折算損失。凈資產(chǎn)小于零時，反之。

以上風(fēng)險防范的原則在于規(guī)避風(fēng)險，使外匯風(fēng)險損失最小化，著眼點(diǎn)在于減少外匯損失，首先追求的是保值，其次才是收益。利用金融衍生工具時，注意其操作過程本身集中了很大風(fēng)險，金融衍生工具只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險并不能消除風(fēng)險，要注意風(fēng)險的再防范。

責(zé)編：險峰