5月12日首發(fā)的南方優(yōu)選價(jià)值股票基金展現(xiàn)了“白馬基金”和“品牌基金公司”在弱市中的雙重魅力，雖然基金發(fā)行受到了地震的短期影響，但首發(fā)的南方優(yōu)選價(jià)值基金仍然得到了新老投資者的青睞。

08年可以被看成為中國(guó)開放式基金市場(chǎng)上前所未有過的基金發(fā)行年，市場(chǎng)上大多數(shù)基金公司在年初至今都發(fā)行了新基金。雖然不能用浩如煙海形容這種盛況，但基金新產(chǎn)品的數(shù)量之多，選擇、甄別的難度之大，的確是客觀存在。放眼望去，南方優(yōu)選價(jià)值股票型基金因其良好的公司背景、經(jīng)典的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、良好的擬任基金經(jīng)理而“鶴立雞群”。

良好的公司背景

根據(jù)中國(guó)銀河證券股份公司基金研究中心《中國(guó)證券投資基金2007年行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截止2007年末，南方基金管理公司共管理有14只基金，份額總規(guī)模為1233.8億份，資產(chǎn)總規(guī)模為1929.54億元，市場(chǎng)占比5.89％，在全部58家基金公司中排名第4位。

南方基金管理公司的股票投資管理能力排名一直處在全市場(chǎng)里中等且有時(shí)略微較為靠前的位置?；饘I(yè)理財(cái)講究的是“在長(zhǎng)跑中取勝”，正是由于這種連續(xù)的、穩(wěn)定的市場(chǎng)排名，最終促成了該公司的股票投資管理能力多年度連續(xù)排名能夠處于市場(chǎng)中更為靠前的位置，通過對(duì)于該公司“過去3年”、“過去4年”、“過去5年”連續(xù)排名的匯總統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)，該公司均處于全市場(chǎng)前三分之一的位置，穩(wěn)定領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)十分明顯。

作為一家老公司，南方基金管理公司旗下的基金產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)特點(diǎn)鮮明：基金數(shù)量較多，基金種類較少。該公司的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略較為簡(jiǎn)潔、實(shí)用，便于投資者在簡(jiǎn)潔高效的市場(chǎng)層面上做好資產(chǎn)配置。該公司的基金產(chǎn)品僅集中在產(chǎn)品線上的兩個(gè)端點(diǎn)，即一邊是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益類的股票型基金，另一邊是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益型的債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金。

經(jīng)典的產(chǎn)品設(shè)計(jì)

針對(duì)全流通時(shí)代新的市場(chǎng)估值體系的建立，南方基金管理有限公司適時(shí)推出南方優(yōu)選價(jià)值基金，以實(shí)業(yè)投資的眼光和選擇標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，把投資基礎(chǔ)建立在公司內(nèi)在資產(chǎn)價(jià)值之上。按照傳統(tǒng)的、經(jīng)典的投資理論，南方優(yōu)選價(jià)值股票基金就是一只價(jià)值型基金。該基金認(rèn)為價(jià)值型股票有這樣兩個(gè)特征：（1）上市公司現(xiàn)有的賬面資產(chǎn)價(jià)值能夠?yàn)楣善蓖顿Y提供價(jià)值保障；（2）上市公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定或處于經(jīng)營(yíng)反轉(zhuǎn)狀態(tài)，能夠在未來釋放價(jià)值。為此，該基金將根據(jù)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，以各行業(yè)統(tǒng)一適用的會(huì)計(jì)原則與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)上市公司的凈資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整，按各行業(yè)上市公司的調(diào)整后凈資產(chǎn)計(jì)算P/B指標(biāo)，按調(diào)整后的P/B指標(biāo)由低到高進(jìn)行排序，初步選取各行業(yè)排名前50％的股票；在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步選取ROE不低于8％的股票；在符合以上條件的上市公司中，選擇未來兩年預(yù)期盈利增長(zhǎng)高于GDP增長(zhǎng)的個(gè)股，構(gòu)造“優(yōu)選價(jià)值股票備選庫”。

對(duì)于“優(yōu)選價(jià)值股票備選庫”中的股票，該基金將以定性和定量分析相結(jié)合的方法，同時(shí)注重對(duì)上市公司的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值與未來價(jià)值釋放能力兩方面的分析，優(yōu)選個(gè)股，構(gòu)建組合。對(duì)于上市公司的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值分析，該基金將側(cè)重于分析公司的凈資產(chǎn)構(gòu)成、調(diào)整后凈資產(chǎn)、資產(chǎn)的重置價(jià)值；對(duì)于未來價(jià)值釋放能力分析，該基金將側(cè)重于分析公司的行業(yè)增長(zhǎng)空間、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上下游地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理能力。在分析過程中，該基金將重點(diǎn)關(guān)注以下六個(gè)方面的指標(biāo)：資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、盈利質(zhì)量、成長(zhǎng)能力、運(yùn)營(yíng)能力，并根據(jù)上市公司過去3年凈資產(chǎn)收益率和毛利率變化趨勢(shì)的情況，結(jié)合目標(biāo)公司未來基本面可能發(fā)生的變化，確定符合優(yōu)選價(jià)值股票特征的品種進(jìn)行重點(diǎn)投資。

另外，該基金在確定投票投資的時(shí)候還會(huì)結(jié)合“自上而下”的行業(yè)分析，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、上下游行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與利益分配的觀察來確定優(yōu)勢(shì)或景氣行業(yè)，以發(fā)現(xiàn)能夠改變個(gè)股未來價(jià)值釋放能力的系統(tǒng)性條件，從而以最低的組合風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)選并確定優(yōu)質(zhì)的股票組合。在具體的投資運(yùn)作策略方面，該基金將會(huì)以中長(zhǎng)期持有優(yōu)選的價(jià)值股為主，并輔以積極主動(dòng)的波段操作。

股票型基金適合當(dāng)前市場(chǎng)

選擇在當(dāng)前這樣的時(shí)機(jī)發(fā)行股票型基金，是因?yàn)槟戏交鸸芾砉緦?duì)于基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的未來發(fā)展趨勢(shì)有著自己的看法。他們認(rèn)為，2006年、2007年A股市場(chǎng)那種單邊上揚(yáng)的牛市行情在2008年將暫告一個(gè)段落，股票市場(chǎng)行情將會(huì)進(jìn)入牛市休整期，行情走勢(shì)將會(huì)呈現(xiàn)出反復(fù)震蕩的格局。在前期的大調(diào)整過程中，一些主流上市公司的估值已進(jìn)入可投資的合理范圍，同時(shí)大小非減持年內(nèi)高峰暫告一個(gè)段落，奧運(yùn)臨近將活躍國(guó)內(nèi)政經(jīng)氣氛，使得階段性反彈機(jī)會(huì)并不乏見。

中國(guó)銀河證券研究所認(rèn)為，前期市場(chǎng)下跌的諸多因素都已經(jīng)得到了很大程度的緩解，各種因素都在朝有利于市場(chǎng)發(fā)展的積極方向轉(zhuǎn)變，盡管投資者信心的轉(zhuǎn)變需要一個(gè)過程，多空雙方的交鋒還比較激烈，但股票市場(chǎng)行情的后市發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)不再看淡。具體來說有八大理由：（1）經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期；（2）宏觀調(diào)控壓力減輕；（3）上市公司2008年一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)；（4）A股市場(chǎng)的高估值風(fēng)險(xiǎn)得到了釋放，目前A股市場(chǎng)無論從動(dòng)態(tài)估值還是靜態(tài)估值看都已經(jīng)被嚴(yán)重低估；（5）二季度市場(chǎng)資金供求壓力顯著減輕；（6）外圍市場(chǎng)回暖，對(duì)A股的負(fù)面影響基本消除；（7）近期政策利好頻頻出臺(tái)，未來還可能繼續(xù)出臺(tái)有利于市場(chǎng)發(fā)展的政策措施；（8）二季度工業(yè)生產(chǎn)旺季來臨，企業(yè)效益提高有助于股市上漲。

從另外一個(gè)角度來看，目前的開放式基金營(yíng)銷局面很不樂觀，大量基金滯銷。但過往經(jīng)驗(yàn)顯示：當(dāng)基金營(yíng)銷出現(xiàn)異?；鸨闆r的時(shí)候，往往會(huì)是市場(chǎng)大幅單邊上升累積到相當(dāng)程度后，調(diào)動(dòng)了大眾的獲利幻覺和喧囂的投資情緒所致，剛剛過去的2007年就曾經(jīng)有過很多次這種情況，其實(shí)那往往是投資者需要謹(jǐn)慎面對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候；而基金營(yíng)銷出現(xiàn)當(dāng)前這種情況的時(shí)候，通常是在股票市場(chǎng)行情大幅連續(xù)下跌后，巨大的虧損極度壓抑了投資者的情緒所致。因此說，當(dāng)前的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情情況可能恰好是一個(gè)較好的投資機(jī)會(huì)。

基金經(jīng)理能力較強(qiáng)

基金經(jīng)理談建強(qiáng)具有13年時(shí)間的證券從業(yè)經(jīng)歷，1994年至1995年在上海申華實(shí)業(yè)股份有限公司投資部從事證券投資管理工作；1996年8月至2001年12月在海南港澳國(guó)際信托投資公司工作，歷任投資銀行部總經(jīng)理助理、投資部總經(jīng)理助理；2002年6月加入中海信托投資有限責(zé)任公司，任中?；鸹I備小組成員，并于2003年11月起至2006年8月?lián)钨Y本運(yùn)營(yíng)部部門經(jīng)理，主管公司自營(yíng)證券、國(guó)債投資及信托資金證券投資管理業(yè)務(wù)并兼任公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)委員。2006年9月，談建強(qiáng)加入南方基金管理有限公司，并于同年12月7日起開始擔(dān)任南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股票型基金的基金經(jīng)理。

根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心的基金績(jī)效統(tǒng)計(jì)報(bào)告，截止到2008年4月25日，南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)基金“成立以來”的凈值增長(zhǎng)率是136.68％，“過去一年”的凈值增長(zhǎng)率39.91％，在94只基金中排名第7位，被中國(guó)銀河證券基金研究中心評(píng)定為一年期績(jī)效項(xiàng)下的“五星級(jí)”基金。鑒于南方基金公司穩(wěn)定的、良好的股票投資管理能力，以及擬任基金經(jīng)理談建強(qiáng)良好的過往業(yè)績(jī)，未來的南方優(yōu)選價(jià)值股票型基金應(yīng)該可以給投資者帶來較好的收益預(yù)期。

（作者為中國(guó)銀河證券基金研究中心研究員）