[摘要] 在采用量的金融政策時(shí)，其前提條件是必須存在穩(wěn)定的貨幣需求。也就是說，要想了解金融政策的效果，必須要探討貨幣供給量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，以及貨幣需求與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否處于長期的穩(wěn)定狀態(tài)。本文通過計(jì)量分析得出，日本的貨幣供應(yīng)量與GNP之間存在著長期的穩(wěn)定的關(guān)系。用ECM模型估計(jì)的貨幣需求函數(shù)也是穩(wěn)定的。針對1999年以后零利率政策的實(shí)施，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生了哪些變化，通過估計(jì)家庭消費(fèi)支出函數(shù)、民間企業(yè)設(shè)備投資函數(shù)、建設(shè)財(cái)生產(chǎn)指數(shù)函數(shù)，得出低利率對以上三個(gè)函數(shù)沒有產(chǎn)生影響。日銀的低利率政策并沒有對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生景氣浮揚(yáng)效果。本文認(rèn)為，通過金融政策來刺激經(jīng)濟(jì)的話，采用量的緩和政策能夠期待效果的產(chǎn)生。

[關(guān)鍵詞] 零利率 貨幣需求 實(shí)體經(jīng)濟(jì)