2007年的市場已經(jīng)過去，這一年的指數(shù)大幅向上，給各位投資者較好的回報，也印證了牛市的延續(xù)。盡管如此，2007年底的調(diào)整，還是讓人感到有點觸目驚心。有些聲音已經(jīng)認為：熊來了!

熊真的要來了么?展望2008年，我們認為牛市還將延續(xù)。從2008年的基本面來看，人民幣依然將持續(xù)升值，而我國的經(jīng)濟依然在高速前進，這些都是不爭的事實。同時，上市公司依然保持著業(yè)績增長，這也是牛市最根本的動力，而股改后的重組也依然會繼續(xù)。因此，從基本面和大方向來看，牛市并沒有結束，離結束也為時尚早。但是，各方面的跡象也顯示，2008年已經(jīng)出現(xiàn)了不少負面因素。

首先，資金面上會趨緊。在剛剛召開的中央經(jīng)濟工作會議上，已經(jīng)把贊幣政策定位為從緊，而從會后提高1％的準備金的做法來看，從緊的貨幣政策調(diào)控已經(jīng)開始。這一做法，客現(xiàn)上會對資金面造成一定的影響，也盡可能避免股市泡沫的形成。而2007年底的調(diào)整造成的虧錢效應，也會讓部分資金退出股市。

其次，股指上漲過快帶來的調(diào)整壓力。這次調(diào)整的主要因素在于，上市公司業(yè)績無法跟上股市的步伐。即使考慮2008年上市公司的成長性，也依然無法認為這個市場仍然便宜。從全球的角度看，目前A股市場已經(jīng)是相當貴了。

再次，不少事項給2008年的股市帶來了不確定性，首先是股指期貨的推出。股指期貨是一個讓市場回歸基本面的工具，若推出時市場處于高位，則會帶來調(diào)整。其次，奧運會帶來的心理預期。不少券商的研究報告認為，2008年9月份奧運會結束后，股市會出現(xiàn)大幅調(diào)整。我傾向于認為，奧運會對于國家經(jīng)濟具有刺激作用，這也是為歷史所印證的。但是，奧運經(jīng)濟是否會出現(xiàn)，還要看具體行業(yè)與企業(yè)才能才結論，因此奧運對股市的影響，目前只是個心理預期。第三，全球經(jīng)濟增長放緩。受到次級債危機的影響，整個世界經(jīng)濟的增長會有所放緩。面我國經(jīng)濟目前的高度對外依賴性，也會導致我國2008年的經(jīng)濟增長出現(xiàn)不確定性。

然而，在2007年底看2008年，并不如在2006年底我們看2007年時那么樂觀，而市場也已大幅上漲，因此，略微悲觀是較好的態(tài)度。但這并不是說，2008年市場就沒有了機會，也許股指不會上漲太多，可是個股機會是必然存在。目前，A股的大環(huán)境是高估值與資金面逐漸趨緊的過程，也正由于資金面逐漸趨緊，資金必然會追捧具有較佳成長性與估值處于優(yōu)勢的公司，因此，必然會有一批股票大幅跑贏大盤的。那么，對于那么多的確定性和不確定性，應該如何選擇合適的投資標的?

前面分析過，明年的不確定性在于股指期貨、奧運會的心理預期以及外部經(jīng)濟等，因此，在進行選擇個股時，需要考慮這些不確定性。由于股指期貨會使偏離的大盤股價值回歸，因此投資大盤股要加倍謹慎，以價值投資為綱。其次，奧運會的心理預期也是不確定因素，但這主要是和明年大盤走勢有關，這個問題在謎底揭曉前，沒有最終答案。最后，由于明年外部經(jīng)濟增長放緩，因此建議不要去碰主營業(yè)務中對外貿(mào)易占比例過高的企業(yè)，因為這些外需類的公司業(yè)績，面臨了太多的不確定因素。

反之，我們應對已經(jīng)確定的因素加以充分利用。在人民幣升值背景下，相關資產(chǎn)價格漲是必然的，因此金融、地產(chǎn)以及其他受惠于升值的板塊，需要重點關注。但也要提醒大家，個股價值需要具體分析，不能單純順趨勢進行投資。另外，由于通貨膨脹是我們可以確定在未來我國經(jīng)濟中出現(xiàn)的現(xiàn)象，因此各種抗通脹的資產(chǎn)，比如商業(yè)地產(chǎn)、消費類股票等，依然是我們投資的選擇。

總而言之，由于明年的市場具有不少不確定性，因此需要我們以價值投資為準則，排除不確定性因素，把握確定性的成長。相信只要做到這點，2008年投資者，必然會獲得豐厚的回報。

編輯：韓鐵馬