一年前，瑟伯勒斯公司在華爾街還鮮為人知，最近，它收購(gòu)了克萊斯勒，有志于成為下一個(gè)通用（GE）。它是如何運(yùn)作的，以及它的下一步目標(biāo)是什么呢？

一鳴驚人

華爾街的一家小公司收購(gòu)全球赫赫有名的汽車制造商，這簡(jiǎn)直就是不可思議的！當(dāng)戴姆勒-克萊斯勒宣布把它的克萊斯勒公司賣給私募股權(quán)基金瑟伯勒斯資本管理公司(Cerberus，原意是希臘神話中的地獄看門犬，這條狗有三個(gè)頭)的時(shí)候，到處都是一片驚訝?wèi)岩芍?。?月14日早上該74億美元的交易消息公布時(shí)，一名黑石集團(tuán)（Blackstone Group）的智囊團(tuán)成員告訴《財(cái)富》雜志說(shuō)：“我事先并不知道關(guān)于瑟伯勒斯的傳聞。據(jù)我所知，他們還在繼續(xù)從事這項(xiàng)交易?！爆F(xiàn)在，瑟伯勒斯這個(gè)暗度陳倉(cāng)的策略讓作為其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的金融家們百思不得其解，他們很好奇這個(gè)公司的運(yùn)作方式以及這個(gè)價(jià)值億萬(wàn)的基金創(chuàng)始人斯蒂芬·費(fèi)因伯格（Stephen Feinberg）是如何贏得這場(chǎng)汽車公司收購(gòu)戰(zhàn)的。

“給瑟伯勒斯下定義是很困難的事情，因?yàn)槲覀儾皇穷愃朴谄渌鹑跈C(jī)構(gòu)單純的只有金融運(yùn)作，瑟伯勒斯是一個(gè)混合體。它不是通用電器的翻版，但它可能確實(shí)是在私人投資業(yè)務(wù)方面最接近于通用電器的。”瑟伯勒斯的主席約翰·斯諾（John W. Snow）如是說(shuō)。

部分對(duì)沖基金，部分私人股本公司，瑟伯勒斯在15年前成立之時(shí)，還只是一個(gè)抵押借債的小店鋪?，F(xiàn)年47歲的費(fèi)因伯格，曾跟隨邁克爾·米爾肯（Michael Milken）在德崇證券公司(Drexel Burnham Lambert)學(xué)習(xí)信貸市場(chǎng)的知識(shí)。后來(lái)，他以一千萬(wàn)美元的資本創(chuàng)立了自己的公司，現(xiàn)在該公司每年能夠創(chuàng)造600多億美元的收入額。當(dāng)他意識(shí)到只有風(fēng)險(xiǎn)投資可以讓他走得更遠(yuǎn)的時(shí)候，他開(kāi)始轉(zhuǎn)向了。

現(xiàn)年67歲的斯諾，曾任前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)以及鐵路巨頭切西公司（CSX）的董事長(zhǎng)。他具體化了費(fèi)因伯格的想法，傾向于招攬管理專家并努力讓這些經(jīng)理人成為該公司的形象代言人，而其他私人股權(quán)公司在處理問(wèn)題時(shí)會(huì)高度地依賴于咨詢公司和銀行家。在瑟伯勒斯大約三百人的投資和運(yùn)營(yíng)隊(duì)伍中，有一百五十人以上以前都是高級(jí)經(jīng)理人。

所以，瑟伯勒斯基本上不需要有其他的電信銀行家與前MCI世界通訊公司主席提摩西·普萊斯（Timothy Price）一起工作，在汽車方面，公司也有專家團(tuán)隊(duì)，包括前福特公司歐洲區(qū)總裁兼主席戴維·施維德(David Thursfield)和前克萊斯勒產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)與轎車操作部的執(zhí)行總裁湯姆·蓋爾（Tom Gale）。“這里有非常聰明且勤奮的工作團(tuán)隊(duì)，”曾經(jīng)試圖收購(gòu)瑟伯勒斯但最后失敗的威爾伯·羅斯（Wilbur Ross）仍不吝贊揚(yáng)地說(shuō)。

并購(gòu)征途

其實(shí)，瑟伯勒斯在其擴(kuò)張路途上也受過(guò)打擊。原本瑟伯勒斯控股的建筑材料制造商BlueLinx公司在2004年IPO（首次公開(kāi)發(fā)行股票)之后，它的股份就蕩然無(wú)存了，計(jì)劃購(gòu)買以色列Leumi銀行的交易最近也擱淺了。

費(fèi)因伯格，自稱是一名反精英主義者，最津津樂(lè)道的交易就是他打敗私募基金KKR公司，就如同他2006年收購(gòu)艾伯森連鎖超市（Albertson's）一樣。他開(kāi)著一輛雪佛蘭皮卡，在其公司派克大街的總部里，最接近藝術(shù)品的東西是懸掛于其辦公室的嘻哈超級(jí)團(tuán)體流亡者三人組（Fugees）的巨幅海報(bào)。

公司有著從航空到酒店的利潤(rùn)收入線，但它不僅僅是滿足于資產(chǎn)積累。它把許多金融服務(wù)公司加起來(lái)，組成了一個(gè)投資組合，包括以日本的青空銀行（Aozora Bank）為代表的銀行業(yè)，全球領(lǐng)先的通用汽車金融服務(wù)公司(GMAC)，以及消費(fèi)者信貸、金融抵押和商業(yè)租賃業(yè)務(wù)。

與其他典型的工業(yè)買斷不同的是，瑟伯勒斯并沒(méi)有反對(duì)借貸通用汽車金融服務(wù)公司的資產(chǎn)，這個(gè)策略他們計(jì)劃在收購(gòu)克萊斯勒金融公司（Chrysler Financial，克萊斯勒汽車的金融單位）時(shí)重復(fù)使用。這個(gè)“削減頭寸買斷”將被證明是精明的策略：更高水平的汽車金融公司將會(huì)帶來(lái)更高的借貸成本。

“當(dāng)可以以一個(gè)更低的利率借貸時(shí)，金融公司顯然可以做得更好，這也是我們考慮中的一個(gè)因素?！彼怪Z說(shuō)。公司的辦公室人員說(shuō)他們本來(lái)沒(méi)有合并通用汽車金融服務(wù)公司和克萊斯勒金融公司的計(jì)劃，然而，摩迪國(guó)際集團(tuán)（Moody）的一名信貸分析師馬克·沃斯頓（Mark Wasden）警告說(shuō)，不要混淆猶豫與反對(duì)的區(qū)別?！八麄儗?huì)仔細(xì)地考慮，合并通用汽車金融服務(wù)公司和克萊斯勒金融公司的潛力。”他說(shuō)。

和平的締造者

盡管它在這個(gè)貪婪的世界的崛起是由于借貸，瑟伯勒斯已經(jīng)證明了，自己善于處理合并事務(wù)。在收購(gòu)艾伯森之后，它贏得了一向比較排外的美國(guó)食品與商業(yè)勞工聯(lián)盟(United Food and Commercial Workers)的支持，在2005年瑟伯勒斯取得舊金山謝拉頓皇家酒店（Sheraton Palace hotel）的控股之后，它已經(jīng)可以插手幫忙解決城市中旅館經(jīng)營(yíng)者團(tuán)體與其工會(huì)工人長(zhǎng)期的對(duì)峙局面。

“我們工會(huì)與瑟伯勒斯建立了良好的關(guān)系，他們與我們一起努力，使事情解決得更加完美。”美國(guó)工會(huì)聯(lián)盟“團(tuán)結(jié)起來(lái)”（Unite Here）勞工組織主席布魯斯·雷諾(Bruce Raynor)說(shuō)。他還用個(gè)人養(yǎng)老金投資了瑟伯勒斯的多個(gè)基金。

在MCI公司破產(chǎn)重組的過(guò)程中，瑟伯勒斯在該公司的債權(quán)人委員會(huì)扮演了同樣的角色?！八麄兪呛推降木喸煺叨菑?qiáng)硬的談判者，” MCI前首席執(zhí)行官邁克爾·凱普拉斯(Michael Capellas)對(duì)他們的行為做出了高度評(píng)價(jià)。

能夠扭轉(zhuǎn)潮流已經(jīng)成了競(jìng)爭(zhēng)中的核心資本。在瑟伯勒斯同意收購(gòu)克萊斯勒汽車公司的當(dāng)天，加拿大汽車工人協(xié)會(huì)(CAW)主席巴茲·哈格羅夫(Buzz Hargrove)毫不諱言地說(shuō)出了自己對(duì)這次買斷的感受，在費(fèi)因伯格下飛機(jī)并且在密歇根州的奧本山（克萊斯勒汽車總部）會(huì)見(jiàn)哈格羅夫之前，哈格羅夫公開(kāi)宣稱：“私人募股集團(tuán)在傳統(tǒng)上到來(lái)之時(shí)，歷來(lái)會(huì)有大幅度的削減和出賣，使大量的人失去工作?！钡趦蓚€(gè)人會(huì)面之后，哈格羅夫的態(tài)度發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變：“他給了我們所有的證據(jù)，并且表示不會(huì)有就業(yè)損失。他非常真誠(chéng)，不像一些驕傲自大的億萬(wàn)富翁那樣，這才是真正的會(huì)談?！碑?dāng)然，哈格羅夫同時(shí)也可能對(duì)費(fèi)因伯格產(chǎn)生很大的影響。在他的此次密歇根之旅，哈格羅夫不僅僅與瑟伯勒斯的奠基人碰了面，還選購(gòu)了一輛新車——克萊斯勒道奇。

作者：卡蒂·貝那（Katie Benner）和亞當(dāng)·拉什斯凱（Adam Lashinsky）

出處：《財(cái)富》 2007年6月11日

編譯：高雅