經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展刺激出成長(zhǎng)的需要盡管去年3月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知》中煤炭行業(yè)被列為“潛在產(chǎn)能過剩”，從而使得煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開始顯著回落但這并沒有妨礙煤炭?jī)r(jià)格的上升。

進(jìn)行行業(yè)分析最重要的點(diǎn)是將影響行業(yè)的多重因素疊加分析，再得出結(jié)論。煤炭行業(yè)我們一般關(guān)注四個(gè)方面，

宏觀政策：國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策及其作用。

供需平衡山西內(nèi)蒙等八大產(chǎn)煤區(qū)的產(chǎn)量，庫(kù)存和運(yùn)輸情況，替代性產(chǎn)品的供需及價(jià)格。

氣候因素；周期性行業(yè)股票的表現(xiàn)與氣候相關(guān) 比如2007年初美國(guó)遇到了罕見的暖冬，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大跌。

目標(biāo)企業(yè)的具體情況：對(duì)企業(yè)未來兩年的盈利能力分析，并把出口主導(dǎo)型企業(yè)可能遇到的地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)加以參考。

煤炭?jī)r(jià)格“淡季”“旺季”都上漲

今年上半年，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲對(duì)該類上市公司股價(jià)起到明顯支撐作用。1-6月全國(guó)煤炭主產(chǎn)省動(dòng)力煤，煉焦煤，化肥用煤平均出廠價(jià)格分別比去年同期上漲5.13％7.42％7.52％。在以往被稱為“淡季”的八月份，繼續(xù)出現(xiàn)不同煤種的價(jià)格上漲，煉焦煤在8月-9月上旬間上漲約3元，噸左右，并有進(jìn)一步提價(jià)的趨勢(shì)；無煙動(dòng)力煤在8月-9月上旬間有小幅上漲，進(jìn)人10月份以來，煤炭漲價(jià)的趨勢(shì)再次明確顯現(xiàn)，不僅是焦煤，動(dòng)力煤價(jià)格也節(jié)節(jié)攀升。

事實(shí)上，全行業(yè)都呈現(xiàn)了“淡季不淡”的局面，6月底作為主要指標(biāo)的澳洲BJ煤價(jià)創(chuàng)每噸68.75美元的新高。因?yàn)槟瓿跻詠碇袊?guó)煤炭的進(jìn)口量增加直接導(dǎo)致了日本及東南亞國(guó)家購(gòu)買澳洲煤炭，國(guó)際煤價(jià)抬高有反作用于國(guó)內(nèi)。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2008年國(guó)際煤價(jià)將維持10％左右的升勢(shì)。

據(jù)太原煤炭交易市場(chǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，隨著煤炭消費(fèi)高峰的到來，煤炭出礦價(jià)格重點(diǎn)集散地以及主要消費(fèi)地區(qū)的煤炭交易價(jià)格上漲明顯，安信證券指出，由于季節(jié)性因素，煤價(jià)仍在繼續(xù)反彈，但大同動(dòng)力煤坑口價(jià)格仍未達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，而秦皇島煤價(jià)己超出年內(nèi)最高點(diǎn)。多品種煤炭的價(jià)格上漲，主要原因在于，市場(chǎng)供求兩旺，小煤窯關(guān)閉 煤炭限產(chǎn)煤炭生產(chǎn)成本增加 季節(jié)因素以及市場(chǎng)追漲心態(tài)等因素的影響，導(dǎo)致了煤價(jià)的繼續(xù)攀升。

煤炭?jī)r(jià)格上漲受到了政府及市場(chǎng)的雙重作用，其中煤炭的供求兩旺是煤價(jià)上漲的主因，政府頒布的政策法規(guī)同時(shí)起到推波助瀾的作用。政策性增支因素帶來的成本上升并沒有迅速向下游傳導(dǎo)，短期內(nèi)不利于煤炭企業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來有利于加快淘汰落后產(chǎn)能和推進(jìn)行業(yè)內(nèi)部整合。

上游資源型企業(yè)的機(jī)會(huì)

神華之所以受到各路機(jī)構(gòu)資金的追捧與其業(yè)務(wù)模式有很大關(guān)系他們不但是煤炭生產(chǎn)，銷售企業(yè)，更兼?zhèn)潆娏ιa(chǎn)，熱力生產(chǎn)和供應(yīng)的下游業(yè)務(wù)，同時(shí)具備鐵路，港口等運(yùn)輸服務(wù)能力，形成了一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)鏈。國(guó)際投行甚至樂觀地預(yù)計(jì)了中國(guó)神華07-09年每股收益分別可達(dá)1.05元1.45元1.78元。

下游消費(fèi)行業(yè)(主要來自于電力建材)合金化工約占國(guó)內(nèi)煤炭總需求的80％以上的快速發(fā)展對(duì)于煤炭的需求旺盛這四大耗煤行業(yè)在當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好主要產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，生產(chǎn)量累計(jì)同比均保持著10％以上的高速增長(zhǎng)率。相關(guān)下游行業(yè)的快速增長(zhǎng)，特別是火力發(fā)電量的增長(zhǎng)，在很大程度上支撐著國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)。

而且，由于國(guó)際油價(jià)的高位運(yùn)行 導(dǎo)致煤炭的替代效應(yīng)發(fā)揮煤炭在中國(guó)能源消費(fèi)總量中的比重由2002年的66％上升至2006年的69％，而由于同期油價(jià)上漲了195％原油所占的比重同期下降2％。

焦炭行業(yè)步入景氣周期的跡象非常明顯，在價(jià)格連續(xù)上漲的同時(shí)，焦炭產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭較猛。在可預(yù)見的一至兩年內(nèi)，鋼鐵行業(yè)仍將保持高速發(fā)展這直接推動(dòng)對(duì)焦炭的需求。此外，上市公司正積極收購(gòu)資產(chǎn)或延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈以獲得發(fā)展空間，這也為煤炭股帶來一定的投資機(jī)會(huì)。

煤炭股的投資注意事項(xiàng)

今年四季度到明年一季度行業(yè)平均煤價(jià)預(yù)計(jì)上漲約10％未來2-3年每年上漲12％：相對(duì)噸煤生產(chǎn)成本每年11％的上漲，我們認(rèn)為行業(yè)的噸煤利潤(rùn)每年將有12％增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，而煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)未來仍將保持每年12％左右的增長(zhǎng)。因此，煤炭行業(yè)利潤(rùn)在明年將保持35％-36％的增長(zhǎng)。這說明煤炭類股票仍然有較大投資機(jī)會(huì)在投資煤炭股時(shí)，建議投資者關(guān)注以下幾方面要點(diǎn)。

1.注意選擇煤炭類上市公司中市盈率水平較低的公司如，四川圣達(dá)，金牛能源，蘭花科創(chuàng)，山西焦化等。這其中，具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的蘭花科創(chuàng)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

2.關(guān)注機(jī)制靈活的企業(yè)，如：神火股份。由于產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，能夠保持較高的增長(zhǎng)。

3.關(guān)注煤電運(yùn)一體化的上市公司如：剛剛回歸A股市場(chǎng)的巨頭中國(guó)神華，該公司具有獨(dú)一無二的經(jīng)營(yíng)模式，即煤炭，電力，鐵路，港口一體化聯(lián)營(yíng)，首先，鐵路和港口組成的一體化運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，突破了傳統(tǒng)的煤炭運(yùn)輸瓶頸制約，節(jié)約了成本，為公司煤炭的生產(chǎn)和銷售提供了充分保障。其次，公司受益于煤炭，電力一體化所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。公司電力業(yè)務(wù)為煤炭業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定增長(zhǎng)的市場(chǎng)，公司電力業(yè)務(wù)可以從煤炭業(yè)務(wù)獲得品質(zhì)優(yōu)良，供應(yīng)穩(wěn)定的煤炭，因此其燃煤儲(chǔ)備充足且穩(wěn)定，可確保電力穩(wěn)定持續(xù)生產(chǎn)。

4.關(guān)注受益于價(jià)格上漲的煤炭企業(yè)價(jià)格上漲必將帶來盈利能力回升。經(jīng)過三次提價(jià)以后，目前焦炭生產(chǎn)企業(yè)的盈利水平正進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，山西焦化，安泰集團(tuán)都將受益于此。

5.關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的煤炭類上市公司。煤炭企業(yè)受到政府限產(chǎn)的情況較為普遍，因此煤炭類上市公司的業(yè)績(jī)提升除了依靠煤價(jià)上漲以外便是整合外部資源?？毓晒蓶|的資產(chǎn)注入是幫助上市公司增強(qiáng)盈利能力的捷徑。投資者可以關(guān)注資產(chǎn)注入預(yù)期比較強(qiáng)烈的中國(guó)神華，潞安環(huán)能，西山煤電，平煤天安等。

在具體的操作策略上要注意時(shí)機(jī)的把握，由于目前煤炭板塊整體估值水平不低盲目追漲是不可取的。投資者可以在大盤和個(gè)股調(diào)整期間，逢低吸納業(yè)績(jī)比較確定且有資產(chǎn)注入預(yù)期的優(yōu)勢(shì)品種。