對于做投資的人來說，最害怕的就是不確定因素，而從目前情況看，2008年宏觀經(jīng)濟中的不確定因素正變得越來越多。

元旦之前，各界對中國經(jīng)濟在2008年的走勢雖然也存在分歧，但那是在一致看好基礎(chǔ)上的分歧，現(xiàn)在時間才剛剛過了2個多月，情況已經(jīng)發(fā)生了很微妙的變化，一些人已不敢大聲表示對2008年中國經(jīng)濟的信心了，甚至一些決策部門在當前經(jīng)濟是主防過冷還是先防過冷問題上也開始顯得猶豫不決，拿不定主意。之所以在短時間內(nèi)會發(fā)生這種變化，要從內(nèi)外兩個方面分析。

世界經(jīng)濟減速

就外部環(huán)境來說，世界經(jīng)濟面臨著更加明顯的減速風險，尤其是美國經(jīng)濟，不少經(jīng)濟學人干脆用“衰退”來警告。受累于次貸危機的擴大化，美林、花旗等在美國經(jīng)濟中占據(jù)舉足輕重地位，同時對世界經(jīng)濟有著廣泛影響的金融機構(gòu)，都在近期報出了從數(shù)百億美元至千億美元以上的天量虧損，極大挫傷了投資者的信心。反映在股市上，美國從道瓊斯指數(shù)、標準普爾指數(shù)一直到納斯達克指數(shù)立即出現(xiàn)了一邊倒似的暴跌。美聯(lián)儲也不得不一改以往遲鈍與保守的態(tài)度，在暴跌次日開盤前半小時緊急宣布降息，而且幅度達0.75個百分點，為自1982年以來最大降幅。同時布什政府還緊急推出總額達1680億美元的一攬子刺激經(jīng)濟計劃。從目前看，效果很不明顯。美國經(jīng)濟仍然面臨著陷入衰退的可能。

在歐洲，受美國次貸風波影響最大的是英國、德國，雖然尚未曝出如美國花旗因次貸操作在一個季度內(nèi)虧損上百億美元的“大案要案”，但如巴克萊銀行之類，在次貸中的損失亦不可小視，英國、德國同樣被次貸問題弄得焦頭爛額。受法國興業(yè)銀行丑聞影響，歐洲股市當日全面暴跌，連動世界其他主要股票市場也跟隨暴跌，中國，包括中國香港也未能置身事外，這或許從另一角度證明中國經(jīng)濟確實已經(jīng)“國際化”和“全球化”了。既然如此，中國經(jīng)濟在享受全球化之利時，也不得不跟著承擔全球化之弊，中國再也不能置身于全球經(jīng)濟循環(huán)之外。

美國經(jīng)濟趨于衰退，歐洲經(jīng)濟趨冷，對中國經(jīng)濟意味著什么？美國是中國最大的出口市場，中國商品出口額的五分之一均由美國市場承接，歐盟則是中國在全世界的第二大貿(mào)易伙伴和最重要的技術(shù)來源地之一。由于政策的失誤，中國的內(nèi)需市場長期都未能啟動，拉動經(jīng)濟的三架馬車：出口、投資、內(nèi)需，目前就剩下了出口與投資，如果出口再因美歐經(jīng)濟的衰退遭受嚴重打擊，那中國經(jīng)濟就變成了一條腿了。一條腿的中國經(jīng)濟能蹦多久，又能蹦多遠，不必想也知道，何況剩下的這一條本身也是有殘疾的瘸腿呢。

暴雪暴露危機

就內(nèi)部因素來說，新年中國南方一場突如其來的暴雪充分暴露中國經(jīng)濟遠不如人們原來想象的那般健康，中國社會的主管部門、中國經(jīng)濟的決策部門對“意外”的應(yīng)變能力也遠不如人們原來想象的那般足以令人放心。事實上，直到災(zāi)害發(fā)生將近10天以后，有關(guān)部門才開始意識到問題的嚴重性，才開始慌里慌張著手部署相應(yīng)的救災(zāi)減災(zāi)工作，但實際上這時災(zāi)害已經(jīng)造成，并因為本可以避免的人為失誤而導(dǎo)致災(zāi)害的擴大化。中國有關(guān)部門公布此次中國南方冰雪災(zāi)害對中國經(jīng)濟造成的直接、間接損失是1100多億人民幣，有外電估計這個數(shù)字應(yīng)該高達3000多億元人民幣，中國安邦集團估計的這個數(shù)字是4000多億元人民幣。

意外災(zāi)害以及有關(guān)部門在災(zāi)害伊始防災(zāi)救災(zāi)措施的不力，除了引發(fā)人們對一些部門“執(zhí)政力”的疑問外，還帶來一個更重要的問題，那就是去年底、今年初一系列高層會議已經(jīng)確定的2008年宏觀經(jīng)濟政策需不需要審時度勢，加以改變？宏觀經(jīng)濟偏熱轉(zhuǎn)過熱的條件不可能在一兩個月內(nèi)就發(fā)生根本改變，如果年頭年尾中央對當前宏觀經(jīng)濟存在偏熱轉(zhuǎn)過熱風險的判斷依然正確，那么，“從緊”政策的放寬對中國經(jīng)濟可能就并非好事，而且在此基礎(chǔ)上的“寬縱”也不可能長久。對這一問題目前存在著很多爭論，同時也給投資者造成了很大的困擾。

政策“迷蹤拳”

事實上，根據(jù)央行日前發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)：今年1月，金融機構(gòu)人民幣貸款增加8036億元，同比多增2373億元，而此前3 年同期平均新增量僅為4700億元左右。1月末，人民幣貸款同比增長16.74%，增幅比上年末高0.64個百分點。廣義貨幣供應(yīng)量M2 余額為41.78萬億元，同比增長18.94%，增幅比上年末高2.2個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為15.49萬億元，同比增長20.72%，增幅比上年末低0.33個百分點。表明在大雪災(zāi)之后和災(zāi)區(qū)重建呼聲下，從緊的信貸政策已經(jīng)發(fā)生某種程度的放松。但1月份貸款令人目眩的增長，同時也表明了中國經(jīng)濟中政策一調(diào)就過頭，“矯枉”一定“過正”的毛病可能又在重犯。

另一方面，在各界對趨勢判斷并不統(tǒng)一的前提下，這種結(jié)果實際上是在給有關(guān)部門增加壓力?？赡苷且驗檫@個原因，才會有春節(jié)長假剛過，1950億元巨額央票迫不及待地出臺。這個數(shù)字，相當于1月份剛剛通過信貸釋放的8000多億流動性的近1/4，其對信貸的影響、對流動性的影響，必將反映在今后數(shù)月的經(jīng)濟活動之中，加上隨時有可能再度提高的存款準備金，未來企業(yè)和投資者通過商業(yè)銀行實現(xiàn)間接融資的麻煩未見得真會比此前有所減小?？雌饋磉@好像是有關(guān)部門在胡折騰，實際表明的卻是有關(guān)部門對未來心中沒底，對趨勢看不清楚，這可能害苦投資者。投資者不害怕政策過寬過緊，不寬不緊，而最害怕政策忽寬忽緊，忽上忽下，好像打擺子，好像迷蹤拳，讓人難以把握。這才是最大的風險。從當前形勢看，這種情況有可能變得更糟，有關(guān)部門發(fā)生政策性失誤的概率正在加大，投資者不可不加以小心。

不確定因素正在增多的證明，不僅可從實體經(jīng)濟中尋找，在非實體經(jīng)濟尤其是資本市場上，也可以輕易發(fā)現(xiàn)。中國股市從去年10月份以來的下跌，尤其是春節(jié)前近半個月的連續(xù)暴跌，令人難以解釋原因。目前分析家大多將原因指向外部因素的影響，但是中國股市本輪的空前牛市已經(jīng)獨立運行兩年多，期間我行我素，絲毫不受外部因素的影響。一個流行并獲得公認的說法是中國股市當前尚屬一個封閉性市場，所以外部因素難以波及，那么，現(xiàn)在分析家又說中國股市新年的暴跌乃主要源于外部因素的干擾，難道中國股市的封閉性在進入2008年后的短短半個多月內(nèi)就被打破了？顯然說不通！相比之下，將其歸因于不確定性因素的干擾，可能還要更可靠一些。

對投資者來說，無論實業(yè)投資也好，資本市場投資也好，不確定時期應(yīng)該怎么辦？最好的方法就是4個字：多看少動！對于性急的投資者，則可以從災(zāi)后的重建工作中，發(fā)掘一些機會性的“機會”。這種機會，無論在實業(yè)領(lǐng)域，在資本市場都會存在。