[摘要] 任何一種投資的興起與正常發(fā)展取決于這種投資業(yè)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系是否可以吸引廣大投資者。因此，本文在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原因的基礎(chǔ)上，提出一些相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原因

1.風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道單一，規(guī)模小。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源主要依靠政府財(cái)政的科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款，民間資本參與很少，各風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的實(shí)力仍顯薄弱。

2.實(shí)現(xiàn)收益困難，投資循環(huán)路徑不順暢。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的最重要一環(huán)是風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，也就是收益的實(shí)現(xiàn)。成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)股票上市可以實(shí)現(xiàn)10倍、20倍甚至幾十倍的高收益。但在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨著“變現(xiàn)難”的重要發(fā)展阻礙。

3.國(guó)家政策、法律制度不完善，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展。我國(guó)目前針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策環(huán)境還未形成，政府在減小風(fēng)險(xiǎn)提高收益上應(yīng)發(fā)揮的作用還沒(méi)有充分發(fā)揮。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐證明：稅收對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響十分重大，而我國(guó)稅收政策尚未完善。

4.客體素質(zhì)差，缺少值得投資的對(duì)象。我國(guó)缺少真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)，不少所謂的高科技企業(yè)并不屬于開(kāi)發(fā)生產(chǎn)型，而屬于貿(mào)易型。這些企業(yè)多半是以高科技產(chǎn)品代理銷售為主要業(yè)務(wù)。而生產(chǎn)型的高科技企業(yè)也存在問(wèn)題：缺少有市場(chǎng)前景的產(chǎn)品，缺少高水平的開(kāi)發(fā)人員，創(chuàng)新能力差、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度慢，缺少科研開(kāi)發(fā)管理人才。

5.中介機(jī)構(gòu)發(fā)展落后。在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的整個(gè)鏈條中，始終離不開(kāi)中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)。但是目前我國(guó)中介機(jī)構(gòu)如咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等都處于起步發(fā)展階段，行為普遍不規(guī)范，服務(wù)能力和水平也十分有限，并且缺乏專為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)先進(jìn)性鑒別機(jī)構(gòu)等。風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)體系的不完備，增加風(fēng)險(xiǎn)投資的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，使項(xiàng)目市場(chǎng)、資本市場(chǎng)難以很好地相互溝通和共同發(fā)展。

6.產(chǎn)權(quán)及技術(shù)市場(chǎng)不健全，阻礙股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)。新生的民營(yíng)高科技企業(yè)是典型意義的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，但由于缺少適宜的法律和社會(huì)基礎(chǔ)，無(wú)法界定創(chuàng)業(yè)者之間、創(chuàng)業(yè)者與投資者之間的權(quán)利和義務(wù)。這使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，增加了為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立活躍的并購(gòu)市場(chǎng)的難度。

7.缺乏合理的人才培養(yǎng)與選拔機(jī)制，難以能動(dòng)的提高收益、控制風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)加資金并不足以產(chǎn)生一個(gè)成功的科技企業(yè)，創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家的素質(zhì)比技術(shù)含量更能影響風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否。我國(guó)科研成果難以轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，缺乏的不僅是資金，缺少的更是合理的人才培養(yǎng)與選拔機(jī)制，以及集科技評(píng)價(jià)、投資機(jī)會(huì)研究、市場(chǎng)調(diào)查、財(cái)務(wù)分析預(yù)測(cè)等多學(xué)科為一體的專家系統(tǒng)，造成選擇風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的盲目性及控制風(fēng)險(xiǎn)能力。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱的探討

1.繼續(xù)增加國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)資本的投入，同時(shí)充分發(fā)揮民間投資主體作用。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處發(fā)展初期，資金來(lái)源主要依靠政府財(cái)政撥款的現(xiàn)狀不可能在近期內(nèi)得到改變，加之風(fēng)險(xiǎn)較高，需由國(guó)家資本的介入來(lái)分擔(dān)投資者的部分風(fēng)險(xiǎn)。所以還需繼續(xù)增加國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)資本的投入?？煽紤]在以下方面增加國(guó)家資本投入：(1)建立相應(yīng)的政府金融支持機(jī)構(gòu)，提供與風(fēng)險(xiǎn)投資配套的政府低息長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款;(2)成立相應(yīng)的擔(dān)保和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，建立信用補(bǔ)全制度，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的銀行貸款提供政府擔(dān)保。

2.支持創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，增加可投資對(duì)象。首先，在社會(huì)上形成全民尊重和提倡創(chuàng)新的氛圍，為創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)良好的社會(huì)環(huán)境；其次，國(guó)家增加對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的投入，優(yōu)化對(duì)創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)和引導(dǎo)擁有良好市場(chǎng)前景的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。如將我國(guó)生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅，并推行加速折舊制度等。這些都將極大減輕創(chuàng)新企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。再次，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法，防止創(chuàng)新成果被剽竊和假冒，保護(hù)創(chuàng)業(yè)者的利益，以提高其創(chuàng)業(yè)的積極性。

3.建立專門(mén)性中介機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前缺乏素質(zhì)全面的風(fēng)險(xiǎn)投資家，因此建立各種中介機(jī)構(gòu)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資有效運(yùn)行顯得尤為重要。首先，應(yīng)建立一批集金融、保險(xiǎn)、法律、企業(yè)管理、科技、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境保護(hù)等各方面人才于一體的高新技術(shù)企業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)及產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu);其次，是建立一個(gè)監(jiān)控機(jī)構(gòu)，監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部發(fā)展。監(jiān)控機(jī)構(gòu)需密切關(guān)注科技領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策走向和市場(chǎng)變動(dòng)情況，以便及時(shí)分析風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面臨的新的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇；監(jiān)控機(jī)構(gòu)也應(yīng)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，以便于制定進(jìn)一步的財(cái)務(wù)政策;再次，需提高現(xiàn)有中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平;最后，需建立中介機(jī)構(gòu)的約束機(jī)制，以提高其防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和動(dòng)力。

4.健全產(chǎn)權(quán)及技術(shù)市場(chǎng)。首先，建立針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律制度，明確創(chuàng)業(yè)者之間、創(chuàng)業(yè)者與投資者之間的權(quán)利和義務(wù)；其次，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，加速技術(shù)的市場(chǎng)化；再次，加強(qiáng)對(duì)技術(shù)經(jīng)紀(jì)人的培養(yǎng)以提高科技成果開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓并形成生產(chǎn)力的能力。

5.改善人才環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)大量?jī)?yōu)秀人才的涌現(xiàn)，我國(guó)需改善現(xiàn)有人才環(huán)境。第一，應(yīng)該建立合理的人才流動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)人才的合理配置。第二，應(yīng)該打破專業(yè)界限；培養(yǎng)跨學(xué)科、跨行業(yè)的人才。第三，積極開(kāi)展與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作，引進(jìn)和學(xué)習(xí)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理技術(shù)。第四，應(yīng)該建立起有效的激勵(lì)機(jī)制，吸引和鼓勵(lì)高級(jí)人才從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。

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