一、代理理論在企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中應(yīng)用的

一般考察

代理理論(Agency Theory)主要是通過研究在信息不對(duì)稱條件下，委托人(Principal)如何做出最優(yōu)的契約設(shè)計(jì)和機(jī)制安排以促使代理人(Agent)努力工作，從而提高雙方利益，發(fā)揮組織最大效率。在委托代理過程中，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)恰當(dāng)與否，關(guān)系到能否充分發(fā)揮代理人的潛能，能否最終使委托人目標(biāo)利益最大化。根據(jù)代理理論，設(shè)計(jì)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)遵循以下3個(gè)原則，以使委托人盡可能全面和真實(shí)地了解代理人的實(shí)際工作和努力水平。

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)（例如投資報(bào)酬率、每股收益等）的最大優(yōu)點(diǎn)在于其可以定量化，便于操作，有助于準(zhǔn)確衡量代理人的業(yè)績。但在信息不對(duì)稱條件下，單純地使用財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量代理人的業(yè)績水平，會(huì)促使代理人產(chǎn)生以犧牲長期利益為代價(jià)來追求短期利潤的動(dòng)機(jī)?；谪?cái)務(wù)指標(biāo)所存在的缺陷，輔之以適當(dāng)?shù)姆秦?cái)務(wù)指標(biāo)有其必要性。

（二）業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系與激勵(lì)機(jī)制密不可分，對(duì)代理人的獎(jiǎng)懲必須基于對(duì)代理人業(yè)績的評(píng)價(jià)，激勵(lì)機(jī)制則是業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系真正發(fā)揮管理控制功能的有力保障。現(xiàn)階段，企業(yè)激勵(lì)管理中采用最廣泛的兩種報(bào)酬激勵(lì)方案是預(yù)算報(bào)酬方案和線性報(bào)酬方案。預(yù)算報(bào)酬方案通過比較事先制定的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)際業(yè)績而確定，促使代理人努力工作，力爭達(dá)到并超過預(yù)先設(shè)定的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)而得到獎(jiǎng)勵(lì)。線性報(bào)酬方案由一份固定報(bào)酬和一份固定份額的產(chǎn)出分成兩部分組成，代理人的薪酬和產(chǎn)出之間呈線性關(guān)系。

（三）激勵(lì)方案的核心是制度設(shè)計(jì)。由于不確定性的存在，委托人與代理人之間不可能在事前簽訂一個(gè)完全合同來約束代理人的行為；再加上代理人行為的不可觀察性，使得委托人很難監(jiān)督代理人，監(jiān)督效果差且成本高。因此只能從進(jìn)一步完善制度設(shè)計(jì)入手，建立一套既能有效約束代理人的行為又能激勵(lì)代理人按委托人的目標(biāo)努力工作的機(jī)制。無論是預(yù)算報(bào)酬方案還是線性報(bào)酬方案，其激勵(lì)成本隨著業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的質(zhì)量上升而下降，當(dāng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的質(zhì)量下降到一定程度時(shí)，預(yù)算報(bào)酬方案比線性報(bào)酬方案更優(yōu)。換言之，線性報(bào)酬方案下的激勵(lì)成本比預(yù)算報(bào)酬方案下的激勵(lì)成本對(duì)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的質(zhì)量變化更為敏感。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系與報(bào)酬方案之間的這種數(shù)量依賴關(guān)系，為實(shí)務(wù)中企業(yè)根據(jù)其業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的質(zhì)量來設(shè)計(jì)和選擇報(bào)酬激勵(lì)方案、建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制提供了理論指導(dǎo)。

二、代理理論在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)用中的中國問題

由于中國的特殊社會(huì)性質(zhì)和所處的特殊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國企業(yè)尤其是國有企業(yè)的委托代理關(guān)系與代理理論的研究重點(diǎn)——私有產(chǎn)權(quán)下公司制企業(yè)的委托代理關(guān)系有著明顯不同，這為代理理論在中國企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用提出了新的課題。

（一）國有企業(yè)委托代理關(guān)系特殊性的分析

由于國有企業(yè)特殊的產(chǎn)權(quán)特征和經(jīng)理人員的非市場化選擇，國有企業(yè)委托代理關(guān)系自形成之初就與西方典型的公司制企業(yè)下的委托代理關(guān)系有著明顯的不同，具體表現(xiàn)在以下3方面：

1．委托代理鏈的特殊性

在成熟的市場經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場和經(jīng)理人市場等自由競爭化程度都較高，形成了“委托人——董事會(huì)——經(jīng)理人”的簡短鏈條。而在我國，由于國有企業(yè)屬于全民所有，形成了“全體公民——政府——國有資產(chǎn)管理部門——國有資產(chǎn)經(jīng)營部門——企業(yè)經(jīng)理人”的繁瑣鏈條。委托代理鏈條每增加一個(gè)環(huán)節(jié)，初始委托人對(duì)企業(yè)經(jīng)理人的監(jiān)督就增加了一層障礙，代理問題就越明顯。

2．信息不對(duì)稱的特殊性

我國資本市場起步較晚，近年雖在市場化、規(guī)?；确矫嬗忻黠@進(jìn)展，但離成熟和充分有效還有相當(dāng)?shù)木嚯x，仍然缺乏以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的投資氛圍，在這種情況下，即使一些國企經(jīng)理投入了相當(dāng)多的精力，客觀改善了企業(yè)經(jīng)營，但是卻無法從股票價(jià)格體現(xiàn)出來，市場發(fā)出的信號(hào)難以真實(shí)反映代理人的行動(dòng)和努力水平。再加上代理人任命的非市場化機(jī)制，使得國有企業(yè)委托代理框架下的信息不對(duì)稱問題難以向成熟市場經(jīng)濟(jì)條件下那樣通過市場競爭得到較為有效地緩解。

3．委托人行使監(jiān)督權(quán)的特殊性

在國有企業(yè)代理關(guān)系中，擁有控制權(quán)的監(jiān)管人員并沒有剩余索取權(quán)，使得委托人對(duì)代理人的監(jiān)控力度較弱，不會(huì)像私有產(chǎn)權(quán)下的委托人那樣，有足夠的動(dòng)力對(duì)代理人進(jìn)行選擇、約束、監(jiān)督和激勵(lì)。同時(shí)，監(jiān)管人員在行使其監(jiān)管權(quán)時(shí)，出于個(gè)人偏好或自身利益的考慮，產(chǎn)生尋租行為。在這種情況下，如果代理人有追求內(nèi)部人控制的不良動(dòng)機(jī)，則很容易和監(jiān)管人員勾結(jié)合謀，共同傾吞國有資產(chǎn)，嚴(yán)重?fù)p害初始委托人——全體公民的利益。

（二）代理理論在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)用中的中國問題

通過以上對(duì)國有企業(yè)委托代理關(guān)系特殊性的分析，可以看出代理理論在國有企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的實(shí)踐應(yīng)用中遭遇了新的難題，并且成為國有企業(yè)負(fù)責(zé)人“任命沒有任期，任期沒有目標(biāo)，目標(biāo)缺乏考核，考核與獎(jiǎng)懲不掛鉤”等問題的根源，也是國有企業(yè)經(jīng)營效率低下的重要原因。

1.業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與戰(zhàn)略脫節(jié)。對(duì)國有企業(yè)，尤其是大型企業(yè)集團(tuán)來說，現(xiàn)有的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系存在不少弊端。首先，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的戰(zhàn)略導(dǎo)向性不強(qiáng)。“戰(zhàn)略無用論”在中國本土企業(yè)的一部分經(jīng)營管理者的頭腦中仍占有一席之地，部分國有企業(yè)管理人員仍然關(guān)注領(lǐng)導(dǎo)的偏好遠(yuǎn)勝過于關(guān)注市場的變化，由于激勵(lì)機(jī)制和管理體制的欠缺，對(duì)企業(yè)短期利益的注重導(dǎo)致了對(duì)戰(zhàn)略的漠視。

2.業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系不全面。近年來，不少國有企業(yè)本來有著不錯(cuò)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但由于不注意新產(chǎn)品的開發(fā)，不注意公司內(nèi)部技術(shù)能力、制造水平的提高，使得客戶滿意程度逐漸惡化，公司走向衰退，不少企業(yè)更是走向了破產(chǎn)倒閉。因此，加大非財(cái)務(wù)指標(biāo)的比重，重視對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、顧客服務(wù)及滿意程度的關(guān)注已成為現(xiàn)代企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的改革方向。

3.預(yù)算評(píng)價(jià)與考核脫節(jié)。在國有企業(yè)的管理過程中，以預(yù)算執(zhí)行情況和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)責(zé)任人進(jìn)行考核時(shí)，被考核方過多地強(qiáng)調(diào)客觀因素對(duì)績效的影響，故意回避主觀方面的原因，考核方則常常摻雜太多的行政、人事因素去評(píng)價(jià)被考核方，使考核過程在“有色眼鏡”下進(jìn)行，即使考核了，也沒有配套的獎(jiǎng)懲措施，缺乏應(yīng)有的激勵(lì)機(jī)制，使考核工作流于形勢(shì)，無法起到對(duì)企業(yè)經(jīng)理人行為的約束。

4.激勵(lì)約束機(jī)制不健全。相對(duì)而言，我國國企經(jīng)理人的薪酬明顯偏低。這主要源于國有企業(yè)經(jīng)理人所面臨的來自政府的行政性薪酬管制。薪酬管制帶來的另一后果就是控制權(quán)收益帶來的非貨幣報(bào)酬的大幅上升，如在職消費(fèi)。對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)所帶來的控制權(quán)收益似乎對(duì)國企經(jīng)理人起著更大的激勵(lì)作用。由于國企經(jīng)理人的控制權(quán)多來源于上級(jí)主管部門的行政委派，可想而知，經(jīng)理人必定會(huì)在與上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)搞好關(guān)系等方面投入較大的精力，而不是專注于如何提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

三、構(gòu)建有中國特色的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制

代理理論在解釋我國國有企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系不全面、預(yù)算評(píng)價(jià)與激勵(lì)相脫節(jié)等問題產(chǎn)生的原因的同時(shí)，也為如何解決這些問題做出了解答：即根據(jù)中國的特殊國情，基于國企特殊的委托代理關(guān)系建立一套制度安排，來激勵(lì)、監(jiān)督和約束國有企業(yè)經(jīng)理人，構(gòu)建有中國特色的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制。

（一）以企業(yè)制度創(chuàng)新作為業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制建立的突破口

要建立有效的國有企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制，兩個(gè)方面的制度創(chuàng)新是突破口，即產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新和代理人選聘制度創(chuàng)新。首先，要改變國有股權(quán)高度集中的局面，通過股權(quán)分置改革讓不具有真正監(jiān)督動(dòng)力的國家股東退出或減少在企業(yè)中的主導(dǎo)性地位，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立一種產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確的制度，讓真正意義上的所有者直接承擔(dān)起激勵(lì)、約束代理人的任務(wù)。其次，要改變國有企業(yè)經(jīng)理人的行政任命制，使得經(jīng)理人的選擇不再依賴傳統(tǒng)的行政路徑，而是采用市場化選聘標(biāo)準(zhǔn)，更加注重個(gè)人的經(jīng)營才能，促進(jìn)競爭性經(jīng)理市場的完善，保證有才干的優(yōu)秀人才成為國有企業(yè)的代理人，使國有資產(chǎn)保值增值。這兩個(gè)方面的制度創(chuàng)新是緊密相連、缺一不可的，兩個(gè)方面的共同推進(jìn)將有利于經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制的強(qiáng)化。

（二）以代理人業(yè)績考核指標(biāo)作為業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制建立的支撐點(diǎn)

一種好的代理人業(yè)績考核指標(biāo)，無疑是業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制高效運(yùn)作的關(guān)鍵支撐點(diǎn)。要進(jìn)一步完善對(duì)代理人的考核指標(biāo)體系建設(shè)，客觀評(píng)價(jià)代理人的真實(shí)業(yè)績，形成科學(xué)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系。為此應(yīng)該拓寬評(píng)價(jià)內(nèi)容，注重從企業(yè)創(chuàng)新能力、客戶滿意度、產(chǎn)品質(zhì)量、市場開發(fā)等多方面來考核企業(yè)代理人的業(yè)績，形成財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，以加強(qiáng)委托人對(duì)代理人考核的客觀性與真實(shí)性，并力求使業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系與企業(yè)的戰(zhàn)略相聯(lián)系，體現(xiàn)出戰(zhàn)略導(dǎo)向性。

國資委于2005年9月出臺(tái)的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國有股股權(quán)管理有關(guān)問題的通知》（以下為《通知》）中指出，“在股權(quán)分置問題解決后，應(yīng)當(dāng)考慮將市值指標(biāo)引入國有股股東的業(yè)績考核體系，合理調(diào)整國有股股東業(yè)績考核指標(biāo)，以促使國有股股東更加關(guān)注上市公司市值的變化情況，真正構(gòu)筑起各類股東利益的共同基礎(chǔ)?！睂⑹兄导{入考核體系，反映出考核思路從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場價(jià)值的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了國有企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的日益科學(xué)性和全面性，有利于保護(hù)中小投資者的利益，促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。

（三）拓寬代理人激勵(lì)方式，嘗試新的激勵(lì)方案

在傳統(tǒng)的國有企業(yè)中，行政性薪酬管制一方面使得代理人面臨薪酬明顯偏低、積極性不高的問題；另一方面也造成了代理人過度追求控制權(quán)收益帶來的職位特權(quán)消費(fèi)問題。這是國有企業(yè)長期處于低效率的重要原因之一。代理理論認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將代理人的收入與公司業(yè)績相掛鉤，拓寬激勵(lì)方式，嘗試多種激勵(lì)方案，實(shí)行年薪制、股票期權(quán)制等長期激勵(lì)項(xiàng)目，發(fā)揮激勵(lì)方案對(duì)代理人行為的激勵(lì)和約束功能。實(shí)踐中，我國亦有一些國有企業(yè)已經(jīng)開始試行經(jīng)理年薪制。為避免經(jīng)理人在報(bào)酬利益驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生盈余管理動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以考慮在一般利潤指標(biāo)基礎(chǔ)上進(jìn)行修正，制定新的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。如“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”、“調(diào)整4項(xiàng)準(zhǔn)備后的凈利潤”等。還可以參照經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)思想，以扣除資本成本后的經(jīng)濟(jì)增加值作為績效考核的指標(biāo)，這在鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)理人從事長期價(jià)值創(chuàng)造方面將更具驅(qū)動(dòng)性。

總之，在我國現(xiàn)行體制環(huán)境下，有效的國有企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制的構(gòu)建是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要對(duì)多層次、多方面的多個(gè)因素進(jìn)行綜合考慮。其中創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和代理人選聘制度、完善業(yè)績考核指標(biāo)和拓寬激勵(lì)方式是重要而亟待解決的問題。

責(zé)編：熊燕