團體諾貝爾獎

karin

北京時間15日19時2007年諾貝爾獎的最后項經(jīng)濟學獎在斯德哥爾摩公布三位美國經(jīng)濟學家分享了這一榮譽。

同前兩年一樣瑞典皇家科學院仍傾向于授予。團體獎今年的六個獎項共有12位獲獎人其中醫(yī)學獎和經(jīng)濟學獎都同時有三位獲獎人。想象力豐富如我，自然會想到保羅紐曼主演的《The Prize》中兩個醫(yī)學獎獲得者從彼此懷疑直到最后攜手。

今年經(jīng)濟學獎的三位得主赫維茨、馬斯金和邁爾森是由于為機制設計理論奠定基礎而獲得了皇家科學院的肯定，他們將分享1000萬瑞典克朗(約合154萬美元)的獎金?！皺C制設計理論”是一個全新的理論，可以看作是博弈論和社會選擇理論的綜合。簡單說假設人們是按照博弈論所刻畫的方式行為的，并且設定按照社會選擇理論我們對各種情形都有一個社會目標存在，那么機制設計就是考慮構造什么樣的博弈形式，使得這個博弈的解就是那個社會目標，或者說落在社會目標集合里，或者無限接近于它。

“經(jīng)濟學人”的博客用這樣的例子給我們解釋了這一理論：《圣經(jīng)》上關于所羅門王睿智的的故事流傳了兩千年后有吹毛求疵的經(jīng)濟學家跳出來說，那個假母親不夠聰明，如果她和真母親說同樣的話，那所羅門王該怎么辦?

可以通過一個類似競標的機制來解決。顯然所羅門王不知道誰是真母親(計劃者不知道博弈者的個人信息，這是幾乎所有機制設計問題都堅持的一個假設，否則問題退化為一個簡單的優(yōu)化問題他可以強迫執(zhí)行)，但他知道真母親比假母親賦予孩子更高的價值真假母親也都知道這點，并且這是一個普遍知識，即她們都知道每個人都知道這點，她們都知道每個人都知道這點 以至無窮。換言之她們進行的是完全信息博弈。

所羅門王可以向a母親提問孩子是不是她的，如果答案為否定那么孩子給b母親，博弈結束，如果答案肯定，那么所羅門王可以接著問b是否反對，如果不反對孩子歸a，博弈結束。如果b反對則所羅門就要她提出一個賭注，然后向a收取罰金。比較罰金和賭注，如果罰金高于賭注，則孩子給a，她只須交給所羅門王賭注那么多錢，而b要交給他罰金的錢，如果罰金比賭注低，則孩子給b，她給所羅門王賭注的錢a的罰金也歸他。

如果a是真母親，她的策略是說孩子是她的，然后b不反對。因為反對的結果只會導致b多交錢，a為了得到孩子并避免白白給出罰金，必然會真實地根據(jù)孩子對她的價值拿出罰金；如果a是假母親，她說孩子是她的，b必然會反對并為了得到孩子同時少付錢一定會真實出價，而a只有出高出孩子對她的真正價值的錢才會得到孩子，可這就不合平她的偏好了。

當然在假母親具有妒忌型效用函數(shù)時上述機制就無效了。

亞太財富報告

繼連續(xù)11年制作《全球財富報告》之后美林(亞太)和凱捷顧問又聯(lián)合發(fā)布了第二個《亞太區(qū)財富報告》。

報告顯示排名亞洲最富的國家是日本，日本積累的財富占亞太地區(qū)內財富總數(shù)的43.7％中國排名第二，富裕人士擁有亞太地區(qū)20.6％的財富，34.5萬富裕人士中有4935名屬于超富裕人士。

該報告研究了亞太區(qū)9個主要市場．中國內地 中國香港 印度，印度尼西亞，日本，新加坡，韓國 中國臺灣及澳大利亞，全球前十個增長最快的市場中，亞太區(qū)占了五個。其中 中國香港的富裕人士擁有最高的平均資產(chǎn)，也是亞太區(qū)富裕人士比例最高的市場之一，有1.4％的成年人口屬于富裕人士。

中國富人仍舊保持高增速

美林全球財富管理大中華區(qū)市場總監(jiān)劉昌欣表示． 中國經(jīng)濟的強勁增長以及資本市場回報豐厚是導致中國富裕人士增長的主要因素?！敝袊辉Ｈ巳杭杏?1歲至55歲之間其主要的財富來源是經(jīng)營企業(yè)熱衷于投資股票和地產(chǎn)。

截至去年底，中國共有34.5萬名富裕人士，較2005年增加7.8％他們平均每人擁有資產(chǎn)500萬美元，遠高于亞太地區(qū)富裕人士資產(chǎn)的平均水平(330萬美元)。中國富裕人士擁有的財富總值達1.7萬億美元，同比增加8.8%，其中多數(shù)富人熱衷投資房地產(chǎn)和股票。

值得一提的是．財富聚集于超富裕人士(又稱“高資產(chǎn)凈值人士”)的趨勢越來越明顯。2006年亞太地區(qū)約有17.5萬名超富裕人士，這一人數(shù)將以每年12％的幅度遞增。在中國的34.5萬名富裕人士中．有4935名屬于超富裕人士。

美林全球財富管理亞太區(qū)負責人拉烏·莫勞特拉(RahulMalhotra)透露，美林計劃整合私人銀行和投資銀行業(yè)務，以將其私人銀行業(yè)務瞄準所謂的“超富裕人士”。莫勞特拉預計亞太地區(qū)的私人銀行市場未來幾年中將繼續(xù)以每年20％至25％的速度增長，而超富裕人士的資產(chǎn)估計每年將增加8.5％。

股市造富機

如果你認為自己在過去的兩年中從大牛市中收益頗豐的話．就不難理解為什么富裕人士增長的速度了。

調查報告顯示這些“富裕人士”去年投資股票最多，占總財富的34％。美林全球財富管理大中華區(qū)市場總監(jiān)劉昌欣說：“中國經(jīng)濟在去年展現(xiàn)出強勁的增長勢頭 出口持續(xù)飆升國內消費水平提高．再加上股市獲利回吐．富裕人士的人口和財富持續(xù)增加。

報告還認為．2008年亞太地區(qū)富裕人士會將部分現(xiàn)金轉為固定收益投資，使投資組合更為多元化且持有相對風險較低的投資類別。由于投資者在不動產(chǎn)市場的投資已獲利了結，房地產(chǎn)投資機會也會減少，富裕人士對不動產(chǎn)投資配置可能會降低。

2008年富裕人士將利用衍生性投資工具分散其投資組合，同時，隨著亞太地區(qū)投資者進入國際市場的渠道增多他們可能會加大海外市場的投資份額。

中國女富翁最多

碧桂園成就了楊惠妍，張茵白手起家成就了玖龍企業(yè)，王永慶與王雪紅父女并稱“首富”雖然大多數(shù)“百萬富翁”是男性，但報告顯示，我國的“百萬富婆”卻在亞太區(qū)占有相當大的比重，在中國臺灣地區(qū)女性在富裕人士中占比43％為區(qū)內最高。中國內地和中國香港的女性也占當?shù)馗辉Ｈ耸恐?0％。此外在投資偏好上澳大利亞的“百萬富翁”鐘情股票投資，去年他們把37％的資產(chǎn)放在股票市場：日本的財富來源則更多傾向于繼承財產(chǎn)及所得收入。

凱捷財富管理負責人Gregory Smith針對這現(xiàn)象指出：“財富管理競爭日益白熱化，加上富裕人士人數(shù)和財富總值飆升，以及個人產(chǎn)品多元化和日趨成熟，使財富管理市場極具挑戰(zhàn)．同時也促進了產(chǎn)品進一步綜合化。

如何投資印度?

就在一個月前還有眾多投行私人資本和共同基金表示鑒于中國資本市場的潛在風險他們更看好印度的投資機會。當然全球最大的機會在亞太而亞太市場上表現(xiàn)最搶眼的就是中國和印度兩顆希望之星了。

美國房地產(chǎn)市場的節(jié)節(jié)敗退讓發(fā)達的資本市場一籌莫展眾多機構在海外尋找到了巨大的機會并確實獲得超額收益美國目前發(fā)布報告，提升了對印度股市的投資評級從“減持”上調至“中性”理由是印度經(jīng)濟增長在全亞洲僅次于中國。但是情況卻時時在變。

漂亮的基金業(yè)績

6年前高盛(GoIdman Sachs)全球經(jīng)濟研究負責人Jim ONeill發(fā)明了金磚四國這個詞，并催生一番耀目的投資——全球新興投資組合基金研究公司(EPFR)估算，大約有18家金磚四國基金管理著約有133.8億美元的投資。施羅德(Schroders)全球新興市場股票業(yè)務負責人艾倫·康韋(AIlan Conway)表示：“金磚四國是全球經(jīng)濟增長的發(fā)動機。

截至目前，金磚四國基金實現(xiàn)了驕人的回報。從年初到9月6日，摩根士丹利資本指數(shù)金磚四國指數(shù)(Morgan Stanley CapitalIndex Bric index)上漲23.6％．相比之下，摩根士丹利資本指數(shù)中覆蓋面更廣的新興市場指數(shù)漲幅僅為19.86％。

高盛金磚四國基金投資組臺聯(lián)席經(jīng)理理查德弗拉克斯(Richard Flax)表示：“這是一個自下而上型基金，相對集中于投資組合中的20至40只股票。我們力求通過選股來產(chǎn)生大部分回報。他強調，“在高凈值個人的資產(chǎn)分配中，此類投資占有一席之地但這可能是一種波動性較大的資產(chǎn)級別，而投資者需要相應地估量自己的風險．并將其視為一種長期投資。

而這四國的基金業(yè)也在發(fā)生翻天覆地的變化，如我們所知，前不久在國內發(fā)行的一只“亞太優(yōu)勢基金”就可能投向同樣是“金磚”的其他國家。與只有中國資本市場熱鬧的局面不同的是，印度本土新興的獨立基金管理正如雨后春筍般涌現(xiàn)．這些基金管理人大多曾任國際著名基金公司的基金管理人，其中很多人選擇投資于基礎建設行業(yè)。

英國《金融時報》對此評價說，中國借助國家對科技行業(yè)的政策支持正成為孕育新一代風險投資人的溫床．而印度科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展則為大批優(yōu)秀的獨立基金經(jīng)理人提供了絕佳的展示身手的機會。

印度證管會的“封鎖令”

最近這些積極的全球投資者恐怕要遇到一些小問題了：除了中國股市舉沖破6000點帶來的焦慮外．印度開始做出了“過濾”的舉動。

10月17日，眾多媒體描述了這樣的畫面“今日一開盤，基準股指盂買Sensex30指數(shù)開始便大幅跳空低開最多下跌1743點，跌幅超過9％，創(chuàng)歷史最大跌點。交易因無法負荷瞬間的恐慌性賣壓而告中斷?！?/p>

在熱錢不斷涌進炒作下印度股匯市近來漲勢一波接著一波．有鑒于市場過熱印度證管會在16日深夜發(fā)布訊息表示擬對外資投資印度股市采取新限制。印度財政部長齊丹巴蘭指出資本管制目的是要緩和造成“股市過度飆漲”的資金流入，管制系針對未向印度證管會登記的參與票據(jù)的境外衍生性商品．對沖基金尤其偏好以此工具投資印度股市。根據(jù)統(tǒng)計．本會計年度流入印度股市的170億美元外資資金中，有將近59％是參與票據(jù)交易。

雷曼兄弟公司在致客戶信中表示，中期印度經(jīng)濟的結構調整將繼續(xù)推動境外機構投資者投資印度．印度證券交易委員會的建議旨在鼓勵投資者通過境外機構投資者注冊的方式直接投資印度股市。盡管如此仍有機構表示將重新考慮進入印度市場的時機。

匯豐投資管理集團新興市場業(yè)務全球主管狄圣萊曾表示，考慮金磚四國投資的一個重要原因，在于它們對出口的依賴程度有所下降，全球經(jīng)濟周期和美國的經(jīng)濟增長率。顯然在很多人眼中．金磚四國是作為替代品出現(xiàn)在投資組合中的。

像賣大米一樣賣樓

記得十幾年前紅遍全國的小品《換大米》嗎，如今有多家媒體的觀察員指出．美國房地產(chǎn)商正像促銷大米一樣想方設法推銷他們的樓盤。比如一家叫做“精品明星房地產(chǎn)”的公司最近推出了“豪宅清倉大甩賣”活動參與客戶可以贏得次度假機會和現(xiàn)房減價11萬美元的優(yōu)惠：而另一家瑞安房地產(chǎn)公司表示購買他們建造的房屋則可以獲得“職工價格”，或10％的折扣。

原以為只有中國的房產(chǎn)商才喜歡花樣百出呢，比如．分期首付高學歷打折送家電什么的沒想到《華盛頓郵報》網(wǎng)站上說，為了應對美國樓市疲軟的局面，美國樓市甩賣蔚然成風，一些建筑商賣新房甚至用上了賣車的招數(shù)，比如愿意支付買賣房屋的手續(xù)費，并通過它們的抵押部門提供低息貸款，常常大幅降價甚至是“清倉大甩賣”，而在過去建筑商們直不愿這么做。

看來次貸危機的影響并不像我們想象的那樣容易消除，因而在信心原本就不堅挺的美國消費者身上顯示得如此清楚。美國全國住宅建筑商協(xié)會首席經(jīng)濟學家戴維賽德爾在次貸危機爆發(fā)之初就曾表示，屬于該協(xié)會成員的開發(fā)商多數(shù)對房地產(chǎn)市場的前景信心下降他們普遍擔心住房貸款的緊縮最終會影響新房銷售。

事實上這并不是“前無古人”。

早在2005年下半年，美國房地產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)開始進人長期膨脹后的調整降溫期，也正是由于這種蕭條，才引發(fā)了金融機構為刺激消費而放款給次級信貸貸款人。在此之前．美國的房地產(chǎn)價格持續(xù)高速上漲，整體房價過去5年上升了50％，不少地區(qū)的房價甚至翻了一番。不得不說的是，這和現(xiàn)在正發(fā)生在某些地區(qū)的情況很相像。

《華盛頓郵報》認為雖然這種做法看上去有點孤注一擲但也有充分的理由。美國商務部最近宣布8月份全國新房銷售下降到了7年多來的最低水平，中間價格比一年前下降了7.5％。預計信貸緊縮將導致更多的潛在買主退出樓市。一些房主喪失抵押品贖回權還可能增加數(shù)目已經(jīng)巨大的閑置房的數(shù)量。

同時，美國許多大建筑公司都聲稱第三季度出現(xiàn)虧損。房地產(chǎn)研究公司Metrostudy的負責人肯尼思·文霍爾德說．建筑商們相互傾軋以爭奪市場份額．并與二手房市場展開競爭其結果是．一些建筑商大幅降價，降幅高達20％。

來自美國財政部最近公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示 中國持有美國國債數(shù)量8月份再次回落，當月減持數(shù)量達到88億美元，減持數(shù)量為7年多來的新高。在美國國債的前三大持有國當中，日本和中國在8月份都有減持，日本的減持數(shù)量更大達到了248億美元。由于信貸緊縮進一步強化，外國投資者8月份減持美國證券的數(shù)量也創(chuàng)下了新紀錄。

與此聯(lián)動的，還有紐約市場上一蹶不振的地產(chǎn)股 美國房地產(chǎn)市場正經(jīng)歷16年來最嚴重的衰退。

在大型投資銀行住房營建商和建筑設備制造商相繼公布疲軟的盈利報告和悲觀預期的背景下，當?shù)貢r間10月16日 美國財政部長保爾森發(fā)出警告稱房地產(chǎn)的萎縮是“美國經(jīng)濟目前最顯著的風險”。并提出了一系列讓房地產(chǎn)升溫的措施，包括調整貸款政策和全面檢查抵押貸款監(jiān)管系統(tǒng)。保爾森表示，“同去年年底不一樣，今年持續(xù)至今的房地產(chǎn)市場調整不會這么快結束。看起來，它還將繼續(xù)對我們的經(jīng)濟和資本市場造成一段時間的負面影響，并給房產(chǎn)業(yè)主帶來損失?！彼€表示，“盡管經(jīng)濟基本面是良好的，但房地產(chǎn)的頹勢仍在繼續(xù)釋放，房價停滯或下跌持續(xù)時間越長，對未來經(jīng)濟增長造成的損害就越大。

保爾森的這番講話與美聯(lián)儲主席伯南克前一日的講話步調一致，兩人均相信美國經(jīng)濟基本面依然穩(wěn)健，但同時又都提到了房產(chǎn)市場和信貸市場給經(jīng)濟增長帶來的風險。

盡管在美國財政部的牽頭下，花旗，摩根大通，美國銀行三家大銀行宣布聯(lián)手，創(chuàng)建一個資金額達1000億美元的基金，用以購買抵押貸款債券，穩(wěn)定次貸市場。但對于海外市場的投資者而言，暫時避開美國未嘗不是保險的做法。